近期，級(jí)掌柜留意到兩則關(guān)于汽車行業(yè)發(fā)展方向的新聞：
在4月初國(guó)內(nèi)某內(nèi)燃機(jī)龍頭上市公司發(fā)布會(huì)上，該企業(yè)的董事長(zhǎng)給新能源車行業(yè)潑了一盆冷水，其表示：新能源行業(yè)近幾年比較熱鬧，一窩蜂都上了，然后大家又無序競(jìng)爭(zhēng)，新能源的整車，特別是乘用車，將會(huì)出現(xiàn)一次災(zāi)難性的產(chǎn)能過剩。
與此相對(duì)，國(guó)內(nèi)某新能源汽車龍頭公司在近期宣布停止燃油汽車整車生產(chǎn)，這意味著其正式告別“燃油時(shí)代”，基本完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，成為全球首家正式停產(chǎn)燃油汽車的車企。
上述兩則新聞代表了汽車行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方向：傳統(tǒng)動(dòng)力or新能源？
對(duì)于這個(gè)問題，我們可以從新能源車的滲透率的數(shù)據(jù)上尋找答案。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2021年12月新能源汽車的市場(chǎng)滲透率達(dá)到19.1%，持續(xù)走高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10%是導(dǎo)入期到成長(zhǎng)期的分界點(diǎn)，超過10%后產(chǎn)業(yè)將迎來快速的增長(zhǎng)，顯然行業(yè)目前已處于高速增長(zhǎng)期。
圖1：新能源汽車的滲透率逐步提升
數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，華福證券研究所
對(duì)于這一產(chǎn)業(yè)變革，資本市場(chǎng)已有充分的體現(xiàn)，2020年與2021年，代表新能源車核心組件電池的中證電池指數(shù)分別上漲140%與52%。
隨著新能源汽車的不斷滲透，電池之后，下一個(gè)風(fēng)口在哪里？
就這個(gè)問題，業(yè)內(nèi)有一句話流傳甚廣：“前半場(chǎng)電動(dòng)化，后半場(chǎng)智能化”。如何去理解這段話，級(jí)掌柜建議您可以去逛幾個(gè)新能源汽車4S店，你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在買車銷售推薦的賣點(diǎn)不再是這輛車的續(xù)航有多么多么牛掰，充一次電可以跑多少多么遠(yuǎn)，而是更多集中于這款車有多么智能，安裝了多少個(gè)芯片，算力有多么強(qiáng)大。（上述場(chǎng)景為級(jí)掌柜同事近期親身經(jīng)歷
管中窺豹，可見一斑。
而在智能化方向上，自動(dòng)駕駛永遠(yuǎn)是我們最關(guān)心的議題。
自動(dòng)駕駛到了什么階段？
按照自動(dòng)駕駛中駕駛員的參與程度，分為L(zhǎng)0-L5一共6個(gè)階段，目前我國(guó)在自動(dòng)駕駛的應(yīng)用上，普遍認(rèn)為是在L2階段，也即車輛具備自動(dòng)駕駛的功能，但仍需駕駛員主導(dǎo)駕駛，而更高階的L3階段自動(dòng)駕駛系統(tǒng)則可以代替駕駛員監(jiān)控駕駛環(huán)境。
圖2：自動(dòng)駕駛的級(jí)別劃分
數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)整理
根據(jù)中泰證券的研究，目前L2級(jí)別的汽車滲透率已經(jīng)邁入20-50%的快速發(fā)展階段，L2級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能將逐漸成為中高端車型的標(biāo)配。因此，中泰證券認(rèn)為2022年將是從L2到L3進(jìn)步的窗口期。
所以，車企端（供給端），已經(jīng)做好了自動(dòng)駕駛升級(jí)的準(zhǔn)備。
那么監(jiān)管對(duì)于自動(dòng)駕駛又是什么態(tài)度？
本月初，市場(chǎng)監(jiān)管總局等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于試行汽車安全沙盒監(jiān)管制度的通告》，業(yè)內(nèi)人士稱此舉將利好汽車的自動(dòng)駕駛在真實(shí)場(chǎng)景中的應(yīng)用推廣。
