本周“復蘇兌現(xiàn)”行情有所波折。宏觀上，海外“衰退交易”對市場形成脈沖式擾動；微觀上，進入“聚焦業(yè)績”期，部分業(yè)績預告低于預期的行業(yè)受沖擊較大。向前看，宏觀經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不變，市場趨勢依舊穩(wěn)健向好，只是考慮4.27行情以來“漲太多”，市場應更強調(diào)成長等結構性機會。
宏觀上，海外“衰退交易”壓制大宗商品價格，預計下周仍然承壓，短期關注7月聯(lián)儲議息會議后的趨勢性變化。高昂的通脹和較快的加息節(jié)奏強化了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，當前資金已經(jīng)從“是否衰退”轉向“衰退深度和長度”的討論。短期在聯(lián)儲激進加息的壓力下，大宗商品價格回落的趨勢大概率保持，而7月聯(lián)儲議息會議落地后，大宗商品價格的趨勢性變化更值得關注。
中期而言，下半年宏觀經(jīng)濟的預期差主要來自于地產(chǎn)領域。若下半年地產(chǎn)投資、消費均有所復蘇，宏觀經(jīng)濟向上彈性改善，A股偏趨勢性向上的機會；若下半年地產(chǎn)恢復不及預期，宏觀經(jīng)濟弱復蘇，A股則關注景氣度高的成長板塊的結構性機會。
微觀上，本周中報業(yè)績預告披露完畢，未來隨著業(yè)績快報、中報等逐步披露，市場繼續(xù)處于“聚焦業(yè)績”階段。
披露率而言，A股上市公司披露率41.4%，其中煤炭等行業(yè)披露率最高。從披露數(shù)量和披露率的情況看，受益于高通脹和疫后復蘇板塊如煤炭、石油石化、社會服務等行業(yè)中報業(yè)績同比變化幅度較大，而銀行、醫(yī)藥生物、環(huán)保等行業(yè)可能業(yè)績波動相對平穩(wěn)。
預喜率而言，高通脹、成長板塊預喜率較高。高通脹板塊如煤炭、有色金屬、基礎化工的預喜率較高，分別為85.19%、76.67%、63.76%，金融及消費板塊如非銀金融、美容護理、房地產(chǎn)的預喜率較低，分別為8.70%、12.50%、16.22%。
從業(yè)績預告整體看，市場凈利潤增速較低。以預披露的公司計算，凈利潤增速的中位數(shù)為-13.66%，表明二季度受宏觀經(jīng)濟下行壓力影響，A股整體中報業(yè)績承壓，隨著未來中報披露，業(yè)績承壓的公司或是A股波動擴大的主要原因之一。
行業(yè)方面，上游資源增速較高，下游消費增速承壓。從每個行業(yè)的凈利潤增速中位數(shù)看，上游煤炭、石油、有色等行業(yè)的增速較高，在高通脹的背景下，上游資源品中報業(yè)績佳已是預期內(nèi)，但需警惕PPI或已見頂情況下，未來增速下滑的風險。此外，下游行業(yè)受疫情影響，中報業(yè)績壓力或較大。其中，除家電行業(yè)增幅靠前，食品飲料、商貿(mào)零售、汽車等行業(yè)因疫情期間下游銷售端掣肘嚴重，未來要關注下半年經(jīng)濟加速復蘇后疫后復蘇行業(yè)的景氣變化。
進入7月下半月，“聚焦業(yè)績尋機遇”是市場的核心線索，而當前景氣占優(yōu)的如新能源車、光伏、風電、儲能等成長板塊或更值得關注。
行業(yè)配置：
“復蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇，另一方面也要著眼性價比，關注疫后復蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢并未完全扭轉，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關注。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的新能源車、光伏、風電、儲能、軍工、半導體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
疫后復蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補漲動能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務等行業(yè)。
高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時未趨勢性緩解的背景下，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。
目錄
◆ 1 、市場展望探討
◆ 2 、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關注
Part 1
市場展望探討
