上周策略觀點(diǎn)
過(guò)去一周，地產(chǎn)和基建是漲幅后5的板塊，這個(gè)背后可能反映的仍是目前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體偏悲觀的預(yù)期。本輪上海疫情與20年武漢疫情最大的不同在于：武漢疫情之前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身就處于復(fù)蘇趨勢(shì)之中，疊加疫情后海外情況使我們出口、制造業(yè)大幅改善，因此疫情后不需要太多穩(wěn)增長(zhǎng)政策和手段，經(jīng)濟(jì)很快回到原有復(fù)蘇軌道當(dāng)中；但上海疫情前經(jīng)濟(jì)本就處于衰退趨勢(shì)中，疊加疫情前后海外情況使我們的出口制造業(yè)面臨壓力，因此單是疫情的改善可能無(wú)法扭轉(zhuǎn)有效需求不足的問(wèn)題，更大力度和速度的穩(wěn)增長(zhǎng)可能十分必要。而如果真的政策力度小、進(jìn)度慢，從結(jié)構(gòu)角度看，需求端確信度相對(duì)較高的可能只剩下與居民消費(fèi)、企業(yè)生產(chǎn)關(guān)系不大的板塊，如軍工、光伏、風(fēng)電、醫(yī)藥、以及電子計(jì)算機(jī)中的國(guó)產(chǎn)化替代。
海外方面，4月18日之后，全球開(kāi)始交易衰退預(yù)期，金屬和黑色開(kāi)始下跌，道瓊斯指數(shù)也開(kāi)始補(bǔ)跌。這其中有聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升太快的擔(dān)憂，有美國(guó)地產(chǎn)和零售數(shù)據(jù)增速回落的影響，也有中國(guó)疫情的因素。但這種交易可能并不會(huì)持續(xù)太久，未來(lái)一個(gè)季度，美國(guó)的核心矛盾大概率還是通脹，后續(xù)美債利率可能還有最后一波上行。對(duì)于A股而言，從外資流入的角度講，如果未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以通脹為主要目標(biāo)，那么更多力度的緊縮預(yù)期引導(dǎo)和美元流動(dòng)性收縮，很大概率會(huì)帶來(lái)外資的持續(xù)流出A股。而萬(wàn)一美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的馬上開(kāi)始衰退了，對(duì)于A股影響的關(guān)鍵可能就是看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身能否先起來(lái)。
重點(diǎn)推薦
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
智能汽車ETF（515250）：上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
建材 ETF（516750）：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
科技類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
消費(fèi)50ETF（515650）
國(guó)貨ETF（561130）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率4.9%，跑贏滬深300的2.2%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-25.9%，跑輸滬深300的-17.5%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部，積極看好底部布局機(jī)會(huì)
互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價(jià)有較明顯回調(diào)，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長(zhǎng)的潛力。2022年5月17日，全國(guó)政協(xié)召開(kāi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)專題協(xié)商會(huì)，再次釋放“支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”的積極信號(hào)。目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策底較為夯實(shí)，估值性價(jià)比凸顯，隨著之后續(xù)實(shí)質(zhì)性的政策逐步釋放，有望繼續(xù)催化整體板塊股價(jià)向上。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來(lái)看：長(zhǎng)視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)會(huì)員和廣告增長(zhǎng)有一定壓力；短視頻整體的用戶和時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)逐漸放緩，但未來(lái)針對(duì)短視頻內(nèi)容和各種付費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合仍有較大潛力。
宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊下，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)激烈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從過(guò)去的追求量（活躍用戶數(shù)、消費(fèi)額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價(jià)等）。長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間有望通過(guò)直播電商、下沉市場(chǎng)、跨境電商三大領(lǐng)域打開(kāi)；短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)有明顯變化，頭部電商平臺(tái)注重消費(fèi)者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢(shì)依舊明顯。
本地生活依然具有廣闊的市場(chǎng)，目前競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較電商更優(yōu)，美團(tuán)作為頭部玩家具備足夠強(qiáng)的地推、組織管理能力，競(jìng)爭(zhēng)者短期難以通過(guò)補(bǔ)貼等措施搶奪市場(chǎng)份額。
行業(yè)大事：
專題協(xié)商會(huì)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)板塊價(jià)值回歸
2022年5月17日全國(guó)政協(xié)召開(kāi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)專題協(xié)商會(huì)，政協(xié)主席提出不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，使之更好服務(wù)和融入新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)務(wù)院副總理指出要努力適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的全方位變革，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，支持?jǐn)?shù)字企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，以開(kāi)放促競(jìng)爭(zhēng)，以競(jìng)爭(zhēng)促創(chuàng)新。
專題會(huì)強(qiáng)調(diào)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指出了明確方向，對(duì)行業(yè)短期和中長(zhǎng)期健康發(fā)展將帶來(lái)積極影響。專題會(huì)是繼3月金融委會(huì)議、4月政治局會(huì)議以來(lái)，國(guó)家對(duì)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的再次強(qiáng)調(diào)。兩個(gè)月內(nèi)最高層領(lǐng)導(dǎo)持續(xù)發(fā)聲，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展等公開(kāi)表態(tài)，使得各項(xiàng)支持措施逐步落實(shí)，發(fā)展框架逐步清晰。我們認(rèn)為目前整體傳媒互聯(lián)行業(yè)政策底較為夯實(shí)，估值性價(jià)比凸顯，隨著之后續(xù)實(shí)質(zhì)性的政策逐步釋放，有望繼續(xù)催化整體板塊股價(jià)向上。
22年二季度互聯(lián)網(wǎng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)較為有力復(fù)蘇，短期關(guān)注盈利增長(zhǎng)較具備可預(yù)見(jiàn)性的公司。專題會(huì)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，充分挖掘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冋J(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)能助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)降本增效，專題會(huì)對(duì)其的強(qiáng)調(diào)將打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS智汽車指數(shù)在周一下跌，后三天連續(xù)上漲，周五小幅下跌，全周累計(jì)上漲3.06%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.82%。
