上周策略觀點
市場3月中下旬之前的下跌與疫情關(guān)聯(lián)度不高，主要來自國內(nèi)經(jīng)濟的下行趨勢、美聯(lián)儲收縮、俄烏戰(zhàn)爭等因素，3月中旬之后上海疫情的爆發(fā)，使得這一下跌趨勢加劇，但并不屬于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟預(yù)期和市場走向的決定性因素。后續(xù)隨著上海疫情得到有效控制和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場先修復(fù)到疫情之前位置，相對比較合理，即對應(yīng)3月中下旬。
配置方面，可關(guān)注3個方面：①圍繞上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受長三角供應(yīng)鏈影響較大的電子、電新、汽車，這部分行業(yè)自疫情爆發(fā)以來經(jīng)歷一輪深跌，當前交易復(fù)工復(fù)產(chǎn)邏輯之下，這些板塊有望進入修復(fù)供應(yīng)鏈的超跌反彈區(qū)間；②圍繞上海疫情后需求恢復(fù)的偏必選屬性消費品方向，如餐飲、餐飲的上游、醫(yī)美、眼科、牙科等，這部分行業(yè)可能與20年武漢疫情后類似，由于疫情期間受沖擊較大，疫情影響消退后，隨著消費場景復(fù)蘇，會迎來一輪補償式消費需求；③穩(wěn)增長是一切的前提，關(guān)注調(diào)整較多的地產(chǎn)、以及上升到中央財經(jīng)委層面的基建，22年上海疫情前經(jīng)濟已經(jīng)處于下行周期，單靠疫情的修復(fù)可能難以扭轉(zhuǎn)此前總需求羸弱的狀態(tài)，后續(xù)還需要更多穩(wěn)增長政策發(fā)力，才能穩(wěn)住經(jīng)濟總需求，因此穩(wěn)增長板塊的機會大概率還沒有結(jié)束。
重點推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
建材 ETF（516750）：穩(wěn)增長預(yù)期升溫
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
科技類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
消費50ETF（515650）
國貨ETF（561130）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS智汽車指數(shù)在周一下跌，后四天連續(xù)上漲，全周累計上漲7.19%，相較滬深300指數(shù)跑贏5.15%。
圖：CS智汽車（930721.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布了4月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷情況。數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成120.5萬輛和118.1萬輛，環(huán)比分別下降46.2%和47.1%，同比分別下降46.1%和47.6%。
5月11日，湖北省新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展對接會在武漢經(jīng)開區(qū)舉辦，30個新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈項目簽約，總金額達661.73億元。其中近三分之一資金200億元落戶武漢經(jīng)開區(qū)。
下周或未來行業(yè)展望：
由于疫情的原因，導(dǎo)致供應(yīng)鏈短缺和物流效率下降，物流運輸成本提升，加上俄烏沖突帶來的原材料價格上漲因素，已有多家車企在5月開始宣布漲價。從新能源汽車在今年1月和3月的兩次漲價來看，訂單會出現(xiàn)一定的波動，但很快就恢復(fù)至調(diào)價前的新增訂單水平。而傳統(tǒng)燃油車幾乎從未出現(xiàn)過集體調(diào)價的情況，且價格一般只跌不漲。因此傳統(tǒng)燃油車的漲價勢必讓更多消費者將目光投向新能源車型。未來隨著電動車滲透快速提升，智能車有望快速放量。預(yù)計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為0.33%，跑輸滬深300的2.04%；行情波動較小；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-11.67%，跑贏滬深300的-19.27%。
行業(yè)展望：近期豬價表現(xiàn)震蕩，主要原因在于年初非瘟及仔豬腹瀉疫情導(dǎo)致當下生豬供應(yīng)下降。4月份主要養(yǎng)殖企業(yè)商品豬出欄環(huán)比下降7%。養(yǎng)殖行業(yè)當下仍處于虧損狀態(tài)，頭均虧損約100-200元，預(yù)計豬價3季度末或繼續(xù)下行。當下產(chǎn)能不支持豬價大幅反彈，行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，5月預(yù)計仍將呈現(xiàn)持續(xù)去化。養(yǎng)殖股調(diào)整后目前性價比較高，周期大邏輯并未發(fā)生根本性變化，當前時點建議重點配置生豬養(yǎng)殖板塊。
種子：2022年一季度種植業(yè)板塊營收、凈利均有較好增長，2021/2022銷售季主要種企業(yè)績、凈利率均有大幅提升；種子行業(yè)2022年一季度合計營收34.58億元，同比增長8%，歸母凈利潤1.72億元，同比增長30%。2022年種業(yè)景氣度有望超預(yù)期，轉(zhuǎn)基因、種子法等政策有望改善行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，改善行業(yè)格局。
短期風險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預(yù)期。
年報&一季報情況：中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報告以及2022年一季度報告；雖然當前豬價仍處于低位，畜牧養(yǎng)殖行業(yè)單季度行業(yè)整體凈利潤為負，但農(nóng)業(yè)整體凈利潤水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正。年度報告方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2021年全年凈利潤增速為-103.5%，行業(yè)整體增速來到歷史極低位置；一季報方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2022年一季度增速回到-97.0%，增速水平仍較低，但行業(yè)整體凈利潤水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利能力逐步復(fù)蘇。