本周“復蘇兌現(xiàn)”行情有所波折。宏觀上，海外“衰退交易”對市場形成脈沖式擾動；微觀上，進入“聚焦業(yè)績”期，部分業(yè)績預告低于預期的行業(yè)受沖擊較大。向前看，宏觀經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不變，市場趨勢依舊穩(wěn)健向好，只是考慮4.27行情以來“漲太多”，市場應更強調(diào)成長等結構性機會。
宏觀上，海外“衰退交易”壓制大宗商品價格，預計下周仍然承壓，短期關注7月聯(lián)儲議息會議后的趨勢性變化。美國6月CPI同比9.1%，再創(chuàng)40年以來新高，在高通脹壓力下，聯(lián)儲被迫選擇激進加息，而美國經(jīng)濟則直接承壓。目前利率期貨顯示，在6月加息75bp后，7月、9月聯(lián)儲將連續(xù)加息75bp。高昂的通脹和較快的加息節(jié)奏強化了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，當前資金已經(jīng)從“是否衰退”轉向“衰退深度和長度”的討論。
當“衰退交易”漸成主流，全球大宗商品價格則顯著承壓，典型的是布倫特原油價格本周跌破100美元/桶，銅、鎳價格續(xù)創(chuàng)今年以來新低。短期在聯(lián)儲激進加息的壓力下，大宗商品價格回落的趨勢大概率保持，而7月聯(lián)儲議息會議落地后，大宗商品價格的趨勢性變化更值得關注。
中期而言，下半年宏觀經(jīng)濟的預期差主要來自于地產(chǎn)領域。全年GDP要實現(xiàn)5.5%的增速，對應下半年8.13%的增速，全年GDP要實現(xiàn)5%的增速，對應下半年7.2%的增速。要實現(xiàn)較快的GDP增速，下半年必須要穩(wěn)地產(chǎn)投資，再穩(wěn)地產(chǎn)鏈消費。若下半年地產(chǎn)投資、消費均有所復蘇，宏觀經(jīng)濟向上彈性改善，A股偏趨勢性向上的機會；若下半年地產(chǎn)恢復不及預期，宏觀經(jīng)濟弱復蘇，A股則關注景氣度高的成長板塊的結構性機會。
微觀上，本周中報業(yè)績預告披露完畢，未來隨著業(yè)績快報、中報等逐步披露，市場繼續(xù)處于“聚焦業(yè)績”階段。
披露率而言，A股上市公司披露率41.4%，其中煤炭等行業(yè)披露率最高。A股共有1651家上市公司披露了中報業(yè)績預告，占全部上市公司總數(shù)41.4%。從絕對的披露量來看，基礎化工、機械設備、電子等行業(yè)居前，均超100家。從披露率來看，煤炭、社會服務、綜合等行業(yè)披露率較高均超60%，計算機、醫(yī)藥生物、環(huán)保等行業(yè)較低，披露率不足30%。僅從披露數(shù)量和披露率的情況看，受益于高通脹和疫后復蘇板塊如煤炭、石油石化、社會服務等行業(yè)中報業(yè)績同比變化幅度較大，而銀行、醫(yī)藥生物、環(huán)保等行業(yè)可能業(yè)績波動相對平穩(wěn)。
預喜率而言，高通脹、成長板塊預喜率較高。在披露業(yè)績預告的1651家公司中，中報預喜（包含預增、續(xù)盈、略增、扭虧）的公司總數(shù)達到684家，整體預喜率為41.4%，主要系疫后“填坑”復蘇推動。其中，高通脹板塊如煤炭、有色金屬、基礎化工的預喜率較高，分別為85.19%、76.67%、63.76%，金融及消費板塊如非銀金融、美容護理、房地產(chǎn)的預喜率較低，分別為8.70%、12.50%、16.22%。
從業(yè)績預告整體看，市場凈利潤增速較低。以預披露的公司計算，凈利潤增速的中位數(shù)為-13.66%，低于2021年中報歸母凈利潤同比增速的57.64%和2022一季度的6.61%，表明二季度受宏觀經(jīng)濟下行壓力影響，A股整體中報業(yè)績承壓，隨著未來中報披露，業(yè)績承壓的公司或是A股波動擴大的主要原因之一。
行業(yè)方面，上游資源增速較高，下游消費增速承壓。從每個行業(yè)的凈利潤增速中位數(shù)看，上游煤炭、石油、有色等行業(yè)的增速較高，同比來看，石油、有色的增速相較2021年同期有所下滑，而煤炭的增速高于去年。在高通脹的背景下，上游資源品中報業(yè)績佳已是預期內(nèi)，但需警惕PPI或已見頂情況下，未來增速下滑的風險。相較之下，下游行業(yè)受疫情影響，中報業(yè)績壓力或較大。其中，除家電行業(yè)增幅靠前，食品飲料、商貿(mào)零售、汽車等行業(yè)因疫情期間下游銷售端掣肘嚴重，未來要關注下半年經(jīng)濟加速復蘇后疫后復蘇行業(yè)的景氣變化。
進入7月下半月，“聚焦業(yè)績尋機遇”是市場的核心線索，而當前景氣占優(yōu)的如新能源車、光伏、風電、儲能等成長板塊或更值得關注。
Part 2
行業(yè)配置思路