圖：CS智汽車（930721.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件：
5月17日，在上海新冠肺炎疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)上，臨港新片區(qū)黨工委副書記介紹了本區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)最新情況。由于受產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的影響，整體產(chǎn)能利用率還未滿荷，目前新能源汽車行業(yè)產(chǎn)能利用率約46%，如上汽集團(tuán)臨港工廠達(dá)到50%、特斯拉工廠達(dá)到45%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的配套企業(yè)達(dá)50%左右。
5月20日，工業(yè)和信息化部在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)舉行了一場(chǎng)線上線下的座談會(huì)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)向好跡象，相關(guān)部門正在抓緊研究穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)的政策舉措。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
4月汽車行業(yè)整體走低，智能汽車發(fā)展同樣受到當(dāng)前疫情波及和沖擊，但目前國(guó)內(nèi)疫情高點(diǎn)或已過(guò)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)，支持政策加速落地，智能汽車有望增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，智能汽車的發(fā)展符合“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)，得到國(guó)家的大力支持。5G、新基建的浪潮以及碳中和引領(lǐng)的綠色出行，將為智能網(wǎng)聯(lián)汽車打開(kāi)更加廣闊的發(fā)展空間。伴隨著芯片供給不足問(wèn)題的逐漸改善，預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：
上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為1.62%，跑輸滬深300的2.23%；行情波動(dòng)較?。恢凶C農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-10.24%，跑贏滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
近期豬價(jià)表現(xiàn)震蕩，主要原因在于年初非瘟及仔豬腹瀉疫情導(dǎo)致當(dāng)下生豬供應(yīng)下降。4月份主要養(yǎng)殖企業(yè)商品豬出欄環(huán)比下降7%。養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)下仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)豬價(jià)3季度末或繼續(xù)下行。當(dāng)下產(chǎn)能不支持豬價(jià)大幅反彈，行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，5月預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)持續(xù)去化。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，5月預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)持續(xù)去化。養(yǎng)殖股調(diào)整后目前性價(jià)比較高，周期大邏輯并未發(fā)生根本性變化，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)配置生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，此外關(guān)注大股東全額參與定增，當(dāng)下估值偏低、成本端邊際變化明顯的公司。
種子/種植：
2022年一季度種植業(yè)板塊營(yíng)收、凈利均有較好增長(zhǎng)，2021/2022銷售季主要種企業(yè)績(jī)、凈利率均有大幅提升；種子行業(yè)2022年一季度合計(jì)營(yíng)收34.58億元，同比增長(zhǎng)8%，歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)30%。2022年種業(yè)景氣度有望超預(yù)期，轉(zhuǎn)基因、種子法等政策有望改善行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，改善行業(yè)格局。種植鏈關(guān)注糧食價(jià)格上漲相關(guān)主題。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
建材ETF（516750）
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證建材指數(shù)的收益率2.6%，跑贏滬深300的2.2%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-11.6%，跑贏滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
放松政策繼續(xù)加碼，5年期LPR下降15BP，3家龍頭房企發(fā)債獲增信，各地樓市大幅加碼放松，紛紛降低首付放松限購(gòu)。我們認(rèn)為，隨著政策放松積累和前期限制因素的退去，投資鏈條的行業(yè)基本面越來(lái)越接近底部，建材的機(jī)會(huì)也明顯起來(lái)。在基建或者開(kāi)工端受益的材料相對(duì)彈性更大，比如防水材料和水泥。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢(shì)擴(kuò)張和率先加杠桿的企業(yè)。
大宗建材方面：前期疫情對(duì)需求的制約持續(xù)，短期需求呈現(xiàn)弱改善，庫(kù)存壓力也使得水泥價(jià)格有所松動(dòng)。但在政策全面加強(qiáng)基建的背景下，隨著疫情緩解后項(xiàng)目趕工，基建項(xiàng)目落地貢獻(xiàn)實(shí)物需求，水泥需求有望顯著改善，三四季度集中釋放。夏季錯(cuò)峰延長(zhǎng)也有望緩解高庫(kù)存壓力，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長(zhǎng)江和珠三角市場(chǎng)，有希望率先看到超預(yù)期的水泥價(jià)格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。
裝修建材方面：基建投資逐步落地加之疫后趕工有望提振需求，偏開(kāi)工端或基建業(yè)務(wù)為主的材料商4月發(fā)貨增速表現(xiàn)較偏竣工端的零售類材料商好，預(yù)計(jì)在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現(xiàn)之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉(zhuǎn)。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。
行業(yè)大事：
交通部發(fā)布“十四五”交通運(yùn)輸重大工程項(xiàng)目實(shí)施工作方案
交通部提出11項(xiàng)交通運(yùn)輸重大工程項(xiàng)目包，篩選出一批投資規(guī)模大、社會(huì)影響大、技術(shù)難度大的項(xiàng)目，作為第一批加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)“十四五”重點(diǎn)項(xiàng)目，加快推進(jìn)前期工作，反映了適度超前開(kāi)展交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的要求，將有效帶動(dòng)“十四五”交通運(yùn)輸發(fā)展規(guī)劃落地實(shí)施，利好交通領(lǐng)域投資加速和相關(guān)基礎(chǔ)材料需求。
國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)5月份新聞發(fā)布會(huì)，回答如何推進(jìn)縣城建設(shè)等問(wèn)題
發(fā)改委提出重點(diǎn)任務(wù)是抓好產(chǎn)業(yè)、市政設(shè)施、公共服務(wù)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等方面建設(shè)，促進(jìn)縣鄉(xiāng)村功能銜接互補(bǔ)。要推進(jìn)縣城產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施提質(zhì)增效，要推進(jìn)縣城市政公用設(shè)施提檔升級(jí)，要推進(jìn)縣城公共服務(wù)設(shè)施提標(biāo)擴(kuò)面，要推進(jìn)縣城環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施提級(jí)擴(kuò)能。相關(guān)政策舉措的落實(shí)有助于以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)高質(zhì)量推進(jìn)，取得重要進(jìn)展。
5年期以上LPR下調(diào)
