紅紅火火的富國基金權(quán)益投資2022中期策略會、暨富國“一起投”發(fā)布會在上周五圓滿舉辦，當(dāng)天晚上富二已梳理了內(nèi)外部嘉賓高屋建瓴的相關(guān)看點(diǎn)（《富國基金權(quán)益投資2022中期策略會暨富國“一起投”發(fā)布會圓滿舉辦》），今天來分享干貨更為密集的圓桌論壇部分內(nèi)容。
圓桌論壇聚集了于渤、孫彬、趙偉、張富盛、孫權(quán)五位基金經(jīng)理，代表了富國基金五類突出的配置風(fēng)格，他們的演講基本幫我們梳理盤點(diǎn)了下半年的市場風(fēng)格以及行業(yè)主題的配置思路，非常值得一看。富二選其精要，供客官品鑒收藏~
提示：富國基金各基金經(jīng)理的市場觀點(diǎn)及投資理念不作為其管理的基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測，也不構(gòu)成投資建議。
01
穩(wěn)健投資
于渤是富國基金非常出色的一位穩(wěn)健低回撤型的基金經(jīng)理，在投資策略上堅(jiān)持絕對收益理念，擅長通過整個股債大類資產(chǎn)配置的方式去熨平產(chǎn)品凈值的大幅波動。在跌宕的今年上半年，于渤的投資組合是怎么應(yīng)對的？——
投資方法：
● 怎么樣在在高波動的資產(chǎn)下面怎么把投資做的更穩(wěn)健一點(diǎn)，是我們一直以來的追求。我總結(jié)出來一套比較行之有效的體系要分成幾個部分，比如說要有大類資產(chǎn)配置的思維方式在里面，要有風(fēng)險管理的方法，還需要有一定的交易規(guī)則。如果把這些都堅(jiān)持的做下來，遇到一些市場不好的時候，可能在回撤管理上勝率就會提升。
● 熊市不是由一個單一風(fēng)險因子觸發(fā)的，而是風(fēng)險因子連續(xù)的觸發(fā)，我們主要依據(jù)還是風(fēng)險管理的方法，要做的是識別風(fēng)險、理解風(fēng)險、應(yīng)對風(fēng)險。
● 今年上半年的市場其實(shí)也是遇到了連環(huán)的風(fēng)險因子釋放的過程，風(fēng)險因子有海外的要素，也有國內(nèi)的要素，我們基于風(fēng)險管理的方法，看到第一個風(fēng)險的時候?qū)糁颠M(jìn)行了保護(hù)的投資措施，整個風(fēng)險暴露降低下來之后，后續(xù)再發(fā)生一些風(fēng)險，比如說俄烏沖突、疫情的發(fā)散對我們的影響不是那么大了。
后市展望：
● 我在整體配置上相對均衡，不會特別的偏向或者倚重于某一風(fēng)格或板塊。如果展望后市或者展望下半年，從中長期的視角看，我們最看好能代表未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型確定性方向，而且最好現(xiàn)在是處于成長初期階段、滲透率還不太高的企業(yè)，這類企業(yè)能帶動中國經(jīng)濟(jì)騰飛的產(chǎn)業(yè)，包括但不限于電動車產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，包括新能源，包括醫(yī)藥，和一些其他部分的成長性行業(yè)，它還存在一個估值性價比的問題。中短期的角度，綜合來看，我覺得現(xiàn)在均衡配置是一個比較好的選擇。
02
均衡投資
孫彬是富國價值均衡風(fēng)格的代表人物，被富二同事們稱作是寶藏型的基金經(jīng)理，投資策略上是憑借著分散投資、以及對標(biāo)風(fēng)格指數(shù)的主動增強(qiáng)，被眾多投資者所喜愛。而從均衡的思路出發(fā)，下半年他又會更愿意去超配哪些行業(yè)呢？——
投資方法：
● 其實(shí)我整個的思路上和大部分的主動基金基金經(jīng)理都還是有些差異，我會給每個組合選定一個對標(biāo)指數(shù)，通過自下而上精選個股的方式，希望對指數(shù)有一定長期穩(wěn)定的超額收益。所以我自己長期是不會太去做擇時的，而是通過分散投資的方式做，因?yàn)槲矣X得任何單一行業(yè)和單一個股可能都是可能出現(xiàn)“黑天鵝”事件的，對個股和行業(yè)的分散也是對整個風(fēng)險的保護(hù)。
