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?? 本期為您介紹“上半場電動化，下半場智能化”——智能汽車ETF（515250） ?? 密切跟蹤中證智能汽車指數(shù)，覆蓋智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈，包括自動駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)三大體系 ?? 一基布局汽車、電子、通信、計算機等高景氣細分領(lǐng)域，精選龍頭 ?? 以“智”領(lǐng)跑，歡迎關(guān)注智能汽車ETF！市場有風險，投資需謹慎！
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上周策略觀點：
中央經(jīng)濟工作會議體現(xiàn)了對前期工作的適度糾偏，而除了階段性糾偏之外，更體現(xiàn)了對長期戰(zhàn)略保持的高度定力。因此，下一階段大概率將是“戰(zhàn)術(shù)上靈活調(diào)整（交易性機會）”與“戰(zhàn)略上保持定力（趨勢性機會）”的雙重疊加。
從年底定調(diào)來看，疊加近期全面降準、結(jié)構(gòu)性下調(diào)再貸款利率、專項債發(fā)力、地產(chǎn)政策緩和等信號，政策底已經(jīng)形成共識，未來一年我們至少看到的是信用的企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)化信用擴張，如果下行壓力超預期加大，不排除會有短暫的全面信用擴張。
而在結(jié)構(gòu)化信用擴張的主旋律背景下，高端制造、新能源、新基建、碳減排、專精特新預計將是政策阻力最小的方向。目前高端制造方向的調(diào)整，很可能是為春季躁動打開了空間。因此，具體方向上，建議繼續(xù)關(guān)注硬科技賽道中的【軍工】、【儲能】、【新能源】、【智能汽車】；除此之外，建議關(guān)注困境反轉(zhuǎn)相關(guān)的方向，包括：1）受益于PPI-CPI剪刀差收窄的必選食品和豬肉；2）自身景氣較大概率改善的旅游出行和汽車；3）信用周期回升帶來的地產(chǎn)鏈交易性機會。
產(chǎn)
品
列
表
重點推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)周一周二下跌后，周三大幅上漲，周四周五小幅波動，累計上漲0.17%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.97%。
上周重點事件：
12月8日,烏鎮(zhèn)百度ApolloPark正式開園。烏鎮(zhèn)百度ApolloPark作為繼北京、廣州、上海之后百度在國內(nèi)打造的第四個城市智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)示范基地，集多項能力與一體，完善了烏鎮(zhèn)的自動駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈條。
12月8日，工信部發(fā)布《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》（第四十九批）。
下周或未來行業(yè)展望：
短期來看，新能源汽車維持高增長態(tài)勢，11月產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比分別增長15.1%和17.3%，同比分別增長1.3倍和1.2倍。而電動平臺是智聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)最好的載體，因此新能源汽車的發(fā)展有利于加快智能汽車的發(fā)展進程。長期來看，“元宇宙”概念的發(fā)展，不僅為智能汽車領(lǐng)域帶動了5G、云計算等技術(shù)的發(fā)展，還為智能汽車帶來了符合智能化發(fā)展的相關(guān)賣點。對于伴隨著智能手機一起成長的90后、00后年輕人來說，對智能化的適應(yīng)程度高，需求程度也高，汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化將會是年輕一代購車的重要因素。同時，高科技公司的加入，為行業(yè)帶來了強大的活力，使得汽車智能化加速發(fā)展，為汽車行業(yè)盈利帶來新的模式。加上政府對汽車缺芯問題的積極應(yīng)對，為智能汽車行業(yè)帶來了向好的預期。預計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.61%。其中，周一、周二、周四、周五下跌，跌幅分別為-0.15%、-3.19%、-0.36%、-0.70%，周三上漲，漲幅為1.67%；收于4505.24。
上周重點事件與點評：
12月10日，我國長征系列運載火箭迎來第400次發(fā)射，長征四號乙運載火箭成功將實踐六號05組衛(wèi)星送入太空，衛(wèi)星將用于開展空間環(huán)境探測和新技術(shù)試驗驗證。執(zhí)行本次任務(wù)的火箭與衛(wèi)星均由中國航天科技集團有限公司八院研制。
下周或未來行業(yè)展望：
2021年作為“十四五”開局之年，軍工行業(yè)需求實現(xiàn)里程碑式兌現(xiàn)，從前三個季度財務(wù)數(shù)據(jù)來看，上游片段式的增長已蔓延至全行業(yè)的系統(tǒng)性加速。財報信息公開公允，最能凝聚市場共識。橫向比較其它制造業(yè)，軍工行業(yè)需求景氣度、確定性、持續(xù)性出類拔萃，軍工主流標的“藍籌化”是大勢所趨，“游擊”式的投資屬性和波動性有望顯著減弱。
