?? “ETF投資課堂” 1??6??來咯！
?? 本期為您介紹“中東有石油，中國(guó)有稀土——稀土ETF（159713）” 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！
上周策略觀點(diǎn)
當(dāng)前，大部分硬科技板塊調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到歷史平均調(diào)整幅度，但調(diào)整時(shí)間仍然不足，未來可能還需要一定時(shí)間加以消化。展望來看，部分高景氣賽道（如智能汽車、新能源車、軍工電子等）預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴芈?，但仍維持在相對(duì)較高的水平，而新能源運(yùn)營(yíng)商、軍工整機(jī)及配套22年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧噍^21年有望進(jìn)一步提升，硬科技賽道有望繼續(xù)保持較高景氣度，股價(jià)收益率水平也有望穩(wěn)定在較高的水平。
而考慮到明年經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)可能出現(xiàn)在年中，上半年在寬信用之下市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，且開年公募基金的大批量發(fā)行有望進(jìn)一步為市場(chǎng)補(bǔ)充增量資金，春季躁動(dòng)行情有望提前開啟。而目前高端制造方向的調(diào)整，可能為春季躁動(dòng)進(jìn)一步打開了空間。具體方向上，建議繼續(xù)關(guān)注硬科技賽道中的【軍工】、【新能源】、【智能汽車】；除此之外，短期可以聚焦估值切換，把握消費(fèi)及金融的細(xì)分機(jī)會(huì)，關(guān)注大金融、大消費(fèi)等板塊。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
銀行ETF（159887）：估值切換，關(guān)注低估值
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
旅游ETF（159766）
國(guó)貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)周一下跌，周二開始連續(xù)三天大幅上漲，周五回落，累計(jì)上漲4.30%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.97%。
? 上周重點(diǎn)事件：12月25日，“車路協(xié)同雙智驅(qū)動(dòng)”論壇在北京舉行。在本次論壇上，備受關(guān)注的《從智能網(wǎng)聯(lián)的技術(shù)創(chuàng)新到數(shù)字車城的持續(xù)運(yùn)營(yíng)——百度ACE“雙智”實(shí)踐藍(lán)皮書》（以下簡(jiǎn)稱《藍(lán)皮書》）正式發(fā)布。作為業(yè)內(nèi)首部關(guān)于智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展（以下簡(jiǎn)稱“雙智”）實(shí)踐的報(bào)告，《藍(lán)皮書》分析了“雙智”協(xié)同發(fā)展的實(shí)踐，探索了“雙智”可實(shí)現(xiàn)的思路，并提出了可持續(xù)的智能交通運(yùn)營(yíng)商模式，對(duì)“雙智”的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。
? 下周或未來行業(yè)展望：短期來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，受益于新能源汽車的持續(xù)增長(zhǎng)，最適配智聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的電動(dòng)平臺(tái)得到快速發(fā)展，汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化關(guān)注度和需求量都得到了提升。長(zhǎng)期來看，通過現(xiàn)有智能化車型的發(fā)布情況來判斷，智能座艙和智能駕駛系統(tǒng)是智能汽車的主要亮點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。近期新發(fā)布的車型智能化程度明顯提升，2022年會(huì)成為高級(jí)別智能駕駛的量產(chǎn)元年，可繼續(xù)關(guān)注汽車在智能化方面的加速滲透帶來的投資機(jī)會(huì)。加上明年芯片短缺問題有望得到緩解，預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.049%。其中，周二、周四、周五上漲，漲幅分別為0.26%、0.96%、0.02%，周一、周三下跌，跌幅為-2.28%、-0.19%；收于4400.57。
? 上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：12月22日，南部戰(zhàn)區(qū)海軍遠(yuǎn)海訓(xùn)練編隊(duì)圓滿完成各項(xiàng)戰(zhàn)備訓(xùn)練任務(wù)，返回湛江某軍港碼頭。編隊(duì)由導(dǎo)彈驅(qū)逐艦?zāi)蠈幣?、?dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦衡水艦、綜合補(bǔ)給艦微山湖艦以及艦載直升機(jī)等兵力組成。任務(wù)歷時(shí)20余天，總航程7000余海里，開展實(shí)戰(zhàn)化課題演練近20個(gè)。
12月23日，我國(guó)在文昌發(fā)射場(chǎng)用長(zhǎng)征七號(hào)改運(yùn)載火箭，成功將試驗(yàn)十二號(hào)衛(wèi)星01星、02星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。此次任務(wù)是長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭的第402次飛行。