后市展望：
● 從短期來看，我自己比較看好的是穩(wěn)增長這條線。今年雖然有一定世界性因素的沖擊，包括像地產(chǎn)、建材這一類穩(wěn)增長方向，下半年都還是會有機(jī)會的。
● 從一個更長期的維度來看，全球經(jīng)歷了一個非常大的變局，上半年一些宏觀的事件影響的是整個全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，回顧從中國加入WTO到現(xiàn)在，全球的貿(mào)易分工更多的追求的是一個效率優(yōu)先，錢是聰明的，一定是把產(chǎn)業(yè)在它最有優(yōu)勢的區(qū)域內(nèi)布局，做效率優(yōu)先的分工。長期來看我們還是會比較看好各類的資源品，資源品這個里面細(xì)分領(lǐng)域非常多，有跟能源，有跟化工的，有跟新能源的，不同的資源品，它的供需格局使得在不同的時期有不同的資源品能夠走出一定的超額收益。
● 長期來看，第二個看好中游制造和整個工程師紅利下的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國加入WTO之后第一輪紅利是人口紅利，現(xiàn)在第二輪紅利是工程師紅利，因?yàn)槲覀冇腥蜃顝V泛的理工科的碩士畢業(yè)生，在非常多的先進(jìn)制領(lǐng)域享受工程師紅利，包括一些需要有一定研發(fā)的知識密集型的行業(yè)，或者是研發(fā)密集型的行業(yè)。而且我國的這種研發(fā)效率和整個的勞動精神、組織架構(gòu)，也是我們獨(dú)有的一些優(yōu)勢。
03
新能源投資
5、6月份的新能源的行情堪稱是“推土機(jī)”式行情，從“427”最低點(diǎn)開始上漲到最高點(diǎn)，整個新能源的漲幅最高的超過50%的水平，導(dǎo)致很多投資者剛剛經(jīng)歷了一個“割肉”的悲傷，轉(zhuǎn)眼又有了“踏空”的遺憾在里面。作為富國“新能源雙子星”之一、富國清潔能源產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理張富盛，又是如何看待新能源反彈的行情？
投資方法：
● 總體來說我還是比較典型的成長風(fēng)格，在投資過程中更多的是注重成長性，希望能找到一個滲透率從低到高的一種產(chǎn)品或者產(chǎn)業(yè)。在組合管理上我更多的是一個守正、出奇。所謂的守正，是指相信選擇行業(yè)本身是有比較好的β，所以我會去挖掘行業(yè)里面確定性競爭格局比較好的細(xì)分的行業(yè)龍頭這樣的公司；出奇的角度，我覺得作為成長性的行業(yè)，技術(shù)是不斷迭代的，我更多會去找一些有前沿技術(shù)布局的個股，還有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，也就是尋找α的機(jī)會。
新能源后市展望：
● 從縱向的角度來看，新能源車滲透率還是處在相對來說比較低的階段，到去年中國這邊的滲透率已經(jīng)到了14%左右，單月到了20%左右；截止到2021年我們的光伏、風(fēng)電這些發(fā)電占用電比例合起來還是在10%左右，未來要實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，這些比例還有很大的抬升空間。
● 如果從橫向的角度看，汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)邏輯從電動化往智能化、無人駕駛、共享化這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸去發(fā)展。當(dāng)前汽車智能化的滲透率還非常低，現(xiàn)在可能是L2+的滲透率還在5%不到，我們相信隨著未來智能駕駛的技術(shù)發(fā)展，這個滲透率也會大大提升。