5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心最新公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）結(jié)果顯示，5年期以上品種報(bào)4.45%，上次為4.6%，較上次下降15BP，繼今年1月20日5年期以上LPR下行5BP后再度下行。5年期以上LPR下調(diào)，不僅對(duì)于降低需求端居民購(gòu)房成本是切實(shí)利好，利于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)需求端回暖，此外也有助于供給端房企中長(zhǎng)期融資成本和經(jīng)營(yíng)成本的降低，可有效改善房企現(xiàn)金流壓力。同時(shí)也反映了政策面地產(chǎn)放松的力度進(jìn)一步加大，隨著政策放松積累和疫情等制約因素好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)鏈回暖可期，投資鏈條的行業(yè)基本面越來(lái)越接近底部。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，全周累計(jì)上漲0.88%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.35個(gè)百分點(diǎn)。
圖：中證旅游（930633.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
5月19日，2022年“中國(guó)旅游日”主會(huì)場(chǎng)活動(dòng)在線上舉辦。今年的“中國(guó)旅游日”以“感悟中華文化，享受美好旅程”為主題，主會(huì)場(chǎng)活動(dòng)選址平遙古城，全國(guó)各地廣泛聯(lián)動(dòng)、線上線下共同發(fā)力，開(kāi)展一系列內(nèi)容豐富、形式多樣的旅游產(chǎn)品服務(wù)和推介展示活動(dòng)，共推出6大類近5000條旅游惠民措施。
5月19日，在“中國(guó)旅游日”主會(huì)場(chǎng)平遙古城，中國(guó)旅游協(xié)會(huì)、中國(guó)旅行社協(xié)會(huì)、中國(guó)旅游景區(qū)協(xié)會(huì)、中國(guó)旅游飯店業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)旅游車船協(xié)會(huì)共同發(fā)布了《旅游向未來(lái)·平遙倡議》，倡議全國(guó)旅游業(yè)同仁共克時(shí)艱、共創(chuàng)未來(lái)，倡議全國(guó)游客感悟中華文化、享受美好旅程、擁抱廣闊天地、書寫人生精彩。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
目前國(guó)內(nèi)疫情影響稍顯減緩趨勢(shì)，各地尋機(jī)出臺(tái)長(zhǎng)期旅游恢復(fù)計(jì)劃，顯現(xiàn)出了對(duì)旅游需求受壓抑后釋放恢復(fù)動(dòng)力的信心。各地還積極推出費(fèi)用緩繳政策減輕企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本并保障經(jīng)營(yíng)，幫助疫下中小微企業(yè)克服現(xiàn)金流難題，蓄勢(shì)疫后消費(fèi)反彈?！岸宋纭弊鳛樯习肽曜詈蟮墓?jié)假日，能夠滿足居民壓抑已久的出行需求，出游數(shù)據(jù)對(duì)比“清明”和“五一”有望有所提升。但長(zhǎng)期來(lái)看，疫情最終走向還存在很大不確定性，中國(guó)仍將持續(xù)面臨外防輸入、內(nèi)防反彈的巨大壓力。這種情況下，旅游業(yè)的復(fù)蘇還需持續(xù)關(guān)注防控政策變化以及疫苗接種情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
5月16日至5月20日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周五出現(xiàn)周最大漲幅2.62%，截至周五收盤指數(shù)單周累計(jì)下跌1.12%，跑輸滬深300指數(shù)3.35個(gè)百分點(diǎn)。
圖：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件：
5月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)“十四五”國(guó)民健康規(guī)劃（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)劃”）的通知?！兑?guī)劃》明確了發(fā)展目標(biāo)：到2025年，衛(wèi)生健康體系更加完善，中國(guó)特色基本醫(yī)療衛(wèi)生制度逐步健全，重大疫情和突發(fā)公共衛(wèi)生事件防控應(yīng)對(duì)能力顯著提升，中醫(yī)藥獨(dú)特優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮，健康科技創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。
國(guó)務(wù)院辦公廳頒布“十四五”國(guó)民健康規(guī)劃，旨在完善衛(wèi)生健康體系，規(guī)劃包括但不僅限于全周期保障人群健康、提高醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)質(zhì)量、促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進(jìn)高端醫(yī)療裝備和健康用品制造生產(chǎn)等具體內(nèi)容。該規(guī)劃利好相關(guān)中醫(yī)藥標(biāo)的、創(chuàng)新型藥械標(biāo)的及輔助生殖相關(guān)標(biāo)的。此外，近年來(lái)，國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥行業(yè)的支持政策層出不窮，中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展被上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。長(zhǎng)期來(lái)看，中醫(yī)藥行業(yè)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議關(guān)注相關(guān)賽道。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)蕩、美國(guó)通脹加息、疫情散發(fā)等），站在基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對(duì)醫(yī)藥的看法差異和持倉(cāng)）的行情點(diǎn)，今年集采政策又持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采、國(guó)采、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒(méi)看到明確的利好政策/變化，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，但是政策帶來(lái)的變動(dòng)不確定性讓很多投資者無(wú)從下手。5月13日，醫(yī)藥行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，接近2015年以來(lái)“均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差”。估值角度看，醫(yī)藥不應(yīng)該再悲觀，醫(yī)藥已經(jīng)是歷史估值中樞下游合理區(qū)間，具備極強(qiáng)的投資配置價(jià)值，關(guān)鍵是市場(chǎng)還需要政策穩(wěn)定下帶來(lái)的公司的估值的穩(wěn)定可控。但是仍需要關(guān)注檢測(cè)、疫苗、藥物及其供應(yīng)鏈的市場(chǎng)空間受疫情波動(dòng)影響、供需結(jié)構(gòu)影響，具體獲益程度和持續(xù)性均有較大不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率0.9%，跑輸滬深300的2.2%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動(dòng)小于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-32.6%，跑輸滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
數(shù)字經(jīng)濟(jì)迎來(lái)黃金周期
政策引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)步入黃金時(shí)期。力度上，年初以來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)利好政策密集出臺(tái)，可以明顯感受到國(guó)家層面對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大力支持；各地政府紛紛響應(yīng)，加速地方支持政策出臺(tái)。方向上，對(duì)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的供需支持齊頭并進(jìn)：一方面引導(dǎo)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，加快中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；一方面建立數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群，支持?jǐn)?shù)字企業(yè)上市、開(kāi)放創(chuàng)新。我們認(rèn)為，資本無(wú)序擴(kuò)張、平臺(tái)壟斷得到有效遏制后，能進(jìn)一步釋放中小數(shù)字企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新活力，數(shù)字企業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展周期。
行業(yè)大事：