?下周或未來行業(yè)展望：近兩年行業(yè)最大的變化即是核心投資邏輯的變化，軍工投資已經(jīng)從前期的“主題投資”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)。近幾年行業(yè)趨勢(shì)正逐漸明朗，核心軍工企業(yè)已連續(xù)3年整體凈利潤(rùn)同比增速20%+，而在“十四五”期間有望持續(xù)提速，今年三季報(bào)歸母凈利已同比增長(zhǎng)超40%。同時(shí)，部分核心主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司已公告大額合同負(fù)債，且陸續(xù)有軍工企業(yè)積極融資擴(kuò)產(chǎn)，均表明行業(yè)在未來幾年具備長(zhǎng)期訂單支撐?！笆奈濉笔擒姽ば袠I(yè)前所未有的黃金發(fā)展期，其成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期發(fā)展確定性將持續(xù)得到驗(yàn)證，行業(yè)的投資主線也將在“高景氣”預(yù)期下轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、成長(zhǎng)性驅(qū)動(dòng)。
年末收官節(jié)點(diǎn)將至、短期主線缺失，導(dǎo)致軍工板塊出現(xiàn)階段震蕩。但是進(jìn)入2022年，高成長(zhǎng)性和確定性使軍工行業(yè)凸顯性價(jià)比，而業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期或者資本運(yùn)作等催化劑，都可能帶來新一輪板塊行情。展望2022年，應(yīng)優(yōu)先選擇長(zhǎng)賽道和高景氣方向，優(yōu)先推薦航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍隊(duì)信息化、導(dǎo)彈、軍機(jī)四個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈方向。目前已有部分核心標(biāo)的在12月回撤較多，已提前出現(xiàn)配置窗口，其安全邊際較高且向上空間顯著，推薦優(yōu)先布局。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為3.12%，跑贏滬深300的-0.67%；行情波動(dòng)較大；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-3.40%，跑贏滬深300的-5.56%。
? 行業(yè)展望：豬價(jià)近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價(jià)惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但預(yù)期持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，年前豬價(jià)或再次下行。三季報(bào)養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢(shì)，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢(shì)性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長(zhǎng)性值得重視，重點(diǎn)推薦龍頭，此外關(guān)注大股東全額參與定增，當(dāng)下估值偏低的公司。
種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-1.1%，小幅跑輸滬深300的-0.7%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-36.4%，大幅跑輸滬深300的-5.6%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
?行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機(jī)會(huì)：行業(yè)政策監(jiān)管逐漸進(jìn)入落地期，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長(zhǎng)期發(fā)展
隨著反壟斷、個(gè)人信息保護(hù)等監(jiān)管政策的出臺(tái)與落地，各互聯(lián)網(wǎng)公司已積極響應(yīng)監(jiān)管并施行相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)監(jiān)管。目前，政策導(dǎo)向與力度基本確定，政策監(jiān)管進(jìn)入落地期，對(duì)各家互聯(lián)網(wǎng)公司的影響正在出清當(dāng)中。從歷史來看，即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到長(zhǎng)期監(jiān)管，行業(yè)整體仍有向上生長(zhǎng)空間，故目前監(jiān)管措施對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響預(yù)計(jì)在市場(chǎng)情緒釋放完全后趨穩(wěn)。目前，互聯(lián)網(wǎng)估值處于歷史低位，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.7%，與滬深300持平；銀行整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-3.7%，跑贏滬深300的-5.6%。
?上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，較上月調(diào)降5bps，5年期以上LPR為4.65%，保持與上月不變。央行近20月來首次下調(diào)1年期LPR。
