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震蕩市中的固收投資“穩(wěn)健派”？一文揭秘富國俞曉斌

2022-11-15

2022年已經(jīng)進(jìn)入尾聲，客官們的投資狀況如何了？

今年，相信大多數(shù)投資者都會發(fā)自內(nèi)心地覺得：“投資太難啦！”權(quán)益市場的情況想必?zé)o需多言，甚至拉低了混合型基金的收益率。截至10月31日，除了純債、貨幣類指數(shù)收漲，一級債基指數(shù)小幅微漲0.2%之外，其他主流基金指數(shù)在年內(nèi)的表現(xiàn)均有些疲軟。

數(shù)據(jù)來源：Wind

然而，正是在這樣的市場環(huán)境中，富二家有一位基金經(jīng)理，他所管理的所有產(chǎn)品，無論是純債基金還是含權(quán)類基金，在上半年皆獲得了正收益。可以說，這正像秋末初冬里的一輪小太陽，讓人感到暖心又熨帖。他就是有著固收投資“多邊形戰(zhàn)士”之稱的俞曉斌，這一稱呼從何而來？一文為你揭秘！

基金經(jīng)理檔案：

富國基金固定收益投資總監(jiān)助理 俞曉斌

·15年證券從業(yè)經(jīng)歷近6年基金管理經(jīng)驗

·銀行間債券交易員出身，于2012年10月加入富國基金，自2016年12月起任基金經(jīng)理；

·目前，在管產(chǎn)品包括富國天盈、富國穩(wěn)健增強(qiáng)、富國雙債增強(qiáng)等7只固收類基金，規(guī)模合計超過500億。

數(shù)據(jù)來源：各基金定期報告，截至2022-09-30；任職日期指俞曉斌開始管理該基金的日期。

從上表不難看出，俞曉斌“涉獵”很廣泛，投資實力也不俗。其在管基金涵蓋中長期純債、一級債基、二級債基、偏債混合等多種類型，涉及純債、可轉(zhuǎn)債、股票等多元資產(chǎn)；而且每一類基金的過往業(yè)績都印證著，俞曉斌對各類資產(chǎn)的理解較深、駕馭較強(qiáng)，扛打的“業(yè)務(wù)能力”實實在在地轉(zhuǎn)化為顯著的超額收益。

客官們或許知道，二級債基可以全面投資債市，也可以直接從二級市場買入股票、權(quán)證等，兼具固收類資產(chǎn)的防御性和權(quán)益類資產(chǎn)的進(jìn)攻性。在震蕩市中，擁有更豐富的收益來源和更舒適的持有體驗，對投資者來說，自然是一件美事；不過，在實際運作過程中，想要真正發(fā)揮這類基金的設(shè)計優(yōu)勢，卻并不容易——這對基金經(jīng)理的多資產(chǎn)配置能力構(gòu)成了艱巨的挑戰(zhàn)。

而俞曉斌所管理的富國穩(wěn)健增強(qiáng)和富國雙債增強(qiáng)，則憑借著亮眼的長期表現(xiàn)，躋身二級債基中的“模范生”。

代表作1：富國穩(wěn)健增強(qiáng)

富國穩(wěn)健增強(qiáng)A（000107）自2013年5月21日成立以來，累計漲幅達(dá)到76.21%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為23.57%，超額收益高達(dá)52.64%。

自俞曉斌接管以來，富國穩(wěn)健增強(qiáng)在6個歷史自然半年度中的收益率均為正，且期期顯著超越基準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022-09-30；富國穩(wěn)健增強(qiáng)A成立于2013-05-21，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%）收益率分別為：3.26%（-1.08%）、3.85%（1.51%）、9.91%（4.53%）、4.60%（2.62%）、7.19%（0.17% ）、0.80%（-0.51%）；以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-09-30，描述對象均為富國穩(wěn)健增強(qiáng)A；近五年基金經(jīng)理變動情況如下：李羿（2017-03至2019-03）、俞曉斌（2019-03至今）。

代表作2：富國雙債增強(qiáng)

富國雙債增強(qiáng)A（010435）自2020年11月18日成立以來，累計漲幅為7.65%，相較于業(yè)績比較基準(zhǔn)在同期上漲2.09%，積累了5.56%的超額收益率。

同樣的，在3個歷史自然半年度中，富國雙債增強(qiáng)的收益率均為正。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022-09-30；富國雙債增強(qiáng)A成立于2020-11-18，2021年與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中債新綜合全價(總值)指數(shù)收益率*70%+中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)收益率*20%+滬深300指數(shù)收益率*5%+經(jīng)匯率調(diào)整的恒生指數(shù)收益率*5%）收益率分別為：8.57%（4.97%）、9.46%（4.03%）；以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-09-30，描述對象均為富國雙債增強(qiáng)A。俞曉斌自基金成立起任基金經(jīng)理。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。基金經(jīng)理過往業(yè)績不代表未來收益，基金經(jīng)理管理的其他基金的過往業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

投資目標(biāo)明確：追求較高的區(qū)間勝率

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2022年上半年間，混合債券型二級基金指數(shù)跌超2%。反觀富國穩(wěn)健增強(qiáng)和富國雙債增強(qiáng)，則分別實現(xiàn)了0.80%和0.81%的正收益，“含金量”之高可見一斑。