5月17日，全國(guó)政協(xié)在京召開(kāi)“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會(huì)。
國(guó)務(wù)院副總理在講話中指出，要努力適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的全方位變革，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，處理好政府和市場(chǎng)關(guān)系，支持?jǐn)?shù)字企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，以開(kāi)放促競(jìng)爭(zhēng)，以競(jìng)爭(zhēng)促創(chuàng)新。這是自4月29日的政治局會(huì)議及5月5日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議以來(lái)，在重要會(huì)議中第三次談到“支持/促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”。復(fù)盤過(guò)去兩年的重要會(huì)議，從語(yǔ)句表述上，可以看到政策態(tài)度從“加強(qiáng)監(jiān)管”到“支持發(fā)展”的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為目前監(jiān)管態(tài)度已趨于明朗，在反復(fù)強(qiáng)調(diào)下，針對(duì)促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的政策舉措落地可期，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期將逐步進(jìn)入正軌。我們預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)下，政策暖風(fēng)有望持續(xù)，相關(guān)政策刺激或?qū)⑦呺H加大。
《北京市低效數(shù)據(jù)中心綜合治理工作方案》出臺(tái)
據(jù)5月17日?qǐng)?bào)道，北京市發(fā)展和改革委員會(huì)和北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局聯(lián)合印發(fā)《北京市低效數(shù)據(jù)中心綜合治理工作方案》，對(duì)北京市存量低效數(shù)據(jù)中心的節(jié)能改造和治理工作提供了明確的指導(dǎo)?！斗桨浮芬?，全面摸清數(shù)據(jù)中心存量底數(shù)，以分期分批實(shí)現(xiàn)在線監(jiān)測(cè)為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮碳交易、差別電價(jià)等市場(chǎng)機(jī)制作用，強(qiáng)化新技術(shù)新產(chǎn)品試點(diǎn)示范應(yīng)用，加強(qiáng)節(jié)能節(jié)水技改和再生水利用支持，完善能效碳效水效標(biāo)準(zhǔn)硬約束，倒逼小功率低利用率數(shù)據(jù)中心有序退出。淘汰低效數(shù)據(jù)中心，提升數(shù)據(jù)中心能效和資源利用水平，有助于我國(guó)數(shù)字中心合規(guī)、高效、健康發(fā)展。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策扶持力度不及預(yù)期；IT投入不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.86%。其中，周一、周二、周三、周四上漲，漲幅分別為0.01%、1.19%、0.62%、0.36%，周五下跌，跌幅為-0.32%；收于3314.85。
圖：軍工龍頭（931066.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
印度下水兩艘軍艦，印防長(zhǎng)：體現(xiàn)“自力更生”的目標(biāo)。據(jù)印度國(guó)防部網(wǎng)站消息，5月17日，印度本土制造的“蘇拉特”號(hào)驅(qū)逐艦和“烏代吉里”號(hào)護(hù)衛(wèi)艦在孟買的馬扎岡碼頭下水。兩艘軍艦均由印度海軍設(shè)計(jì)局設(shè)計(jì)，并在孟買的馬扎岡船塢公司建造。表示，在新冠疫情和俄烏沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈中斷的情況下，這兩艘軍艦體現(xiàn)了印度加強(qiáng)國(guó)家海上能力的堅(jiān)定承諾，重點(diǎn)于實(shí)現(xiàn)印度“自力更生”的目標(biāo)。(觀察者網(wǎng))
我國(guó)牽頭的首個(gè)5G衛(wèi)星無(wú)線電接口國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)取得重大進(jìn)展。由中國(guó)信息通信研究院牽頭，聯(lián)合中信科移動(dòng)、中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司、中國(guó)衛(wèi)通以及華為、中興等單位立項(xiàng)的IMT—2020衛(wèi)星無(wú)線電接口國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告書主體部分已經(jīng)完成，標(biāo)準(zhǔn)名稱確定為《IMT—2020衛(wèi)星無(wú)線電接口愿景與需求報(bào)告書》，這標(biāo)志著5G衛(wèi)星國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化工作取得了重大突破。中國(guó)衛(wèi)通部分員工參與了報(bào)告書和技術(shù)附件編寫工作。據(jù)悉，該研究報(bào)告預(yù)計(jì)將在2022年完成并提交審核。同時(shí)，國(guó)際電信聯(lián)盟將對(duì)外發(fā)布通函，開(kāi)始征求IMT—2020衛(wèi)星候選技術(shù)。國(guó)際電信聯(lián)盟計(jì)劃在2024年對(duì)收到的候選技術(shù)開(kāi)展評(píng)估工作，并于2025年完成5G衛(wèi)星無(wú)線電接口的標(biāo)準(zhǔn)建議書。（中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司）
英媒：美財(cái)長(zhǎng)稱G7將為烏提供“高于預(yù)期”的資金。5月20日據(jù)路透社消息，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)說(shuō)，七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日同意向?yàn)蹩颂m提供抗擊俄羅斯所需的財(cái)政資源。美國(guó)參議院批準(zhǔn)的價(jià)值400億美元的美國(guó)援助計(jì)劃將包括75億美元的新經(jīng)濟(jì)援助，而歐盟委員會(huì)承諾為烏克蘭提供90億歐元。包括加拿大和德國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家也承諾提供額外的資金援助。（路透社）
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
高景氣度配合相對(duì)低估值，當(dāng)前處歷史低位具高性價(jià)比。國(guó)防軍工板塊估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ湫员容^優(yōu)勢(shì)將持續(xù)凸顯；81家公司2021年?duì)I收/凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)16%/31%，2022一季度分別增長(zhǎng)18%/29%。2018年以來(lái)整體毛利率從21.8%提升至24%、凈利率從6.4%提升到9.9%。申萬(wàn)國(guó)防指數(shù)成分股2022年凈利潤(rùn)預(yù)增46%，當(dāng)前PE為52倍，估值增速匹配；當(dāng)前板塊PE-TTM為51倍，處歷史高點(diǎn)19.7%分位，配置價(jià)值凸顯。
國(guó)資委鼓勵(lì)資產(chǎn)證券化，利好軍工行業(yè)：5月18日，國(guó)資委副主任在“深化國(guó)有控股上市公司改革爭(zhēng)做國(guó)企改革三年行動(dòng)表率”專題推進(jìn)會(huì)上表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。集團(tuán)公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結(jié)合實(shí)際逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，必要的也可單獨(dú)上市。要注重支持“雙百行動(dòng)”“科改示范”等各類改革專項(xiàng)工程企業(yè)和“專精特新”企業(yè)上市。國(guó)防行業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)景氣周期，資產(chǎn)證券化率預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：
5月16日至5月20日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周二出現(xiàn)周最大漲幅4.36%，截至周五收盤，指數(shù)單周累計(jì)上漲6.48%，跑贏滬深300指數(shù)4.25個(gè)百分點(diǎn)。