橫向比較其它制造業(yè)，軍工行業(yè)的特點在于頂層設(shè)計性強，規(guī)劃屬性突出，主戰(zhàn)裝備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)中期需求確定性高。五年規(guī)劃框架之下，行業(yè)基本面不存在顯著變化，放眼軍工各細分領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，市場研究與認知相對充分，總體不存在顯著預期偏差。展望未來，軍工板塊基本面驅(qū)動的多數(shù)標的，收益空間主要來自業(yè)績增長帶來的投資回報?？v橫兩個維度看：1）軍工六大細分領(lǐng)域中“十四五”需求顯著提速的主要為航空、航天、電子裝備方向；2）軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，中上游企業(yè)依靠市占率提升（體制內(nèi)需求外溢或跑贏競爭對手）、國產(chǎn)化替代或滲透率提升等帶來的個體阿爾法，可以取得顯著超出行業(yè)的需求彈性。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率2.6%，跑輸滬深300的3.1%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動高于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-31.8%，大幅跑輸滬深300的-3.0%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
下周或未來行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機會：
政策監(jiān)管持續(xù)落地助力行業(yè)健康發(fā)展，元宇宙帶來行業(yè)新發(fā)展紀元，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期發(fā)展：自今年上半年以來，國家在反壟斷，個人信息保護以及網(wǎng)絡(luò)安全等方面的監(jiān)管政策已基本厘定，政策監(jiān)管已達拐點，目前正處于政策落地階段。隨著監(jiān)管政策的逐步落地，市場悲觀情緒逐漸釋放，元宇宙概念的提出又為行業(yè)帶來新的主題性投資機會，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值處在低歷史區(qū)間位置，板塊整體投資性價比較高，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機會。
短期風險方面：政策收緊超預期；三季報業(yè)績不及預期。
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月6日至12月10日，跟蹤標的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)震蕩行情，周三錄得七日內(nèi)最大跌幅2.57%，周四達到本周最大跌幅2.92%，截至周五收盤指數(shù)下跌2.21%，跑輸大盤5.35%。
下周或未來行業(yè)展望：
上周，新能源車11月銷量公布，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示11月新能源汽車產(chǎn)銷均破45萬輛，同比增長121%，環(huán)比增長17%。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)11月乘用車批發(fā)42.9萬，同比增長132%，環(huán)比增長18%，滲透率達19.9%，零售37.8萬，同比增長122%，環(huán)比增長20%，滲透率20.8%。另外，據(jù)券商研究員調(diào)研顯示，2021年12月行業(yè)排產(chǎn)仍持續(xù)向上，上游鋰、中游隔膜/銅箔/石墨化等持續(xù)偏緊，電池漲價市場預期強烈，盈利水平即將觸底回升。（以上數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所）隨著新能源汽車滲透率的提升，大家也可以逐步關(guān)注其在智能化方面的加速滲透帶來的投資機會。
我們依舊認為隨著3季報披露完畢，相關(guān)公司繼續(xù)保持高速增長，進入年末，隨著估值得到消化，板塊有望迎來估值切換行情。總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長期發(fā)展趨勢，但考慮到宏觀經(jīng)濟仍存在一定壓力，短期市場仍有波動，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
風險點：芯片持續(xù)短缺，新產(chǎn)品進展不及預期，新車型銷量不及預期。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一周二大幅下跌后，周三大幅上漲，周四周五小幅波動，累計下跌1.95%，相較滬深300指數(shù)跑輸5.09%。
上周重點事件：
12月10日，芯擎科技正式發(fā)布車用芯片品牌“龍鷹”及首款國產(chǎn)7納米智能座艙芯片“龍鷹一號”。該系列首發(fā)的“龍鷹一號”于今年十月實現(xiàn)成功流片，而“龍鷹”系列芯片也將提供汽車電子芯片的整體解決方案，進軍汽車智能化市場。
下周或未來行業(yè)展望：