建材ETF（516750）
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率2.2%，跑贏滬深300的2.0%；中證建材指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-13.8%，跑贏滬深300的-19.3%。
行業(yè)展望：
疫情對于經(jīng)濟的影響集中體現(xiàn)，上周融創(chuàng)美元債務(wù)延付利息，宏觀上4月單月新增社融同比增速為-51%，創(chuàng)2018年2月以來的新低。但今年累計新增社融仍有正增長，近期國務(wù)院央行持續(xù)表態(tài)加大力度，支持基建和地產(chǎn)放松。我們認為，隨著政策放松積累和前期限制因素的退去，投資鏈條的行業(yè)基本面越來越接近底部，建材的機會也明顯起來。在基建或者開工端受益的材料相對彈性更大，比如防水材料和水泥。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢擴張和率先加杠桿的企業(yè)。
大宗建材方面：短期疫情對需求的制約持續(xù)，庫存壓力使得水泥價格有所松動，但在政策全面加強基建的背景下，隨著疫情緩解后項目趕工，基建項目落地貢獻實物需求，水泥需求有望逐步改善，三四季度集中釋放。夏季錯峰延長也有望緩解高庫存壓力，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場，有希望率先看到超預(yù)期的水泥價格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。
裝修建材方面：4月發(fā)貨情況跟蹤來看，疫情影響在4月末、5月初有減弱跡象，偏開工端或基建業(yè)務(wù)為主的材料商發(fā)貨增速表現(xiàn)較偏竣工端的零售類材料商好，預(yù)計在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現(xiàn)之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉(zhuǎn)。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、壞賬計提和現(xiàn)金流風險預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費建材板塊歷史經(jīng)驗和當前的競爭態(tài)勢來看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進一步提升份額、進入新的擴張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點可作為右側(cè)信號。
行業(yè)大事：
國務(wù)院常務(wù)會議召開，部署進一步盤活存量資產(chǎn)
5月11日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，國常會一方面提出鼓勵通過發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金等實施盤活，指導(dǎo)地方拿出有吸引力的項目示范，對參與投資的各類市場主體一視同仁；另一方面提出完善市場化運營機制，提高項目收益水平，對回收資金投入新項目，專項債可予以支持。上述表態(tài)均反映了政策對基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場的發(fā)展將進一步加大支持力度，有助于基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場的擴容和基建社會投資渠道的拓寬。
央行銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》
對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。首套房貸利率下限調(diào)降一方面可有效降低購房成本，體現(xiàn)政府穩(wěn)房市的態(tài)度和決心，利于提振市場信心、推動需求端回暖。
廣西印發(fā)做好碳達峰碳中和工作的實施意見，嚴控水泥等高碳項目投資
近日廣西發(fā)布《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的實施意見》，提出堅決遏制高耗能高排放項目盲目發(fā)展。此次廣西出臺的地方文件一方面提出堅決遏制高耗能高排放項目盲目發(fā)展，完善投資政策，充分發(fā)揮政府投資引導(dǎo)作用，構(gòu)建與碳達峰、碳中和相適應(yīng)的投融資體系，嚴控煤電、鋼鐵、電解鋁、水泥、石化等高碳項目投資；另一方面提出強化能源消費強度和總量雙控，大幅提升能源利用效率，加快實施節(jié)能降碳改造升級，此外強化基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。我們認為雙碳目標下產(chǎn)業(yè)政策將繼續(xù)加強新增產(chǎn)能控制、節(jié)能降碳推進的力度。
短期風險方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風險失控、政策定力超預(yù)期。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，指數(shù)全周累計上漲3.19%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.15%。
圖：中證旅游（930633.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月9日，文化和旅游部發(fā)布《文化和旅游標準化工作管理辦法（暫行）》意見征集稿（以下簡稱《管理辦法》）?！豆芾磙k法》明確，鼓勵企業(yè)、社會團體和教育、科研機構(gòu)等開展或者參與文化和旅游標準化工作。鼓勵社會資金投入文化和旅游標準化工作。
5月11日，全國旅游標準化技術(shù)委員會發(fā)布《在線旅游平臺住宿預(yù)訂服務(wù)規(guī)范（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)范》）。《規(guī)范》規(guī)定了在線旅游平臺提供住宿預(yù)訂服務(wù)的基本要求，并針對退改服務(wù)提出，“免費取消”“限時取消”“不可取消”等重要信息應(yīng)在平臺相關(guān)界面的顯著位置進行提示和說明。
下周或未來行業(yè)展望：
