富國觀市｜關(guān)注重磅會(huì)議

◆  1 、市場展望探討

◆  2 、行業(yè)配置思路

◆  3、本周市場回顧

（一）市場行情回顧

（二）資金供需情況

◆  4、下周宏觀事件關(guān)注

本周“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情以震蕩為主，在下周國內(nèi)政治局會(huì)議和海外美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議降低宏觀不確定性前，市場或繼續(xù)聚焦中報(bào)業(yè)績關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 

宏觀環(huán)境而言，4.27至今的“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情與4月底召開的政治局會(huì)議穩(wěn)定市場預(yù)期密不可分，在當(dāng)前部分景氣賽道如新能源板塊已經(jīng)面臨“漲太多”的情況下，7月政治局會(huì)議如何定調(diào)未來的宏觀環(huán)境值得重點(diǎn)關(guān)注。

流動(dòng)性而言，“內(nèi)松外緊”的大格局未變，可關(guān)注內(nèi)外邊際變化。海外來看，下周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開在即，目前利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)有80.5%的概率加息75bp，19.5%的概率加息100bp，在6月美國CPI超預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息風(fēng)格延續(xù)，且歐央行本周加息50bp，歐美聯(lián)手加息，短期海外流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)偏緊。國內(nèi)來看，當(dāng)前7天逆回購利率與DR007利率差額保持高位，顯示國內(nèi)流動(dòng)性充裕的環(huán)境未變，流動(dòng)性寬松是當(dāng)前A股在“漲太多”后依舊能保持高位震蕩的核心支撐。

公募基金二季度繼續(xù)重倉新能源，持倉占比創(chuàng)歷史新高。從行業(yè)配置看，二季度代表的新能源板塊的電力設(shè)備行業(yè)持倉占比達(dá)17.88%，創(chuàng)歷史新高，顯示公募依舊偏好高景氣的新能源賽道。食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)持倉占比分列二、三，分別為16.11%和10.07%。從行業(yè)配置比例歷史百分位看，靠前的是電力設(shè)備（100.00%）、有色金屬（97.5%）、食品飲料（86.00%）、社會(huì)服務(wù)（85.4%）和美容護(hù)理（82.00%）。

公募基金二季度超配電力設(shè)備、食品飲料和醫(yī)藥生物。從超配比例看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物超配比例領(lǐng)先，分別為8.87%、6.9%和2.24%。從超配比例的歷史百分位看，靠前的是石油石化（97.80%）、社會(huì)服務(wù)（97.80%）和有色金屬（95.70%）、電力設(shè)備（93.60%）和鋼鐵（93.60%）。

公募基金二季度增持電力設(shè)備、食品飲料和汽車行業(yè)。從增持市值看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物增持較多，分別為761.66、245.09和233.12億元。從增持比例看，二季度社會(huì)服務(wù)、紡織服飾和美容護(hù)理增持比例靠前，分別為63.61%、55.13%和48.43%。

通脹壓力而言，海外“衰退交易”繼續(xù)壓制大宗商品價(jià)格，短期仍然承壓，可關(guān)注下周聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的趨勢性變化。聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前選擇激進(jìn)加息，而美國經(jīng)濟(jì)則直接承壓。當(dāng)“衰退交易”漸成主流，全球大宗商品價(jià)格顯著承壓，當(dāng)前原油、銅、鎳價(jià)格都低位徘徊。短期在聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的壓力下，大宗商品價(jià)格回落的趨勢大概率保持，而下周聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地后，大宗商品價(jià)格的趨勢性變化更值得關(guān)注。

來到7月末，宏觀上，在市場“以我為主”的背景下，關(guān)注年中政治局會(huì)議對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、流動(dòng)性等定調(diào)。微觀上，隨著業(yè)績快報(bào)、中報(bào)等逐步披露，市場繼續(xù)處于“聚焦業(yè)績”階段。

行業(yè)配置上，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強(qiáng)、基本面景氣度的成長板塊機(jī)遇，另一方面也要著眼性價(jià)比，關(guān)注疫后復(fù)蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價(jià)格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢并未完全扭轉(zhuǎn)，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關(guān)注。

成長板塊：著眼長期布局，當(dāng)前成長板塊的新能源車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價(jià)比。

疫后復(fù)蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補(bǔ)漲動(dòng)能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。

高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時(shí)未趨勢性緩解的背景下，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。 

本周周期、金融等板塊上漲明顯；受國內(nèi)有關(guān)利好政策推動(dòng)，環(huán)保板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢；由于生豬價(jià)格下半年大幅上漲可能性小，影響農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)欠佳。

近一周，上證指數(shù)上漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.84%，滬深300下跌0.24%，中證500上漲1.50%，科創(chuàng)50上漲1.19%。風(fēng)格上，周期、金融表現(xiàn)相對較好，消費(fèi)、穩(wěn)定表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是環(huán)保（5%）、計(jì)算機(jī)（4.88%）、傳媒（4.77%）、綜合（4.45%）、機(jī)械設(shè)備（3.94%）；表現(xiàn)相對靠后的是農(nóng)林牧漁（-1.6%）、電力設(shè)備（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）、煤炭（-1.06%）、醫(yī)藥生物（-0.76%）。

本周受美國加速通過“芯片法案”并限制半導(dǎo)體企業(yè)在中國投資的影響，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)擴(kuò)大資本開支以提高國內(nèi)市占率，并帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化推進(jìn)，推動(dòng)今日半導(dǎo)體行業(yè)走強(qiáng)。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對靠前的是鈦白粉（11.12%）、光模塊（9.89%）、工業(yè)母機(jī)（8.99%）、華為HMS（8.43%）、華為鴻蒙（8.31%）；表現(xiàn)相對靠后的是鋰礦（-4.02%）、鋰電電解液（-3%）、CRO（-2.74%）、磷化工（-2.67%）、綠電（-2.44%）。

資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金繼續(xù)凈流出。本周北向資金凈流出373.6億元，較上周增加83.05% ，其中滬股通凈流出2.79億元，深股通凈流出34.57億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)70.4億份，環(huán)比減少51.71% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7658.30億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0191.18 億份。

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