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量化級掌柜

熱門ETF投資回顧及未來展望

2022-04-06


上周策略觀點

在穩(wěn)增長攻堅戰(zhàn)中,降準、降息、重要會議都是“信號彈”,每打一發(fā)“信號彈”,市場情緒只能修復(fù)2-3天。打贏穩(wěn)增長的攻堅戰(zhàn),必須依賴于信用(社融)擴張的“大部隊”。社融大幅放量兌現(xiàn)之前,經(jīng)濟預(yù)期越差,市場風(fēng)險偏好越低,低估值、高股息、穩(wěn)增長板塊優(yōu)勢越明顯,市場預(yù)期早晚有更大力度的政策。一旦社融放量、更大力度的政策兌現(xiàn)了,市場開始預(yù)期經(jīng)濟在未來會好轉(zhuǎn),同時剩余流動性增加也能提升風(fēng)險偏好,這時候成長和消費的預(yù)期開始逐步恢復(fù)。而如果信用擴張二季度繼續(xù)低于預(yù)期,那么此前已經(jīng)積累一定漲幅的穩(wěn)增長板塊包括整體A股則可能迎來最后補跌。


板塊方面,建議繼續(xù)關(guān)注“困境反轉(zhuǎn)”板塊,包括【豬肉】、【必選食品】、【汽車鏈條】、【旅游出行】,今年一季度來看,豬肉和旅游出行表現(xiàn)相對不錯。后續(xù)汽車鏈條(EV、智能車、汽車零部件)、必選食品還可以重點關(guān)注。除此之外,建議關(guān)注【醫(yī)藥】相關(guān)機會。


產(chǎn)

重點推薦

銀行ETF(159887):估值切換,關(guān)注低估值

農(nóng)業(yè)ETF(159825):豬價筑底可能

智能汽車ETF(515250):上半場電動化,下半場智能化

港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792):游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)

醫(yī)藥龍頭ETF(515950):低估值與需求確定性

科技類

大數(shù)據(jù)ETF(515400)

軍工龍頭ETF(512710)

新能源車(161028)

芯片龍頭ETF(516640)

創(chuàng)50ETF(588380)

科技50ETF(515750)

消費類

旅游ETF(159766)

國貨ETF(561130)

消費50ETF(515650)

周期類

建材 ETF(516750)

稀土ETF(159713)

化工50ETF(516120)

機械ETF(159886)

寬基類

300ESGETF(516830)


銀行ETF(159887)

跟蹤指數(shù):中證800銀行指數(shù)(H30022.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周銀行指數(shù)的收益率5.2%,跑贏滬深300的2.4%;銀行整體行情波動大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為4.3%,跑贏滬深300的-13.4%。



◆ 行業(yè)展望:


寬信用=買銀行,關(guān)注重點地區(qū)優(yōu)質(zhì)城商行!歷史上,寬信用過程中銀行股的表現(xiàn)不盡相同,2012-2013年中小銀行表現(xiàn)較好(主要是非標發(fā)展迅速),2014年底-2015年大行表現(xiàn)較好(非標嚴監(jiān)管后,傳統(tǒng)投放信貸的大行受益)。因而,選擇寬信用進程下的優(yōu)質(zhì)銀行標的,需要清楚的認識到本輪寬信用重點寬在哪、哪些銀行在這些領(lǐng)域表現(xiàn)突出?我們認為本輪寬信用除基建發(fā)力、房地產(chǎn)糾偏外,制造業(yè)(尤其是高端制造業(yè))、綠色金融、普惠小微為重點投放領(lǐng)域。江浙地區(qū)信貸需求恢復(fù)相對強勁,該地區(qū)優(yōu)質(zhì)城商行基建項目較多、制造業(yè)貸款占比高,業(yè)績的領(lǐng)先和持續(xù)性是較為確定的。


行業(yè)跟蹤:


2021年年報綜述:截至3月31日,共有22家上市銀行披露了2021年年報。總體來看上市銀行基本面穩(wěn)中向好,部分銀行業(yè)績表現(xiàn)靚麗大超市場預(yù)期。


1)營收加快增長,利潤增速穩(wěn)定。上市行21年營收增速+8.0%,環(huán)比提高0.3pct;歸母凈利潤+13.2%,除國有行增速較21年三季度有所下滑外(四季度加大撥備計提力度),其他各類銀行均有所加快。


2)資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好,房地產(chǎn)風(fēng)險逐步緩釋。年報多項資產(chǎn)質(zhì)量指標進一步優(yōu)化,部分銀行披露了房地產(chǎn)風(fēng)險情況,敞口逐步得到有效控制。四季度部分城商行不良生成率和信用成本顯著上升,除此外上市行整體信用成本率同比有所下降。


3)息差穩(wěn)中略降,資負結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍在進行。21年上市行平均凈息差為2.13%,較21年上半年下降3BP。資產(chǎn)端:信貸投放仍維持較高增速,對公為主要投向,下半年地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)等監(jiān)管政策疊加疫情影響使得需求較弱,定價上仍處下行通道。負債端:存款增速企穩(wěn)回升,負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化,受定期存款占比提高影響成本率有所提升。


4)中收:財富管理發(fā)力。2021年財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,成為驅(qū)動中收增長主要動力。理財凈值化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進,多數(shù)城、農(nóng)商行已完成存量整改,2022年理財業(yè)務(wù)收入貢獻有望持續(xù)提升。


◆ 短期風(fēng)險方面:房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加劇;信貸需求持續(xù)低迷;銀行利差收窄。


◆ 業(yè)績預(yù)期:


1)龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時期,較少信用減值拉動利潤增長;


2)財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。


農(nóng)業(yè)ETF(159825)

跟蹤指數(shù):中證農(nóng)業(yè)(000949)


兩周表現(xiàn)回顧:上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為2.70%,跑贏滬深300的2.43%;行情波動適中;中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-5.07%,跑贏滬深300的-13.44%。



◆ 行業(yè)展望:


豬價近期有所反彈,主要受疫情風(fēng)控調(diào)運不暢以及大廠月底縮量影響,但行業(yè)當(dāng)下仍處于巨幅虧損狀態(tài),頭均虧損超500元。行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù),農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%。且原材料豆粕玉米價格今年以來上漲明顯,使得行業(yè)成本進一步抬升,虧損幅度也進一步拉大,后期產(chǎn)能去化速度有望加速。當(dāng)前時點建議重點配置生豬養(yǎng)殖板塊,重點推薦成本優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。


種子板塊方面,長期建議重點關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進帶來的投資機會。


◆ 短期風(fēng)險:行業(yè)去產(chǎn)能不達預(yù)期。


智能汽車ETF(515250)

跟蹤指數(shù):CS智汽車(930721.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周CS智汽車指數(shù)震蕩下行,全周累計下跌2.79%,相較滬深300指數(shù)跑輸5.25%。



◆ 上周重點事件:


3月29日,海南省工信廳印發(fā)《海南省2022年鼓勵使用新能源汽車若干措施》,加快海南省新能源汽車推廣應(yīng)用,確保2022年海南省新能源汽車在新增車輛中占比超過30%,促進交通運輸領(lǐng)域“碳達峰”“碳中和”目標實現(xiàn)。


3月31日,四川省汽車產(chǎn)業(yè)處印發(fā)了《新能源與智能汽車產(chǎn)業(yè)2022年度工作方案》,重點推動龍頭企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級,引入更多產(chǎn)銷對路的新能源汽車產(chǎn)品,進一步深化與重慶互補合作,共建共享成渝“氫走廊”“電走廊”“智行走廊”,實施“電動四川”行動計劃,大力發(fā)展動力電池產(chǎn)業(yè),加大氫燃料電池汽車示范應(yīng)用,爭創(chuàng)國家級車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū),力爭全省生產(chǎn)新能源汽車8萬輛,同比增長25%,新能源汽車累計推廣應(yīng)用達40萬輛。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


據(jù)AFS數(shù)據(jù)顯示,今年全球因缺芯已減產(chǎn)125萬輛車,中國市場占5.7%。短期來看,在俄烏沖突、新冠疫情的影響下,芯片行業(yè)供應(yīng)鏈持續(xù)受到負面影響,眾多汽車制造商開始將有限的芯片資源優(yōu)先供給高銷量、高利潤的車型。長期來看,目前全國已開放測試智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路里程超過5000公里,安全測試里程超過一千萬公里,帶動智能化道路改造升級超過3500公里。在智慧城市建設(shè)有序推進的大環(huán)境下,智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用已成為我國政府大力扶持和建設(shè)交通強國的重要內(nèi)容。伴隨著芯片供給不足問題的逐漸改善,預(yù)計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。


港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)

跟蹤指數(shù):中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(931637.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率4.6%,跑贏滬深300的2.4%;港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-18.4%,跑輸滬深300的-13.4%。


注:HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù),并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù),因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。


◆  行業(yè)展望:


互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部,積極看好底部布局機會:2021年關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的各項政策相繼落地,政策最終落腳點為規(guī)范行業(yè)發(fā)展,政策的表態(tài)正向引導(dǎo)了市場預(yù)期,消除了因為不確定性所導(dǎo)致的市場恐慌?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)積極響應(yīng)政策且行業(yè)整體呈有序發(fā)展態(tài)勢后,由政策引起的行業(yè)波動將逐漸減小。未來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收縮性政策出臺將更加審慎,持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)板塊投資機會。


互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后,股價有較明顯回調(diào),目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間,而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長的潛力,預(yù)計今年上半年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則有望明晰、下半年財務(wù)數(shù)據(jù)增速有望逐步恢復(fù),互聯(lián)網(wǎng)板塊有望在今年提供投資機會。


內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換,從看重用戶增長轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來看:長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競爭,未來會員和廣告增長有一定壓力;短視頻整體的用戶和時長增長逐漸放緩,但未來針對短視頻內(nèi)容和各種付費場景的結(jié)合仍有較大潛力。


宏觀經(jīng)濟沖擊下,電商行業(yè)競爭環(huán)境相對激烈,競爭優(yōu)勢從過去的追求量(活躍用戶數(shù)、消費額等)轉(zhuǎn)向追求質(zhì)(留存率、客單價等)。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場、跨境電商三大領(lǐng)域打開;短期內(nèi)競爭格局不會有明顯變化,頭部電商平臺注重消費者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理,優(yōu)勢依舊明顯。


本地生活依然具有廣闊的市場,目前競爭環(huán)境較電商更優(yōu),美團作為頭部玩家具備足夠強的地推、組織管理能力,競爭者短期難以通過補貼等措施搶奪市場份額。


短期來看,港股互聯(lián)網(wǎng)與中概股走勢相關(guān)性強,外圍擾動降低帶來反彈機會。港股市場與中概股聯(lián)系緊密,走勢相關(guān)性較強。中概股審計跨境監(jiān)管取得階段性利好,俄烏局勢逐步明朗,此外4月美聯(lián)儲無議息會議,對美國流動性收緊的擔(dān)憂也短期緩解。恒生指數(shù)目前PE僅10.2倍,無論縱向?qū)Ρ葰v史、抑或橫向?qū)Ρ热蛑饕Y本市場,均處于極低位置。外圍擾動降低,疊加極低估值水平,港股互聯(lián)網(wǎng)有望延續(xù)反彈。


◆ 行業(yè)大事:


元宇宙:元宇宙應(yīng)用在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展,關(guān)注后續(xù)行業(yè)會議催化。根據(jù)中國移動通信聯(lián)合會披露,“全球元宇宙大會”即將在上海舉辦。


◆ 短期風(fēng)險方面:政策收緊超預(yù)期。


醫(yī)藥龍頭ETF(515950)

跟蹤指數(shù):醫(yī)藥50指數(shù)(931140.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:3月28日至4月1日跟蹤標的醫(yī)藥50指數(shù)(931140.CSI),周三出現(xiàn)本周最大漲幅2.4%,截至周五收盤指數(shù)全周累計上漲1.39%,小幅跑輸滬深300指數(shù)1.07個百分點。



