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?? 本期為您介紹“投民族品牌 選——國貨ETF（561130）”
??? “國潮”背景下，我們認為中國品牌具備長遠的投資價值！
市場有風險，投資需謹慎！
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過去一個多季度，A股市場環(huán)境處于盈利下行（且低于預期）、社融和信用持續(xù)收縮（且低于預期）、同時通脹（PPI）大幅提升，過往來看，這樣的環(huán)境對應指數(shù)都有較大的跌幅。
但事實上，過去一個多季度，以滬深300為代表的指數(shù)，反而出現(xiàn)了震蕩反彈，意味著股價隱含了非常強的穩(wěn)增長預期，所以當中央經(jīng)濟工作會議給出了最強的穩(wěn)增長信號，市場出現(xiàn)了階段性類似于利好兌現(xiàn)的情況。
展望未來半年，信用逐步回升,但盈利回落，市場大概率以結(jié)構(gòu)性機會為主。當前的市場調(diào)整，也給后續(xù)留出了空間，春季躁動可能是區(qū)間震蕩向上的階段，之后可能是區(qū)間震蕩向下階段。22年年中可能形成指數(shù)級別的機會，屆時展望下半年，信用繼續(xù)回升，同時盈利也觸底反彈，形成類似19Q1和20Q3的戴維斯雙擊。配置方向上，2021年高端制造板塊價格大幅上漲是關(guān)鍵詞，也是股價的核心驅(qū)動，至22年，價格可能容易出現(xiàn)松動，更看好純粹的量的邏輯。因此，具體方向上，建議繼續(xù)關(guān)注硬科技賽道中的【軍工】、【新能源車】、【智能汽車】。除此之外，短期可以聚焦估值切換，把握消費及金融的細分機會。
產(chǎn)
品
列
表
重點推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復
科技類
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)震蕩下跌，累計下跌2.25%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.26%。
上周重點事件：
12月16日，2021第三屆國際汽車智能共享出行大會在廣州花都開幕。大會以“擁抱智慧城市新生態(tài)，共建未來出行新格局”為主題，討論基于智能網(wǎng)聯(lián)汽車的智慧出行戰(zhàn)略、路徑和最佳實踐等議題。會上，廣州市花都區(qū)人民政府發(fā)布了《廣州花都大灣區(qū)樞紐型自動駕駛創(chuàng)新試驗區(qū)行動方案》。方案指出，預計2023年，花都區(qū)將開放自動駕駛示范道路150公里以上；到2025年，自動駕駛示范范圍將覆蓋到花都全域，并將初步建立智慧出行體系。
12月16-17日，以“智行·創(chuàng)駛新篇”為主題的2021世界智能汽車大會在廣州南沙舉辦。政府部門代表、專家學者、企業(yè)家、投資界人士齊聚南沙，共商全球汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢。
下周或未來行業(yè)展望：
短期來看，新能源汽車維持高增長態(tài)勢，而電動平臺是智聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)最好的載體，因此新能源汽車的發(fā)展有利于加快智能汽車的發(fā)展進程。近期新發(fā)布的車型智能化程度明顯提升，2022年會成為高級別智能駕駛的量產(chǎn)元年，大家也可以逐步關(guān)注其在智能化方面的加速滲透帶來的投資機會。長期來看，汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化對于年輕人具有強吸引力的同時，對于中老年人來說可能沒什么吸引力。因此，在汽車智能網(wǎng)聯(lián)化的道路上，對功能“適老化”改善是十分重要的。并且公安部在今年放寬了小型汽車駕駛證的申請年齡，把握汽車市場的“銀發(fā)經(jīng)濟”顯得更為重要。預計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-1.08%。其中，周一、周二、周四上漲，漲幅分別為0.06%、1.22%、0.73%，周三、周五下跌，跌幅為-1.07%、-2.00%；收于4456.41。
上周重點事件與點評：
12月14日，北京電子工程總體研究所發(fā)布“虛擬孿生-元宇宙協(xié)同建模仿真方法研究”的軍工需求公告，采購階段為預研。
下周或未來行業(yè)展望：
軍工板塊進入價值投資新時代，長期投資價值凸顯。我們認為，在目前國際環(huán)境下，軍工產(chǎn)品需求處于爆發(fā)的初期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績增長潛力巨大,軍工板塊投資進入價值投資新時代。雖然基于歷史慣性，軍工板塊仍具備較高的β屬性，排除短期的波動擾動，行業(yè)長期投資價值凸顯。
未來業(yè)績增長將不斷消化估值，目前板塊估值具備吸引力。目前軍工板塊市盈率(TTM)達到81.15，高于2010年以來的歷史均值66。一方面，目前板塊中主機廠估值高，抬高整體行業(yè)估值，除主機廠外其他具備投資價值的公司目前估值相對合理。更重要的是，十四五期間，軍工板塊訂單釋放迅速，我們估計板塊業(yè)績將維持20%以上的年復合增速，增長將繼續(xù)起到消化估值的作用。目前處于年末估值切換重要時期，切換到2022年軍工板塊對應估值下降顯著。我們認為目前軍工板塊估值具備吸引力，布局龍頭恰逢其時。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-2.30%，跑輸滬深300的-1.99%；行情波動適中；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-6.33%，跑輸滬深300的-4.92%。
