級(jí)掌柜還在思考今天的文章的時(shí)候，突發(fā)消息稱俄烏局勢(shì)緩解、海外股市大漲。所以先來(lái)點(diǎn)評(píng)一下：
事件：當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，俄羅斯國(guó)防部副部長(zhǎng)福明表示，俄國(guó)防部決定大幅減少在基輔和切爾尼戈夫方面的軍事行動(dòng)。
? 俄烏局勢(shì)出現(xiàn)階段進(jìn)展，一方面，短期將直接提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來(lái)脈沖式影響；另一方面，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)全球持續(xù)高通脹的預(yù)期，降低美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的風(fēng)險(xiǎn)。
? 風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，估值修復(fù)到位的成長(zhǎng)行業(yè)可能大幅反彈：一則，直接受益于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提振；二則，4月開(kāi)啟財(cái)報(bào)季，業(yè)績(jī)較好的成長(zhǎng)行業(yè)，有業(yè)績(jī)加持。
?反彈可能難以演繹成反轉(zhuǎn)：在刺激政策密集落地、或者A股盈利企穩(wěn)之前，市場(chǎng)情緒可能仍處于低位，因此低估值仍是“底倉(cāng)”之選。
至于哪些成長(zhǎng)行業(yè)可能成為反彈先鋒，請(qǐng)看今日文章的正式版本。
不開(kāi)心，又是高開(kāi)低走、想唱《綠光》的一天。但是咱這大盤，也不是一無(wú)是處，煤炭今年已經(jīng)漲了23%，農(nóng)業(yè)這波也從底部反彈了12%。股市的參差，有時(shí)候比世界的參差，更參差。
那么，今年誰(shuí)能成為那個(gè)“參”，又如何避雷那些“差”？
其實(shí)最近幾年，A股基本每年都有條投資主線：
? 19-20年的消費(fèi)
? 去年的新能車、芯片
今年的投資主線，難道會(huì)從一而終是煤炭？
級(jí)掌柜認(rèn)為，股市的主線，表面上看是某些行業(yè)板塊，背后其實(shí)可能是某種“最優(yōu)配置策略”。
根據(jù)廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，19-20年，白酒醫(yī)藥之所以能成為天選之子，核心原因可能在于“ROE高（盈利質(zhì)量高）、現(xiàn)金流穩(wěn)定”才是最佳投資策略。因?yàn)椋?/p>
? 全球的宏觀環(huán)境，處于中美關(guān)系和新冠疫情突發(fā)，而不確定性增加的時(shí)期。在各種不確定因素影響下，“求穩(wěn)”心態(tài)占上風(fēng)。
? 19-20年排除新冠疫情的擾動(dòng)因素之外，A股企業(yè)盈利波動(dòng)比較小，所有行業(yè)盈利增速都差不太多，所以“盈利穩(wěn)健”比“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”，更有區(qū)分度；
? 美聯(lián)儲(chǔ)在19年初轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?0年更是無(wú)限量寬松，美債持續(xù)下行，支撐“穩(wěn)健”行業(yè)，估值天花板大幅上升。
60倍PE的酒茅、估值中樞翻倍的消費(fèi)50，本質(zhì)上都是資金在追求穩(wěn)定現(xiàn)金流、盈利智聯(lián)廣告的公司，而對(duì)于估值的重視程度有所降低。
到了2021年，一切又變得不同了，因?yàn)椋?/p>
? A股企業(yè)盈利大幅上行，并且出現(xiàn)了一批業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的股票，業(yè)績(jī)?cè)鏊?/strong>的參差，在去年表現(xiàn)的淋漓盡致；
? 全球宏觀不確定性下降，中美防疫進(jìn)入常態(tài)化，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升。市場(chǎng)資金玩了兩年盈利穩(wěn)健的“核心資產(chǎn)”，早就玩膩了，一心想著浪一把，果斷跑到高增長(zhǎng)高景氣的行業(yè)中去了；
? 美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松，又支撐了一把高增速品種的旱地拔估值。
客官們看出來(lái)沒(méi)，去年A股投資的最佳策略，從前年的買“穩(wěn)健”，變成了買“業(yè)績(jī)高增”。于是，盈利增速高達(dá)200%的新能車行業(yè)，估值也一度沖上了170倍。
今年，宏觀環(huán)境發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)變：美聯(lián)儲(chǔ)不寬松了！
高估值成為被打壓的對(duì)象，一切以“便宜”為美。所以低“PEG”策略可能是今年的投資主線之一——即兼顧低估值、還有高盈利，雙重保險(xiǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)。
那么當(dāng)前哪些行業(yè)的PEG相對(duì)更低呢？級(jí)掌柜統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)：
? 價(jià)值風(fēng)格的煤炭、銀行、紅利，在上漲之后，PE-G仍然較低，是當(dāng)下仍值得關(guān)注的方向；
? 成長(zhǎng)風(fēng)格的新能車、智能汽車，在大幅下跌之后，估值已經(jīng)下降合理位置，PE-G小于1，是典型的高盈利、估值不貴的代表。
表：主要行業(yè)指數(shù)PE-G對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 統(tǒng)計(jì)截止日期：2022.3.28
短期反彈更建議大家布局盈利增速較高的新能車和智能汽車行業(yè)，而中期仍要以“煤炭、銀行、紅利”等低估值板塊為重點(diǎn)。
相關(guān)基金
煤炭：富國(guó)中證煤炭指數(shù)基金（161032）
銀行：銀行ETF（159887）
紅利：富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)（100032）
新能車：富國(guó)中證新能車指數(shù)基金（161028）
智能車：智能汽車ETF（515250）
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