12月25日，央行發(fā)布2021Q4貨幣政策例會(huì)通稿。會(huì)議首次提出“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”、“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好‘加法’。
?下周或未來行業(yè)展望：一年期LPR條件基本符合市場(chǎng)預(yù)期，也反映了穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求比較強(qiáng)烈，政策的調(diào)節(jié)節(jié)奏更加積極主動(dòng)，利好整體宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)。從銀行角度來看，前期的存款定價(jià)機(jī)制改革以及降準(zhǔn)已為L(zhǎng)PR調(diào)降留有空間，不會(huì)對(duì)凈息差產(chǎn)生較大影響。貨幣政策進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力期，社融或開啟回升周期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或逐漸修復(fù)，利好銀行板塊估值回升
看好板塊明年初行情，估值修復(fù)可期，核心邏輯：①房地產(chǎn)融資邊際放松；②穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，普惠小微、綠色金融、基建類貸款或?qū)l(fā)力，銀行信貸投放壓力將有所緩解；③寬信用力度逐漸加大，信用風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)將至，資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒗^續(xù)改善，為后續(xù)利潤(rùn)釋放提供空間。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月20日至12月24日跟蹤標(biāo)的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)下跌行情，周五錄得七日內(nèi)最大跌幅4.35%，截至周五收盤指數(shù)當(dāng)周累計(jì)下跌7.73%，跑輸滬深300指數(shù)7.07個(gè)百分點(diǎn)。
?下周或未來行業(yè)展望：近期新能源車板塊連續(xù)回調(diào)，投資者不免擔(dān)憂行業(yè)是否迎來拐點(diǎn)。近期調(diào)整的主要原因：一方面是由于新能源汽車板塊估值總體較高，仍需時(shí)間和業(yè)績(jī)來消化其估值，類似3季報(bào)前的走勢(shì)，因此后續(xù)需關(guān)注年報(bào)預(yù)告的披露情況。另一方面是由于近期受穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的提升，市場(chǎng)風(fēng)格有所變化，以煤炭、建筑、金融為代表的周期板塊表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)，成長(zhǎng)類板塊總體表現(xiàn)更弱。
從基本面角度看，行業(yè)依舊保持較高的景氣度。根據(jù)東吳證券的調(diào)研顯示，12月行業(yè)龍頭排產(chǎn)環(huán)比再增5-10%，國(guó)內(nèi)需求彈性大于海外。同時(shí)，海外企業(yè)訂單整體穩(wěn)健，美國(guó)銷量預(yù)期翻番，供應(yīng)鏈彈性大。另外，企業(yè)在動(dòng)員2022年春節(jié)期間不放假，預(yù)計(jì)Q1龍頭排產(chǎn)環(huán)比Q4可持平，淡季不淡，景氣度延續(xù)。
當(dāng)前新能源車重點(diǎn)公司估值已回調(diào)至30-40倍PE，部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE，處于歷史中值以下，相對(duì)于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績(jī)?cè)鏊僖丫哂形Γ履茉窜嚢鍓K再次迎來布局的機(jī)會(huì)。
總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格有所變化，短期市場(chǎng)仍有波動(dòng)，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一小幅下跌后，周二、周三小幅漲，周四周五小幅波動(dòng)，累計(jì)下跌0.16%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.51%。
?下周或未來行業(yè)展望：萬物互聯(lián)時(shí)代5G、人工智能、汽車電子、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新能源等新興應(yīng)用的發(fā)展，對(duì)底層芯片產(chǎn)業(yè)提出更多、更新的需要，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新空前活躍，行業(yè)自19年年中至今迎來景氣周期，而近兩年以來的中美科技博弈和新冠疫情的反復(fù)，激化了上游供應(yīng)與下游需求之間的矛盾，使得缺芯成為制約諸多行業(yè)的瓶頸，半導(dǎo)體行業(yè)周期與成長(zhǎng)共振。