近期，中國內(nèi)地疫情整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，上海力爭本月中旬實現(xiàn)社會面清零。隨著本輪疫情逐漸得到控制，防疫政策回歸常態(tài)化，居民出行意愿提升，出游會有一定程度的反彈。由于“清明”和“五一”兩個小長假正值疫情嚴重之時，國內(nèi)旅游出游人次與國內(nèi)旅游收入同比雙雙大幅下滑，“端午”作為上半年最后的節(jié)假日，能夠滿足居民壓抑已久的出行需求，出游數(shù)據(jù)對比“清明”和“五一”有望有所提升。但長期來看，疫情最終走向還存在很大不確定性，中國仍將持續(xù)面臨外防輸入、內(nèi)防反彈的巨大壓力。這種情況下，旅游業(yè)的復(fù)蘇還需持續(xù)關(guān)注防控政策變化以及疫苗接種情況。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率3.1%，跑贏滬深300的2.0%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-29.3%，跑輸滬深300的-19.3%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部，積極看好底部布局機會
互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價有較明顯回調(diào)，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長的潛力，預(yù)計今年上半年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則有望明晰、下半年財務(wù)數(shù)據(jù)增速有望逐步恢復(fù)，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望在今年提供投資機會。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶增長轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來看：長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競爭，未來會員和廣告增長有一定壓力；短視頻整體的用戶和時長增長逐漸放緩，但未來針對短視頻內(nèi)容和各種付費場景的結(jié)合仍有較大潛力。
宏觀經(jīng)濟沖擊下，電商行業(yè)競爭環(huán)境相對激烈，競爭優(yōu)勢從過去的追求量（活躍用戶數(shù)、消費額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價等）。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場、跨境電商三大領(lǐng)域打開；短期內(nèi)競爭格局不會有明顯變化，頭部電商平臺注重消費者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢依舊明顯。
本地生活依然具有廣闊的市場，目前競爭環(huán)境較電商更優(yōu)，頭部玩家具備足夠強的地推、組織管理能力，競爭者短期難以通過補貼等措施搶奪市場份額。
短期風險方面：政策收緊超預(yù)期。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
5月9日至5月13日跟蹤標的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周三出現(xiàn)上周最大漲幅1.86%，截至周五收盤指數(shù)單周累計上漲2.51%，跑贏大盤0.47個百分點。
圖：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月5日，中共中央政治局常務(wù)委員召開會議，再次強調(diào)“動態(tài)清零”總方針不動搖。次日，國家衛(wèi)健委召開黨組會議，強調(diào)健全常態(tài)化核酸檢測采樣機制。在“動態(tài)清零”總方針下，目前全國各地區(qū)正逐步推行核酸常態(tài)化檢測，輔助抗原檢測。
下周或未來行業(yè)展望：
具體到細分板塊來看，醫(yī)藥制造端仍然成長性十足。CXO板塊業(yè)績靚麗，在建工程在2021年有大幅提升；生命科學(xué)試劑板塊的景氣度仍在持續(xù)上升，扣掉新冠相關(guān)業(yè)務(wù)后的常規(guī)收入仍保持快速增長，全球化布局提升市場空間；智能制造板塊行業(yè)增長動能強勁，消費單邊際改善長期逐步向好：醫(yī)療服務(wù)端政策利空基本釋放完畢，民營醫(yī)療補充作用得到強調(diào)和肯定，另外中藥OTC和高端消費品在2022年一季度表現(xiàn)亮眼。但當前醫(yī)藥板塊業(yè)績?nèi)灾饕芤咔楣?jié)奏驅(qū)動。對于疫苗，要關(guān)注新冠病毒變異至何種版本才能達到穩(wěn)定狀態(tài)，以及針對變異的新冠病毒研發(fā)的新版疫苗接種需求。對于體外檢測以及自檢試劑盒等新冠檢測概念，要關(guān)注新冠疫情波動周期是否越來越頻繁，國內(nèi)檢測產(chǎn)品降價幅度，以及外國篩查力度是否大幅減弱。
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率1.4%，跑輸滬深300的2.0%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動小于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-33.3%，跑輸滬深300的-19.3%。
行業(yè)展望：
數(shù)字經(jīng)濟背景下關(guān)注政務(wù)信息化、云計算、信創(chuàng)
目前平臺經(jīng)濟相關(guān)政策發(fā)生趨勢性改變，背景在于近期經(jīng)濟形勢變化超出預(yù)期，數(shù)字經(jīng)濟為經(jīng)濟增長提供新動能、平臺經(jīng)濟吸納高校畢業(yè)生就業(yè)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型強調(diào)增強關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，政府和國企轉(zhuǎn)型更具示范效應(yīng)：4/19《關(guān)于加強數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》獲深改委會議審議通過，重心在提升跨地域、跨系統(tǒng)、跨部門、跨業(yè)務(wù)的協(xié)同管理水平，受益方向：政務(wù)信息化、云計算、信創(chuàng)、工業(yè)軟件、電網(wǎng)智能化、汽車智能化等。
行業(yè)大事：
中國移動與國家信息中心簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議