◆ 上周重點事件:


國務(wù)院辦公廳于3月29日印發(fā)《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》,明確了“十四五”期間中醫(yī)藥發(fā)展的目標任務(wù)和重點措施,具體涉及10個方面的重點任務(wù)、15項具體發(fā)展指標以及11項工作專欄。明確提出到2025年,中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強,中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進一步完善。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


由于奧密克戎變異株以無癥狀感染為主且傳播速度極快,新冠疫情國內(nèi)防控形勢嚴峻,推進突變株新冠疫苗和新冠特效藥研發(fā)上市已被國家列為重點任務(wù)。當(dāng)前疫情防治相關(guān)板塊依舊是當(dāng)前醫(yī)藥最熱門投資領(lǐng)域之一,需要重點關(guān)注升級換代的新冠疫苗、國產(chǎn)中/西抗新冠藥物以及IVD產(chǎn)業(yè)鏈等。


此外,受益于消費升級和政策扶持,整體中醫(yī)藥行業(yè)需求仍持續(xù)向好,中藥板塊行情具備可持續(xù)性。中醫(yī)藥將持續(xù)受政策利好催化,對中藥的支持將陸續(xù)體現(xiàn)在公司收入和利潤增速上。低估值+政策大力支持是未來中藥行情持續(xù)向上的重要基礎(chǔ),可以重點關(guān)注中藥創(chuàng)新、品牌OTC、配方顆粒、抗新冠中藥等方向相關(guān)標的。但仍需關(guān)注政策落地不及預(yù)期、中成藥集采降價超預(yù)期、OTC和配方顆粒競爭超預(yù)期、終端銷售不及預(yù)期、新冠疫情變異風(fēng)險以及新藥研發(fā)風(fēng)險等風(fēng)險。


大數(shù)據(jù) ETF(515400)

跟蹤指數(shù):中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)(930902.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率-0.5%,跑輸滬深300的2.4%;中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-19.9%,跑輸滬深300的-13.4%。



◆  行業(yè)展望:


政策密集強調(diào)數(shù)字經(jīng)濟,信創(chuàng)、智能制造和國央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型是今年投資主線:十四五規(guī)劃強調(diào),打造數(shù)字經(jīng)濟新優(yōu)勢,充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢。我們認為,“東數(shù)西算”邁出數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)政策推出的第一步,今年各部委將會繼續(xù)出臺數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的政策。今年計算機的投資將會圍繞對政策的前瞻布局,經(jīng)過梳理和分析,我們認為可能推行的數(shù)字經(jīng)濟政策包括信創(chuàng)、智能制造和國央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方向。


數(shù)字化轉(zhuǎn)型現(xiàn)階段將以國央企為主,ERP上云和國產(chǎn)化是主要路徑:國央企更具備現(xiàn)階段進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ),主要有兩個實現(xiàn)路徑:1.以智能制造為重點推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型;2.以互聯(lián)網(wǎng)平臺賦能推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型。ERP在這兩個路徑中都扮演著關(guān)鍵角色,既是智能制造的關(guān)鍵集成底座,也是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的主要承載平臺。國央企ERP的國產(chǎn)化將伴隨云化展開,企業(yè)上云給了ERP國產(chǎn)化發(fā)展的契機。我們認為后續(xù)會出臺國央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)政策,在企業(yè)經(jīng)營管理數(shù)字化普及率、ERP國產(chǎn)化率以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)普及率等具體指標要求均有望體現(xiàn),國產(chǎn)ERP龍頭將最為受益


◆  行業(yè)大事:


3月31日,人民銀行召開數(shù)字人民幣研發(fā)試點工作座談會,會議要求,下一步,各有關(guān)參與方要按照“十四五”規(guī)劃部署,堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào),各負其責(zé)、通力協(xié)作,穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣研發(fā)試點。數(shù)字人民幣試點地區(qū)涵蓋我國主要核心城市群,有助于推動數(shù)幣在C端的加速落地。


◆  短期風(fēng)險方面:政策扶持力度不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)進度不及預(yù)期。


軍工龍頭ETF(512710)

跟蹤指數(shù):軍工龍頭(931066.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周軍工龍頭指數(shù)總體震蕩,全周漲跌幅為-0.89%。其中,周二、周三、周五上漲,漲幅分別為1.23%、1.40%、0.12%,周一、周四下跌,跌幅分別為-1.80%、-1.84%;收于3564.34。



◆ 下周或未來行業(yè)展望:


行業(yè)迎來黃金發(fā)展期,成長性持續(xù)驗證。“十四五”是軍工行業(yè)前所未有的黃金發(fā)展期,其成長性和長期發(fā)展的高確定性正得到持續(xù)驗證,行業(yè)的投資主線也從前期的“主題投資”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動”為主導(dǎo)。近幾年行業(yè)趨勢正逐漸明朗,核心軍工企業(yè)已連續(xù)3年整體凈利潤同比增速20%+,而且有望在“十四五”期間持續(xù)提速。42家已經(jīng)發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告或快報的核心企業(yè),整體凈利潤增速區(qū)間為45.3%-54.4%,其中上游36家凈利潤增速區(qū)間為53.8%-64.4%。同時,前期主機廠及航發(fā)控制等分系統(tǒng)公司已公告預(yù)收賬款大幅增加,且無論國企民企均在積極推進融資擴產(chǎn),都驗證了行業(yè)已有長期訂單支撐,長期發(fā)展確定性高。


軍工投資策略:“十四五”是軍工行業(yè)前所未有的黃金發(fā)展期,階段性調(diào)整不會改變行業(yè)高景氣,也不會改變其長期向好趨勢。目前軍工行業(yè)整體估值已回落至過去5年接近30%分位數(shù),多數(shù)核心上游標的22年估值僅30-35倍,而今明兩年增速預(yù)計維持在45%左右。雖然行業(yè)短期的反彈空間預(yù)計仍會受到市場風(fēng)格和整體風(fēng)險偏好影響,但是在整體趨穩(wěn)后已經(jīng)具備配置價值。


新能源車(161028)