圖：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周，A股依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，新能源汽車板塊漲幅居前。其中，中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）上周（5.16-5.20）上漲6.48%。隨著上海等地疫情進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步展開(kāi)。據(jù)研究員調(diào)研了解，從鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)看，5月中旬排產(chǎn)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月將恢復(fù)正常。為積極應(yīng)對(duì)疫情影響，促進(jìn)消費(fèi)有序恢復(fù)發(fā)展，地方政府陸續(xù)開(kāi)展新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼或以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)。以廣東省為例：按照《廣東省進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)若干措施》要求，省級(jí)財(cái)政資金按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)貼：報(bào)廢舊車，購(gòu)買新能源車的在使用環(huán)節(jié)補(bǔ)貼資金10000元/輛、購(gòu)買燃油車的補(bǔ)貼5000元/輛；轉(zhuǎn)出舊車，購(gòu)買新能源車的在使用環(huán)節(jié)補(bǔ)貼資金8000元/輛、購(gòu)買燃油車的補(bǔ)貼3000元/輛。與此同時(shí)，5-6月期間，在原有基礎(chǔ)上，廣州增加3萬(wàn)個(gè)購(gòu)車指標(biāo)、深圳增加1萬(wàn)個(gè)購(gòu)車指標(biāo)，更好滿足群眾購(gòu)車需求。隨著新車型陸續(xù)上市，同時(shí)部分地區(qū)有望開(kāi)展汽車消費(fèi)補(bǔ)貼或汽車下鄉(xiāng)等活動(dòng)，下半年銷量有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
總體來(lái)看，我們認(rèn)為目前銷量最差的月份已經(jīng)過(guò)期，5月板塊景氣度將迎來(lái)較強(qiáng)反彈。從板塊盈利來(lái)看，1季度是鋰漲幅最大的季度，也是電池毛利率最差或是最不確定的季度，后續(xù)隨著鋰產(chǎn)能釋放，電池環(huán)節(jié)盈利也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。從估值來(lái)看，目前板塊估值已至歷史新低。產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)22年估值為20-25倍，23年估值15倍左右，投資價(jià)值凸顯。從投資看，短期市場(chǎng)已有快速反彈，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)觀察銷量進(jìn)展情況，因此短期板塊或仍有波動(dòng)，投資者不要追高，仍可逢低布局。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周一下跌，周二大幅反彈，隨后保持多日連續(xù)上漲，指數(shù)單周累計(jì)上漲4.93%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.70%。
圖：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件：
5月19日，半導(dǎo)體分析機(jī)構(gòu)IC Insights發(fā)布《2022年麥克林報(bào)告》，提到在去年中國(guó)制造的價(jià)值312億美元的IC中，總部位于中國(guó)的公司生產(chǎn)了123億美元（39.4%），僅占中國(guó)IC市場(chǎng)的6.6%。
5月19日，據(jù)DIGITIMES報(bào)道，近年來(lái)，中國(guó)大陸的IC設(shè)計(jì)行業(yè)一直保持活躍，相關(guān)公司的數(shù)量持續(xù)上升。ICCAD的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)大陸的IC設(shè)計(jì)公司數(shù)量達(dá)到2810家，較2020年的2218家增長(zhǎng)26.7%。值得注意的是，2019年只有1780家本地IC設(shè)計(jì)公司，這顯示出過(guò)去兩年的大幅增長(zhǎng)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近期半導(dǎo)體板塊顯現(xiàn)出了高彈性特征，未來(lái)或?qū)⒀永m(xù)。高彈性一方面來(lái)自于前期板塊調(diào)整幅度較深、整體估值進(jìn)入性價(jià)比區(qū)間，另一方面來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)業(yè)績(jī)的良好展望：伴隨疫情影響的逐步緩解和供應(yīng)鏈優(yōu)化，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。細(xì)分行業(yè)方面，上游材料環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)光刻膠有望放量，硅片端國(guó)產(chǎn)廠商在下游客戶驗(yàn)證周期加快，而設(shè)備環(huán)節(jié)則有望伴隨國(guó)產(chǎn)設(shè)備在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)證突破，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化率的進(jìn)一步抬升；設(shè)計(jì)板塊，下游“缺芯”+上游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)相疊加，創(chuàng)造了難得的國(guó)產(chǎn)導(dǎo)入窗口期，推薦功率、模擬、MCU。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在周一下跌，后四天連續(xù)上漲，全周累計(jì)上漲2.93%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.7個(gè)百分點(diǎn)。
圖：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
5月17日，全國(guó)政協(xié)在北京召開(kāi)“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會(huì)。全國(guó)政協(xié)主席強(qiáng)調(diào)，不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，使之更好服務(wù)和融入新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)務(wù)院副總理指出，要支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，支持?jǐn)?shù)字企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。
5月20日，2022北京網(wǎng)絡(luò)安全大會(huì)（BCS2022）冬奧網(wǎng)絡(luò)安全“零事故”宣傳周暨網(wǎng)絡(luò)安全優(yōu)秀產(chǎn)品推介會(huì)首日峰會(huì)開(kāi)幕，首次公開(kāi)解密冬奧網(wǎng)絡(luò)安全保障創(chuàng)新的“中國(guó)模式”，同時(shí)還正式對(duì)外發(fā)布了在冬奧期間發(fā)揮重要作用的奇安信態(tài)勢(shì)感知研判系統(tǒng)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
政策面再推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。全國(guó)政協(xié)召開(kāi)“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會(huì)，強(qiáng)調(diào)要不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。其中，通信行業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心基礎(chǔ)設(shè)施，在電信運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備、云基礎(chǔ)設(shè)施、光模塊、光纖光纜等板塊的需求有望持續(xù)提升。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，要在保障國(guó)家網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全的基礎(chǔ)上。網(wǎng)絡(luò)安全作為保護(hù)數(shù)據(jù)安全的核心產(chǎn)業(yè)，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化有望持續(xù)受益。
連接器國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)確立。從需求端看，連接器應(yīng)用行業(yè)中，通訊和汽車合計(jì)占比超40%，隨著國(guó)內(nèi)5G與新能源車產(chǎn)業(yè)崛起，5G基站數(shù)量和通道數(shù)不斷增加，汽車電動(dòng)化和智能化持續(xù)推進(jìn)，連接器需求將不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望充分受益。從供給端看，在當(dāng)前地緣政治、疫情等因素的綜合影響下，供應(yīng)鏈安全至關(guān)重要，而國(guó)內(nèi)連接器廠商正在逐漸追趕海外龍頭，并在局部領(lǐng)域逐漸形成比肩國(guó)際廠商的實(shí)力，且更具服務(wù)、交期、成本優(yōu)勢(shì)。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.82%。其中，周二、周三、周四、周五上漲，漲幅分別為0.99%、0.18%、0.43%、1.32%，周一下跌，跌幅為-1.10%；收于4557.44。
