近期成長股行情持續(xù)挺近，新能源車、光伏、半導(dǎo)體等高景氣賽道漲勢喜人。有些客官在前期市場下跌的時(shí)候不敢沖進(jìn)成長賽道抄底，看到現(xiàn)在的漲勢感覺有些錯(cuò)失了良機(jī)；有些客官比較穩(wěn)健喜歡做右側(cè)投資，于是在市場上漲的時(shí)候會(huì)選擇入場小賺即安；還有一類客官，看到20%、30%的漲幅不敢盲目追高怕一不小心就高位接盤，于是可能又錯(cuò)過了一波上漲直跺腳。 那么應(yīng)該如何進(jìn)行成長股投資呢？ 為了給各位客官打開思路，富二請教了 富國新興產(chǎn)業(yè)股票（A類：001048，C類：015686）基金經(jīng)理孫權(quán)，電子研究員出身的他對成長股投資有著清晰的見解 ，一起來聽聽基金經(jīng)理怎么說~ 孫權(quán)，碩士，近9年證券從業(yè)經(jīng)歷 曾任興業(yè)證券資產(chǎn)管理有限公司計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員；自2015年4月加入富國基金管理有限公司，歷任電子行業(yè)研究員、高級行業(yè)研究員、權(quán)益投資經(jīng)理助理；2022年2月起任富國新興產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。
清華大學(xué)電子工程系的學(xué)科背景，加上7年電子行業(yè)的研究經(jīng)歷，讓孫權(quán)對電子行業(yè)，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)的研究功底極其扎實(shí)，這也為他進(jìn)行成長股投資奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
緣起半導(dǎo)體，具備深度挖掘個(gè)股α的能力
首先給客官們科普一下什么是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。半導(dǎo)體也就是我們常說的芯片，簡單來看， 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的設(shè)備材料，中游的芯片設(shè)計(jì)、晶圓生產(chǎn)、封測，和下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)包括智能汽車、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、5G等等 。方便客官理解，富二給大家打個(gè)比方。芯片從設(shè)計(jì)到制作再到銷售的整個(gè)過程為芯片設(shè)計(jì)公司把設(shè)計(jì)圖紙給到晶圓廠，晶圓廠加工硅片制造出裸片給到封測廠進(jìn)行封裝，封裝完成的模組再交由芯片設(shè)計(jì)公司進(jìn)行銷售。在智能化時(shí)代背景下，芯片幾乎覆蓋我們生活的方方面面。比如工業(yè)制造、醫(yī)療、家用電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及消費(fèi)電子、智能汽車、光伏、儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)。 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的細(xì)分板塊較多，孫權(quán)認(rèn)為，分析半導(dǎo)體行業(yè)主要看產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)如何，從供給來看，半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)能有周期性，比如我們常說的“缺芯”就是由于晶圓制造廠產(chǎn)能不足導(dǎo)致，一旦產(chǎn)能提升缺芯的問題就能得到解決；從需求看，主要看下游應(yīng)用場景涉及行業(yè)的景氣度如何，下游景氣度高，對芯片的需求一般較為旺盛。具體來看，孫權(quán)比較看好兩方面的投資機(jī)會(huì)： 1、下游景氣度較好的芯片公司。在全球智能化的產(chǎn)業(yè)趨勢大背景下，新能源、光伏、智能汽車等領(lǐng)域?qū)π酒男枨蠹ぴ?，相關(guān)公司的業(yè)績增速也會(huì)更顯著。 2、國產(chǎn)化率比較低，技術(shù)壁壘較高且國內(nèi)廠商實(shí)現(xiàn)了0-1突破的設(shè)備公司。芯片產(chǎn)業(yè)作為中美貿(mào)易摩擦的“卡脖子”領(lǐng)域之一，18年起我們就開始強(qiáng)調(diào)“中國芯”，政策支持下，我國芯片產(chǎn)業(yè)走向國產(chǎn)替代之路。這里孫權(quán)強(qiáng)調(diào)要看國產(chǎn)化率比較低的行業(yè)機(jī)會(huì)，比如半導(dǎo)體設(shè)備，和汽車芯片，國產(chǎn)化率很低，有很大提升空間。 孫權(quán)認(rèn)為，雖然半導(dǎo)體整體景氣度沒有過去兩年那么高，但是行業(yè)空間大、創(chuàng)新多，還可以找到很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 基于對行業(yè)的深度研究，對公司的了解程度十分深入，孫權(quán)更容易捕捉到半導(dǎo)體板塊公司的α，通過自下而上精選個(gè)股可以給組合貢獻(xiàn)超額收益。 當(dāng)問道從電子研究員到初任基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變，孫權(quán)說不同的是做投資需要思考比較同行業(yè)的投資價(jià)值， 但不變的是基于基本面精選個(gè)股 ，鑒定看好成長股的投資機(jī)會(huì)。 聽到這，如果你認(rèn)為成長股投資就是追風(fēng)口、搶賽道那格局就小了， 孫權(quán)認(rèn)為，選股一定是著眼長期視角 ，選擇高成長的公司，長期來看大概率會(huì)有一個(gè)比較好的業(yè)績增長，也就會(huì)給組合帶來一個(gè)比較理想的投資回報(bào)。 他的投資理念是：在長期產(chǎn)業(yè)趨勢好、空間大的賽道上，尋找景氣度向上的細(xì)分方向中最具競爭力的公司。