下周或未來行業(yè)展望：
豬價近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但預期持續(xù)時間不長，年前豬價或再次下行。三季報養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視。種子板塊方面，今年玉米價格的上行有望帶動玉米種業(yè)回暖。長期建議重點關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進帶來的投資機會。
短期風險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預期。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)連跌三天，在周四有所回暖后，繼續(xù)在周五大幅下跌，累計下跌2.61%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.62%。
上周重點事件和點評：
12月14日，由四川省文化和旅游廳、省教育廳主辦，廣元市文化廣播電視和旅游局、市教育局承辦的四川省研學旅行實踐工作推進會在廣元召開。會議提出，全省文化和旅游、教育及相關(guān)部門要進一步貫徹落實《四川省教育廳等14部門關(guān)于進一步推進中小學生研學旅行實踐工作的實施意見》精神，充分認識研學旅行對于當下教育和旅游工作的重要意義，加強部門協(xié)作，形成更加高效的工作機制，推動研學旅行深入發(fā)展。認真落實各項政策，強化要素建設(shè)，推動研學旅行高質(zhì)量發(fā)展。進一步加強示范建設(shè)和組織宣傳，推動全省研學旅行全面發(fā)展。
下周或未來行業(yè)展望：
疫情方面，當前旅游板塊受國內(nèi)多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，預期短期內(nèi)將壓制市場情緒，旅游板塊的發(fā)展趨勢尚不明朗。中長期展望看，隨著全球疫情恢復、新冠特效藥的預期、逐步開放國門的預期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來一定的估值修復，但整體上仍需考慮海內(nèi)外疫情、外部政策的不確定性對板塊內(nèi)情緒波動的影響。
旅游氛圍方面，2022年冬奧會開始了50天倒計時預熱。受冬奧會影響，冰雪旅游或?qū)@得不錯的前景。而明年下半年的杭州亞運會，也有望帶動一波旅游熱潮。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-5.8%，跑輸滬深300的-1.99%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動高于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-35.7%，大幅跑輸滬深300的-4.9%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
下周或未來行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機會
中概股仍有強勁競爭力
中概股今年以來的回撤較為明顯，美國證監(jiān)會的監(jiān)管加強與獨立機構(gòu)的緊跟夾擊，使得中概股的生存環(huán)境趨于緊張。然而，美國證監(jiān)會對于保密數(shù)據(jù)的披露要求并未對中概股企業(yè)業(yè)務核心產(chǎn)生影響，中概股對于獨立機構(gòu)做空的回應速度與強度也優(yōu)于以往。即使中概股企業(yè)股價表現(xiàn)有疲軟態(tài)勢，企業(yè)本身的核心競爭力與港股市場上市政策的逐漸放寬也能夠使企業(yè)繼續(xù)體現(xiàn)其投資潛力。
防沉迷措施初見成效
從9月監(jiān)管對于未成年人防沉迷監(jiān)管政策的逐步落地實施以來，游戲公司積極響應政策并推出更為嚴格的未成年人防沉迷系統(tǒng)。目前，政策效應逐漸出盡，市場情緒趨于平穩(wěn)，游戲行業(yè)有望迎來新一輪增長周期。
行業(yè)政策監(jiān)管逐漸進入落地期，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期發(fā)展
隨著反壟斷、個人信息保護等監(jiān)管政策的出臺與落地，各互聯(lián)網(wǎng)公司已積極響應監(jiān)管并施行相應措施應對監(jiān)管。目前，政策導向與力度基本確定，政策監(jiān)管進入落地期，對各家互聯(lián)網(wǎng)公司的影響正在出清當中。從歷史來看，即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到長期監(jiān)管，行業(yè)整體仍有向上生長空間，故目前監(jiān)管措施對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響預計在市場情緒釋放完全后趨穩(wěn)。目前，互聯(lián)網(wǎng)估值出于歷史低位，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機會。
短期風險方面：政策收緊超預期；三季報業(yè)績不及預期。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周，受美國加息預期升溫，A股整體風險偏好有所回落，新能源汽車板塊整體出現(xiàn)回調(diào)，其中中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）全周下跌5.47%，跑輸滬深300的-1.99%。