圖：中證科技（931186.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
歐洲加碼光伏計(jì)劃。歐盟委員會(huì)5月18日公布名為“RepowerEU”的能源計(jì)劃，快速推進(jìn)綠色能源轉(zhuǎn)型。計(jì)劃到2025年將太陽(yáng)能光伏發(fā)電能力翻一番，到2030年安裝600GW；到2030年，可再生氫氣生產(chǎn)1000萬(wàn)噸，進(jìn)口1000萬(wàn)噸，以取代難以減碳的工業(yè)、運(yùn)輸部門所使用的天然氣、煤炭和石油。在能源安全遭受危機(jī)的情況下，歐盟光伏組件進(jìn)口將接受更高溢價(jià)，國(guó)內(nèi)光伏組件廠商有望受益。此外，浙江、湖北、上海等于近日發(fā)布了“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃，均對(duì)新能源發(fā)電工程提出具體建設(shè)目標(biāo)，其中浙江省要求“十四五”期間，全省新增海上風(fēng)電、光伏裝機(jī)翻一番，增量確保達(dá)到1700萬(wàn)千瓦爭(zhēng)達(dá)到2000萬(wàn)千瓦；湖北省提出到2025年，光伏發(fā)電、風(fēng)電裝機(jī)分別達(dá)到2200、1000萬(wàn)千瓦；上海市實(shí)施“光伏+”專項(xiàng)工程，結(jié)合土地和屋頂資源，分行業(yè)、分領(lǐng)域推進(jìn)光伏發(fā)展，力爭(zhēng)光伏新增規(guī)模270萬(wàn)千瓦。從省級(jí)規(guī)劃可以看出圍繞光伏制造業(yè)打造的新能源成為許多省份“十四五”期間重點(diǎn)發(fā)展方向。
CDE發(fā)布《抗腫瘤治療的免疫相關(guān)不良事件評(píng)價(jià)技術(shù)指導(dǎo)原則》。5月16日，CDE發(fā)布《抗腫瘤治療的免疫相關(guān)不良事件評(píng)價(jià)技術(shù)指導(dǎo)原則》。腫瘤免疫治療是當(dāng)前抗腫瘤新藥研發(fā)的熱點(diǎn)，本《指導(dǎo)原則》主要針對(duì)如何提高免疫相關(guān)不良事件識(shí)別、判定的科學(xué)性和穩(wěn)健性，提高說(shuō)明書撰寫質(zhì)量，切實(shí)保障患者用藥安全給出明確指導(dǎo)意見(jiàn)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
國(guó)內(nèi)有望推出汽車下鄉(xiāng)政策，加快新能源車恢復(fù)。4月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷售29.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+44.6%/-38.3%，5月車企已復(fù)工復(fù)銷量將明顯改善，6月恢復(fù)正常，全年仍有望達(dá)到580-600萬(wàn)輛(同增65%)。戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致歐洲汽車供應(yīng)鏈緊缺，4月歐洲已披露主流九國(guó)合計(jì)銷量為12.5萬(wàn)輛，同環(huán)比-5%/-39%，預(yù)計(jì)下半年有望恢復(fù)，全年預(yù)期下修至250萬(wàn)輛+，同比增近20%。美國(guó)4月電動(dòng)車銷8.6萬(wàn)輛，同環(huán)比+109%/+4%，表現(xiàn)亮眼，維持全年110-130萬(wàn)輛預(yù)期，全球22年銷量仍可達(dá)到950萬(wàn)輛+，同比增50%+。排產(chǎn)看，5月中旬鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)6-7月將恢復(fù)正常，二季度核心公司環(huán)比中樞0~10%，核心公司全年仍可增60~100%，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期和估值明顯偏低，繼續(xù)強(qiáng)烈看好電動(dòng)車板塊超跌反轉(zhuǎn)，尤其看好二季度盈利反轉(zhuǎn)的電池環(huán)節(jié)，同時(shí)看好盈利趨勢(shì)穩(wěn)定的隔膜、負(fù)極、結(jié)構(gòu)件、前驅(qū)體等環(huán)節(jié)龍頭。
醫(yī)藥行業(yè)中短期觀點(diǎn)。上周特色原料藥公司下跌5.3%，月度累計(jì)漲幅15.5%，在國(guó)產(chǎn)新冠特效藥研發(fā)和上市推進(jìn)下，上游生產(chǎn)供應(yīng)鏈公司市值波動(dòng)加劇。人民幣貶值有望為醫(yī)藥出口產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)短期業(yè)績(jī)彈性，各公司影響大小與套保政策、美元敞口等因素有關(guān)；中期維度看，醫(yī)藥先進(jìn)制造出口細(xì)分領(lǐng)域是產(chǎn)業(yè)升級(jí)必選項(xiàng)，在產(chǎn)能釋放、BD能力強(qiáng)化下，上游原料藥公司有望在國(guó)內(nèi)外仿制藥和創(chuàng)新藥供應(yīng)鏈中扮演越來(lái)越重要的角色，財(cái)務(wù)上體現(xiàn)為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，我們持續(xù)看好醫(yī)藥先進(jìn)制造各領(lǐng)域（原料藥、CDMO、創(chuàng)新支持工具等）產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS消費(fèi)50指數(shù)持續(xù)震蕩，周四跌幅最大，周五漲幅最大，指數(shù)全周累計(jì)上漲0.86%，相較滬深300跑輸1.37%。
圖：CS消費(fèi)50（931139.CSI）當(dāng)周表現(xiàn) |
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資料來(lái)源：Wind |
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
5月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額29483億元，同比下降11.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額26916億元，下降8.4%。從1—4月份來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額規(guī)模與上年同期基本持平，線上消費(fèi)需求持續(xù)釋放，基本生活和部分升級(jí)類消費(fèi)增勢(shì)較好，消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。
5月20日，四川成都市將通過(guò)云閃付發(fā)放“5?20”促消費(fèi)活動(dòng)消費(fèi)券，共計(jì)2.4億元。這是今年以來(lái)成都首次面向全市大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)券，涵蓋成都市重點(diǎn)零售、餐飲企業(yè)以及個(gè)體工商戶。廣州、成都等地為“5?20”發(fā)放消費(fèi)券，商家緊跟熱點(diǎn)推出促銷活動(dòng)。今年前4個(gè)月，浙江、江西、四川等地先后發(fā)放總額超過(guò)34億元的消費(fèi)券。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
20日，央行超預(yù)期下調(diào)5年期LPR利率15BP至4.45%，刺激政策持續(xù)發(fā)力，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和信心，資金情緒逐步回暖。另外，隨著疫情向好，線下場(chǎng)景有望恢復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇曙光已現(xiàn)。行業(yè)配置上，首推景氣持續(xù)的食品飲料。而前期下調(diào)較多行業(yè)彈性更大，高增長(zhǎng)行業(yè)可受益于流動(dòng)性寬松，關(guān)注社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理。另外，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展，在后疫情時(shí)期，餐飲規(guī)模仍將穩(wěn)步擴(kuò)大，餐飲的連鎖化、外賣的規(guī)范化，都為餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率1.5%，跑輸滬深300的2.2%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)小于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為-22.3%，跑輸滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周一公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中消費(fèi)受到的沖擊較大，但之前已有預(yù)期。上海陸續(xù)開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)反彈，新能源，汽車等板塊漲幅較大，周五5年期LPR下降15bp，靜待疫情改善后預(yù)期好轉(zhuǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇。
短期：二季度消費(fèi)受到疫情，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿有一定影響，618即將來(lái)臨，今年618我們預(yù)計(jì)是主要消費(fèi)品牌上半年的重要銷售節(jié)點(diǎn)，對(duì)穩(wěn)住二季度業(yè)績(jī)有重要意義，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主基調(diào)，動(dòng)態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒(méi)有變化，終端消費(fèi)靜待復(fù)蘇。