跟蹤指數(shù):CS新能車指數(shù)(399976.SZ)


上周表現(xiàn)回顧:3月28日至4月1日跟蹤標的CS新能車指數(shù)(399976.SZ),周三出現(xiàn)本周最大漲幅4.49%,截至周五收盤指數(shù)單周累計上漲0.77%,跑輸滬深300指數(shù)1.66個百分點。



◆ 上周重點事件:


3月25日-27日,第八屆中國電動汽車百人會論壇正式在線上召開。本屆論壇主題為“迎接新能源汽車市場化發(fā)展新階段”,邀請政府部門、行業(yè)專家、研究機構(gòu)及企業(yè)高管參會。工信部副部長在論壇上表示將高度關(guān)注動力電池原材料漲價問題,并提到將適度加快國內(nèi)資源開發(fā)進度,堅決打擊囤積居奇、投機炒作等不正當(dāng)競爭行為。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


上周,新能源汽車板塊總體低位震蕩,其中中證新能源汽車指數(shù)(399976.SZ)全周(3.28-4.1)上漲0.77%。本周起,部分新能源車企陸續(xù)發(fā)布3月新能源汽車銷量,總體來看,受疫情影響有限,銷量繼續(xù)保持快速增長。


從1季度整體表現(xiàn)來看,產(chǎn)品力驅(qū)動明顯。頭部新勢力仍保持快速增長,一季度交付同比分別+28.5%、+159.1%、+152.1%。第二梯隊成長迅速,一季度交付同比分別+587.4%、+305.1%。此外,交付量級也快速突破。


近期新能源汽車板塊走弱,除系統(tǒng)性風(fēng)險外,主要是擔(dān)心產(chǎn)品提價和疫情管控使得新能源汽車銷量受到較大影響。目前來看,對多數(shù)車企而言,今年目標依然是保量為主。多數(shù)新勢力的主流車型及主打版本合計漲幅僅約3.5%-6.7%,相對較為謹慎,保量依然為核心目標。(數(shù)據(jù)來源:各公司官網(wǎng))從疫情來看,隨著上海等地加強管控,疫情也有望得到控制。我們依舊認為短期受疫情影響,銷量可能會有所波動,但需求并不會消失,一旦疫情好轉(zhuǎn),需求仍然會得到釋放,類似2021年8、9月份的情況。從中期來看,一些強勢品牌主力車型的新增訂單并未受影響,且持續(xù)高企的油價會進一步強化電動車使用經(jīng)濟性。


總體來看,隨著上周重磅會議的召開,市場情緒有望企穩(wěn),后續(xù)一季報將成為市場關(guān)注的焦點,成長板塊經(jīng)過大幅調(diào)整后,性價比再次凸顯,成長風(fēng)格有望逐步迎來反彈。從新能源汽車板塊來看,當(dāng)前新能源車重點公司估值已回調(diào)至25-40倍PE,部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE,處于歷史中值以下,相對于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績增速已具有吸引力,新能源車板塊再次迎來布局的機會。大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資,千萬不要盲目追高。(數(shù)據(jù)來源:WIND)


芯片龍頭ETF(516640)

跟蹤指數(shù):芯片產(chǎn)業(yè)(H30007.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周一、二大幅下跌,周三市場回調(diào),周四、五延續(xù)跌勢,全周累計下跌4.09%,相較滬深300指數(shù)跑輸6.55%。



◆ 上周重點事件:


3月28日美國參議院周一再次批準了一項向美國半導(dǎo)體芯片制造商提供520億美元補貼的法案,將轉(zhuǎn)往眾議院協(xié)商。包括美國、歐洲、中國在內(nèi)的各個國家企業(yè)都在本次“缺芯”面臨不得不減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的局面,戰(zhàn)略和現(xiàn)實需求的雙重刺激下,各國政府和企業(yè)勢必在芯片領(lǐng)域進一步加大投資力度。


3月30日,荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASMI執(zhí)行長表示,制造芯片的機器設(shè)備也需要用到芯片,因缺件問題,公司機器交貨延遲,而這又會再影響到全球大晶片廠的增產(chǎn)。由于芯片供應(yīng)鏈環(huán)環(huán)相扣,芯片供應(yīng)吃緊的情況很可能今年一整年都將持續(xù)。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


在市場行情回暖的背景下,上周芯片板塊卻大幅下跌,芯片行業(yè)的“缺芯”問題遲遲無法解決,下游車企如福特不得不關(guān)閉工廠和生產(chǎn)線。芯片行業(yè)供給失衡問題源于創(chuàng)新周期導(dǎo)致的需求端猛增和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈聚合的復(fù)雜性,在俄烏沖突、美國對中國科技制裁、新冠疫情的大環(huán)境影響下,芯片行業(yè)供應(yīng)鏈持續(xù)受到負面影響將是一個常態(tài)。另一方面,對于芯片產(chǎn)業(yè)的投資盡管正在不斷擴大加深且覆蓋各個應(yīng)用領(lǐng)域,但短時間內(nèi)無法彌補缺口,芯片供不應(yīng)求的情況在下周以及更長時間內(nèi)將會延續(xù)。云計算、電動汽車、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興的應(yīng)用模式激發(fā)了大量新增的需求,芯片產(chǎn)業(yè)目前處于被價值低估的狀態(tài),但在供給芯片數(shù)量提升、供應(yīng)鏈能力有大幅提升之前,行業(yè)的價值都無法得到真正體現(xiàn)。


創(chuàng)50ETF(588380)

跟蹤指數(shù):科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50(931643.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩下行,全周累計下跌0.55%,相較滬深300指數(shù)跑輸3.00%。



◆ 上周重點事件和點評:


4月2日,國家能源局、科學(xué)技術(shù)部發(fā)布關(guān)于印發(fā)《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)的通知。《規(guī)劃》提出,“十四五”時期要引領(lǐng)新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)建設(shè);支撐在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電;推動化石能源清潔低碳高效開發(fā)利用;促進能源產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化升級;適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求的能源科技創(chuàng)新體系進一步健全。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