下周或未來行業(yè)展望：
近期盡管11月國內(nèi)新能源車銷量再創(chuàng)歷史新高，但新能源車板塊總體以高位震蕩為主，一方面是由于新能源汽車板塊估值總體較高，仍需時間和業(yè)績來消化其估值，類似3季報前的走勢，因此后續(xù)需關(guān)注年報預告的披露情況。另一方面是由于近期受穩(wěn)增長預期的提升，市場風格有所變化，以煤炭、建筑、金融為代表的周期板塊表現(xiàn)相對更優(yōu)，成長類板塊總體表現(xiàn)更弱。我們認為近期新能源車高速發(fā)展的趨勢仍有望延續(xù)，據(jù)券商研究員調(diào)研顯示，2021年12月行業(yè)排產(chǎn)仍持續(xù)向上，上游鋰、中游隔膜/銅箔/石墨化等持續(xù)偏緊，電池漲價市場預期強烈，盈利水平即將觸底回升。（以上數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所）隨著2022年即將到來，估值切換行業(yè)仍值得期待。
總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長期發(fā)展趨勢，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，短期市場仍有波動，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
風險點：芯片持續(xù)短缺，新產(chǎn)品進展不及預期，新車型銷量不及預期。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩下跌，累計下跌3.99%，相較滬深300指數(shù)跑輸2%。
上周重點事件：
12月15日，長沙市新一代半導體及集成電路產(chǎn)業(yè)鏈辦公室（以下簡稱鏈辦）與湖南大學材料科學與工程學院（以下簡稱材料學院）“鏈校共建”新一代半導體技術(shù)人才聯(lián)合培養(yǎng)基地合作協(xié)議簽訂儀式，在湖南大學成功舉行。材料學院院長潘安練表示，材料學院將進一步發(fā)揮自身優(yōu)勢，拓寬合作范圍、提升合作質(zhì)效，為長沙新一代半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強有力的智力支撐。鏈辦副主任胡浪表示，未來，長沙將著力打造“政產(chǎn)學研用”五位一體發(fā)展格局，發(fā)揮政府、高校、企業(yè)等多方優(yōu)勢，整合資源力量，加大專業(yè)人才培育、核心技術(shù)攻關(guān)、科研成果轉(zhuǎn)化力度，奮力打造新一代半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地。
下周或未來行業(yè)展望：
11月份汽車行業(yè)整體回暖，新能源汽車銷量再創(chuàng)新高。通訊方面，中國大力推進5G產(chǎn)業(yè)建設(shè)，新建5G基站。消費電子業(yè)務，各大品牌也在不斷推出適配5G的相關(guān)電子產(chǎn)品。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以智能手機和智能汽車為代表的消費電子將成為芯片行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力。加上在中美博弈不斷的大背景下，芯片的競爭是其中重要一環(huán)。因此，受高景氣行業(yè)的需求驅(qū)動以及政策支持的強化下，未來芯片行業(yè)可能實現(xiàn)快速發(fā)展。但是，在疫情反復的情況下，全行業(yè)缺芯情況短期難以緩解，相關(guān)元件可能會存在供應緊張的狀況，造成相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成品出貨延后。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩下跌，全周累計下跌2.19%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.2%。
上周重點事件和點評：
12月15日,由四川省科協(xié)、省發(fā)改委、經(jīng)信廳、科技廳等17家單位聯(lián)合主辦的首屆“科創(chuàng)中國·天府科技云服務大會”（簡稱“科創(chuàng)會”）開幕式在成都舉行。據(jù)介紹，“科創(chuàng)會”擬每年舉辦，建立起從常年常態(tài)的天府科技云“保姆式”服務中遴選重點項目在“科創(chuàng)會”集中推介，在“科創(chuàng)會”集中推介的項目又回到常年開展的天府科技云“保姆式”服務中，持續(xù)獲得高質(zhì)量的全程“一單一策”服務，直至項目落實落地的長效機制，傾力打造成依托天府科技云平臺，共享科技創(chuàng)新創(chuàng)造資源，激發(fā)科技創(chuàng)新創(chuàng)造活力，強化科技轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化服務，促進創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈深度融合的品牌活動。
下周或未來行業(yè)展望：