中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情反復(fù)使得消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周銀行指數(shù)的收益率0.3%，跑輸滬深300的2.2%；銀行整體行情波動(dòng)小于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-2.6%，跑贏滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯再?gòu)?qiáng)化：LPR下調(diào)釋放強(qiáng)烈維穩(wěn)信號(hào)，展望下階段，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)不變則寬信用進(jìn)程不改，“以量補(bǔ)價(jià)”的投資邏輯將貫穿全年。銀行板塊或?qū)⒀永m(xù)“寬信用-穩(wěn)增長(zhǎng)-經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善-板塊估值修復(fù)”邏輯，尤其是房地產(chǎn)銷售回暖后，預(yù)計(jì)前期受房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)的資產(chǎn)質(zhì)量能看到明顯改善。當(dāng)前板塊動(dòng)態(tài)PB 0.57倍，估值處于歷史低位，是較為合適的配置窗口，建議積極關(guān)注。
1）關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域：江浙、成渝重頭戲。年初以來(lái)，區(qū)域間的信貸需求存在明顯分化，長(zhǎng)三角、珠三角、成都地區(qū)有望延續(xù)供需兩旺。下階段的寬信用，預(yù)計(jì)國(guó)有大行和頭部城農(nóng)商行為投放主力，尤其是江浙、成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行，將充分受益于企業(yè)信貸需求的恢復(fù)，規(guī)模擴(kuò)張仍將保持較高景氣度。
2）關(guān)注信用投向：
信用寬在哪，銀行就漲在哪。部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)度大、前期投入多、資源稟賦好的銀行將更加受益。下階段的寬信用仍會(huì)向?qū)?、制造業(yè)、普惠小微等領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性的傾斜，因而此類銀行的經(jīng)營(yíng)高景氣度有望繼續(xù)保持。
第一條主線：充分受益寬信用進(jìn)程，且有業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力。信貸投放維持較高景氣度，新增投向是新老基建、高端制造業(yè)、綠色金融、普惠小微。
第二條主線：基本面優(yōu)異，前期受房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)壓制的頭部股份行。下階段將充分受益于政策邊際放松以及房企現(xiàn)金流改善，資產(chǎn)質(zhì)量有望向好。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加??；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績(jī)預(yù)期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；
2）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為7.52%，大幅跑贏滬深300的2.23%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-22.39%，跑輸滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
五月至今稀土產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)亮眼，我們認(rèn)為，板塊上漲核心在于隨著價(jià)格企穩(wěn)反彈板塊開(kāi)啟估值修復(fù)。
從稀土價(jià)格來(lái)看，3月下旬至今，受長(zhǎng)三角疫情壓制需求疊加工信部對(duì)稀土價(jià)格的管控，稀土價(jià)格高位回落。根據(jù)亞金數(shù)據(jù)，金屬鐠釹價(jià)格自高點(diǎn)135萬(wàn)/噸下跌至約100萬(wàn)/噸，趨近占據(jù)國(guó)內(nèi)近7成輕稀土供給配額的稀土龍頭公司掛牌價(jià)（99.5萬(wàn)/噸）。除此之外，長(zhǎng)三角磁材廠受疫情影響，物流運(yùn)輸不暢，下游需求弱勢(shì)，整體開(kāi)工率降低，造成廢料產(chǎn)出減少，周邊的廢料冶煉分離廠減產(chǎn)，通過(guò)供給調(diào)節(jié)對(duì)稀土價(jià)格形成支撐。當(dāng)前金屬鐠釹價(jià)格已從102萬(wàn)/噸反彈至113萬(wàn)/噸，且伴隨復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)，后續(xù)仍有上漲空間。
后續(xù)關(guān)注長(zhǎng)三角逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工拉動(dòng)行業(yè)需求的回暖、下半年稀土開(kāi)采配額的落地以及稀土集團(tuán)的進(jìn)一步整合。目前來(lái)看，在碳中和大背景之下，稀土永磁材料的需求增長(zhǎng)迅速，行業(yè)集中度提升推動(dòng)了龍頭企業(yè)的訂單快速增長(zhǎng)，當(dāng)前重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)鏈重要卡位的龍頭、以及高成長(zhǎng)的釹鐵硼企業(yè)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過(guò)快壓制下游需求。
年報(bào)&一季報(bào)情況：
受供需關(guān)系仍然緊平衡的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位。稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告和2022年一季度報(bào)告，指數(shù)整體2021年全年凈利潤(rùn)增速達(dá)到119.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)；行業(yè)2022年一季度凈利潤(rùn)增速為31.0%，凈利潤(rùn)增速仍相對(duì)較高，但絕對(duì)水平已經(jīng)有所下降。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：
上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為4.12%，跑贏滬深300的2.23%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-16.88%，小幅跑贏滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
（1）穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，看好基建二季度、地產(chǎn)三季度逐漸發(fā)力，重點(diǎn)看好減水劑、纖維素醚、純堿、鈦白粉、MDI行業(yè)，鈦白粉、MDI、纖維素醚同時(shí)受歐洲能源價(jià)格大幅提升，歐洲主要生產(chǎn)企業(yè)成本急劇提升影響，出口有望拉動(dòng)；
（2）通脹上行鏈，看好化肥、農(nóng)藥；鉀肥板塊40%供給沖擊短期無(wú)法恢復(fù)，東南亞鉀肥價(jià)格已漲至900美元/噸，磷肥板塊，出口有一定放開(kāi)，賺取國(guó)內(nèi)外套利，港口價(jià)格1033美元/噸，進(jìn)而拉動(dòng)磷礦石需求，磷礦石在安全環(huán)保影響下供給受限，價(jià)格有望持續(xù)提升，看好細(xì)分板塊有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭；
（3）農(nóng)藥景氣同比大幅拉升后分化，部分產(chǎn)品具備較強(qiáng)持續(xù)性，看好龍頭公司。
年報(bào)&一季報(bào)情況：
受疫情以及國(guó)內(nèi)需求等多重因素影響，化工行業(yè)公司業(yè)績(jī)回落幅度明顯。細(xì)分化工成分股所有公司均披露了年度報(bào)告和2022年第一季報(bào)報(bào)告；年度報(bào)告方面，細(xì)分化工整體的2021年全年凈利潤(rùn)增速到達(dá)103.3%，仍處于較高水平，行業(yè)整體增速仍相對(duì)較快；一季報(bào)方面，細(xì)分化工整體的2022年一季度增速已經(jīng)回落至23.7%，回到相對(duì)正常水平，企業(yè)盈利能力仍較強(qiáng)。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為6.81%，大幅跑贏滬深300的2.23%；機(jī)械指數(shù)行情整體波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-20.68%，跑輸滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：光伏設(shè)備：年報(bào)及一季報(bào)顯示光伏設(shè)備營(yíng)收、業(yè)績(jī)高增，硅片、組件環(huán)節(jié)設(shè)備公司增速好于電池，當(dāng)前在手訂單飽滿能夠支撐22年業(yè)績(jī)持續(xù)。