11月份汽車行業(yè)整體回暖，新能源汽車銷量再創(chuàng)新高。通訊方面，中國大力推進5G產(chǎn)業(yè)建設(shè)，新建5G基站。消費電子業(yè)務(wù)，各大品牌也在不斷推出適配5G的相關(guān)電子產(chǎn)品。這些行業(yè)的發(fā)展都離不開芯片行業(yè)。加上在中美博弈不斷的大背景下，為了提升科技競爭力，不再受制于美國的政策利好。因此，受高景氣行業(yè)的需求驅(qū)動以及政策支持的強化下，未來芯片行業(yè)可能實現(xiàn)快速發(fā)展。但是，在疫情反復的情況下，相關(guān)元件可能會存在供應(yīng)緊張的狀況，造成相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成品出貨延后。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩上行，全周累計上漲0.17%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.97%。
上周重點事件和點評：
12月5日，中國證監(jiān)會副主席方星海在第17屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，要堅定信心推動期貨市場建設(shè)，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。期貨和衍生品法有望在2022年三季度后正式發(fā)布。將推進碳排放權(quán)、新能源金屬等期貨品種創(chuàng)新工作。支持行業(yè)領(lǐng)先公司加快發(fā)展，鼓勵符合條件的頭部期貨公司上市融資。中國人民銀行6日宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。2020年6月以來，在貿(mào)易順差、經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對較好等因素支撐下，人民幣進入升值通道，近日人民幣兌美元即期匯率創(chuàng)逾三年新高。與此同時，以美元計價的國際大宗商品價格也持續(xù)上行，CRB商品指數(shù)連續(xù)刷新多年以來高點。
下周或未來行業(yè)展望：
先抑后揚行情進入下半場，未來一個季度對A股市場不悲觀。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟大概率在明年年中觸底，業(yè)績下行已經(jīng)成為市場一致預期，不會成為主導市場的核心因素。政策是未來一個階段A股的核心驅(qū)動因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。圍繞年底和明年初行情布局，市場開始像往年一樣展望轉(zhuǎn)年高景氣的方向，而“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關(guān)的半導體、通信以及軟件服務(wù)等行業(yè)受到資本市場的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性擴張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢雙重驅(qū)動下的科技成長仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點把握景氣度能夠延續(xù)的方向。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為3.01%。其中，周三、周四上漲，漲幅分別為2.70%、1.07%，周一、周二、周五下跌，跌幅分別為-1.51%、-0.37%、-0.39%；收于6362.28。
上周重點事件和點評：
12月6日至7日，第七屆國際第三代半導體論壇暨第十八屆中國國際半導體照明論壇在深圳成功舉行。全國政協(xié)教科衛(wèi)體委員會副主任、科技部原副部長、國際半導體照明聯(lián)盟主席曹健林通過云視頻的方式慶祝大會的召開，他指出：“我們面臨著歷史性的機遇與挑戰(zhàn)，中國發(fā)展第三代半導體已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)和積累，一是產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，具備技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)同的基礎(chǔ)，二是國際半導體產(chǎn)業(yè)和裝備巨頭在第三代半導體領(lǐng)域還沒有形成專利、標準和規(guī)模的壟斷，國內(nèi)企業(yè)還有機會趕上?！蓖瑫r，他表示，經(jīng)歷長期的技術(shù)積累與半導體產(chǎn)業(yè)相關(guān)的材料、裝備和配套能力，國內(nèi)企業(yè)有了快速的提升，為第三代半導體裝備的國產(chǎn)化、材料的國產(chǎn)化打下了堅實的基礎(chǔ)。
12月8日至10日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議指出，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機結(jié)合；增加新能源消納能力，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量考核，能耗“雙控”向碳排放“雙控”轉(zhuǎn)變。政策指引的方向，有利于推動電源、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，增加“電能替代”與用能向可再生能源轉(zhuǎn)變利好新能源行業(yè)發(fā)展。
下周或未來行業(yè)展望：
我國正處在由制造業(yè)轉(zhuǎn)向尖端工業(yè)化的進程中，產(chǎn)業(yè)智能化、信息化已經(jīng)成為國家發(fā)展的重要方向，作為電子系統(tǒng)的“糧倉”、數(shù)據(jù)信息的載體，芯片在保證重要信息存儲的可靠性與安全性承擔著關(guān)鍵作用，但目前我國芯片自給率較低，中高端芯片均通過進口獲取，隨著中美貿(mào)易摩擦頻繁，掌握自主可控存儲技術(shù)的重要性逐步凸顯，未來國產(chǎn)替代的逐步推進及集成電路自給率提升，將帶來我國半導體產(chǎn)業(yè)的新發(fā)展機遇。