短期來看，“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關(guān)的半導體、通信以及軟件服務等行業(yè)受到資本市場的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性擴張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢雙重驅(qū)動下的科技成長仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點把握景氣度能夠延續(xù)的方向。長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟大概率在明年年中觸底，業(yè)績下行已經(jīng)成為市場一致預期，不會成為主導市場的核心因素。政策是未來一個階段A股的核心驅(qū)動因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-0.71%。其中，周一、周二、周四上漲，漲幅分別為0.87%、0.22%、0.58%，周三、周五下跌，跌幅分別為-0.74%、-1.62%；收于6317.01。
上周重點事件和點評：
12月18日，我國自主研制的首款內(nèi)生安全交換芯片“玄武芯”ESW5610正式對外發(fā)布，是國家“核高基”科技重大專項課題成果，旨在破解我國能源、金融、交通、電力等高安全等級信息基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡安全問題?！靶湫尽盓SW5610芯片設(shè)計吞吐能力128Gbps，支持48GE、8×10GE、10×10GE等多種接口模式，采用了硬件木馬去協(xié)同、動態(tài)ID變換、多維表項防護、異構(gòu)轉(zhuǎn)發(fā)引擎等多項安全構(gòu)造技術(shù)。此外，該芯片對高安全等級網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施中廣泛部署的接入級交換芯片進行了內(nèi)生安全設(shè)計，可有效抵御已知與未知漏洞后門的攻擊，指數(shù)級提升網(wǎng)絡交換設(shè)備的安全性。
下周或未來行業(yè)展望：
新能源汽車浪潮已成國家與車企共識。中國以2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和為基準目標，并從具體的落地政策上，先后推出“雙積分政策”、限購限行、充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電池回收政策等促進措施來推動產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。歐盟提出法案擬將2030年碳排放考核目標從48g/km加嚴至43g/km，并且歐洲主要經(jīng)濟體均推出新能源車減免政策。美國提出未來將實現(xiàn)100%的清潔能源經(jīng)濟，在2050年之前達到凈零碳排放。車企層面，以特斯拉為代表的新能源勢力和以大眾為代表的傳統(tǒng)勢力均制定較高的新能源車銷量目標?？傮w來看，新能源車浪潮已成國家與車企共識。
半導體行業(yè)需求與產(chǎn)能的錯配現(xiàn)象逐步得到改善，后續(xù)重點關(guān)注量增邏輯帶來的投資機會。隨著產(chǎn)能錯配的現(xiàn)象逐步得到改善，下游產(chǎn)品需求出現(xiàn)分化，供應鏈緩解帶動量價齊升和部分行業(yè)景氣向下并存；另一方面，從跟蹤的主要汽車芯片設(shè)計公司以及PC經(jīng)銷商庫存水位來看，其庫存較正常水平的差距正逐步縮窄，芯片緊缺對下游需求的壓制有望進一步改善。建議優(yōu)先關(guān)注“國產(chǎn)替代”與“資本開支超級周期”疊加下的半導體設(shè)備廠商，同時建議關(guān)注產(chǎn)能約束釋放，同時受益于下游客戶對國內(nèi)IC產(chǎn)品態(tài)度轉(zhuǎn)變，從而有望市占率提升的IC設(shè)計公司。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率-2.8%，跑輸滬深300的-1.99%；國貨指數(shù)整體行情波動高于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為6.4%，大幅跑贏滬深300的-4.9%。
下周或未來行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
短期：整體消費環(huán)境恢復中，雖然有疫情反復等情況，但整體仍處于消費景氣持續(xù)恢復的過程中。食品飲料或因為漲價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費景氣度恢復不及預期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)震蕩下跌，累計下跌3.97%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.98%。
上周重點事件和點評：
12月17日，“2021國民消費大會”在北京舉行。會上，“國民消費研究中心”正式成立，“國民消費研究中心”的成員主要由消費產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域?qū)＜覍W者、投融資機構(gòu)代表、第三方數(shù)據(jù)機構(gòu)組成，旨在梳理行業(yè)動態(tài)、解析行業(yè)消費發(fā)展趨勢、進一步挖掘消費潛力。該中心成立后，每年將開展多維度國民消費案例征集活動，策劃消費領(lǐng)域相關(guān)研究課題、開展線上線下調(diào)研，舉辦年度國民消費大會并組織智庫論壇、閉門研討等配套活動。在本次大會上，該中心首批開展的三個課題：《國潮文化與國民新消費的融合互促研究課題》《國際消費中心城市培育建設(shè)研究課題》《產(chǎn)融結(jié)合助推國民新消費研究課題》也同步發(fā)布，旨在進一步梳理消費新趨勢，挖掘消費新動能。