● 大家更多關(guān)注光伏發(fā)電，確實(shí)光伏最先實(shí)現(xiàn)平價發(fā)電的，但近期我們看到在2020年我們的陸上風(fēng)電補(bǔ)貼完全退出，2021年海上風(fēng)電國家補(bǔ)貼完全退出，風(fēng)電也是迎來了平價時代，所以我們從產(chǎn)業(yè)邏輯的對比，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)就是像過去兩到三年的光伏一樣，風(fēng)電行業(yè)相對來說爆發(fā)性、成長性會更足。
（數(shù)據(jù)來源于Wind，時間截至2022.7.15。）
04
科技成長
孫權(quán)也是科技行業(yè)主題型的基金經(jīng)理代表，投資方向和策略上和張富盛也有著差異，我們一起來看：
投資方法：
● 我自己是比較偏愛于左側(cè)投資，每家公司成長階段都是有周期性的，我希望能夠找到這個公司成長階段那三五年快速爆發(fā)的階段。做左側(cè)的投資就需要做一些前瞻和深入的行業(yè)研究和公司研究，比如產(chǎn)業(yè)鏈研究，研究這家公司的上游供應(yīng)商、下游客戶，包括他的一些同行、競爭對手等等，在一家公司還沒有成長為白馬的時候把它挑選出來，這是我的一個目標(biāo)和操作方法。陪伴一個小公司成長的大公司，見證它從黑馬成長為白馬，這是我個股選擇的目標(biāo)。
市場展望：
● 我自己比較偏愛長期產(chǎn)業(yè)趨勢好、空間大的行業(yè)，而且又能夠從兩到三年的維度挑選出景氣度邊際向上的細(xì)分賽道。目前整個看下來，符合這些條件的我比較看好三個行業(yè)，第一個我看好的行業(yè)是汽車行業(yè)，也是未來的智能汽車，市場空間極大，整個產(chǎn)業(yè)格局正在經(jīng)歷重大變革，而且是最利好中國的供應(yīng)商。
● 第二個是新能源行業(yè)，這個行業(yè)增速很快，在里面可以找到很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。如果我們把新能源的這些電池、光伏、儲能、風(fēng)電環(huán)節(jié)看作一個坐標(biāo)的橫軸，把中國、歐洲、美國等等不同市場看作一個縱軸的話，在這個二維坐標(biāo)里面有很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。比如今年上半年歐洲分布式光伏需求突然爆發(fā)，我覺得這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會往后看還會有很多。
● 第三是半導(dǎo)體行業(yè)，可能很多人覺得整個全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度往下走，但我自己的觀點(diǎn)有點(diǎn)不一樣，這個行業(yè)也很大，中國的半導(dǎo)體行業(yè)又有一個特殊的國產(chǎn)化市場，我特別看好半導(dǎo)體里面國產(chǎn)化替代的環(huán)節(jié)，具體包括軍工領(lǐng)域的芯片、汽車領(lǐng)域的芯片、光伏風(fēng)電領(lǐng)域的芯片，包括半導(dǎo)體設(shè)備和材料增加，這些國產(chǎn)化率都很低，但是國產(chǎn)化的重要性又很強(qiáng)。
05
醫(yī)藥投資
經(jīng)過一年的調(diào)整，下半年醫(yī)藥行業(yè)能不能否極泰來？作為科班出身、實(shí)業(yè)背景、富國醫(yī)藥投資代表人物的基金經(jīng)理趙偉，也發(fā)表了自己的看法，和對板塊細(xì)分行業(yè)的深入思考——
投資方法：
