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星動1h | 震蕩市如何規(guī)避風(fēng)浪?

2022-08-09



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全球經(jīng)濟走向一個較高通脹、較低增長和較高利率時代?2022年上半年全球風(fēng)云詭譎:新冠疫情、地緣沖突、通脹高燒、海外加息、全球貨幣兌美元貶值、主要國家利率反彈……





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全球主要經(jīng)濟體均面臨增長下行的壓力。短期中國經(jīng)濟向上,海外經(jīng)濟向下,是權(quán)益投資最核心的基本面,也是權(quán)益資產(chǎn)性價比的來源。





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加息的后果→利率反彈、非美貨幣貶值→股市起波瀾。在美聯(lián)儲加息的蝴蝶效應(yīng)下,意大利國債收益率一度飆升至4%,達到歐債危機前的水平,而日元也貶到近20年新低。基于此,資產(chǎn)配置的核心出路唯有:持有硬通貨、買高質(zhì)量的增長!





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短期A股市場風(fēng)浪的來源——情緒和信心仍是主導(dǎo)。下半年的基本面回升利好基本會被流動性收緊利空所抵消,因此判斷市場方向的核心仍然是風(fēng)險偏好。





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經(jīng)濟低斜率修復(fù),賺盈利的錢可期。本輪經(jīng)濟增長的基本特點,就是新冠疫情的“約束”,全國物流堵點打開,生產(chǎn)逐漸恢復(fù);7.28政治局會議重點保障下半年各項穩(wěn)增長政策落地,經(jīng)濟低斜率回升;成本方面,PPI的數(shù)據(jù)回落,成本對于企業(yè)利潤的壓制顯著改善。





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貨幣寬松接近極致,賺利率下行的錢不易。“4.27”以來的反彈主要來自流動性的極度寬松。若是以“M2-存量社融同比增速”作為“剩余流動性”的考量,目前已飆升至歷史極高的水位,疊加國內(nèi)政治局會議的表態(tài),政策再“加碼”的空間有限。





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純債收益率走到極致,固收+是積極避險手段之一。目前一年以下短期國債的到期收益率較2017年底基本打了對折,3-5年國債到期收益率基本打了6-6.5折,10年期國債也打了7折。在流動性寬松的背景下,低風(fēng)險穩(wěn)健收益資產(chǎn)越來越稀缺,向風(fēng)險要收益不得不為之。





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A股情緒走過鐘擺的拐點,“浪花值”適合沖浪。很多時候,情緒最差的時候,表面看市場“波濤洶涌”,但實則“云淡風(fēng)輕”;而情緒積極的時候,表面上“風(fēng)平浪靜”但實則“暗流澎湃”,考察混合基金指數(shù)的同比走勢(也即年度回報走勢),可以看清市場表面的風(fēng)浪。





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A股浪花值實則“風(fēng)平浪靜”。每一階段,市場總是有不同的矛盾,但體現(xiàn)在資產(chǎn)的價格變動趨勢上,卻有高度的周期性特征,股債性價比是一個非??孔V的經(jīng)驗指標,也是刻畫A股“浪花值”的核心參考。





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如果遠航,炒股不如買基金。公募基金由于對風(fēng)險的認識、識別、控制能力較個人更為突出,炒股不如買基金一再被驗證。對比過去五年A股全部股票與主動權(quán)益基金收益率分布,很明顯的,一邊是火焰,一邊是海水。





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權(quán)益基金,重要的還是行業(yè)配置。一是價值主線,可關(guān)注絕對低估的銀行、高分紅的煤炭、高ROE低PB的家電;二是成長主線,包括新能源、電動車為代表的新興成長,電子、機械為代表的周期成長,還有白酒、小食品為代表的穩(wěn)定成長。



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投資有風(fēng)險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?;饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?,有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利, 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考,如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。

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