在市場情緒和指數(shù)走勢普遍比較低迷的時期，還能斬獲如此突出的佳績，與俞曉斌作為基金經(jīng)理的初心緊密相關(guān)：他長期堅持偏低風(fēng)險投資的動力，恰恰來源于投資者的肯定。

如果投資者的持有體驗是舒適的，對我來說是一種莫大的鼓勵。

——俞曉斌

俞曉斌以絕對收益為導(dǎo)向，致力于在每個區(qū)間內(nèi)都保持較高的勝率，從而給持有人創(chuàng)造穩(wěn)健、良好的持基體驗，他常說的“先勝而后求戰(zhàn)”就是這個意思。

這一原則，也被一絲不茍地貫徹、落實到了基金管理的實戰(zhàn)環(huán)節(jié)。針對不同類型的資產(chǎn)，俞曉斌的應(yīng)對策略“和而不同”?！昂汀钡牡胤皆谟冢鹤非笃惋L(fēng)險，選擇偏保守的子策略，力爭更嚴(yán)格地控制回撤。“不同”之處源于，每一類資產(chǎn)在組合中的角色、屬性和功能不同，配置比例和策略需要作出相應(yīng)的調(diào)整，比如：

1. 在純債投資方面：明確債券在組合中的“安全墊”作用，避免過度暴露久期風(fēng)險和信用風(fēng)險，追求穩(wěn)定性和確定性更高的票息收益；

2. 在轉(zhuǎn)債投資方面：充分運用可轉(zhuǎn)債“向下有底、向上有彈性”的特征，且以少跌為優(yōu)先目標(biāo)，更偏好于中低價、溢價率合理的標(biāo)的；

3. 在股票投資方面：整體偏價值風(fēng)格，看重企業(yè)的性價比和安全邊際，主要專注于估值偏低的白馬價值企業(yè)，從而獲取相對固收類資產(chǎn)更高的收益。

起始于純債型基金，一路進(jìn)階至一級債基、二級債基、混合型基金，乃至對含權(quán)資產(chǎn)上限作出嚴(yán)格界定的“固收+”類基金，俞曉斌的能力圈在穩(wěn)步拓展。

“固收+”增加的不僅是收益預(yù)期，還有無數(shù)新的變量與風(fēng)險。

——俞曉斌

注：以上為基金經(jīng)理的當(dāng)前理念介紹，不構(gòu)成具體產(chǎn)品的管理承諾。

不過，在“絕對收益”理念的指引下，出于對持有人持有體驗的關(guān)心，俞曉斌仍將滿懷一顆赤誠之心，追求“高勝率”和“低風(fēng)險”，錨定固收投資的風(fēng)險收益特征，力爭打造穩(wěn)健的固收類基金。

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文中對基金經(jīng)理投資理念及在管產(chǎn)品過往業(yè)績表現(xiàn)的介紹，不作為對基金未來業(yè)績表現(xiàn)的保證，也不構(gòu)成對具體投資操作的承諾。

注：（1）富國泰利成立于2016年5月11日成立，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中債綜合全價指數(shù)收益率）分別為：0.88%（-3.38%）、8.16%（4.79%）、7.91%（1.31%）、3.68%（-0.06%）、4.33%（2.10%）、1.84%（0.38%），以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經(jīng)理變動情況如下：鐘智倫（2017-11至2019-03），俞曉斌（2016-12至今）；（2）富國兩年期理財債券A類成立于2016年12月01日，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（二年期銀行定期存款收益率(稅后)+1%）分別為：3.40% （3.10%）、3.68% （3.10%）、4.49% （3.10%）、4.48%（2.99%）、2.72%（3.16%）、1.50%（1.54%），以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經(jīng)理變動情況如下：王欣亮（2016-12至2020-09），俞曉斌（2018-12至今）；（3）富國天盈C于2014年5月23日成立，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中債綜合指數(shù)）分別為：2.09%（0.24%）、5.81%（8.22%）、8.00%（4.59%）、4.67%（2.98%）、6.81%（5.09%）、1.24%（1.83%），以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經(jīng)理變動情況如下：李羿（2016-11至2019-03），俞曉斌（2019-03至今）；（4）富國目標(biāo)收益一年期純債成立于2013年6月27日，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（同期中國人民銀行公布的一年期定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）+1% ）分別為：3.11%（2.50%）、6.62%（2.50%）、4.29%（2.50%）、3.83%（2.51%）、4.49%（2.54%）、1.64%（1.24%）,數(shù)據(jù)來源：以上數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經(jīng)理變動情況如下：鐘智倫（2015-03至2019-03），王欣亮（2015-12至2020-09），俞曉斌（2019年5月）；（5）富國泰享回報6個月成立于2021-06-17，2021年及2022上半年的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（的凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)）分別為：2.70%（-0.41%）、0.21（-0.54），俞曉斌自基金成立起任基金經(jīng)理。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鸾?jīng)理過往業(yè)績不代表未來收益，基金經(jīng)理管理的其他基金的過往業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

-#日富一日穩(wěn)健派-

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本活動截至2022年11月17日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

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投資有風(fēng)險,基金投資需謹(jǐn)慎。

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以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。

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