隨著俄羅斯被制裁的影響擴大,世界貿(mào)易局勢持續(xù)惡化,大國發(fā)展信息科技國產(chǎn)化將成為全球的重要趨勢,國產(chǎn)化替代是最可控最確定的領(lǐng)域和趨勢。隨著國內(nèi)政策的持續(xù)加推,長期利好國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件和信創(chuàng)概念。其中,“十四五”規(guī)劃要求中國芯片自給率要在2025年達到70%,2021年國內(nèi)存儲芯片市場規(guī)模約為450億美元,IC Insights數(shù)據(jù)顯示自給率不足5%,國內(nèi)存儲芯片市場國產(chǎn)化替代空間巨大。


科技50ETF(515750)

跟蹤指數(shù):中證科技(931186.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證科技指數(shù)總體下行,全周漲跌幅為-1.28%。其中,周三、周五上漲,漲幅分別為2.41%、0.15%,周一、周二、周四下跌,跌幅分別為-1.24%、-1.25%、-1.35%;收于4921.15。



◆  上周重點事件和點評:


國務(wù)院印發(fā)《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》,明確“十四五”時期中醫(yī)藥發(fā)展目標任務(wù)和重點措施。多措并舉,中醫(yī)藥有望迎來快速發(fā)展期。


發(fā)改委:鼓勵企業(yè)開展新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車制造等領(lǐng)域投資合作。3月28日消息,據(jù)國家發(fā)改委官網(wǎng),發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》,鼓勵企業(yè)開展新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車制造等領(lǐng)域投資合作,推動“走出去”企業(yè)綠色低碳發(fā)展。鼓勵企業(yè)赴境外設(shè)立聚焦綠色低碳領(lǐng)域的股權(quán)投資基金,通過多種方式靈活開展綠色產(chǎn)業(yè)投資合作。


歐洲大幅上調(diào)光伏裝機預(yù)期受近期俄烏沖突和通貨膨脹影響。歐洲大宗商品和能源價格大幅上漲,多國依賴俄羅斯進口煤、石油、天然氣,因此歐盟糧食、能源安全直接遭受威脅。為尋求能源獨立,歐洲太陽能協(xié)會SPE宣布上調(diào)2022-2025年光伏裝機預(yù)期至39、59、83、112GW,相比原場景的30、38、45、50GW分別上調(diào)30%、55%、84%、124%。但歐洲受制于土地資源有限、歐洲內(nèi)部光伏產(chǎn)業(yè)長期依賴進口,成本競爭力不足,我們預(yù)測歐洲長期依賴進口的狀態(tài)將延續(xù)下去,同時將會容忍更高的組件溢價。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


宏觀環(huán)境對科技制造行業(yè)二季度的預(yù)期影響。大宗商品價格繼續(xù)上行且大幅波動,世界金融規(guī)則面臨各項沖擊,美國加息、中美對中概股的監(jiān)管沖突以及國際大宗商品供給去美元化都將會對國內(nèi)金融市場產(chǎn)生更多的沖擊和影響。國外疫情管控政策的超預(yù)期退出,使得國外供給快速恢復(fù),國內(nèi)制造業(yè)的出口訂單下滑的時點和程度都可能超預(yù)期。美俄沖突、國際大宗商品供給去美元化以及人民幣升值使得資源品價格繼續(xù)向上且大幅波動,對制造業(yè)成本沖擊加大。綜合考慮,當(dāng)前國內(nèi)制造業(yè)經(jīng)營邊際惡化,原來預(yù)期制造業(yè)業(yè)績從二季度開始發(fā)力,現(xiàn)在行業(yè)二季度整體經(jīng)營業(yè)績預(yù)期存在較大的不確定性。


科技制造行業(yè)基本面投資邏輯。1)關(guān)注那些空間大賽道好趨勢確定的先進制造方向,聚焦政策方向最確定的新基建子板塊;2)仍然要聚焦低碳新能源及儲能和節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。3)世界貿(mào)易局勢持續(xù)惡化,國產(chǎn)化替代是最可控最確定的領(lǐng)域和趨勢。短期資金行為不改變中期趨勢,投資者應(yīng)根據(jù)資金性質(zhì)選擇合適策略和投資周期?;久嫱顿Y,建議優(yōu)選那些21年業(yè)績超預(yù)期,22年行業(yè)景氣度持續(xù)的專精特新子行業(yè),做中期以上的配置。重點配置基本面良好超跌個股,關(guān)注確定性強估值合理板塊。


頂層設(shè)計支持,中醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)迎來政策利好,建議關(guān)注相關(guān)賽道投資機會。1)中藥OTC:政策免疫性強,控費降價風(fēng)險小,企業(yè)布局院外市場動力足,行業(yè)未來擴容可期;2)中藥創(chuàng)新:結(jié)合現(xiàn)代的先進研究手段進行創(chuàng)新,在優(yōu)勢領(lǐng)域布局研發(fā)管線是中藥企業(yè)核心競爭力之一,政策加大對中醫(yī)藥科技創(chuàng)新支持力度,企業(yè)有望在傳承的基礎(chǔ)上,加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型;3)中藥配方顆粒:需求擴增(終端放開)+醫(yī)保準入落地,帶動產(chǎn)業(yè)擴容;4)新冠治療相關(guān)中醫(yī)藥賽道:國家認可中醫(yī)藥在包括新冠肺炎等重大傳染病防控工作中的作用,并將部分中藥和醫(yī)療服務(wù)納入新冠肺炎診療方案中,中醫(yī)藥戰(zhàn)略地位進一步提高;5)中醫(yī)醫(yī)療:國家支持擴大優(yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)療資源總量,鼓勵社會力量在基層辦中醫(yī),帶動中醫(yī)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)擴容;6)中醫(yī)藥出海:借“疫”出海,推動中醫(yī)藥企業(yè)開拓國際重點市場,中醫(yī)藥海外注冊銷售迎來契機。


旅游ETF(159766)

跟蹤指數(shù):中證旅游(930633.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證旅游指數(shù)震蕩上行,全周累計上漲5.37%,相較滬深300指數(shù)跑贏2.89%。