5月9日消息，中國移動與國家信息中心簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。下一步將充分發(fā)揮信息技術(shù)優(yōu)勢，大力建設(shè)以5G、算力網(wǎng)絡(luò)、智慧中臺為重點的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系，全力推進新基建、融合新要素、激發(fā)新動能，與國家信息中心一起，將BSN打造成為賦能我國社會治理的核心公共服務(wù)平臺，加快推動智慧城市應(yīng)用落地，服務(wù)國家數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
云南省人民政府發(fā)布《云南省數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展三年行動方案（2022—2024年）》
5月13日消息，云南省人民政府發(fā)布《云南省數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展三年行動方案（2022—2024年）》，其中指出要加強行業(yè)管理，開展虛擬貨幣挖礦整治等行動。此外，《方案》提到培育云南省區(qū)塊鏈中心，到2024年入駐云南省區(qū)塊鏈中心企業(yè)達100戶以上，年度主營業(yè)務(wù)收入2000萬元以上的企業(yè)不少于20戶；以聯(lián)盟鏈為重點發(fā)展區(qū)塊鏈產(chǎn)品、服務(wù)和平臺，為“區(qū)塊鏈+”應(yīng)用提供承載平臺，構(gòu)建區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)，培育10戶具備較強競爭力的區(qū)塊鏈技術(shù)龍頭企業(yè)，打造30個省級特色應(yīng)用場景示范，通過國家區(qū)塊鏈信息服務(wù)備案項目達100個以上。
短期風險方面：政策扶持力度不及預(yù)期；IT投入不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周軍工龍頭指數(shù)全周漲跌幅為1.81%。其中，周一、周二、周四上漲，漲幅分別為2.33%、0.01%、0.30%，周三、周五下跌，跌幅分別為-0.01%、-0.83%；收于3254.02。
圖：軍工龍頭（931066.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件與點評：
國產(chǎn)民用大飛機產(chǎn)業(yè)化提速。5月14日，首架C919大飛機首次飛行試驗圓滿完成；C919/ARJ21兩款國產(chǎn)型號數(shù)量占比74%，按照目錄價價值量占比34%。C919大飛機預(yù)計年內(nèi)交付首架，后很快進入量產(chǎn)階段，國產(chǎn)大飛機產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。
美國眾議院已經(jīng)批準美國向烏克蘭支援400億美金的援助。美國眾議院周二批準了對烏克蘭的400億美元的援助。美國對這筆援助目的說得很清楚，就是幫助烏克蘭抵抗俄羅斯。400億美元中，有60億美元會用于對烏克蘭的安全援助，包括對烏克蘭士兵的培訓(xùn)以及相關(guān)設(shè)備采購，有87億美元則用于補充武器彈藥，此外還有90億美元用于援助烏克蘭經(jīng)濟。
美仍堅持"一中"不支持"臺獨"是美方長期立場。當?shù)貢r間5月11日，美國白宮國家安全委員會“印太事務(wù)協(xié)調(diào)員”在一場智庫活動中表示，美國依然堅持一個中國政策，不支持“臺獨”仍是美國的長期立場。（新浪軍事）
下周或未來行業(yè)展望：
高景氣度配合相對低估值，當前處歷史低位具高性價比：國防軍工指數(shù)持續(xù)上漲，2021年報及2022一季報持續(xù)驗證行業(yè)高景氣，國防軍工指數(shù)上周上漲3.3%，估值和業(yè)績增速匹配性比較優(yōu)勢將持續(xù)凸顯；81家公司2021年營收/凈利潤分別增長16%/31%，2022一季度分別增長18%/29%。2018年以來整體毛利率從21.8%提升至24%、凈利率從6.4%提升到9.9%。申萬國防指數(shù)成分股2022年凈利潤預(yù)增46%，當前PE為43倍，估值增速匹配；當前板塊PE-TTM為51倍，處歷史高點11.7%分位，配置價值凸顯。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：
5月9日至5月13日跟蹤標的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周三出現(xiàn)上周最大漲幅5.2%，截至周五收盤指數(shù)單周累計上漲8.53%，跑贏滬深300指數(shù)6.49個百分點。
圖：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
下周或未來行業(yè)展望：
上周，盡管海外市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，但A股走出獨立行情。隨著前期恐慌情緒消退，同時國內(nèi)疫情得到逐步控制，A股迎來大幅反彈，新能源汽車板塊漲幅居前，其中，中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）上周（5.9-5.13）上漲8.53%。上周，4月新能源汽車銷量公布，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示4月新能源汽車批發(fā)銷量為28萬輛，同比增長50%，環(huán)比下降-39%。盡管環(huán)比出現(xiàn)大幅下降，但由于前期市場已有預(yù)期，因此數(shù)據(jù)公布后對市場無明顯沖擊。隨著上海疫情得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)正有序推進，最困難的時候已經(jīng)過去，預(yù)計5月逐步恢復(fù)生產(chǎn)銷售，6月能基本恢復(fù)正常。隨著新車型陸續(xù)上市，同時部分地區(qū)有望開展汽車消費補貼或汽車下鄉(xiāng)等活動，下半年銷量有望繼續(xù)保持高速增長。
總體來看，我們認為目前銷量最差的月份已經(jīng)過期，5月板塊景氣度將迎來較強反彈。從板塊盈利來看，1季度是鋰漲幅最大的季度，也是電池毛利率最差或是最不確定的季度，后續(xù)隨著鋰產(chǎn)能釋放，電池環(huán)節(jié)盈利也有望迎來拐點。從估值來看，目前板塊估值已至歷史新低。產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)22年估值為20-25倍，23年估值15倍左右，投資價值凸顯。從投資看，短期市場已有快速反彈，后續(xù)市場會觀察銷量進展情況，因此短期板塊或仍有波動，投資者不要追高，仍可逢低布局。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周中連續(xù)大幅上漲，周一、周五小幅下跌，累計上漲7.24%，相較滬深300指數(shù)跑贏5.19%。