新能源方向前景明確，其中光伏發(fā)電的迅猛增長勢頭尤為明顯，與其安全性、易得性、成本可控性、易于規(guī)?；纫蛩鼐o密相關(guān)。我國光伏發(fā)電新增裝機容量Q3同比增長59.85%，為電子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品如薄膜電容器、升壓并網(wǎng)變壓器和導電銀漿等業(yè)績增長帶來充足動能。在新能源車方面，銷售市場井噴、單車用量大漲、供給局面改善共同帶動功率器件市場快速增長?！疤贾泻汀眹野l(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)代化水平升級需求為新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展提供了堅定支撐。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月6日至12月10日，CS醫(yī)藥TI（930791.CSI）呈現(xiàn)上漲格局，漲幅在周二達到最大的2.74%，在周五達到當周最大跌幅-1.46%，截至周五收盤指數(shù)上漲1.92%，跑輸滬深300指數(shù)1.22個百分點。
上周重點事件：
2021年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果正式公布，本次調(diào)整共對117個藥品進行了談判，談判成功94個，總體成功率80.34%。目錄外85個獨家藥品談成67個，成功率78.82%，平均降價61.71%，其中國產(chǎn)品種42個，占比63%。從企業(yè)來看，恒瑞醫(yī)藥共有4款創(chuàng)新藥新納入醫(yī)保，數(shù)量領(lǐng)先，歌禮制藥和榮昌生物緊隨其后，有2款創(chuàng)新藥新納入，貝達藥業(yè)、艾力斯、百濟神州等企業(yè)也均有1款創(chuàng)新藥新納入醫(yī)保。1年1次的醫(yī)保談判已成為國產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保目錄的主要方式。
下周或未來行業(yè)展望：
一是關(guān)注前期深度調(diào)整，目前估值較為合理的藥店連鎖公司；二是CXO行業(yè)，關(guān)注基本面有業(yè)績支撐且當前估值合理的公司；三是關(guān)注三季度業(yè)績超預期的優(yōu)質(zhì)白馬股標的；四是關(guān)注消費性醫(yī)療板塊，在醫(yī)?？刭M的大背景下，具有消費屬性的醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費升級將帶動其發(fā)展。
風險提示：醫(yī)保談判品種業(yè)績釋放不及預期；新冠疫情反復；政策不確定性。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)除周三外均現(xiàn)漲勢，累計上漲4.00%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.86%。
上周重點事件和點評：
12月6日，中共中央政治局召開會議分析研究2022年經(jīng)濟工作，提出要實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復，而旅游業(yè)是提振消費的重要行業(yè)之一。面對疫情的挑戰(zhàn)，國家和地方陸續(xù)發(fā)布新五年計劃關(guān)于文化和旅游領(lǐng)域的相關(guān)規(guī)劃，并出臺了《關(guān)于進一步加大開發(fā)性金融支持文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，加強了金融對旅游行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的資金支持，確保旅行經(jīng)濟全面復蘇，提振了市場信心。
下周或未來行業(yè)展望：
當前旅游板塊受國內(nèi)多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，預期短期內(nèi)將壓制市場情緒，旅游板塊的發(fā)展趨勢尚不明朗。面對突如其來新冠變種病毒，全球市場陷入動蕩，一些國家擔心這一新型變異毒株會繼德爾塔毒株后引發(fā)新一波兇猛疫情，截至11月28日，已有大約20個國家陸續(xù)發(fā)布或準備出臺針對南部非洲國家航班和旅客的入境限制措施。中長期展望看，隨著全球疫情恢復、新冠特效藥的預期、逐步開放國門的預期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來一定的估值修復，但整體上仍需考慮海內(nèi)外疫情、外部政策的不確定性對板塊內(nèi)情緒波動的影響。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為1.91%，跑輸滬深300的3.14%；行情波動較低；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-4.13%，跑贏滬深300的-3.00%。
行業(yè)展望：
豬價近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但預期持續(xù)時間不長，年前豬價或再次下行。三季報養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視，重點推薦龍頭。
