重啟→修復(fù)→奔騰，如果經(jīng)濟(jì)是一列火車(chē)，自2022年底疫情放松并重啟以來(lái)，目前已踏上修復(fù)的軌道；資產(chǎn)的表現(xiàn)，就如一節(jié)節(jié)車(chē)廂漸次而來(lái)；當(dāng)下的A股正是駛向站臺(tái)的那節(jié)車(chē)廂，等待著將投資的希望帶到遠(yuǎn)方的人。
觀(guān)察每一輪經(jīng)濟(jì)周期，盡管緣起不同，但總會(huì)有一些相似的“韻腳”，總會(huì)有一些帶次序的經(jīng)濟(jì)事件。投資大師普林格把其中一些按照時(shí)間順序發(fā)生的事件串聯(lián)起來(lái)，稱(chēng)之為“經(jīng)濟(jì)火車(chē)”。
推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的火車(chē)頭是中央銀行，在經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段向經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)注入流動(dòng)性。隨著貸款供應(yīng)量增加和由于經(jīng)濟(jì)疲弱造成的貸款需求量降低，這將對(duì)利率下行產(chǎn)生顯著效果，代表經(jīng)濟(jì)火車(chē)的第一節(jié)車(chē)廂“走過(guò)”站臺(tái)；當(dāng)利率下降、信貸條件寬松，借款和消費(fèi)變得更加容易，經(jīng)濟(jì)火車(chē)的第二節(jié)車(chē)廂“股市”就會(huì)走出底部；隨后，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始加速，對(duì)利率敏感的經(jīng)濟(jì)先行部門(mén)，如房地產(chǎn)行業(yè)等進(jìn)入擴(kuò)張周期；接下來(lái)是經(jīng)濟(jì)同步部門(mén)，比如制造業(yè)，同時(shí)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也會(huì)增加；需求增加，工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致商品價(jià)格上漲，商品市場(chǎng)開(kāi)始步入牛市；最后一節(jié)車(chē)廂是經(jīng)濟(jì)之后部門(mén)，一般為廠(chǎng)房、設(shè)備，以及與資本支出相關(guān)的其他行業(yè)。
如果觀(guān)察經(jīng)濟(jì)火車(chē)，當(dāng)前尚處于利率較低、信貸條件寬松的時(shí)期，手機(jī)上不斷打進(jìn)來(lái)的貸款“推銷(xiāo)”電話(huà)，不斷升騰起來(lái)的“煙火氣”，不正是第二節(jié)車(chē)廂“股市”走出底部的征兆？未來(lái)，不斷修復(fù)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，2022年巨量的“超額儲(chǔ)蓄”，都將是推動(dòng)這節(jié)車(chē)廂不斷加速的動(dòng)力。
在新一輪股票市場(chǎng)擴(kuò)張的預(yù)期之下，可以重點(diǎn)關(guān)注四條投資主線(xiàn)：一是需求端和成本端共振改善的彈性品種，如中游制造，將受益于“擴(kuò)內(nèi)需”下的投資發(fā)力，以及原材料價(jià)格的高位回落；二是疫后復(fù)蘇確定性高、擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力下的消費(fèi)；三是估值、機(jī)構(gòu)配置、交易度擁擠度位于低位的醫(yī)藥；四是高質(zhì)量發(fā)展下的自主可控與專(zhuān)精特新，在本輪行情中有望后來(lái)居上。
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