新增產(chǎn)能短期難以釋放，根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體制造商將于2021年年底前開始建設(shè)19座新的高產(chǎn)能晶圓廠，2022年開工建設(shè)另外10座晶圓廠，以滿足通訊、運(yùn)算、醫(yī)療照護(hù)、在線服務(wù)及汽車等廣大市場(chǎng)對(duì)于芯片不斷增加的需求。其中，中國(guó)將會(huì)建16個(gè)新廠（大陸和臺(tái)灣地區(qū)各8座），處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，其次是美洲地區(qū)，將會(huì)新建6個(gè)，歐洲和中東共有3個(gè)，日本和韓國(guó)會(huì)各建2個(gè)，計(jì)月產(chǎn)晶圓達(dá)到260萬片（按8寸計(jì)算）。但考慮到晶圓廠建設(shè)周期一般至少2年，新增產(chǎn)能最早在2023年釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)產(chǎn)能緊缺問題依舊難以解決。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)周一大跌，周二開始連續(xù)三天小幅回暖，周五大跌。全周累計(jì)下跌3.73%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.06%。
?上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月23日，為了發(fā)揮國(guó)有資本和政府引導(dǎo)基金在推動(dòng)科技創(chuàng)新、促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的引領(lǐng)作用，上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司與上海浦東科創(chuàng)集團(tuán)有限公司進(jìn)行聯(lián)合重組，組建新的上?？苿?chuàng)集團(tuán)，打造國(guó)有創(chuàng)投頭部企業(yè)。聯(lián)合重組后，新的上?？苿?chuàng)集團(tuán)資本管理規(guī)模將超過1200億元，累計(jì)直接投資項(xiàng)目超過360家，培育科創(chuàng)板上市企業(yè)51家。
?下周或未來行業(yè)展望：短期來看，伴隨著疫情的反復(fù)和人口老齡化問題的發(fā)展，政策方向上會(huì)利好醫(yī)藥板塊，其中中藥作為我國(guó)特色藥品種類，重磅支持政策不斷。加上“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關(guān)的半導(dǎo)體、通信以及軟件服務(wù)等行業(yè)受到資本市場(chǎng)的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國(guó)家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重驅(qū)動(dòng)下的科技成長(zhǎng)仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點(diǎn)把握景氣度能夠延續(xù)的方向。長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底，業(yè)績(jī)下行已經(jīng)成為市場(chǎng)一致預(yù)期，不會(huì)成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素。政策是未來一個(gè)階段A股的核心驅(qū)動(dòng)因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.34%。其中，周二、周三、周四上漲，漲幅分別為0.68%、0.48%、0.50%，周一、周五下跌，跌幅分別為-2.03%、-0.32%；收于6272.07。
?上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月23日，工信部正式發(fā)布第三批《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單。12月24，國(guó)家能源局召開了2022年全國(guó)能源工作會(huì)議。會(huì)議指出，要加快能源綠色低碳發(fā)展，從加強(qiáng)政策措施保障、加快實(shí)施可再生能源替代、積極安全有序發(fā)展核電、提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)等多方面為發(fā)展提供支持。和2021年的全國(guó)能源工作會(huì)議相比，對(duì)于風(fēng)電和光伏等新能源的描述依然是“加快發(fā)展”，對(duì)于核電和水電的描述由2021年的“穩(wěn)步推進(jìn)水電核電建設(shè)”變?yōu)椤胺e極安全有序發(fā)展核電”和“積極穩(wěn)妥發(fā)展水電”，風(fēng)電和光伏的發(fā)展依然獲得政策的大力支持，而核電和水電的發(fā)展或有明顯的邊際變化。能源的綠色低碳發(fā)展也需要多種清潔能源發(fā)展相配合。
?下周或未來行業(yè)展望：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游很長(zhǎng)，涉及公司非常多，我們認(rèn)為后續(xù)半導(dǎo)體板塊將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良的半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域龍頭將引領(lǐng)半導(dǎo)體板塊持續(xù)上漲。關(guān)于明年半導(dǎo)體投資的主線，可以從兩個(gè)角度去分析：從終端應(yīng)用發(fā)展趨勢(shì)角度看，當(dāng)前汽車行業(yè)正處于大變革時(shí)代，汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展是大勢(shì)所趨，汽車半導(dǎo)體處于汽車與半導(dǎo)體的交叉點(diǎn)，有望站上歷史的進(jìn)程，迎來歷史性的大發(fā)展機(jī)遇；從自主可控角度看，半導(dǎo)體上游的設(shè)備和材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控尤為重要，當(dāng)前國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出了一批質(zhì)地優(yōu)良的半導(dǎo)體設(shè)備和材料龍頭公司，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備和材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望抓住國(guó)產(chǎn)替代黃金機(jī)遇期實(shí)現(xiàn)快速崛起。