種子板塊方面，今年玉米價格的上行有望帶動玉米種業(yè)回暖。長期建議重點關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進帶來的投資機會。
短期風險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預期。
三季報情況：中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了三季報；由于前三季度豬價維持低位水平，單季度行業(yè)整體凈利潤為負；中證農(nóng)業(yè)整體的三季報凈利潤增速為-129.1%，行業(yè)整體增速仍在持續(xù)下行。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率2.6%，跑輸滬深300的3.1%；國貨指數(shù)整體行情波動高于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為9.4%，大幅跑贏滬深300的-3.0%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周消費板塊有大幅回彈，其中社服，食品飲料，家電等板塊均有不錯表現(xiàn)，11月份CPI同比上漲2.3%，環(huán)比+0.8%，CPI重回“2區(qū)間”，CPI-PPI結(jié)束18個月的回落，見底回升至-10.6%。此外新冠特效藥也對市場有一定的提振作用，周五中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束，對于明年的整體經(jīng)濟發(fā)展有定調(diào)，穩(wěn)增長是核心問題，消費或?qū)⒂|底回升。
短期：整體消費環(huán)境恢復中，雖然有疫情反復等情況，但整體仍處于消費景氣持續(xù)恢復的過程中。食品飲料或因為漲價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應(yīng)鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費景氣度恢復不及預期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)震蕩上行，累計上漲5.67%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.53%。
上周重點事件和點評：
12月6日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布新聞，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。
據(jù)國酒時空報道，茅臺或?qū)⑷嫒∠鹣淞?。信息顯示，自2021年12月11日9時起，原總公司制定開箱令政策全部取消，各級商貿(mào)配送均可直接箱式配送，原開箱紙板及貨品規(guī)格憑證仍需要上交至指定地點進行核銷。
下周或未來行業(yè)展望：
上周北上資金重點加倉白酒，酒企提價預期逐步升溫，高端酒維持量價齊升態(tài)勢，次高端酒持續(xù)分化，跨年旺季將至，白酒消費有望集中釋放。而臨近年關(guān)，對于購置、囤積年貨的需求有所提升，同時餐飲行業(yè)客流也會有所加大，對食品飲料板塊有所利好。并且中國11月PPI與CPI“剪刀差”縮小，中上游利潤逐步向中下游轉(zhuǎn)移，同時預計明年經(jīng)濟將向潛在增速回歸，中低收入人群的收入水平存在更大修復空間，食品等必選消費取得超額收益的概率較大。同時，考慮每4年一個大的周期底部，22年中，生豬價格可能筑底，對應(yīng)養(yǎng)殖行業(yè)的機會。長期展望，擁有先進技術(shù)和大量用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛在零售行業(yè)布局。而隨著“元宇宙”概念的發(fā)展與技術(shù)的提升，消費者在線上的購物體驗將會有大幅提升，消費品行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也會更進一步。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行（H30022.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：本周中證800銀行的收益率為2.28%，小幅跑贏滬深300的3.14%；行情整體波動低于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-1.09%，跑贏滬深300的-3.00%。
近期重點事件：
12月10日，銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護局發(fā)布《關(guān)于2021年第三季度銀行業(yè)消費投訴情況的通報》。《通報》顯示，2021年第三季度，涉及個人貸款業(yè)務(wù)投訴28026件，同比增長38.6%，占投訴總量的32.1%。