首先，什么是沙盒監(jiān)管？
指先要?jiǎng)澏ㄒ粋€(gè)范圍，對(duì)在“盒子”里面的企業(yè)，采取包容審慎的監(jiān)管措施，同時(shí)杜絕將問題擴(kuò)散到“盒子”外面，屬于在可控的范圍之內(nèi)實(shí)行容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制，并由監(jiān)管部門對(duì)運(yùn)行過程進(jìn)行全過程監(jiān)管，以保證測(cè)試的安全性并作出最終的評(píng)價(jià)。
翻譯過來就是：在限定的范圍內(nèi)，給予一定的監(jiān)管自由度。
其次，沙盒監(jiān)管面向的對(duì)象是什么？
沙盒監(jiān)管的對(duì)象是在車輛中使用的環(huán)境感知、智能決策、協(xié)同控制等前沿技術(shù)，或?qū)崿F(xiàn)各級(jí)別自動(dòng)駕駛、遠(yuǎn)程升級(jí)等新功能新模式。
上述可以看出，沙盒監(jiān)管尤其面向智能駕駛中的前沿技術(shù)。
沙盒監(jiān)管對(duì)于行業(yè)的意義是什么？
行業(yè)有分析師認(rèn)為，“沙盒監(jiān)管”尤其利好當(dāng)前發(fā)展仍受挑戰(zhàn)的前沿技術(shù)，特別是L3級(jí)及以上級(jí)別的自動(dòng)駕駛技術(shù)。“沙盒監(jiān)管”為技術(shù)的先試先行開辟了新通道，有利于前沿技術(shù)的實(shí)踐驗(yàn)證和快速落地，讓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司敢于開墾技術(shù)領(lǐng)域的“試驗(yàn)田”。
所以，監(jiān)管也對(duì)自動(dòng)駕駛升級(jí)做好了準(zhǔn)備。
雖然車企和監(jiān)管都已經(jīng)做好準(zhǔn)備擁抱自動(dòng)駕駛，但智能汽車最近的表現(xiàn)實(shí)在是拉跨。今年以來跌幅超過36%，在所有成長(zhǎng)行業(yè)中也算是“名列前茅”。
級(jí)掌柜復(fù)盤了一下，智能汽車下跌的核心原因是：
（1）海外加息影響，成長(zhǎng)風(fēng)格的估值整體承壓；
（2）國(guó)內(nèi)疫情影響了交付進(jìn)度、壓制了購(gòu)車需求。而且鋰鈷漲價(jià)導(dǎo)致新能車車企宣布漲價(jià)，市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)的接受度還有待觀察。
但跌到這個(gè)位置，智能汽車板塊也迎來了一個(gè)好消息：估值跌到了非常合理的位置。
級(jí)掌柜統(tǒng)計(jì)了幾個(gè)熱門成長(zhǎng)行業(yè)的PE-G數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)智能汽車和新能車當(dāng)前的PE-G都跌到了1倍以下，處于“估值-盈利”匹配的區(qū)間。而且相較于其他成長(zhǎng)行業(yè)，智能汽車和新能車的PE-G水平都相對(duì)更低。
圖3：重點(diǎn)板塊近期PEG數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022Q1
那么后續(xù)對(duì)于智能汽車該如何操作呢？
級(jí)掌柜近期看到一家券商策略首席關(guān)于房地產(chǎn)板塊的觀點(diǎn)：“如果現(xiàn)在大家手里有地產(chǎn)股，地產(chǎn)數(shù)據(jù)越差你越安全，因?yàn)榈禺a(chǎn)數(shù)據(jù)越差它接下來還是穩(wěn)增長(zhǎng)，所以你就安全?！闭б豢纯赡芎臀覀兊恼J(rèn)知相悖，但是仔細(xì)想來不無道理，因?yàn)槭袌?chǎng)大多時(shí)候交易的是預(yù)期。只要后面疫情緩解，交付改善，智能汽車板塊或有彎道超車的機(jī)會(huì)。對(duì)于這種長(zhǎng)期景氣向上的板塊，這種時(shí)候可以關(guān)注“逢跌布局”。
所以板塊“倒車接人”，你要上車嗎，認(rèn)準(zhǔn)車牌號(hào)：智能汽車ETF（515250）！
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