圖：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月10日，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-4月中國進口集成電路1860億片，比去年同期的2100億片下降11.4%。然而，由于全球芯片短缺推高了價格，進口價值躍升10%至1345億美元。同時，國家統(tǒng)計局上月公布的數(shù)據(jù)顯示，由于疫情影響，第一季度中國集成電路產(chǎn)量同比下降4.2%至807億片，是自2019年以來最差的季度表現(xiàn)。
5月13日，美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）公布全球芯片市場2022年第一季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，全球芯片市場增速明顯放緩。2022年第一季度全球半導(dǎo)體銷售額為1517億美元，同比增長23%，環(huán)比下降0.5%。半導(dǎo)體市場在前兩年增長迅速的原因，主要是由缺芯導(dǎo)致的芯片漲價和囤貨導(dǎo)致的。目前，市場對芯片需求不斷下滑的同時，新冠肺炎疫情又給國際物流造成了困擾，影響了芯片的出貨。先前的庫存囤貨需要一段時間來消耗，從而造成半導(dǎo)體市場增速的放緩。
下周或未來行業(yè)展望：
目前芯片產(chǎn)業(yè)估值處于估值低位，隨著國內(nèi)俄烏沖突、國內(nèi)新冠疫情外在負面影響逐漸減弱，呈現(xiàn)一定的反彈跡象。但需求端邊際弱化，庫存風險，疊加21年二季度因行業(yè)景氣上行帶來的業(yè)績高基數(shù)，半導(dǎo)體相關(guān)公司業(yè)績或在22年二季度承壓，因此未來走勢仍然不明朗。策略方面，重點關(guān)注具有產(chǎn)品/產(chǎn)能擴張和份額提升邏輯的細分龍頭，較強份額提升邏輯、品類擴張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、以量補價邏輯的優(yōu)質(zhì)賽道以及終端需求受疫情影響小、產(chǎn)能分布廣泛、上下游合作緊密的優(yōu)質(zhì)平臺化公司。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在周一下跌，后四天連續(xù)上漲，全周累計上漲6.13%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.09%。
圖：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月11日，中國計算機行業(yè)協(xié)會元宇宙產(chǎn)業(yè)專委會正式發(fā)起成立。專委會的成立標志著我國元宇宙產(chǎn)業(yè)逐漸從看不見走向現(xiàn)實世界，有利于及時摸清我國元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀；有利于改善行業(yè)“小而散”的被動局面；有利于加強科學(xué)普及、示范推廣和人才培養(yǎng)，促進社會各界更好得認識和推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。據(jù)專委會專家預(yù)測，我國元宇宙上下游產(chǎn)業(yè)目前產(chǎn)值超過300億左右，主要體現(xiàn)在游戲娛樂、VR和AR硬件等方面，未來五年，國內(nèi)元宇宙市場至少突破2000億大關(guān)。
下周或未來行業(yè)展望：
疫情加速中國數(shù)字化進程。5月13日，據(jù)國家衛(wèi)健委表示，目前全球疫情仍處于高位，病毒還在不斷演化，疫情最終走向還存在很大不確定性，中國仍將持續(xù)面臨外防輸入、內(nèi)防反彈的巨大壓力。在這種情況下，數(shù)字經(jīng)濟在中國經(jīng)濟增長中的支撐作用加強，數(shù)字經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)向深化應(yīng)用、規(guī)范發(fā)展、普惠共享的新階段。其中，線上辦公作為疫情期間主流工作方式之一，提高了視頻會議與協(xié)同辦公的需求。同時，受通信、線上辦公等需求的催化，5G建設(shè)穩(wěn)步推進。而在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，為了應(yīng)對疫情所帶來的不確定性，降低生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)中對人工的依賴，數(shù)字化和智能化技術(shù)得到快速發(fā)展。
半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)化替代加速。在5G、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、云計算等需求的帶動下，半導(dǎo)體景氣持續(xù)高漲，半導(dǎo)體硅片市場持續(xù)向好。但目前全球半導(dǎo)體硅片大部分被海外廠商壟斷，大陸半導(dǎo)體硅起步較晚，國產(chǎn)化率低，根據(jù)IC Insights數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)IC自給率僅15.9%。在地緣政治、疫情等因素的綜合影響下，存在半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中斷的風險，體現(xiàn)供應(yīng)鏈安全重要性。疊加國內(nèi)新增晶圓廠產(chǎn)能陸續(xù)釋放，半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)化替代加速。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為3.85%。其中，周二、周三、周四上漲，漲幅分別為1.33%、2.58%、0.23%，周一、周五下跌，跌幅分別為-0.12%、-0.17%；收于4476.32。
圖：中證科技（931186.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
乘聯(lián)會發(fā)布4月新能源車銷售數(shù)據(jù)：2021年4月新能源乘用車批發(fā)銷量為28萬輛，環(huán)比下降38.5%；零售銷量28.2萬輛，環(huán)比下降36.5%。批發(fā)滲透率29.6%，同比提升18pct，零售滲透率27.1%，同比提升17.3pct。
