四季度，在三部委聯(lián)合發(fā)布政策組合拳及政治局會議釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促增長的積極信號后，持續(xù)出臺一系列政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和促進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)制造業(yè)PMI在10月重回擴(kuò)張區(qū)間。政府繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性財政政策以促進(jìn)增長，消費(fèi)支出上服務(wù)業(yè)消費(fèi)強(qiáng)勁，旅游、餐飲和娛樂等明顯復(fù)蘇，消費(fèi)者信心進(jìn)一步增強(qiáng)；制造業(yè)活動也在回升，汽車和電子等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和中國出口競爭力的增強(qiáng)，出口也有所增長。

權(quán)益市場來看，A股市場在三季度末快速上行之后進(jìn)入平臺整理消化政策及等待驗(yàn)證階段，10月央行首次啟動證券、基金、保險公司互換便利操作，疊加中國人民銀行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布并實(shí)施回購增持專項(xiàng)再貸款工具，提振了市場做多情緒。11月開始行情受美國大選后偏鷹的人事任命和對華關(guān)稅政策影響，股市小幅調(diào)整；隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議臨近，市場對政策預(yù)期升溫，后續(xù)不斷回暖的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)推動了A股的穩(wěn)健表現(xiàn)。

操作上圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增長亮點(diǎn)板塊和低估穩(wěn)健作為主要配置方向，組合通過優(yōu)選選股alpha較高、alpha穩(wěn)定性較好的標(biāo)的實(shí)現(xiàn)配置。產(chǎn)品整體繼續(xù)保持一貫定位，力爭通過優(yōu)選個基、合理調(diào)整組合以期獲得長期穩(wěn)健的權(quán)益市場回報。

固收市場來看，季度初受股債蹺蹺板效應(yīng)影響，債市收益率有所上行。后續(xù)的財政政策和房地產(chǎn)政策力度并未超越市場預(yù)期，疊加大行調(diào)降存款利率，債市情緒開始回暖。中央政治局會議對貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，會議直言“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充?！?，國內(nèi)寬松的流動性助推了債市進(jìn)一步走強(qiáng)。

操作上，期間組合久期保持中性配置，組合精選信用債基進(jìn)行分散化配置。

本報告期，本基金份額凈值增長率A級為-2.23%，Y級為-2.21%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率A級為-0.83%，Y級為-0.83%。