行業(yè)配置上，“復蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇，另一方面也要著眼性價比，關注疫后復蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢并未完全扭轉，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關注。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的新能源車、光伏、風電、儲能、軍工、半導體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
疫后復蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補漲動能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務等行業(yè)。
高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時未趨勢性緩解的背景下，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。
Part 3
本周市場回顧
本周銀行、地產(chǎn)等大金融板塊跌幅明顯；受全球大宗商品價格回落影響，煤炭、有色金屬等高通脹板塊表現(xiàn)較弱；而電力設備等成長板塊受益于大宗商品價格回落，表現(xiàn)強勢。
（一）市場行情回顧
近一周，上證指數(shù)下跌3.81%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.03%，滬深300下跌3.24%，中證500下跌2.88%，科創(chuàng)50下跌4.07%。風格上，穩(wěn)定、周期表現(xiàn)相對較好，金融、消費表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是電力設備（1.15%）、通信（0.02%）、環(huán)保（-0.39%）、公用事業(yè)（-0.48%）、汽車（-0.88%）；表現(xiàn)相對靠后的是銀行（-7.17%）、房地產(chǎn)（-6.07%）、有色金屬（-5.91%）、煤炭（-5.64%）、非銀金融（-5.08%）。
本周受“衰退交易”影響，全球大宗商品價格走弱，風電等原材料占成本比高的行業(yè)受益明顯。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對靠前的是風力發(fā)電（8.55%）、光伏逆變器（7.16%）、特高壓（5.9%）、電源設備（5.34%）、儲能（4.97%）；表現(xiàn)相對靠后的是鋰礦（-8.77%）、純堿（-8.02%）、鐵礦石（-7.77%）、半導體硅片（-7.74%）、稀土（-7.62%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力上行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計243.57億元，較上周大幅減少58.04% ；結構上，IPO募集96.27億元，周環(huán)比減少12.50% ；增發(fā)募集147.30億，周環(huán)比減少68.69% 。本周限售股解禁規(guī)模合計586.39億元，周環(huán)比減少36.14% ，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預計下周解禁規(guī)模約2433.48億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持20.75億元，上周減持17.19億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金繼續(xù)凈流出。本周北向資金凈流出220.41元，較上周減少719.06% ，其中滬股通凈流出138億元，深股通凈流出82.41億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計168.45 億份，環(huán)比增加80.30% ，顯示基金發(fā)行火熱。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7568.32 億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?1982.87 億份。
Part 4
下周宏觀事件關注
-#日富一日 景氣占優(yōu)-
復蘇兌現(xiàn)演繹后，基本面高景氣度的成長板塊仍是市場中的翹楚，客官們覺得目前哪幾個板塊的最景氣呢？歡迎在下方留言分享你的觀點~
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