下周或未來行業(yè)展望：
短期來看，疫情在全國散點狀爆發(fā)，消費因此受到拖累，增速放緩。雖然現(xiàn)在臨近年關(guān)，對于購置、囤積年貨的需求有所提升，同時餐飲行業(yè)客流也會有所加大，對食品飲料板塊有所利好。但是冬季疫情的反復會讓部分的人選擇“就地過年”，在年味減少的同時，白酒等過年時高銷量的產(chǎn)品會受到較大影響。長期展望，擁有先進技術(shù)和大量用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛在零售行業(yè)布局，對消費者在線上的購物體驗會有大幅提升，消費品行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也會更進一步。并且中國11月PPI與CPI“剪刀差”縮小，中上游利潤逐步向中下游轉(zhuǎn)移，同時預計明年經(jīng)濟將向潛在增速回歸，中低收入人群的收入水平存在更大修復空間，食品等必選消費取得超額收益的概率較大。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-1.9%，小幅跑贏滬深300的-1.99%；銀行整體行情波動大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-3.0%，跑贏滬深300的-4.9%。
上周重點事件和點評：
12月15日，國常會部署進一步采取市場化方式加強對中小微企業(yè)的金融支持。
1）普惠小微貸款支持工具。從2022年起到2023年6月底，中國人民銀行對地方法人銀行發(fā)放的普惠小微企業(yè)和個體工商戶貸款，按余額增量的1%提供資金，鼓勵增加普惠小微貸款。
2）普惠小微信用貸款支持工具。將普惠小微信用貸款納入支農(nóng)支小再貸款支持計劃管理，原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度可以滾動使用，必要時可再進一步增加再貸款額度。
預計地方中小銀行將受益于該工具的政策紅利，激勵相關(guān)貸款的積極性。
12月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品流動性風險管理辦法》理財收益率短期或受限于流動性管理要求有所降低，長期利好產(chǎn)品體系健全、投資能力較強的頭部機構(gòu)。
下周或未來行業(yè)展望：
上周受貿(mào)易摩擦及資金面等因素影響，市場表現(xiàn)回落，但全面降準落地疊加MLF 縮量續(xù)作合計釋放7500億元長期資金，國常會對兩項小微支持工具再升級，結(jié)構(gòu)性支持政策也在逐步落地托底經(jīng)濟，市場對于宏觀經(jīng)濟的預期整體處于改善通道。目前銀行板塊估值對應PB 仍處于0.63倍的歷史底部區(qū)間，業(yè)績具備較強確定性和保增長政策的持續(xù)落地情況下，板塊估值將繼續(xù)得到修復。
今日1年期LPR下調(diào)5bp，雖超出我們的預期，但符合市場預期。LPR下調(diào)對銀行板塊影響不大，最終效果可能是“先抑后揚”。一方面，“抑”的影響已基本反映。當前無論是對經(jīng)濟的悲觀預期，還是對降息的負面影響，前期都已充分反映在股價走勢上；另一方面，“揚”的預期正在形成。調(diào)降LPR有助于提振經(jīng)濟需求，從而改善市場對經(jīng)濟的預期，并進而增強對銀行板塊的信心；
近日央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合出臺《關(guān)于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目并購金融服務的通知》，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)加大兼并收購力度，并要求金融機構(gòu)提供相應的金融服務，助力化解風險、促進行業(yè)出清。優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購項目是風險處置的重要方式，可以給問題企業(yè)帶來現(xiàn)金流支持，有助于進一步緩解市場擔憂。LPR調(diào)降與鼓勵并購政策強化了“經(jīng)濟預期改善+地產(chǎn)風險緩釋”的板塊邏輯；
短期風險方面：房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加劇；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-3.26%，不及滬深300的-1.99%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為75.42%，大幅跑贏滬深300的-4.92%。
下周或未來行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動車快速放量帶動稀土永磁需求景氣，稀土磁材價格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來，受海外礦進口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯配助推稀土價格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價格環(huán)比上漲。預計4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