2022年4月我國動力電池裝機量13.3Gwh，同比增長58.1%，環(huán)比下降38.0%。三元電池裝車量4.4GWh，占總裝車量32.9%，同比下降15.6%,環(huán)比下降46.9%；磷酸鐵鋰電池裝車量8.9GWh，占總裝車量67.0%，同比增長177.2%，環(huán)比下降32.6%。排名前3家、前5家、前10家動力電池企業(yè)動力電池裝車量分別為10.2GWh、11.5GWh和12.7GWh,占我國動力電池總裝車量比分別為77.2%、86.4%和96.0%。建議關(guān)注受益于碳酸鋰價格預(yù)期平穩(wěn)以及下游產(chǎn)品漲價的電池環(huán)節(jié)、石墨化供需趨緊的負極環(huán)節(jié)、競爭格局良好且盈利在底部的隔膜環(huán)節(jié)、以及受益于4680電池的高鎳正極環(huán)節(jié)。
5月10日，發(fā)改委印發(fā)《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，是我國首部生物經(jīng)濟的五年規(guī)劃。《規(guī)劃》指明了四大重點發(fā)展領(lǐng)域：生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)替代應(yīng)用、生物安全。其中在生物醫(yī)藥方面，順應(yīng)“以治病為中心”轉(zhuǎn)向“以健康為中心”的新趨勢，發(fā)展面向人民生命健康的生物醫(yī)藥，滿足人民群眾對生命健康更有保障的新期待。同時規(guī)劃指出，“十四五”要增強生物醫(yī)藥高端產(chǎn)品及設(shè)備供應(yīng)鏈保障水平，加快疫苗研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)迭代升級，開發(fā)多聯(lián)多價疫苗，培育一批生物醫(yī)藥、生物制造等領(lǐng)域世界級龍頭企業(yè)等。高端儀器設(shè)備、疫苗、中藥、早篩等行業(yè)迎來重大利好。
下周或未來行業(yè)展望：
本土半導(dǎo)體設(shè)備一季度兌現(xiàn)高速增長，積極布局超跌的本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)2022年半導(dǎo)體設(shè)備板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，核心在于市場對下游景氣度存在擔憂。我們認為，新能源等需求依舊旺盛，2022年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不必悲觀。1）全球范圍來看，2022年一季度晶圓代工龍頭實現(xiàn)營收176億美元，同比+36%，超市場預(yù)期。2）對于國內(nèi)市場：以新能源汽車為例，2022年一季度我國實現(xiàn)銷售125萬輛，同比+143%，晶圓廠開工率依舊較高，設(shè)備招標持續(xù)落地，對半導(dǎo)體的需求依舊旺盛，國產(chǎn)替代邏輯下，本土半導(dǎo)體設(shè)備一季度業(yè)績表現(xiàn)出色。上海疫情影響主要體現(xiàn)在物流層面，短期看存在一定波動性。交易層面上，半導(dǎo)體設(shè)備板塊估值水平已經(jīng)深度回調(diào)，處在18-22年1%分位。
《規(guī)劃》利好醫(yī)藥行業(yè)，重點關(guān)注疫情復(fù)蘇主線。5月10日發(fā)改委發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，再次強調(diào)生物醫(yī)藥領(lǐng)域提高創(chuàng)新能力、完善產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新鏈；強調(diào)推動疾病早期預(yù)防等，滿足人民對生命健康的更高要求。疫情方面，上海確立在本月中旬實現(xiàn)社會面清零的目標，目前上海市9000多家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，已復(fù)工4400多家，占比接近50%。后疫情時代，重點關(guān)注疫情“脫敏”領(lǐng)域，1）不受新冠干擾的疫苗品種或疫苗超跌品種；2）PEG小于1，長期基本面趨勢向上的低估值或低預(yù)期的品種；3）此前疫情受損、未來需求復(fù)蘇的醫(yī)療服務(wù)品種等。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS消費50指數(shù)持續(xù)震蕩上行，截至周五指數(shù)全周累計上漲0.28%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.77%。
圖：CS消費50（931139.CSI）當周表現(xiàn) |
|
資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.4%。級統(tǒng)計師表示，4月份，各地區(qū)各部門多措并舉做好保供穩(wěn)價，扣除食品和能源價格的核心CPI穩(wěn)中有降，同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.2個百分點。今年以來，居民消費價格保持溫和上漲。從需求看，消費和投資需求仍處在恢復(fù)之中，對價格拉動作用有限。從供給看，糧食生產(chǎn)連續(xù)豐收、庫存充裕；生豬產(chǎn)能總體恢復(fù)，豬肉供給總體充足，價格還在下降。
5月13日，國務(wù)院辦公廳提出，要充分發(fā)揮適應(yīng)防疫需要的新型消費優(yōu)勢，適應(yīng)常態(tài)化疫情防控需要，促進新型消費，科學(xué)推廣無接觸交易服務(wù)，加快線上線下消費有機融合，擴大升級信息消費，培育壯大智慧產(chǎn)品和服務(wù)等“智慧+”消費，既提升居民消費便利度，又助力數(shù)字經(jīng)濟大眾化發(fā)展。
下周或未來行業(yè)展望：
基建投資逐漸落地，疫情影響漸漸淡去，消費作為基建投資以外最重要的穩(wěn)增長抓手之一，未來將持續(xù)發(fā)力，因此繼續(xù)看好未來消費板塊。細分板塊，食品飲料方面，重點關(guān)注高端白酒，在消費板塊二季度承壓的背景下，二季度本就是白酒行業(yè)的淡季，因此影響較小，而高端白酒企業(yè)確定性優(yōu)勢更加凸顯。另外，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，消費場景也有望同步修復(fù)，物流恢復(fù)正常，建議關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)。家電方面，考慮家電消費券拉動消費和人民幣貶值利好出口，關(guān)注“內(nèi)銷+2C”家具龍頭。最后，由于疫情防控常態(tài)化，新型消費將繼續(xù)發(fā)揮適應(yīng)防疫需要的優(yōu)勢，因此關(guān)注線上消費相關(guān)企業(yè)。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率2.7%，跑贏滬深300的2.0%；國貨指數(shù)整體行情波動大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-23.5%，跑輸滬深300的-19.3%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上周汽車板塊有明顯反彈，并且隨著上海疫情的逐步好轉(zhuǎn)，上海地區(qū)的百貨商超均迎來了一波強烈反彈，社服板塊也有明顯預(yù)期好轉(zhuǎn)，但疫情對居民消費意愿仍有影響，消費行業(yè)實際經(jīng)營依舊承壓。
