為什么美聯(lián)儲(chǔ)要加息？源頭要從2020年新冠疫情說(shuō)起。突如其來(lái)的新冠疫情橫掃全球，世界籠罩在衰退的陰影中，而作為深處疫情“風(fēng)暴眼”的美國(guó)，更是雪上加霜。自2020年2月19日起，標(biāo)普500指數(shù)一路下跌，至2020年3月23日的跌幅高達(dá)33.61%；ICE布油價(jià)格則由58.29美元跌至最低19.99美元；全球PMI指數(shù)也下破到歷史最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)遵循了前任主席伯南克“行動(dòng)的勇氣（The Courage to Act，也是一本值得一看的好書(shū)）”，分別在3月3日和3月15日降息50BP與100BP，并在隨后開(kāi)啟了擴(kuò)表“大放水”的歷程。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼有一個(gè)著名的論斷：通脹無(wú)論何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象。本輪大放水的，不僅有美聯(lián)儲(chǔ)，還有歐洲央行、日本央行等，2020年3月初至2022年5月底，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行和日本央行分別“擴(kuò)表”（央行通過(guò)買入債券等資產(chǎn)投放貨幣）約4.7萬(wàn)億美元、4.1萬(wàn)億歐元、151.6萬(wàn)億日元，幅度分別約為113%、88%和26%。史無(wú)前例的貨幣“大放水”，帶來(lái)系統(tǒng)性的大通脹預(yù)期。然而，俄烏沖突、供應(yīng)鏈短缺，更令通脹火上澆油。
數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-15
數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-15
面對(duì)加息，全球研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降了2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。世界銀行、經(jīng)合組織等近期先后發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告里都體現(xiàn)了深深的憂慮，各大國(guó)際組織和投資機(jī)構(gòu)更是紛紛調(diào)低了對(duì)全球和以美國(guó)、歐元區(qū)為代表的2022年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值。
數(shù)據(jù)來(lái)自：公開(kāi)媒體報(bào)道，OECD、世界銀行，截至2022-06-15
美股、美債是當(dāng)下的“麻煩”，美房可能是未來(lái)的“麻煩”。近期，美股、美債的下跌，令市場(chǎng)“焦頭爛額”，而美房則可能是未來(lái)的憂慮。據(jù)房地美數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)30年期抵押貸款利率已迅速飆升至5.78%，不僅遠(yuǎn)高于我國(guó)房貸利率，而且距2008次貸危機(jī)爆發(fā)前的高點(diǎn)也僅剩100BP左右空間。與此同時(shí)，近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)新房銷售大幅萎縮至4月份的59.1萬(wàn)套，因無(wú)法償還貸款“喪失住房贖回權(quán)”的數(shù)量則在同比大幅飆升。
數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-15
美聯(lián)儲(chǔ)加息，飽含“吐血的籌碼”。美聯(lián)儲(chǔ)公布一季度財(cái)報(bào)，在資產(chǎn)總規(guī)模升至8.9萬(wàn)億美元的同時(shí)，其持有的美債和抵押貸款支持證券（MBS）卻出現(xiàn)了3305億美元的賬面虧損。這也被投資人吐槽：“印錢”的在虧錢，也是一種奇葩。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)中，組合久期較長(zhǎng)，無(wú)論加息還是縮表，帶來(lái)的收益率上行，都將使得凈值大幅下跌，預(yù)計(jì)二季度賬面虧損幅度更大。
歐洲央行，要跟隨加息，更要金融穩(wěn)定。持續(xù)寬松貨幣的副作用，與俄烏沖突的“殃及池魚(yú)”，使得歐元區(qū)通脹創(chuàng)下1997年以來(lái)的新高。歐央行6月9日貨幣政策會(huì)議決議顯示，將在7月1日終止APP下凈資產(chǎn)購(gòu)買，并宣布擬在7月貨幣政策會(huì)議上將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。但在6月15日歐央行召開(kāi)緊急貨幣政策會(huì)議，計(jì)劃創(chuàng)建一個(gè)新工具來(lái)應(yīng)對(duì)歐元區(qū)金融狀況不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，以及解決許多歐洲國(guó)家政府借貸成本上升的問(wèn)題，也顯示出歐央行“矛盾的心態(tài)”。
數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-15
日本央行寬松依舊，日元匯率貶到24年新低。相對(duì)美國(guó)、歐洲，日本央行在本輪新冠疫情的沖擊中， 資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張幅度相對(duì)更小。面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，日本央行在單周內(nèi)購(gòu)買808億美元的國(guó)債，創(chuàng)下歷史最高水平，以穩(wěn)定債券收益率曲線。但受制于基本面較弱，日元匯率因此出現(xiàn)大幅貶值，創(chuàng)下近24年新低。
數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-15
中國(guó)資產(chǎn)，自有“王炸”。受益于復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)、寬松的貨幣、舒適的通脹，A股處于較好的回報(bào)周期，既可以賺到盈利的錢，也可以賺到“央媽”的錢，同時(shí)還能賺到交易的錢。
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