新能源汽車在2020年經(jīng)歷疫情影響與產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)之后，迎來了5年以上的高度景氣時(shí)段，未來兩年仍將處于高速增長(zhǎng)期，其主因是經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)陣痛期后，迎來了產(chǎn)業(yè)鏈量-利-價(jià)的多重共振催化。展望未來，新能源汽車行業(yè)仍將持續(xù)景氣上行，但2023年之后增速將會(huì)適度放緩。值得重視的，儲(chǔ)能等領(lǐng)域高速增長(zhǎng)將為放緩后的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來有效溢價(jià)，估值仍能持續(xù)維持在高位。
氫燃料電池作為動(dòng)力源在新能源汽車領(lǐng)域是未來鋰電池重要補(bǔ)充，意義重大。短期而言，氫燃料電池處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，更多是β投資屬性。目前燃料電池適合于長(zhǎng)距離的重載和商用車領(lǐng)域，隨著降本與技術(shù)提升，未來有望持續(xù)推進(jìn)在乘用車領(lǐng)域的應(yīng)用，我們認(rèn)為，其長(zhǎng)期應(yīng)用前景十分廣闊，是中長(zhǎng)期值得高度關(guān)注的新興領(lǐng)域。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲2.36%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.03%。
?上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月24日，由湖南省文化和旅游廳、長(zhǎng)沙市政府、全國(guó)工商聯(lián)旅游業(yè)商會(huì)主辦的“駕游中國(guó)自駕當(dāng)紅”2021首屆全國(guó)自駕俱樂部大會(huì)暨湖南自駕旅游發(fā)展大會(huì)開幕式在長(zhǎng)沙市舉辦。會(huì)上，全國(guó)工商聯(lián)旅游業(yè)商會(huì)自駕旅游與房車露營(yíng)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)羅永杰提出了加大自駕旅游休閑度假產(chǎn)品、文化體驗(yàn)產(chǎn)品、自駕與房車服務(wù)配套設(shè)施、研學(xué)旅游線路產(chǎn)品等開發(fā)和投資力度，因地制宜構(gòu)建和培育產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、品牌體系和商業(yè)模式，弘揚(yáng)誠實(shí)守信的經(jīng)營(yíng)理念等倡議。
?下周或未來行業(yè)展望：當(dāng)前旅游板塊受國(guó)內(nèi)多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，市場(chǎng)情緒受到壓制，旅游板塊的發(fā)展趨勢(shì)尚不明朗。短期來看，元旦、春節(jié)將至，受冬季疫情嚴(yán)峻態(tài)勢(shì)與冬奧會(huì)重要程度的影響，防疫政策可能會(huì)有所收緊，多地提出“就地過年”。2021年“就地過年”效果顯著，本地游和周邊游成為當(dāng)時(shí)春節(jié)主要玩法。因此，可謹(jǐn)慎期待2022年春節(jié)的旅游板塊。長(zhǎng)期來看，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開放國(guó)門的預(yù)期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來一定的估值修復(fù)。并且明年下半年的杭州亞運(yùn)會(huì)，有望像冬奧會(huì)帶動(dòng)冰雪旅游一樣，帶動(dòng)一波新的旅游熱潮。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率0.2%，跑贏滬深300的-0.7%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為6.6%，大幅跑贏滬深300的-5.6%。
?行業(yè)展望：看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)比較明顯，新能源板塊出現(xiàn)了明顯調(diào)倉，導(dǎo)致股價(jià)明顯下跌，醫(yī)藥板塊整體走勢(shì)比較平庸，但中醫(yī)賽道表現(xiàn)亮眼，食品飲料漲幅明顯，或因傳聞主要品牌或?qū)⑻醿r(jià)。我們認(rèn)為白酒板塊市場(chǎng)已經(jīng)基本形成一致預(yù)期，行情將延續(xù)。下周是今年的最后一周，市場(chǎng)或?qū)⑹艿礁嗾{(diào)倉的影響而出現(xiàn)一些波動(dòng)。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過程中。食品飲料或因?yàn)闈q價(jià)帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情洪水等可能，消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)震蕩上行，周四、周五大幅上漲，累計(jì)上漲3.62%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.29%。