短期：短期來看消費受到疫情，以及整體經(jīng)濟下行的壓力較大，疫情反復(fù)對消費者的消費意愿有一定影響，2022年穩(wěn)增長仍是主基調(diào)，動態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒有變化，終端消費靜待復(fù)蘇。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應(yīng)鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情反復(fù)使得消費景氣度恢復(fù)不及預(yù)期
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.5%，跑輸滬深300的2%；銀行整體行情波動小于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-2.9%，跑贏滬深300的-19.3%。
行業(yè)展望：
“穩(wěn)”信貸仍在加碼，“價降”“擴面”頻吹政策暖風。
1）政策面上，“價降”“擴面”齊頭并進，穩(wěn)增長基調(diào)不變。降準、引導(dǎo)下降實體融資成本、促專項債等多項政策助力信貸穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)效果將顯。
2）存款利率市場化調(diào)整機制下，銀行將量身調(diào)控負債成本，為貸款“價降”打開空間。4月，部分中大型銀行均已下調(diào)1年期以上定期存款和大額存單利率。
3）結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力，重點領(lǐng)域加大支持，補“弱”方能持穩(wěn)。科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、煤炭清潔高效利用再貸款等不斷加碼，信貸結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化，夯實“穩(wěn)”信貸。
4）4月社融數(shù)據(jù)受疫情較大擾動，5月專項債或加速，疫情若得改善，6月信貸將沖量式修復(fù)，當前社融增速可能是階段性低點。
5）房貸利率下調(diào)，托底信號明顯，穩(wěn)增長的邏輯得到進一步強化，寬信用-穩(wěn)增長-經(jīng)濟預(yù)期改善-板塊估值提升的邏輯還會繼續(xù)。
短期風險方面：房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加??；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預(yù)期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時期，較少信用減值拉動利潤增長；
2）財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為7.74%，大幅跑贏滬深300的2.04%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-27.82%，跑輸滬深300的-19.27%。
行業(yè)展望：過去一周稀土產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)亮眼，我們認為，板塊大漲核心在于隨著價格企穩(wěn)反彈板塊開啟估值修復(fù)。
稀土供應(yīng)量下降，受疫情影響冶煉分離企業(yè)開工不足，產(chǎn)量下降，同時原礦緊張，離子型礦縮減，新一批進口緬甸礦暫未能開始生產(chǎn)，另外，廢料產(chǎn)量下降，整體氧化物供應(yīng)緊張，預(yù)計價格有支撐。
輕稀土氧化鐠釹 91.5 萬元/噸，上漲6.1%；中重稀土氧化鏑 2650 元/公斤，上漲 1.9%；氧化鋱 14900元/公斤，上漲 3.5%。22 年第一批稀土開采配額和冶煉分離指標分別為 10.08 萬噸和 9.72 萬噸，均較上年僅增長 20%，短期疫情影響冶煉分離企業(yè)開工，稀土資源供應(yīng)不及預(yù)期；隨著電機能效提升計劃落地和新能源車高速增長，稀土下游需求持續(xù)增長。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
年報&一季報情況：受供需關(guān)系仍然緊平衡的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位。稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報告和2022年一季度報告，指數(shù)整體2021年全年凈利潤增速達到119.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為31.0%，凈利潤增速仍相對較高，但絕對水平已經(jīng)有所下降。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為3.29%，小幅跑贏滬深300的2.04%；板塊整體行情波動適中；細分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-20.17%，跑輸滬深300的-19.27%。
行業(yè)展望：
中央財經(jīng)委員會第十一次會議強調(diào)，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，適度超前建設(shè)。
（1）穩(wěn)增長背景下，看好基建二季度、地產(chǎn)三季度逐漸發(fā)力，重點看好減水劑、纖維素醚、純堿、鈦白粉、MDI行業(yè)，鈦白粉、MDI、纖維素醚同時受歐洲能源價格大幅提升，歐洲主要生產(chǎn)企業(yè)成本急劇提升影響，出口有望拉動；
（2）油價及海外天然氣價格高位震蕩、玉米價格震蕩上行。短期國內(nèi)下游需求低迷，化工品價格因需求震蕩回落，預(yù)計后期淡季有望迎來一波庫存行情。海外能源價格長期維持高位，國內(nèi)能源價格以穩(wěn)為主，看好國內(nèi)外產(chǎn)品成本端持續(xù)放大的煤化工、化肥、氯堿等板塊。