中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)穩(wěn)增長，緩解經(jīng)濟下行對銀行估值壓制。2021年中央經(jīng)濟會議的一個特點是更加強調(diào)經(jīng)濟面臨的困難，更加突出經(jīng)濟的“穩(wěn)”。一方面，本次會議少見的在靠前的位置強調(diào)面臨的困難，首次強調(diào)“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力”；另一方面，重提“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，而且“穩(wěn)”字出現(xiàn)的頻率達25次，處于歷史的較高水平，穩(wěn)增長的訴求突出。會議指出宏觀政策要穩(wěn)健有效，財政政策方面“保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”；貨幣政策方面“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充?！薄?span style="text-indent: 0.29in;color: rgb(255, 0, 0);">我們認為政策維穩(wěn)將有效托底經(jīng)濟，緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔憂。
此外會議刪除“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述，釋放強烈寬信用信號；同時基建投資有望拉動明年資金基本需求，地產(chǎn)糾偏，除金融機構(gòu)外，地方政府、各行業(yè)主管和企業(yè)自身均需承擔防風險責任，銀行風險化解壓力有望緩解。
短期風險方面：政策及經(jīng)濟基本面發(fā)生變化；需要緊密關(guān)注國內(nèi)外貨幣政策等。
三季報情況：中證800銀行成分股全體公司均已披露三季報；銀行板塊整體的三季報單季度凈利潤同比增速為14.4%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到4.7%，行業(yè)整體凈利潤增速較快，盈利能力已經(jīng)恢復至2019年的水平。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-1.13%，不及滬深300的3.14%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為80.34%，大幅跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動車快速放量帶動稀土永磁需求景氣，稀土磁材價格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來，受海外礦進口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯配助推稀土價格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價格環(huán)比上漲。預計4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
三季報情況：前三季度受供需關(guān)系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績預告，指數(shù)整體的三季報單季度凈利潤增速達到114.3%，較2019年三季報單季度凈利潤的復合增速達到91.7%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為1.36%，跑贏滬深300的3.14%；板塊整體行情波動較??；細分化工指數(shù)年初至今的收益率為19.69%，跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來行業(yè)展望：
根據(jù)上周經(jīng)濟會議，化工企業(yè)申請新批能耗，則不用考慮該部分原材料消耗了，能耗壓力會大為減輕，國家對煤化工等依然實行總量控制，進行優(yōu)化升級，存量或減量替代，優(yōu)質(zhì)龍頭公司有望通過置換、交易等途徑獲得原料指標，而獲得新的擴量空間，比較看好擴產(chǎn)龍頭。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟逐步修復拉動對農(nóng)資品的強勁需求，看好化肥板塊需求的強勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費復蘇，紡織服裝存在需求恢復可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)。
投資主線之三：把握周期成長龍頭的確定性。
投資主線之四：把握成長類標的確定性
三季報情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細分化工成分股所有公司均披露了三季報；細分化工整體的三季報凈利潤增速到達75.4%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到53.0%，行業(yè)整體增速仍相對較快。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為-0.05%，跑輸滬深300的3.14%；機械指數(shù)行情波動適中。細分機械指數(shù)年初至今收益率為36.80%，大幅跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來行業(yè)展望：
工程機械：11月挖機銷量同降37%，其中國內(nèi)、出口增速分別為-51%、+89%。短期來看，近期政治局會議加碼穩(wěn)增長，財政政策前移有望提振下游基建地產(chǎn)需求，需求端有望得到支撐，但由于20Q4和21Q1高基數(shù)，預計行業(yè)銷量增速仍將承壓，關(guān)注明年2季度后的增速改善。穩(wěn)增長政策下重點關(guān)注板塊反彈機會和估值修復，但板塊持續(xù)性機會仍需銷量增速改善配合。