?上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布“美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的”11月PCE指數(shù)，在通脹持續(xù)走高的同時(shí)，一同公布的消費(fèi)者支出增速亦出現(xiàn)了放緩。美國(guó)11月PCE指數(shù)繼上個(gè)月“破5后”，本月繼續(xù)走高至同比增長(zhǎng)5.7%；去除食品和能源價(jià)格的核心PCE指數(shù)同比增長(zhǎng)4.7%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%。值得一提的是，雖然5.7%的漲幅成功被市場(chǎng)預(yù)測(cè)，但這個(gè)數(shù)據(jù)依然是1982年以來的新高。此前勞工部CPI數(shù)據(jù)同樣也達(dá)到1982年以來新高。
12月23日，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會(huì)，針對(duì)11月我國(guó)消費(fèi)增速再次回落至4%以下，受疫情多點(diǎn)散發(fā)、基數(shù)抬升等因素影響，11月份我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)增速有所放緩，但仍然展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。總體看，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)沒有改變。
?下周或未來行業(yè)展望：消費(fèi)板塊景氣度整體回暖。消費(fèi)總額方面，社會(huì)零售總額持續(xù)回暖，商品零售價(jià)格小幅回升，文化辦公用品、飲料等多項(xiàng)消費(fèi)改善明顯。其中，食品飲料景氣上行，高端白酒價(jià)格維持高位，茅臺(tái)一批價(jià)環(huán)比下降，白酒產(chǎn)量增速回升，牛奶、國(guó)內(nèi)外嬰幼兒奶粉價(jià)格環(huán)比上升；輕工制造方面，11月紡織服裝、服飾業(yè)出口同比增速回落，木材總指數(shù)小幅上升，聚氨酯現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上升，紙漿價(jià)格環(huán)比上升；農(nóng)林牧漁方面，仔豬、豬肉價(jià)格環(huán)比上升，生豬價(jià)格環(huán)比下降，肉雞苗價(jià)格環(huán)比下降；中藥材價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升，維生素價(jià)格整體下降，賴氨酸、蛋氨酸價(jià)格環(huán)比回落；汽車方面，12月第一周市場(chǎng)批發(fā)、零售額日均同比下降；商貿(mào)方面，義烏小商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比小幅上升；家電方面，10月空調(diào)銷售增速回升，電視機(jī)、冰箱銷售增速降幅縮窄。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-4.12%，不及滬深300的-0.67%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為68.19%，大幅跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：2021Q1-Q3，電動(dòng)車快速放量帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土磁材價(jià)格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來，受海外礦進(jìn)口受限及國(guó)內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯(cuò)配助推稀土價(jià)格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比上漲。預(yù)計(jì)4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價(jià)格將持續(xù)維持高位。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-3.93%，跑輸滬深300的-0.67%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為12.87%，跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：近期關(guān)注2022Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)標(biāo)的，部分行業(yè)景氣高行并有進(jìn)一步景氣提升行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，例如化肥、純堿、己二酸等板塊。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機(jī)遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動(dòng)，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)拉動(dòng)對(duì)農(nóng)資品的強(qiáng)勁需求，看好化肥板塊需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)；（4）疫情緩解下，可選消費(fèi)復(fù)蘇，紡織服裝存在需求恢復(fù)可能，看好滌綸長(zhǎng)絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價(jià)格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)龍頭。
投資主線之三：把握周期成長(zhǎng)龍頭的確定性。