◆  上周重點事件和點評:


3月30日,為積極響應(yīng)國家關(guān)于促進文化旅游等行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的相關(guān)號召,文化和旅游部辦公廳與中國銀聯(lián)股份有限公司聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于實施“百城百區(qū)”文化和旅游消費助企惠民行動計劃的通知》,因地制宜,推出各地文旅消費復(fù)蘇舉措,助力當(dāng)?shù)匚幕糜萎a(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。


3月31日,文化和旅游部發(fā)布關(guān)于抓好促進旅游業(yè)恢復(fù)發(fā)展紓困扶持政策貫徹落實工作的通知,拿出十大舉措,推動《關(guān)于促進服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》落細落地落實,增強旅游企業(yè)政策獲得感,穩(wěn)住行業(yè)恢復(fù)發(fā)展基本盤。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


目前,全國多地疫情仍較嚴重,新增本土陽性病例數(shù)仍維持高位,將對本是處于最佳踏青時間清明節(jié)的旅游業(yè)造成壓力。短期疫情與企業(yè)經(jīng)營共存可能仍是常態(tài),但中央也相繼出臺服務(wù)業(yè)紓困政策,幫助企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險沖擊。并且防控措施也越來越精準化、科學(xué)化,對經(jīng)濟帶來的各方面影響有所減弱。若國內(nèi)疫情得到有效控制后,在穩(wěn)增長的基調(diào)下,人民收入有望一定程度上的提升,壓抑已久的出行需求有望一觸即發(fā)。預(yù)計國人旅游需求在短途、周邊、近郊游市場將保持增長勢頭。


國貨ETF(561130)

跟蹤指數(shù):中證新華社民族品牌工程指數(shù)(931403.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證國貨指數(shù)的收益率1.9%,跑輸滬深300的2.4%;國貨指數(shù)整體行情波動大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-18.7%,跑輸滬深300的-13.4%。



◆ 行業(yè)展望:


看好國貨行業(yè),這是未來5-10年的長期大邏輯。


上周情況:上周國際形勢緩和,北向資金流入較多,白酒,醫(yī)美化妝品,家電等主要消費板塊有明顯反彈。全國重點城市疫情持續(xù)發(fā)酵,或?qū)?月整個線下消費有較大影響。


短期:短期來看消費受到疫情,以及整體經(jīng)濟下行的壓力較大,疫情反復(fù)對消費者的消費意愿有一定影響,2022年穩(wěn)增長仍是主基調(diào),動態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒有變化,終端消費靜待復(fù)蘇。


中期:近年來,消費行業(yè)的各個子版塊,都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢,從家電,食品飲料,到服裝,餐飲,化妝品,到醫(yī)美,智能家居,新能源車等新興品類,均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來,運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇,市占率持續(xù)提升,逐漸超越海外品牌,小家電,化妝品等品牌,也通過電商等渠道不斷發(fā)展,很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進,煥發(fā)活力。


長期:國產(chǎn)品牌的崛起,是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應(yīng)鏈最完善,最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展,成長在國力不斷增強背景下的95后,00后,具備消費能力之后,對于國產(chǎn)品牌的認知,會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來,中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。


短期風(fēng)險方面:部分標的估值相對偏高,疫情反復(fù)使得消費景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。


消費50ETF(515650)

跟蹤指數(shù):CS消費50(931139.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周CS消費50指數(shù)周一、二小幅下跌,周三、五強勢反彈,累計上漲3.70%,相較滬深300指數(shù)跑贏1.24%。



◆  上周重點事件和點評:


3月31日,工信部消費品工業(yè)司召開線上政策研討會,圍繞推進家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展聽取相關(guān)地方、行業(yè)協(xié)會和專家意見。消費品工業(yè)司相關(guān)同志介紹了關(guān)于推進家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策考慮,大家圍繞政策內(nèi)容和實施細節(jié)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展痛點和創(chuàng)新發(fā)展具體思路舉措等進行了充分討論。下一步,消費品工業(yè)司將進一步修改完善政策內(nèi)容,突出引領(lǐng)性、精準性、操作性,切實推動家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,為穩(wěn)定工業(yè)增長、服務(wù)擴大內(nèi)需和滿足人民高品質(zhì)消費需求提供有力支撐。


4月1日,發(fā)展改革委會同有關(guān)方面開展年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作,擬于4月2日、3日收儲4萬噸凍豬肉。如后續(xù)生豬價格繼續(xù)低位運行,國家將持續(xù)開展收儲工作,推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間。


◆ 下周或未來行業(yè)展望:


上周消費板塊大幅反彈跑贏市場。在經(jīng)歷年初以來的大幅回落后,板塊階段性機會初現(xiàn),市場逐漸淡化消費稅改革和經(jīng)濟景氣度的影響。然而,隨著疫情惡化,疫情對消費場景的影響依舊不容小覷。板塊方面,目前以食品零售為代表的消費類股票整體估值仍然較高,而以社會服務(wù)、建筑裝飾、紡織服飾、家用電器、農(nóng)林牧漁等消費類股票整體估值偏低。高端白酒行業(yè)目前估值較低,盡管疫情的反復(fù)使得白酒的消費場景、終端動銷受阻,考慮到當(dāng)前的估值水平和業(yè)績釋放節(jié)奏,仍存在階段性機會。大眾品方面,看好生豬養(yǎng)殖板塊。受到南美減產(chǎn)和俄烏沖突影響,原料漲價帶動養(yǎng)殖現(xiàn)金成本抬升,加上豬價低迷的雙重壓力下,能繁母豬存欄去化有望加速,從而帶動豬價反轉(zhuǎn)的確定性和彈性提高。


建材 ETF(516750)

跟蹤指數(shù):中證全指建筑材料指數(shù)(931009.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周中證建材指數(shù)的收益率6.7%,跑贏滬深300的2.4%;中證建材指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-6.9%,跑贏滬深300的-13.4%。



◆ 行業(yè)展望:


