潮水退去，就知道誰在裸泳
今天大跌，就知道誰抱團“寧”和“藥”
所以，創(chuàng)業(yè)、雙創(chuàng)、科創(chuàng)，都綠的發(fā)亮。
寧王下跌，原因眾說紛紜，但藥茅躺平，導火索比較明確。
今天級掌柜來聊一聊醫(yī)藥的大跌和后續(xù)展望。
藥茅下跌的導火索是：
今天美國商務部公布了UVL（未經(jīng)核實名單），包含此公司的上海、無錫兩工廠。
市場聞訊大驚，這是又被拉黑了？
隨后，“藥茅”發(fā)表官方聲明，級掌柜總結(jié)重點有三：
UVL（未經(jīng)核實名單），不是大家所熟知的“實體名單”或“黑名單”
（畫外音：不要恐慌！不要錯殺?。?/span>
被納入的原因是，公司使用的生物反應器硬件和過濾用超濾膜包，需要每年向美國商務部報批。過去公司一直都能得到批準，但由于新冠疫情，導致這兩年美國商務部沒能來現(xiàn)場檢查公司無錫和上海工廠，因此暫時被列在未經(jīng)核實名單上面。
（畫外音：暫時的！都是客觀原因！不是主觀原因?。?/span>
對公司具體業(yè)務影響不大
不過對于第3點解釋，市場并不買賬，因為供應鏈問題，確實讓人擔憂——如果供應不上，是否會對公司生產(chǎn)產(chǎn)生影響？
級掌柜也去咨詢了多家券商研究員，得到的答案如下：
? 首先，上海和無錫的設備建設后，不需要此類設備。即已經(jīng)建成，而非持續(xù)消耗；
? 其次，即便后續(xù)需要，相關設備和耗材的供應鏈已經(jīng)全球化，除了美國之外，歐洲、日本、國內(nèi)都有現(xiàn)存和候選供應商；
? 再次，即便以上都有問題，公司已經(jīng)前瞻性布局了上游供應鏈的國產(chǎn)化，算是公司自身有應對風險的能力。
◆ 總結(jié)：大概率是虛驚一場，對公司經(jīng)營影響可能較小。
此外公司也表示，正在積極協(xié)調(diào)現(xiàn)場檢查、解決名單問題。
解釋呢，也是很清楚了。確實，僅看這一事件的影響，市場確實有過度反應的可能。但是，級掌柜短期創(chuàng)新藥行業(yè)，仍維持相對偏謹慎的態(tài)度。原因在于，賽道可能過度擁擠了。
過去幾年，我們對創(chuàng)新藥行業(yè)進行了幾輪炒作：
2017年，炒審批速度加快，即上市的新藥多了，創(chuàng)新藥企業(yè)就有盈利空間了；
2018年，創(chuàng)新藥被納入醫(yī)保，炒作創(chuàng)新藥的放量邏輯；
2019年，納入醫(yī)保后預期業(yè)績兌現(xiàn)，炒作業(yè)績邏輯；
2020年，炒作管線緊張
◆ 賺錢效應大幅提升，引來大批公司入局，創(chuàng)新藥賽道早已變得過于擁擠。
但是到了2021年，大家發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)新藥企業(yè)由于研發(fā)費用過高，并沒有賺到錢。同時，部分創(chuàng)新藥公司開始投機取巧，瞄準國外已經(jīng)有效果的靶點跟風研發(fā)，變成了偽創(chuàng)新。之前政策糾偏，算是戳破了這一泡沫，而過度擁擠的格局，導致行業(yè)整體可能難有爆發(fā)性機會。
至于CXO行業(yè)，目前業(yè)績增速仍舊較高，但估值卻不便宜。短期市場風格殺成長捧價值，CXO可能并不符合這一風格取向。此外，海外訂單是CXO公司的一大增長點，如果海外真的出現(xiàn)了限制性風險，那么對CXO可能也會造成打擊。
因此，級掌柜海外維持昨天的觀點：當下，防御可能是最好的進攻。
價值風格
價值100ETF（512040）
富國中證紅利指數(shù)增強（100032）
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月