投資主線之四：把握成長(zhǎng)類標(biāo)的確定性。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-6.16%，跑輸滬深300的-0.67%；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)較高。細(xì)分機(jī)械指數(shù)年初至今收益率為26.05%，大幅跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：行業(yè)需求短期受益上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高漲，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞有望回落，行業(yè)需求改善，且雙碳目標(biāo)下，光伏行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性明確。硅片環(huán)節(jié)受益擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備旺盛，電池片新技術(shù)迭代加快，N型電池技術(shù)趨勢(shì)確立，重點(diǎn)關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來的投資機(jī)會(huì)。
鋰電設(shè)備：本周電動(dòng)車板塊大幅調(diào)整，更多是由資金調(diào)倉等市場(chǎng)風(fēng)格切換所致，行業(yè)基本面依然持續(xù)向上。本周寧德時(shí)代多個(gè)項(xiàng)目開工。預(yù)計(jì)2022年，除寧德時(shí)代擴(kuò)產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)外，二線電池廠的擴(kuò)產(chǎn)和設(shè)備需求也將全面爆發(fā)，而海外鋰電池廠的需求被疫情壓制兩年后，有望于2022年起量。
通用設(shè)備：11月工業(yè)增加值兩年平均增速續(xù)升至5.4%；總的來看，限電解決之后生產(chǎn)的改善并不均勻，行業(yè)間景氣分化明顯，新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)明顯好于傳統(tǒng)工業(yè)。11月制造業(yè)投資增速續(xù)升至11.2%，去年11月強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)助推兩年平均增速走強(qiáng)；汽車、其他運(yùn)輸裝備、電子、有色、化工等行業(yè)投資增速明顯改善，指向新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)鏈投資增速回升。制造業(yè)整體雖然明年一季度基數(shù)有壓力，但是趨勢(shì)上龍頭二季度開始增速有望回升，看好全年資本開支景氣趨勢(shì)。
工程機(jī)械：CME預(yù)計(jì)12月挖機(jī)銷量同降29%，其中國(guó)內(nèi)、出口增速分別為-41%、+54%。短期來看，近期政治局會(huì)議加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策前移有望提振下游基建地產(chǎn)需求，需求端有望得到支撐，但由于20Q4和21Q1高基數(shù)，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速仍將承壓，關(guān)注明年2季度后的增速改善。穩(wěn)增長(zhǎng)政策下重點(diǎn)關(guān)注板塊反彈機(jī)會(huì)和估值修復(fù)，但板塊持續(xù)性機(jī)會(huì)仍需銷量增速改善配合。
短期風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注海外疫情情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月20日至12月24日，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）呈現(xiàn)震蕩上漲格局，跌幅在周四達(dá)到最大的0.75%，隨后在周五達(dá)到當(dāng)周高點(diǎn)，單日漲幅達(dá)1.19%，截至周五收盤指數(shù)當(dāng)周累計(jì)上漲1.57%，跑贏滬深300指數(shù)2.22個(gè)百分點(diǎn)。
?上周重點(diǎn)事件：國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布公告，進(jìn)一步明確原特殊用途化妝品過渡期管理等有關(guān)事宜，規(guī)范化妝品注冊(cè)備案管理工作。對(duì)于原特殊用途化妝品過渡期管理，公告指出，2021年1月1日前已經(jīng)按照原《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例》規(guī)定，取得育發(fā)、脫毛、美乳、健美、除臭五類原特殊用途化妝品行政許可批件的產(chǎn)品，根據(jù)《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》第七十八條規(guī)定，統(tǒng)一設(shè)置過渡期至2025年12月31日止。過渡期內(nèi)，育發(fā)等五類原特殊用途化妝品行政許可批件有效期到期后，仍然可以生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售，過渡期屆滿后不得繼續(xù)生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售。
美國(guó)Novita制藥有限公司宣布其firstinclass藥物fascin蛋白抑制劑NP-G2-044的IIa期臨床試驗(yàn)完成了首例患者給藥。這項(xiàng)對(duì)晚期或轉(zhuǎn)移性惡性實(shí)體瘤患者開展的開放標(biāo)簽研究的主要目的是確定NP-G2-044單藥治療的II期推薦劑量，以及當(dāng)與PD-(L)1聯(lián)合使用時(shí)，評(píng)估NP-G2-044的安全性、耐受性和初步抗腫瘤療效。此項(xiàng)研究預(yù)計(jì)將在美國(guó)的多個(gè)癌癥中心入組約100名患者。
