富國(guó)觀(guān)市｜底部區(qū)域，四大支撐

本周市場(chǎng)觸底反彈，行情的主要支撐是部分公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，業(yè)績(jī)確定性提升，疊加全球股市風(fēng)險(xiǎn)偏好回升共振，共同促成本周的上漲。

向前看，短暫反彈后，A股市場(chǎng)仍處底部區(qū)域，只是行情的支撐更強(qiáng)。10.9周報(bào)《底部區(qū)域，劍指反彈》中提到從估值、交投情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好看市場(chǎng)都在底部區(qū)域，當(dāng)前市場(chǎng)反彈后估值提升幅度有限，市場(chǎng)在底部區(qū)域的事實(shí)也并未有變化。

變化在于，當(dāng)前行情的四大支撐更強(qiáng)。首先，重要會(huì)議提及“發(fā)展是黨執(zhí)政興國(guó)的第一要?jiǎng)?wù)”和“中國(guó)式現(xiàn)代化”，為市場(chǎng)提供信心支撐。其次，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告在10月上旬密集披露，超預(yù)期的業(yè)績(jī)?yōu)槭袌?chǎng)提供盈利支撐。再次，短期全球股市超跌明顯，在9月美國(guó)通脹超預(yù)期的背景下，市場(chǎng)卻低開(kāi)高走，指向短期情緒已至極端低位，為市場(chǎng)提供情緒反轉(zhuǎn)支撐。最后，9月社融超預(yù)期和擴(kuò)張的PMI一同指向政策發(fā)力后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，為市場(chǎng)提供基本面支撐。

海外通脹超預(yù)期，但市場(chǎng)超跌明顯，有短期反彈動(dòng)能。9月美國(guó)CPI同比增8.2%，核心CPI同比增6.6%,均超市場(chǎng)預(yù)期。超預(yù)期的通脹將成美聯(lián)儲(chǔ)“激進(jìn)”加息的依據(jù)，但美股表現(xiàn)低開(kāi)高走，指向市場(chǎng)情緒已被壓至極端，市場(chǎng)超跌反彈行情值得期待。

9月社融、信貸明顯好于預(yù)期，指向經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和流動(dòng)性趨松。9月新增社融3.53萬(wàn)億，預(yù)期2.8萬(wàn)億，前值2.43萬(wàn)億，去年同期2.9萬(wàn)億；2022年9月新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億，預(yù)期1.76萬(wàn)億，前值1.91萬(wàn)億，去年同期1.66萬(wàn)億；社融增速10.6%，前值10.5%；M2同比12.1%，預(yù)期11.9%，前值12.2%；M1同比6.4%，前值6.1%。9月社融、信貸明顯好于預(yù)期，結(jié)合重回?cái)U(kuò)張區(qū)間的PMI，共同指向在7、8月經(jīng)濟(jì)“二次回落”后經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象。在疫情擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，“寬貨幣”政策支撐經(jīng)濟(jì)仍有望延續(xù)，并逐步向“寬信用”傳導(dǎo)。

總體上，當(dāng)前市場(chǎng)仍在底部區(qū)域，且有四大支撐，行情或在底部區(qū)域震蕩趨穩(wěn)。

行業(yè)配置上，一方面要著眼長(zhǎng)期，關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)、基本面景氣度的成長(zhǎng)板塊機(jī)遇。其次在市場(chǎng)情緒較差時(shí)，配置高通脹、疫后復(fù)蘇板塊以降低波動(dòng)。

成長(zhǎng)板塊：著眼長(zhǎng)期布局，在地緣博弈升溫時(shí)，特別關(guān)注自主可控相關(guān)的半導(dǎo)體、軍工等成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，在底部區(qū)域逐步布局儲(chǔ)能、光伏（設(shè)備）、風(fēng)電（海風(fēng)）等長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較佳的行業(yè)。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關(guān)的煤炭、石油石化、油運(yùn)行業(yè)可逢低配置，最大程度分享潛在高通脹延續(xù)的機(jī)遇。 

疫后復(fù)蘇板塊：整體反彈力度較小有補(bǔ)漲動(dòng)能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤(rùn)向中下游分配的主要是食品飲料、農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)，以及受益于醫(yī)療投資規(guī)模提升、中國(guó)企業(yè)出海和帶量采購(gòu)影響較小的醫(yī)療器械行業(yè)。

上周指數(shù)觸底反彈，市場(chǎng)情緒有所回升。三季度及其預(yù)告進(jìn)入密集披露期，好的業(yè)績(jī)是當(dāng)下市場(chǎng)最大的確定性。由于前期賽道股跌幅較大，市場(chǎng)對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期已經(jīng)下修，而近期部分賽道股披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)超預(yù)期對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形成持續(xù)推動(dòng)。

近一周，上證指數(shù)上漲1.57%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.35%，滬深300上漲0.99%，中證500上漲4.54%，科創(chuàng)50上漲1.66%。風(fēng)格上，成長(zhǎng)、穩(wěn)定表現(xiàn)相對(duì)較好，金融、消費(fèi)表現(xiàn)較差。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是醫(yī)藥生物（7.54%）、電力設(shè)備（7.33%）、農(nóng)林牧漁（7.18%）、計(jì)算機(jī)（6.61%）、機(jī)械設(shè)備（5.68%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是食品飲料（-4.73%）、煤炭（-2.32%）、銀行（-1.87%）、房地產(chǎn)（-1.7%）、家用電器（-0.48%）。

數(shù)字貨幣和信創(chuàng)板塊崛起，推動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲。從Wind熱門(mén)概念板塊來(lái)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是雞產(chǎn)業(yè)（15.38%）、操作系統(tǒng)（12.24%）、光模塊（11.88%）、智慧醫(yī)療（11.17%）、云計(jì)算（11.13%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈（-6.96%）、半導(dǎo)體設(shè)備（-5.74%）、煤炭開(kāi)采（-3.46%）、白酒（-3.34%）、飲料制造（-2.68%）。

資金需求方面，本周一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東增持。本周一級(jí)市場(chǎng)資金募集金額合計(jì)297.82億元，較上周減少33.88% ；結(jié)構(gòu)上，IPO募集101.13億元，周環(huán)比減少56.49% ；增發(fā)募集196.69億，周環(huán)比減少9.78% 。本周限售股解禁規(guī)模合計(jì)397.18億元，周環(huán)比減少76.65% ，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周解禁規(guī)模約706.3億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東增持1.82億元，上周減持110.96億元。

資金供給方面，本周基金發(fā)行減少，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出62.52億元，較上周減少207.1% ，其中滬股通凈流出89.45億元，深股通凈流入88.35億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)27.12億份，環(huán)比減少72.18% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開(kāi)放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?8328.38億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0199.32億份。