雖然4月份疫情對發(fā)貨的影響還將持續(xù),頭部民營房企的信用危機也無法大幅改善,但隨著福州、衢州放松限購限售,我們看到了地產(chǎn)放松界限的突破和政府對于穩(wěn)增長、防風(fēng)險的捍衛(wèi)。建材進入了類似去年11月穩(wěn)增長預(yù)期的上漲情形,作為投資鏈條上的核心品種,不管是偏周期的還是偏成長的都是有機會的。


大宗建材方面:疫情擾動加大經(jīng)濟下行壓力,中期水泥需求和盈利有望回升。疫情短期對水泥發(fā)貨和漲價節(jié)奏有一定影響,但由于穩(wěn)增長政策進一步加碼,利好中期水泥需求。我們預(yù)計后續(xù)隨著疫情管控緩解,水泥有望恢復(fù)到正常提價節(jié)奏。而基建需求落地有望在二季度顯現(xiàn)明顯的改善,核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場,有希望看到超預(yù)期的水泥價格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮,中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位,盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。


裝修建材方面:此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置。3月以來,防水材料企業(yè)針對近期原材料價格大幅上漲密集發(fā)布提價函,目前提價已逐步落地中。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、價格傳導(dǎo)落實、壞賬計提和現(xiàn)金流風(fēng)險預(yù)期逐漸釋放之下,板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費建材板塊歷史經(jīng)驗和當(dāng)前的競爭態(tài)勢來看,在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段,部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進一步提升份額、進入新的擴張周期,發(fā)貨或訂單增速的拐點可作為右側(cè)信號。


◆ 行業(yè)大事:


1、國務(wù)院常務(wù)會議指出“把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”


會議指出,要抓緊落實中央經(jīng)濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措,堅定信心,咬定目標不放松,把穩(wěn)增長放在更加突出的位置,統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革,穩(wěn)定經(jīng)濟的政策早出快出,不出不利于穩(wěn)定市場預(yù)期的措施,制定應(yīng)對可能遇到更大不確定性的預(yù)案。


2、《山東省水泥粉磨產(chǎn)能置換實施辦法》發(fā)布


2022年3月29日,山東省工業(yè)和信息化廳發(fā)布了《山東省水泥粉磨產(chǎn)能置換實施辦法》。山東省發(fā)布水泥粉磨產(chǎn)能減量置換辦法,是在工信部水泥熟料產(chǎn)能減量置換政策基礎(chǔ)上針對過剩產(chǎn)能出清更為嚴格的要求,此前河北等省市也出臺過相應(yīng)的粉磨產(chǎn)能置換政策。我們認為相關(guān)政策有利于過剩粉磨產(chǎn)能的出清,提升粉磨市場的集中度和龍頭水泥熟料企業(yè)對終端市場的控制力,利好中長期水泥行業(yè)盈利穩(wěn)定性。


◆  短期風(fēng)險方面:疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期。


稀土ETF(159713)

跟蹤指數(shù):稀土產(chǎn)業(yè)(930598.CSI)


兩周表現(xiàn)回顧:上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-1.78%,跑輸滬深300的2.43%;稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-19.67%,跑輸滬深300的-13.44%。



◆ 行業(yè)展望:


近期稀土價格有所下滑,下游磁材企業(yè)多數(shù)有長協(xié)訂單維持生產(chǎn),雖然推遲采購,但預(yù)計持續(xù)會有補貨需求,實際成交將對價格有所支撐,預(yù)計稀土價格下調(diào)幅度有限。


國內(nèi)打擊非法稀土開采持續(xù)處于高壓態(tài)勢,有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。此外,與過往相比,本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動需求長期景氣,行業(yè)一改往日需求羸弱而供給受政策擾動導(dǎo)致價格大幅波動的格局,新能源帶來的持續(xù)需求增長將拉動更長維度的量價景氣周期,加之整合之后行業(yè)集中度大幅提升,龍頭公司持續(xù)享受到絕大部分配額增量,成長屬性突出,板塊配置性價比凸顯。


◆ 短期風(fēng)險方面:稀土價格上漲過快壓制下游需求。


化工50ETF(516120)

跟蹤指數(shù):細分化工(000813)


兩周表現(xiàn)回顧:上周細分化工指數(shù)的收益率為1.76%,跑輸滬深300的2.43%;板塊整體行情波動適中;細分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-12.86%,小幅跑贏滬深300的-13.44%。



◆ 行業(yè)展望:


(1)磷酸鐵/磷酸鐵鋰進入驗證關(guān)鍵環(huán)節(jié),產(chǎn)品即將放量,看好成本優(yōu)勢顯著以及彈性空間最大的龍頭;


(2)當(dāng)前東南亞鉀肥750美元/噸,較上月+15.4%;磷酸一銨(摩洛哥55%散裝FOB)1266美元/噸,較上月+40.7%;尿素(波羅的海散裝)830美元/噸,較上月+46.9%。磷酸一銨國內(nèi)外價差突破3500元/噸,在國內(nèi)需求旺季過后,國內(nèi)單質(zhì)肥有望通過出口提升利潤,相關(guān)企業(yè)業(yè)績具備明顯彈性。


(3)堅持疫情清零政策不動搖,國內(nèi)經(jīng)濟增速壓力加大,地產(chǎn)鏈條有放松預(yù)期,市場已經(jīng)反映地產(chǎn)公司一段時間,我們判斷后續(xù)有望進一步延伸至地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈;


(4)在歐洲能源供給危機之下,不僅需要考慮成本的快速抬升,還需要預(yù)防原料供給減少帶來減產(chǎn)風(fēng)險。若歐洲化工裝置出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn),中國有望憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢實現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。


機械ETF(159886)

跟蹤指數(shù):細分機械(000812.CSI)


兩周表現(xiàn)回顧:上周細分機械指數(shù)的收益率為0.57%,跑輸滬深300的2.43%;機械指數(shù)行情整體波動較大。細分機械指數(shù)2022年年初至今收益率為-17.68%,跑輸滬深300的-13.44%。



◆ 行業(yè)展望:


光伏設(shè)備:22年全球裝機規(guī)模中性預(yù)計240GW左右并存在上調(diào)空間,產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中按照景氣確定性和設(shè)備增速彈性,受益程度或為電池、組件、硅片。新技術(shù)迭代將大幅提升電池環(huán)節(jié)設(shè)備需求彈性,電池設(shè)備重點選擇價值量提升明顯、格局較好的公司,重點關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來的投資機會。


通用設(shè)備:政府工作報告再提加大制造業(yè)信貸支持,后續(xù)有望開啟上升通道。企業(yè)中長期貸款是制造業(yè)資本開支的先行指標,制造業(yè)整體雖然一季度基數(shù)有壓力,但是草根調(diào)研來看,訂單有所改善,龍頭二季度開始增速有望回升,看好全年資本開支景氣。從下游需求來看,先進制造的鋰電、光伏、半導(dǎo)體板塊今年景氣持續(xù)確定性強,傳統(tǒng)制造的汽車、家電、3C等行業(yè)逐步見底。在寬信用的前提下,全年正增長超預(yù)期的概率加大。


鋰電設(shè)備:上周某公司公告擬在匈牙利購地建立動力電池廠,生產(chǎn)新型圓柱形動力電池,邁出歐洲擴張的第一步。近期多家設(shè)備公司反饋公司未來幾年將加快海外產(chǎn)能建設(shè)。國內(nèi)電池廠出海,積極搶占海外市場,有助于國產(chǎn)鋰電設(shè)備走向海外市場,利好鋰電設(shè)備中期需求,并且海外電池廠通常自動化水平較高,單GWh設(shè)備投資額較國內(nèi)更高。


工程機械:伴隨穩(wěn)增長政策加碼下的需求改善和業(yè)績彈性預(yù)期,短期建議重點布局政策催化下的龍頭超跌反彈機會,但后續(xù)行情能否持續(xù)仍需銷量數(shù)據(jù)的改善支撐。


◆ 短期風(fēng)險:關(guān)注海外疫情情況。


智能汽車ETF(515250)

跟蹤指數(shù):滬深300ESG基準指數(shù)(931463.CSI)


上周表現(xiàn)回顧:上周滬深300ESG指數(shù)的收益率2.6%,小幅跑贏滬深300的2.4%;滬深300ESG指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-12.6%,跑贏滬深300的-13.4%。


注:滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù),并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù),因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。


◆ 行業(yè)展望:


過去一段時間調(diào)整源于估值體系的崩潰。機構(gòu)無力感來自常態(tài)估值體系的接連潰敗,公司基本面-行業(yè)景氣-經(jīng)濟趨勢的相繼利好定價失敗,各類策略失效,公募結(jié)構(gòu)調(diào)整幾近躺平。俄烏沖突引發(fā)經(jīng)濟基礎(chǔ)規(guī)則破壞:央行主權(quán)豁免、比特幣去中心化、永久中立國瑞士參與制裁、歐美體育藝術(shù)政治站隊,政治正確取代經(jīng)濟規(guī)則,資本市場波動率大幅上行。中國作為非參戰(zhàn)國,市場估值體系的長期穩(wěn)態(tài)變量(政治環(huán)境和歷史進程)遭遇挑戰(zhàn),50年“新冷戰(zhàn)”擔(dān)憂,外媒散播中方面臨制裁謠言,外資恐慌拋售中國資產(chǎn)。


上證估值已處歷史熊市大底位置,大類資產(chǎn)比價優(yōu)勢明顯。極低估值伴隨極高波動下的定價失敗,預(yù)期極端惡化,估值體系的重建需要外力解除警報,18年底、20年3月底部均是如此。


警報解除,市場反彈,成長占優(yōu)。金穩(wěn)會發(fā)聲&中美元首通話標志解除警報,有效緩解對內(nèi)外的深層次擔(dān)憂,壓力測試后隨著政策落地,市場波動下降,股市迎來有效反彈。中美元首通話打消長期“新冷戰(zhàn)”擔(dān)憂,為上半年穩(wěn)增長提供相對穩(wěn)定的外部環(huán)境,未來歐美同俄對話以及中俄對話均存在可能。三視角均指向成長是反彈主線,下跌幅度、估值盈利匹配、業(yè)績預(yù)測上調(diào)共性行業(yè)電子、傳媒、軍工、電新、汽車、家電。


◆ 行業(yè)大事:


①國家發(fā)改委等四部門:聯(lián)合推進“一帶一路”綠色發(fā)展,多領(lǐng)域務(wù)實合作。3月28日,國家發(fā)改委、外交部、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》:到2025年,共建“一帶一路”生態(tài)環(huán)保與氣候變化國際交流合作不斷深化,綠色絲綢之路理念得到各方認可,綠色基建、綠色能源、綠色交通、綠色金融等領(lǐng)域務(wù)實合作扎實推進,綠色示范項目引領(lǐng)作用更加明顯,境外項目環(huán)境風(fēng)險防范能力顯著提升,共建“一帶一路”綠色發(fā)展取得明顯成效。


②生態(tài)環(huán)境部:推進“1+N”政策體系落實,形成減污降碳激勵約束機制。3月29日,生態(tài)環(huán)境部消息,下一步將積極落實國家“十四五”應(yīng)對氣候變化目標任務(wù)和碳強度下降18%的約束性指標,綜合考慮各地經(jīng)濟發(fā)展階段等實際因素,合理制定地方分解落實方案。推動開展碳達峰行動,推進碳達峰碳中和“1+N”政策體系落實,推動構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系,將碳達峰相關(guān)工作納入中央生態(tài)環(huán)境保護督察。加快形成減污降碳激勵約束機制,推動《減污降碳協(xié)同增效實施方案》出臺和落實。繼續(xù)完善全國碳市場,會同有關(guān)部門推動《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》盡快出臺。加強相關(guān)制度建設(shè),創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變。


◆  短期風(fēng)險方面:疫情可能存在反復(fù);通脹大幅飆升,宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期。


◆ 業(yè)績預(yù)期:2021年四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近,但滬深300龍頭公司預(yù)計仍可實現(xiàn)正增長,其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。



級掌柜有話說:只談干貨,不談風(fēng)月

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