三季報情況：前三季度受供需關(guān)系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績預告，指數(shù)整體的三季報單季度凈利潤增速達到118.9%，較2019年三季報單季度凈利潤的復合增速達到90.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為-1.83%，跑贏滬深300的-1.99%；板塊整體行情波動適中；細分化工指數(shù)年初至今的收益率為17.49%，跑贏滬深300的-4.92%。
下周或未來行業(yè)展望：
上周原油、煤炭價格下調(diào)，成本端支撐力度減弱，疊加通脹上行，地產(chǎn)、消費預期悲觀，眾多化工品價格下調(diào)。而其中，部分產(chǎn)品反而逆勢上行，主要為農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈。我們持續(xù)看多明年化肥板塊景氣度：疫情以來，全球范圍內(nèi)缺糧，疊加大放水，糧價高企，顯著拉動化肥產(chǎn)品需求，疊加行業(yè)供給受限，國內(nèi)新產(chǎn)能不批復，行業(yè)景氣度持續(xù)上移，看好明年景氣度，此外，繼續(xù)維持我們策略觀點。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟逐步修復拉動對農(nóng)資品的強勁需求，看好化肥板塊需求的強勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費復蘇，紡織服裝存在需求恢復可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)向好。
投資主線之三：把握周期成長龍頭的確定性及把握成長類標的確定性。
三季報情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細分化工成分股所有公司均披露了三季報；細分化工整體的三季報凈利潤增速到達72.7%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到51.8%，行業(yè)整體增速仍相對較快。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為-1.81%，跑贏滬深300的-1.99%；機械指數(shù)行情波動適中。細分機械指數(shù)年初至今收益率為34.33%，大幅跑贏滬深300的-4.92%。
下周或未來行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：行業(yè)需求短期受益上游產(chǎn)業(yè)鏈價格高漲，預計明年產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞有望回落，行業(yè)需求改善，且雙碳目標下，光伏行業(yè)中長期成長性明確。硅片環(huán)節(jié)受益擴產(chǎn)設(shè)備旺盛，電池片新技術(shù)迭代加快，N型電池技術(shù)趨勢確立，明年TOPcon、IBC、HJT電池有望并行發(fā)展進入規(guī)?；瘮U產(chǎn)階段，重點關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應用拓展帶來的投資機會。
鋰電設(shè)備：上周新能源板塊股價波動較大，但更多是短期市場風格因素，行業(yè)基本面持續(xù)向上。蜂巢完成B+輪融資60億元，宣布建設(shè)上饒基地；時代一汽啟動擴建；LG預計將在加拿大擴產(chǎn)。預計2022年，除寧德時代擴產(chǎn)繼續(xù)增長外，二線電池廠的擴產(chǎn)和設(shè)備需求也將全面爆發(fā)，而海外鋰電池廠的需求被疫情壓制兩年后，有望于2022年起量。
通用設(shè)備：國常會確定加大對制造業(yè)支持的政策舉措，促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。實施減稅降費政策向制造業(yè)傾斜，加大研發(fā)費用加計扣除、增值稅留抵退稅等政策力度，支持企業(yè)科技創(chuàng)新和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級。同時強調(diào)擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模。企業(yè)中長期貸款是制造業(yè)先行指標，看好明年制造業(yè)景氣趨勢。制造業(yè)整體雖然明年一季度基數(shù)有壓力，但是趨勢上龍頭二季度開始增速有望回升，看好全年資本開支景氣趨勢。
短期風險：關(guān)注海外疫情情況。
三季報情況：前三季度受益于海外出口較強，機械行業(yè)的景氣度較高；細分機械成分股中所有公司均披露了三季度；細分機械整體的三季度單季度凈利潤增速到達10.9%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到21.9%，機械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月13日至12月17日，醫(yī)藥50指數(shù)（930791.CSI）呈現(xiàn)震蕩下跌格局，跌幅在周三達到最大的1.92%，在周四達到當周高點0.54%，截至周五收盤指數(shù)下跌1.87%，跑贏滬深300指數(shù)0.12個百分點。
上周重點事件：
FDA加速批準全球首個IgA腎病藥物；十多年來首個新類別補體藥物Aspaveli獲批:12月15日，Calliditas宣布FDA已加速批準布地奈德（商品名：Tarpeyo，Nefecon）遲釋膠囊上市，用于降低患有快速進展風險的原發(fā)性IgA腎病成人患者蛋白尿。這是全球首個且唯一一個獲FDA批準專門治療此適應癥的藥物；12月15日，Apellis制藥公司與瑞士孤兒藥制藥商SOBI聯(lián)合宣布，歐盟委員會已批準Aspaveli（pegcetacoplan），用于治療接受補體C5抑制劑至少3個月后處于貧血的陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥成人患者。