基于這樣的成長股投資邏輯，他也關(guān)注不同行業(yè)的成長股投資機(jī)會(huì)， 研究領(lǐng)域也拓寬到智能汽車、新能源、軟件、元宇宙、軍工、醫(yī)藥CXO等細(xì)分板塊 。 比如智能汽車，孫權(quán)說， 整個(gè)汽車進(jìn)入電動(dòng)化和智能化以后，就跟過去十年手機(jī)從功能機(jī)到智能機(jī)轉(zhuǎn)變的過程很像，二者的研究和投資框架也比較類似 ，基于自己也有比較深刻的電子行業(yè)認(rèn)知，研究上也有一個(gè)比較自然的切換。孫權(quán)認(rèn)為，智能汽車是一個(gè)萬億美金的市場，市場空間極大。過去幾十年整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中從供應(yīng)商到整車廠都比較固定，國外公司幾乎占有所有市場份額，國內(nèi)供應(yīng)商想要切入供應(yīng)鏈比較困難或者占有份額極少，而現(xiàn)在全球出現(xiàn)一批優(yōu)秀的新勢力車廠，使得原來的供應(yīng)鏈格局被打破，再加上中國制造業(yè)低成本、服務(wù)好的優(yōu)勢，有利于國內(nèi)汽車零部件公司的崛起，帶動(dòng)國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)到新高度。 再比如新能源，孫權(quán)認(rèn)為可以關(guān)注確定性較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如今年的歐洲光伏、戶用儲(chǔ)能的需求大爆發(fā)帶來的投資機(jī)會(huì)。 光伏方面，歐洲能源出現(xiàn)缺口導(dǎo)致其上修了光伏裝機(jī)規(guī)劃，利好國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)出口和業(yè)績釋放，全國光伏組件月度出口量抬升，下游裝機(jī)意愿強(qiáng)烈有望帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績向好；儲(chǔ)能方面，放眼全球，由于可再生能源在發(fā)電量占比的持續(xù)提高，海外居民用電成本持續(xù)走高，為了節(jié)約用電成本，光伏配儲(chǔ)、自發(fā)自用模式開始普及，海外戶用儲(chǔ)能需求迎來快速增長。 立足成長、左側(cè)布局、淡化擇時(shí)、精選個(gè)股 對于組合未來的構(gòu)建，孫權(quán)也有比較清晰的思考和規(guī)劃。
大框架：立足成長股投資，去探索長期產(chǎn)業(yè)趨勢好空間大、景氣度向上、具備全球競爭力的公司。
選股邏輯：個(gè)股選擇上會(huì)從橫向和縱向兩個(gè)維度去判斷。橫向，看公司的核心競爭力，財(cái)報(bào)體現(xiàn)的就是毛利率、ROE和現(xiàn)金流。縱向，研究公司的上下游，進(jìn)行同行對比。
行業(yè)配置：行業(yè)集中度較高，從真正的成長行業(yè)選擇符合成長股投資標(biāo)準(zhǔn)的公司進(jìn)行布局。
展望未來， 孫權(quán)堅(jiān)定看好成長板塊的投資機(jī)會(huì)，表示自己會(huì)淡化擇時(shí) ，哪怕短期下跌，長期來看，隨著中國科技快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)中的高成長公司大概率會(huì)帶來不錯(cuò)的投資回報(bào)，這是自己做好的心理預(yù)期和準(zhǔn)備。在這個(gè)過程中， 自己會(huì)比較偏好左側(cè)風(fēng)格 ，希望可以通過對全球化產(chǎn)業(yè)趨勢的觀察， 對科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻研究、深入挖掘有競爭力的公司，見證中國科技的崛起 。 研究“健將”+投資“新星”。富二認(rèn)為孫權(quán)深厚的研究功底給了他底氣，樂觀、進(jìn)取的精神給了他勇氣，底氣+勇氣讓富二認(rèn)識到這樣一位有膽量、有自信的專業(yè)投資人，相信在堅(jiān)定的成長股投資路上，孫權(quán)會(huì)給我們帶來不一樣的驚喜，一起期待吧！ - #日富一日 半導(dǎo)體 - 各位客官看完基金經(jīng)理的分享是否有所收獲？國產(chǎn)替代背景下您看好半導(dǎo)體行業(yè)的哪些投資機(jī)會(huì)？是否看好成長股投資？歡迎留言分享對于市場的觀點(diǎn)～
留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~！
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