● 從整體的醫(yī)藥投資上來講，我還是希望一起去尋找產(chǎn)業(yè)發(fā)生的邊際變化所帶來的的投資機(jī)會，這種變化遠(yuǎn)比股票波動帶來機(jī)會的更長遠(yuǎn)。比如CXO企業(yè)在融資暢通的情況下，它可以打通產(chǎn)業(yè)鏈從上端往下端發(fā)展，所以從久期上來看，可以明顯看出它業(yè)績成長的持續(xù)性。包括對于醫(yī)療服務(wù)來講，但是以長期來看，民營醫(yī)療的地位就是對公立醫(yī)院補(bǔ)充的地位，從長期來看，它是一個估值回歸的過程，業(yè)績調(diào)整并沒股價調(diào)整那么大，對于我們來講它是可以賺到業(yè)績的錢。對于疫情催生起來的一些其他行業(yè)，比如一些一直依賴海外的科研服務(wù)、試劑，其國產(chǎn)化替代在中長期可能是一個變化的機(jī)會，比如拓展全球化，市場空間就會打開。這些是我們力求在產(chǎn)業(yè)里面尋找的一些投資機(jī)會，要遠(yuǎn)比短期的股價波動要清晰很多。
市場展望：
● 醫(yī)藥行業(yè)最大的特點(diǎn)是比較穩(wěn)定，不具備特別強(qiáng)的爆發(fā)力。從去年下半年開始，醫(yī)藥經(jīng)過了深度的調(diào)整，大家可能會歸結(jié)到一些政策，或者歸結(jié)到一些產(chǎn)業(yè)，或者是中美關(guān)系的影響，甚至到對于產(chǎn)業(yè)的一些景氣度的邊際變化。對于醫(yī)藥行業(yè)來講，它是一個成長性的行業(yè)，從國內(nèi)的景氣度來看，可以看它醫(yī)?；鸬脑鲩L，是一個從兩位數(shù)到個位數(shù)的增長，可以發(fā)現(xiàn)這里面有非常大的一個結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，比如之前創(chuàng)新藥的機(jī)會，包括醫(yī)療服務(wù)、CXO的企業(yè)，甚至疫情催生了一些像IVD、疫情需求，包括科研服務(wù)需求的機(jī)會。
● 從長久期的投資維度看，我們覺得從現(xiàn)在的時間點(diǎn)看，可能又回到了一個比較舒服的位置，但是我的預(yù)期收益率也不會很高，不會像新能源爆發(fā)式的增長，對于醫(yī)藥來講就是穩(wěn)健成長的過程。
最后五位基金經(jīng)理分別傳遞了一句話寄語：
? 于渤：希望投資者都能找到符合自己風(fēng)險偏好的產(chǎn)品，找到自己能夠信任的基金經(jīng)理，跟我們一起穿越牛熊，乘風(fēng)破浪，最后都能獲得絕對收益。
? 張富盛：希望大家一起堅(jiān)持做長期投資，能在新能源行業(yè)里面取得比較好的回報(bào)。
? 孫彬：投資是一個長期的事情，我們不能因?yàn)槎唐诘牟▌踊蛳不虮?，我希望大家能夠共同成長，共同陪伴，獲取長期回報(bào)。
? 趙偉：希望投資者找到自己合適的產(chǎn)品，不以凈值高而喜悅，不因下跌而難過，堅(jiān)信長期的力量。
? 孫權(quán)：希望大家能夠做一個長期樂觀主義者，能夠在這個時代里一起見證整個中國科技產(chǎn)業(yè)的快速成長。
總結(jié)來看，產(chǎn)業(yè)浪潮之科技成長行業(yè)會有爆發(fā)力，但也不是一蹴而就的，所以我們要有信心看到更遠(yuǎn)的風(fēng)景。而最后基金經(jīng)理們的寄語，也非常貼合富國中期策略會當(dāng)天的主題，就是富國“一起投”，即一起做長期正確的事。
-#日富一日 精選行業(yè)-
各位客官，看過以上策略會幾位基金經(jīng)理的分享，你對誰的觀點(diǎn)與展望感觸最深？請說出你的感悟~
留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費(fèi)給到客官~！
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本活動截至2022年7月20日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。
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投資有風(fēng)險,基金投資需謹(jǐn)慎。
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以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。
