今天是北方小年，級掌柜在這里先給各位客官拜個早年啦！
表一 ETF復(fù)盤
數(shù)據(jù)來源：wind
昨夜美股走出了深V，由跌轉(zhuǎn)漲。但今日大A卻一泄到底，三大指數(shù)集體跳水，跌幅均超2.5%。對岸驚險反轉(zhuǎn)，我們卻被大大的暴擊。
數(shù)據(jù)來源：wind
今日關(guān)燈吃面，有內(nèi)因也有外因，從外因來看：
（1）10年期美債收益率上行：12月14-15日美聯(lián)儲 FOMC 會議后，市場對于本輪加息周期的時間點不斷提前。在美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷強化的背景下，今年10年期美債收益率上行速度進一步加快。級掌柜做過統(tǒng)計，歷史上美債利率上行時期， A股成長風(fēng)格常常會出現(xiàn)調(diào)整。因此美債收益率上行短期可能會壓制國內(nèi)市場情緒；
（2）短期地緣風(fēng)險事件的發(fā)酵：昨天海外大跌的導(dǎo)火索是地緣局勢緊張，這一情緒也傳導(dǎo)到了A股。但級掌柜認為臨近春節(jié)，資金抄底意愿不足，或許才是近期A股持續(xù)下跌的主因。
而從內(nèi)因來看：
市場對穩(wěn)增長政策信心稍顯不足：“貨幣寬松”尚未向“信用寬松”傳導(dǎo)，穩(wěn)增長政策遲遲不見發(fā)力。當(dāng)下經(jīng)濟下行壓力較大，真真正正看到刺激政策密集出臺、等到經(jīng)濟企穩(wěn)信號，比“預(yù)期”來得更重要。
受上述因素影響，A股是否會持續(xù)探底呢？級掌柜倒是認為不必過于恐慌：
?（1）美元加息短期內(nèi)對中美股市估值有壓制作用，影響的持續(xù)性較弱：國內(nèi)股票市場會根據(jù)國債利率進行定價，而美債利率上行往往不是引起A股波動的主因。根據(jù)長江證券復(fù)盤，加息對股票市場的沖擊往往發(fā)生在宣布加息后，并且影響持續(xù)性較弱。但是短期來看，仍需關(guān)注1月27日凌晨的美聯(lián)儲議息會議，如確認加息，則利空落地，市場或小幅上揚；如不加息，市場或迎大幅反彈的窗口期；
?（2）地緣風(fēng)險大規(guī)模發(fā)酵概率低：根據(jù)浙商證券分析， 短期地緣風(fēng)險事件的發(fā)酵是為了換取談判優(yōu)勢，但是大規(guī)模的發(fā)酵概率較低，也非目的。考慮到全球通脹壓力，地緣風(fēng)險事件或在可控制的范圍內(nèi)；
?（3）“穩(wěn)增長”政策在逐步落地:“政策底”在去年9月30日到12月份中央經(jīng)濟工作會議之間已經(jīng)確認，“情緒底”可能會在近期一季度前期左右，而“增長底”可能在一季度到二季度之間，中國整體增長有望在上半年逐步見底回升，我們認為無須對中國市場過度悲觀，建議在節(jié)前低迷的市場情緒中，逐步為節(jié)后布局。A股“穩(wěn)增長”仍是階段性主線；
?（4） 可能還會有“春季躁動”：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，春節(jié)后A股上漲概率相對較高。具體來說，2010年以來，“元旦-春節(jié)”期間萬得全A指數(shù)上漲概率只有41.7%，而“春季-兩會”期間上漲概率達到83.3%。因此歷史上所謂的春季躁動，一般在春節(jié)之后，而非春節(jié)之前。
數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 統(tǒng)計區(qū)間：2010-2021
所以級掌柜認為，站在中長期的角度看，當(dāng)前的下跌，或許提供了布局機會。
但對于短期布局，級掌柜認為有兩點需要關(guān)注：
?（1）成長價值風(fēng)格需均衡配置：短期“穩(wěn)增長“邏輯下，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、基建產(chǎn)業(yè)鏈可能仍是資金重點關(guān)注的方向，因此價值風(fēng)格可能會繼續(xù)占優(yōu)。但大跌之后，景氣度較高的成長板塊估值回落、擁擠度下行，短期或到了布局期，但收獲期可能還需要等待；
?（2）僅建議以慢慢定投的方式關(guān)注成長風(fēng)格的布局機會：春節(jié)前，市場擾動較多，成長風(fēng)格可能難以快速反彈，因此“逢跌定投“可能是更為安全的布局方式。
相關(guān)基金
價值風(fēng)格：
股民：價值100ETF（512040）
基民：富國中證紅利指數(shù)增強（100032）、富國中證價值ETF聯(lián)接（006738）
成長風(fēng)格：
股民：智能汽車ETF（515250）
基民：富國中證智能汽車指數(shù)基金（161033）
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