?下周或未來行業(yè)展望：國(guó)家政策對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展大力支持，中藥獨(dú)家品種具有稀缺性。目前中藥板塊處于低估值，有望迎來配置良機(jī)，在國(guó)家政策支持+行業(yè)營(yíng)銷改革改善+股權(quán)激勵(lì)保障等多輪利好沖擊下，有望看見部分中藥消費(fèi)品持續(xù)發(fā)力 OTC市場(chǎng)，給企業(yè)帶來估值+業(yè)績(jī)雙升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療消費(fèi)需求下降風(fēng)險(xiǎn)，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率-0.7%，與滬深300持平；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-7.1%，跑輸滬深300的-5.6%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
? 行業(yè)展望：對(duì)市場(chǎng)明確樂觀，躁動(dòng)行情將延續(xù)，看好的三大原因：①經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期也會(huì)逐步修復(fù)。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項(xiàng)認(rèn)知：共同富裕、資本、初級(jí)產(chǎn)品、重大風(fēng)險(xiǎn)、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財(cái)政均可期待，權(quán)益市場(chǎng)更受益。財(cái)政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長(zhǎng)，2022上半年存在貨幣降息降準(zhǔn)可能。
躁動(dòng)行情的進(jìn)攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。市場(chǎng)當(dāng)下核心是如何選擇進(jìn)攻品種，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。①基建第一抓手，重點(diǎn)關(guān)注舊基建都市圈建設(shè)：鋼鐵、運(yùn)輸設(shè)備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機(jī)裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設(shè)；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機(jī)械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)關(guān)注電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)建設(shè)、光伏風(fēng)電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領(lǐng)跑躁動(dòng)行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢(shì)明顯。短期躁動(dòng)行情中，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)在沒有業(yè)績(jī)和政策指引情況下，對(duì)小市值、主題概念的炒作風(fēng)格將有所變化，滬深300中券商、電氣設(shè)備、化工、機(jī)械等龍頭有望成為進(jìn)攻方向。展望明年，全A業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓芈?，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢(shì)更加凸顯，我們預(yù)計(jì)以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①12月23日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》。據(jù)生態(tài)環(huán)境部網(wǎng)站，生態(tài)環(huán)境部日前印發(fā)了實(shí)施《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》，明確了企業(yè)環(huán)境信息依法披露的主體、內(nèi)容、形式、時(shí)限、監(jiān)督管理等基本內(nèi)容，強(qiáng)化企業(yè)生態(tài)環(huán)境保護(hù)主體責(zé)任，規(guī)范環(huán)境信息依法披露活動(dòng)。②12月23日，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委主辦《中央企業(yè)海外社會(huì)責(zé)任藍(lán)皮書（2021）》發(fā)布活動(dòng)在京召開，全書圍繞中央企業(yè)在高水平對(duì)外開放新格局中實(shí)現(xiàn)新發(fā)展的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，全面展現(xiàn)中央企業(yè)同各國(guó)不斷深化在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)貿(mào)、科技創(chuàng)新、公共衛(wèi)生等領(lǐng)域的責(zé)任實(shí)踐，并收錄優(yōu)秀海外社會(huì)責(zé)任履責(zé)案例。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
業(yè)績(jī)預(yù)期：四季度全A非金融凈利潤(rùn)同比可能維持0增長(zhǎng)附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