下周或未來行業(yè)展望：
基于老齡化、可支配收入提升等需求提升以及技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的供給能力增加，部分優(yōu)秀頭部企業(yè)強者恒強，醫(yī)藥板塊具備長期投資價值不變。投資的本質(zhì)是分享企業(yè)的成長價值，長期可持續(xù)的高回報率的板塊和公司是稀缺的。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)風險，擴張進度不及預期風險，醫(yī)療事故風險，境外新冠病毒疫情的不確定性，并購整合不及預期等風險。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG 指數(shù)的收益率-2.04%，與滬深300基本持平；滬深300ESG 指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-6.42%，跑輸滬深300的-4.92%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
下周或未來行業(yè)展望：
對市場明確樂觀，躁動行情已開啟，看好的三大原因：①經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟企穩(wěn)的預期也會逐步修復。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項認知：共同富裕、資本、初級產(chǎn)品、重大風險、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財政均可期待，權(quán)益市場更受益。財政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長，2022上半年存在貨幣降息降準可能。
躁動行情的進攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。市場當下核心是如何選擇進攻品種，結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。①基建第一抓手，重點關(guān)注舊基建都市圈建設(shè)：鋼鐵、運輸設(shè)備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設(shè)；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉(zhuǎn)換，重點關(guān)注電力運營、電網(wǎng)建設(shè)、光伏風電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領(lǐng)跑躁動行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢明顯。短期躁動行情中，我們認為前期市場在沒有業(yè)績和政策指引情況下，對小市值、主題概念的炒作風格將有所變化，滬深300中券商、電氣設(shè)備、化工、機械等龍頭有望成為進攻方向。展望明年，全A業(yè)績增速大幅回落，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟下行壓力及風險偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預計以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①12月12日，國務院辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃的通知。《規(guī)劃》提出，到2025年，初步形成銜接產(chǎn)地銷地、覆蓋城市鄉(xiāng)村、聯(lián)通國內(nèi)國際的冷鏈物流網(wǎng)絡，基本建成符合我國國情和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點、適應經(jīng)濟社會發(fā)展需要的冷鏈物流體系，調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品跨季節(jié)供需、支撐冷鏈產(chǎn)品跨區(qū)域流通的能力和效率顯著提高，對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的支撐保障作用顯著增強。②12月14日，中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布了《中國保險行業(yè)協(xié)會新能源汽車商業(yè)保險專屬條款(試行)》，按照新能源汽車商業(yè)保險示范條款費率切換時間，所有新保和續(xù)保的新能源汽車，但不包括摩托車、拖拉機、特種車，統(tǒng)一適用《新能源汽車示范條款（試行）》承保，不再適用《中國保險行業(yè)協(xié)會機動車商業(yè)保險示范條款（2020版）》。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預期。
業(yè)績預期：四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預計仍可實現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
