2023年，A股市場迎來開門紅，在過去幾期的星動(dòng)1h中，討論了春季躁動(dòng)、假期動(dòng)態(tài)、基金配置等熱點(diǎn)話題。近幾年，公募基金可投資的品類迅速擴(kuò)容，除了A股、港股和國內(nèi)債券市場外，海外資產(chǎn)（例如美股、美債）和大宗商品（例如黃金、原油），也可以非常方便地通過公募基金參與。本次的星動(dòng)1h，就來重點(diǎn)聊聊其他資產(chǎn)該怎么買。
投資中國之外，還有哪些機(jī)會(huì)？從1月份的市場表現(xiàn)來看，做多中國的交易（A股、港股、人民幣、銅）都表現(xiàn)優(yōu)異。同時(shí)，美股、美債、黃金表現(xiàn)也不錯(cuò)，但原油相對疲弱。因此，今年在投資中國之外，其他方向也值得關(guān)注。
預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)放松，美股美債順勢反彈。近期，歐美通脹有所緩和，飽受摧殘的海外投資者，預(yù)期貨幣政策將由緊轉(zhuǎn)松。2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布貨幣政策決議，果然將加息步伐由50個(gè)BP下調(diào)至25個(gè)BP，美股和美債順勢反彈。
趨勢已經(jīng)確立，短期過于樂觀。全年來看，經(jīng)濟(jì)走弱與通脹緩和的趨勢已經(jīng)形成，歐美貨幣具備逐步轉(zhuǎn)松的基礎(chǔ)。然而，失業(yè)增加和物價(jià)回落需要時(shí)間，短期內(nèi)海外或慣性收縮，當(dāng)前的預(yù)期可能過于樂觀。
長多之前，或有短空。歐美央行最終將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，這有利于美股和美債的長期表現(xiàn)。然而，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能還將加息兩次，總共加息50個(gè)BP。由于期限倒掛已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息有較大可能傳導(dǎo)至長端利率，美債可能階段性偏弱。值得注意的是，經(jīng)濟(jì)下行或引發(fā)上市公司業(yè)績下滑，疊加階段性利率上行，美股風(fēng)險(xiǎn)相對更大。
黃金，買在美元貶值時(shí)。1971年前，美元與黃金掛鉤。當(dāng)布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，全球貨幣持續(xù)超發(fā)，金融體系動(dòng)蕩加劇，黃金進(jìn)入“黃金上漲期”。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)美元對內(nèi)貶值（實(shí)際利率低）和對外貶值（美元指數(shù)走弱）時(shí)，黃金會(huì)有更好的表現(xiàn)。
原油，期待中國力量。過去幾年，受環(huán)保法律的限制，海外原油的鉆探支出較低，疊加俄烏沖突造成原油價(jià)格飆升。往前看，供給端約束仍然在，這使得油價(jià)有底部支撐，但歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，將從需求端拖累油價(jià)。若中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，或能對沖歐美經(jīng)濟(jì)下行的影響。
A股，向上的周期。全球范圍來看，中國經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”，基本面向上的力量，已經(jīng)吸引北向資金的集中流入，后續(xù)內(nèi)資有望接力，投資環(huán)境或明顯好于去年。
港股，同與不同。基本面、資金面、情緒面是影響股市的三個(gè)主要因素。港股的基本面與A股高度相似，資金面則與海外高度相關(guān)，情緒面則取決于地緣政治。
債券，票息提升至3.5%附近。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇將對債券市場產(chǎn)生壓力，但貨幣政策較為寬松也對債券市場形成支撐。從票息來看，國內(nèi)債券到期收益率提升至3.5%左右，已具備較強(qiáng)的配置價(jià)值。
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