2024年第四季度，國內(nèi)宏觀基本面在逆周期調(diào)節(jié)加力情況下有所企穩(wěn)，部分行業(yè)在“兩重”“兩新”等擴(kuò)內(nèi)需政策推動下表現(xiàn)較為突出。經(jīng)濟(jì)中亮點(diǎn)較前期增多，但推動整體回升的力量仍有待加強(qiáng)。結(jié)構(gòu)上看，生產(chǎn)偏強(qiáng)，消費(fèi)稍弱，基建和制造業(yè)投資強(qiáng)、地產(chǎn)投資弱的格局延續(xù)，外貿(mào)維持一定韌性。具體來看，制造業(yè)PMI在10-12月重返榮枯線以上，生產(chǎn)分項(xiàng)維持強(qiáng)勢，新訂單有所改善，庫存和從業(yè)人員較為平淡。工業(yè)增加值平穩(wěn)運(yùn)行，裝備及高新技術(shù)制造業(yè)增長較快。居民消費(fèi)方面，10月呈現(xiàn)上行趨勢，但11月又出現(xiàn)回落，內(nèi)生增速尚未明顯改善。以舊換新政策推動下，家電家具和汽車等品類增速相對較高。固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，制造業(yè)投資增速維持韌性，為固定資產(chǎn)投資增速的主要支撐。基建數(shù)據(jù)略下行，地產(chǎn)投資下滑趨勢趨緩，但負(fù)增仍較為明顯。對外貿(mào)易方面，出口表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但環(huán)比動能稍有趨弱，本預(yù)期的訂單前置也并不明顯。物價(jià)方面，CPI在10月之后同比增速收窄，PPI環(huán)比回正。四季度，決策層時(shí)隔多年將貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”改為“適度寬松”，傳遞出積極信號，市場對于未來資金面友好環(huán)境抱有較高期待。海外市場方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在四季度總體仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，市場對于聯(lián)儲降息的節(jié)奏和幅度均做出修正，美國長期限國債收益率在9月見底后明顯反彈。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨一定壓力，日本經(jīng)濟(jì)積極因素相對更多。

上述環(huán)境下，國內(nèi)債券市場收益率四季度前期震蕩中小幅下行，進(jìn)入12月貨幣政策基調(diào)變化后快速下行。曲線前期階段性走陡，后隨著長端買盤漸強(qiáng)，期限利差逐步收窄。信用利差整體仍維持在較低水平。轉(zhuǎn)債及股指9月下旬開始快速拉升，10月出現(xiàn)較大震蕩，11月之后基本維持在較高點(diǎn)位。上漲過程中，順周期、科技及價(jià)值板塊輪番表現(xiàn)，市場信心恢復(fù)較為明顯。在投資策略上，本組合在四季度適度增配了中短端高等級信用債。轉(zhuǎn)債投資上，四季度前期保持較高倉位，市場持續(xù)上漲過程中適度降低暴露。權(quán)益則始終保持較高倉位。結(jié)構(gòu)上，綜合考量公司資質(zhì)、政策驅(qū)動相關(guān)性及估值等因素尋找性價(jià)比較高的投資標(biāo)的，持續(xù)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。

本報(bào)告期，本基金份額凈值增長率A級為-0.12%，C級為-0.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率A級為1.66%，C級為1.66%。