12月6日傍晚，出了個“大消息”，央行宣布于12月15日全面降準，市場此前普遍認為是利好。雖然這一次的降準來得比預(yù)期更快，但降準前后的A股走勢卻呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢，特別是前期市場上普遍認為降準會利好的銀行和房地產(chǎn)板塊，并沒有給降準一個大大的擁抱。這是為什么呢？
級掌柜認為，“出乎意料，又在情理之中”。
◆ 首先，本次降準超預(yù)期程度有限。12月3日總理提出適時降準，在當前經(jīng)濟下行已成共識的背景之下，是意料之中的事情，市場對降準落地已有預(yù)期，甚至已有投資者開始交易降準預(yù)期。12月6日“靴子落地”，只能算是預(yù)期的快速兌現(xiàn)。降準本身并不算超預(yù)期，但是降準之快略超預(yù)期。
◆ 其次，本次降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。根據(jù)《中國人民銀行有關(guān)負責人就下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率答記者問》，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，此次降準的目的是加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。從央行的表述不難發(fā)現(xiàn)，總體政策仍然寬而有度，并不會出現(xiàn)“大水漫溉”的情況。
◆ 最后，本次降準并不會帶來寬裕的流動性。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金。本月MLF 與OMO 合計回籠資金8000 億左右，軋差后，此次降準實際產(chǎn)生的資金凈投放為4000 億，與上年同期（3700 億）基本持平。本次降準雖然可以釋放一定流動性，但寬裕程度有限。
因此，本次降準之后A股走勢也就不言自明了，級掌柜建議客官們對本次降準可以適度樂觀，但也不要過分樂觀，切勿追漲殺跌。降準次日，中國人民銀行網(wǎng)站公布的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示，2021年12月7日起，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款3個月、6個月、1年期利率0.25%，見下表：
表一：中國人民銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率表
人民銀行在全面降準后，緊跟著下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，是人民銀行在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上的繼續(xù)發(fā)力。和全面降息不同，本次定向降息彰顯當前貨幣政策的首要目標仍然是“穩(wěn)增長”與“防風險”，基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化。雖然受這一消息影響，12月8日中小成長表現(xiàn)較為優(yōu)異，但更多是情緒上的反應(yīng)，并不能說是迎來反轉(zhuǎn)。君不見銀行、地產(chǎn)，今日微微收跌。
目前市場上對于之后是否會有全面降息，觀點不一。級掌柜認為，短期內(nèi)降息的概率不高：
? 一方面，國內(nèi)工業(yè)品價格增速仍在高位，經(jīng)濟下行壓力釋放還未充分；
? 另一方面，當前貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化，否則降準后無需快速定向降息。
但級掌柜建議客官們不妨關(guān)注12月15日發(fā)起的MLF利率和12月20日LPR是否下調(diào)及力度。如果后續(xù)“全面降息”花開，對于股市或是一個重大利好。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