鋰電設(shè)備：據(jù)中汽協(xié)11月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成45.7萬輛和45萬輛，同比分別增長1.3倍和1.2倍。本周蜂巢提高2025年規(guī)劃至600GWh電池產(chǎn)能，力神36GWh項目落地滁州，國軒50GWh項目在合肥開工，LG將提高圓柱產(chǎn)能規(guī)劃，豐田將在北美建電池廠。預計2022年，除寧德時代擴產(chǎn)繼續(xù)增長外，二線電池廠的擴產(chǎn)和設(shè)備需求也將全面爆發(fā)，而海外鋰電池廠的需求被疫情壓制兩年后，有望于2022年起量。
通用設(shè)備：11月PMI為50.1%，重回榮枯線以上，景氣水平較10月有所改善。11月社融同比持續(xù)多增，債券是主要支撐，M2回落、M1回升，M2同比增速回落至8.5%，財政存款同比多減，財政支出有所發(fā)力。M1同比增速回升至3.0%，企業(yè)活存增速改善，或與地產(chǎn)監(jiān)管邊際轉(zhuǎn)松有關(guān)。此外，原材料價格是擠壓中小企業(yè)利潤的重要因素，若未來鋼價等下行，或?qū)有乱惠嗁Y本開支。從下游來看，先進制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造如汽車的資本開支也在穩(wěn)步提升。繼續(xù)推薦制造業(yè)細分板塊龍頭標的，更應(yīng)該重視有持續(xù)成長性的設(shè)備板塊，如工控、激光、機器人等。
短期風險：疫情對生產(chǎn)和需求的影響，海運的影響。
三季報情況：前三季度受益于海外出口較強，機械行業(yè)的景氣度較高；細分機械成分股中所有公司均披露了三季度；細分機械整體的三季度單季度凈利潤增速到達12.4%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到25.8%，機械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率3.5%，小幅跑贏滬深300的3.1%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-4.5%，跑輸滬深300的-3.0%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
下周或未來行業(yè)展望：
對市場明確樂觀，躁動行情已開啟，看好的三大原因：①經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟企穩(wěn)的預期也會逐步修復。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項認知：共同富裕、資本、初級產(chǎn)品、重大風險、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財政均可期待，權(quán)益市場更受益。財政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長，2022上半年存在貨幣降息降準可能。
躁動行情的進攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。市場當下核心是如何選擇進攻品種，結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。①基建第一抓手，重點關(guān)注舊基建都市圈建設(shè)：鋼鐵、運輸設(shè)備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設(shè)；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉(zhuǎn)換，重點關(guān)注電力運營、電網(wǎng)建設(shè)、光伏風電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領(lǐng)跑躁動行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢明顯。短期躁動行情中，我們認為前期市場在沒有業(yè)績和政策指引情況下，對小市值、主題概念的炒作風格將有所變化，滬深300中券商、電氣設(shè)備、化工、機械等龍頭有望成為進攻方向。展望明年，全A業(yè)績增速大幅回落，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟下行壓力及風險偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預計以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①12月10日，中央經(jīng)濟工作會議召開，會議提出了“穩(wěn)”的總基調(diào)，指出明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。②12月6日，國務(wù)院辦公室近日印發(fā)《農(nóng)村人居環(huán)境整治提升五年行動方案（2021—2025年）》。主要有三方面變化：推動村莊環(huán)境從干凈整潔向美麗宜居升級；從全面推開向整體提升邁進；從探索建立機制向促進長治長效深化。③12月10日，國家醫(yī)療保障局副局長李滔指出跨省異地就醫(yī)住院費用直接結(jié)算已覆蓋全國。在此基礎(chǔ)上，國家醫(yī)保局明確門診費用跨省直接結(jié)算基本政策，目前門診費用跨省直接結(jié)算服務(wù)已經(jīng)覆蓋了97.6%的統(tǒng)籌區(qū)。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預期。
業(yè)績預期：四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預計仍可實現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