通用設(shè)備：往后看，4月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款2652億元，同比下降59.8%，反映疫情對(duì)整體的影響不可忽視。從移動(dòng)12月平均來(lái)看，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速已處于歷史底部區(qū)間，政府工作報(bào)告再提加大制造業(yè)信貸支持，后續(xù)有望開(kāi)啟上升通道。通用離散制造業(yè)方面，下游來(lái)看，先進(jìn)制造的鋰電、光伏、半導(dǎo)體板塊今年景氣持續(xù)確定性強(qiáng)，傳統(tǒng)制造的汽車、家電、3c等行業(yè)逐步見(jiàn)底。在寬信用的前提下，拐點(diǎn)有望年內(nèi)出現(xiàn)。
鋰電設(shè)備：從下游電池廠實(shí)際的動(dòng)作來(lái)看，擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)在持續(xù)進(jìn)行。目前鋰電設(shè)備板塊估值22年20X、23年10X，向下風(fēng)險(xiǎn)較小，具有很高的配置價(jià)值，近期隨著情緒回暖，鋰電設(shè)備板塊股價(jià)跟隨板塊有所反彈，建議可布局反彈行情。此外可重點(diǎn)關(guān)注海外中標(biāo)、新技術(shù)、核心零部件、疊片等具有阿爾法的環(huán)節(jié)。
工程機(jī)械：短期行業(yè)仍處于階段底部，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，同時(shí)，由于施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長(zhǎng)主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計(jì)2季度后需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來(lái)邊際改善。短期建議重點(diǎn)布局政策催化下的龍頭超跌修復(fù)機(jī)會(huì)。
出口：從需求來(lái)看，“走出去”資本開(kāi)支類的出口品逐漸強(qiáng)勁。匯率和運(yùn)費(fèi)下降對(duì)出口有正向刺激，利好由于匯率和運(yùn)費(fèi)影響盈利能力且需求相對(duì)確定的公司。此外上周四全美零售聯(lián)合會(huì)呼吁取消對(duì)華加征關(guān)稅:可使物價(jià)下降1.3%，美國(guó)關(guān)稅豁免預(yù)期增強(qiáng)。
年報(bào)&一季報(bào)情況：
由于當(dāng)前海外出口強(qiáng)度有所回落，機(jī)械行業(yè)的景氣度開(kāi)始逐步回落；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了年度報(bào)告以及2022年一季度報(bào)告；細(xì)分機(jī)械整體的2021年全年凈利潤(rùn)增速到達(dá)6.4%，整體增速水平開(kāi)始逐步回落；行業(yè)2022年一季度凈利潤(rùn)增速為-17.8%，略高于2021年四季度的-26.4%，盈利增速已經(jīng)開(kāi)始逐步改善。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周滬深300ESG指數(shù)的收益率2.3%，小幅跑贏滬深300的2.2%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動(dòng)接近滬深300。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-16.9%，跑贏滬深300的-17.5%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
全年維持審慎看法，反轉(zhuǎn)還需確認(rèn)政策底和盈利底。政策底重塑估值體系，降低不確定性，跟蹤國(guó)內(nèi)投資信心（企業(yè)家座談會(huì)）、海外地緣政治（首腦會(huì)晤），盈利底跟蹤復(fù)工后就業(yè)改善驅(qū)動(dòng)真實(shí)需求回暖。5-6月業(yè)績(jī)與要會(huì)空窗期，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)指向樂(lè)觀。市場(chǎng)博弈主線：疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)落地。大上海保衛(wèi)戰(zhàn)宣布勝利意味前半程定價(jià)結(jié)束，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將密集落地，有望提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。機(jī)構(gòu)倉(cāng)位：成長(zhǎng)超跌反彈，公募凈值已回暖9%，更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)要看，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)改善。板塊推薦上，第一梯隊(duì)國(guó)家安全下的基建鏈，行業(yè)：建筑、建材、地方性銀行，細(xì)分子領(lǐng)域農(nóng)業(yè)安全、油氣管網(wǎng)、城市管網(wǎng)、數(shù)字基建等；第二梯隊(duì)關(guān)注復(fù)工下的成長(zhǎng)制造，細(xì)分子領(lǐng)域通信服務(wù)、電力設(shè)備、電子等。以滬深300為代表的價(jià)值風(fēng)格短期可能更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：
銀保監(jiān)會(huì)：推動(dòng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、綠色保險(xiǎn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，標(biāo)準(zhǔn)化助力保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
財(cái)聯(lián)社5月19日電，銀保監(jiān)會(huì)近期發(fā)布了《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”規(guī)劃》。在標(biāo)準(zhǔn)化助力保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，《規(guī)劃》提出，推動(dòng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，圍繞鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，積極支持農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)擴(kuò)面、增品、提標(biāo)，動(dòng)態(tài)開(kāi)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)需求調(diào)查和項(xiàng)目規(guī)劃，規(guī)范農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)流程，針對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在承保、理賠等環(huán)節(jié)與自然資源密切相關(guān)的特點(diǎn)，提升保險(xiǎn)服務(wù)“三農(nóng)”質(zhì)效。加快完善綠色保險(xiǎn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，助力保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，支持保險(xiǎn)業(yè)探索開(kāi)發(fā)環(huán)境氣候領(lǐng)域等創(chuàng)新性綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，加快研究服務(wù)新能源發(fā)展、綠色低碳技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、生物多樣性保護(hù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，有效銜接各類環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)等。(北京商報(bào))(來(lái)自財(cái)聯(lián)社APP)
雄安新區(qū)：首批13個(gè)綠色建筑前置信貸認(rèn)定項(xiàng)目簽約落地
財(cái)聯(lián)社5月20日電，河北雄安新區(qū)首批13個(gè)綠色建筑前置信貸認(rèn)定項(xiàng)目共計(jì)133億元的信貸5月19日簽約投放，涉及雄安新區(qū)商務(wù)服務(wù)中心等多個(gè)綠色建筑，面積1032萬(wàn)平方米，每年可減碳30.96萬(wàn)噸。
全國(guó)：《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》開(kāi)始實(shí)施
5月15日，證監(jiān)會(huì)《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》開(kāi)始實(shí)施。本次證監(jiān)會(huì)發(fā)布《指引》，首次將ESG（環(huán)境、社會(huì)、企業(yè)治理）納入上市公司投資者管理的溝通內(nèi)容中，這意味著已正式將ESG納入投資者關(guān)系管理范疇作為上市公司與投資者溝通的重要內(nèi)容之一。截至2022年5月9日，A股上市公司共有1413家公司披露了2021年度ESG報(bào)告，披露率為30.19%，較2020年度增加約3個(gè)百分點(diǎn)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
業(yè)績(jī)預(yù)期：
2022年一季度全A/全A（非金融）歸母凈利潤(rùn)增速3.6/8.2%，我們預(yù)計(jì)中性假設(shè)下全年增速分別為-2.2%/-10.2%，悲觀假設(shè)下-8.5%/-20.3%。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