（3）節(jié)后歸來，由于國內(nèi)純堿廠家節(jié)前接單較多，導(dǎo)致純堿貨緊價揚，拉漲節(jié)奏明顯。周內(nèi)行業(yè)開工率震蕩，訂單促進部分廠家提產(chǎn)積極，企業(yè)庫存持續(xù)有下移表現(xiàn)，局部地區(qū)純堿供應(yīng)緊張明顯，市場買漲情緒升溫。下游用戶多以剛需采購為主，整體市場交投氛圍尚可。
年報&一季報情況：受疫情以及國內(nèi)需求等多重因素影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細分化工成分股所有公司均披露了年度報告和2022年第一季報報告；年度報告方面，細分化工整體的2021年全年凈利潤增速到達103.3%，仍處于較高水平，行業(yè)整體增速仍相對較快；一季報方面，細分化工整體的2022年一季度增速已經(jīng)回落至23.7%，回到相對正常水平，企業(yè)盈利能力仍較強。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為6.16%，大幅跑贏滬深300的2.04%；機械指數(shù)行情整體波動較大。細分機械指數(shù)2022年年初至今收益率為-25.74%，跑輸滬深300的-19.27%。
行業(yè)展望：光伏設(shè)備：年報及一季報顯示光伏設(shè)備營收、業(yè)績高增，硅片、組件環(huán)節(jié)設(shè)備公司增速好于電池，當前在手訂單飽滿能夠支撐22年業(yè)績持續(xù)。
通用設(shè)備：自去年下半年以來，制造業(yè)PMI走弱，制造業(yè)資本開支相對較為疲軟。與此同時，原材料價格高位以及芯片等核心部件供應(yīng)緊張引發(fā)漲價均對主要企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響，通過拆分，我們發(fā)現(xiàn)有以下細分行業(yè)有板塊性亮點：1) 不同細分行業(yè)表現(xiàn)不同，先進制造占比高或耗材類產(chǎn)品收入增速相對較為穩(wěn)定；2) 流程行業(yè)需求有回升趨勢，漲價轉(zhuǎn)嫁較為通暢；3) 部分出口公司需求維持高景氣，漲價+運費原材料等帶動盈利能力回升。流程自動化（下游化工等）目標訂單需求表現(xiàn)較好，宜重點關(guān)注。
鋰電設(shè)備：電池廠新入局者、海外電池廠的擴產(chǎn)項目持續(xù)落地，繼續(xù)支撐設(shè)備需求增長。
工程機械：受制行業(yè)景氣持續(xù)下滑以及原材料成本、費用壓力上行，板塊年報、1季報營收、業(yè)績均呈降幅擴大趨勢，盈利能力也持續(xù)下降。后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，同時，由于3、4月份施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計2季度需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來邊際改善。
年報&一季報情況：由于當前海外出口強度有所回落，機械行業(yè)的景氣度開始逐步回落；細分機械成分股中所有公司均披露了年度報告以及2022年一季度報告；細分機械整體的2021年全年凈利潤增速到達6.4%，整體增速水平開始逐步回落；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為-17.8%，略高于2021年四季度的-26.4%，盈利增速已經(jīng)開始逐步改善。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG指數(shù)的收益率1.9%，跑輸滬深300的2.0%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動接近滬深300。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-18.8%，跑贏滬深300的-19.3%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
對市場審慎樂觀。最差時刻已過，疫情和政策指向短期急跌壓力舒緩。4月底密集黨政要會，核心指向底線思維下的求穩(wěn)，而非刺激。房地產(chǎn)、資本市場、平臺經(jīng)濟均置于管控重點風險項下，邊際趨緩，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。A股目前估值水平處于歷次熊市絕對底部所對應(yīng)區(qū)間，已非核心矛盾。核心矛盾是殺估值是否轉(zhuǎn)為殺業(yè)績，一季度全A/全A（非金融）歸母凈利潤增速3.6/8.2%，我們預(yù)計中性假設(shè)下全年增速分別為-2.2%/-10.2%，悲觀假設(shè)下-8.5%/-20.3%。實際業(yè)績是否會進一步下殺，關(guān)鍵在復(fù)工復(fù)產(chǎn)后高頻數(shù)據(jù)跟蹤，包括物流、生產(chǎn)景氣，以及克強指數(shù)、PMI等回暖。基建上升為重要穩(wěn)增長抓手，短期穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)，中長期補安全短板，三個關(guān)鍵視角：國家安全、中西部、央企。4月26日中央財經(jīng)委強調(diào)全面加強基建，很可能超脫過往兩年框架，從穩(wěn)增長上升為國家安全視角，中西部是發(fā)力核心區(qū)域，基建類大央企是關(guān)鍵。預(yù)計未來半年，國務(wù)院及各部委可能密集落地支持政策。補短板是基建投資的核心邏輯，關(guān)注目標增速高于已實現(xiàn)增速行業(yè)，政策會更加傾斜支持，關(guān)注：農(nóng)業(yè)安全、油氣管網(wǎng)、城市管網(wǎng)、數(shù)字基建、高鐵建設(shè)等。
行業(yè)大事：《求是》雜志發(fā)表重要文章《正確認識和把握我國發(fā)展重大理論和實踐問題》。文章指出，要正確認識和把握碳達峰碳中和。綠色低碳發(fā)展是經(jīng)濟社會發(fā)展全面轉(zhuǎn)型的復(fù)雜工程和長期任務(wù)。實現(xiàn)碳達峰碳中和目標要堅定不移，但不可能畢其功于一役，要堅持穩(wěn)中求進，逐步實現(xiàn)。要堅持全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動、內(nèi)外暢通、防范風險的原則。立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力。狠抓綠色低碳技術(shù)攻關(guān)，加快先進技術(shù)推廣應(yīng)用?？茖W(xué)考核，完善能耗“雙控”制度，加快形成減污降碳的激勵約束機制。統(tǒng)籌做好“雙控”、“雙碳”工作，防止簡單層層分解。深入推動能源革命，加快建設(shè)能源強國。
銀保監(jiān)會：鼓勵銀行機構(gòu)積極發(fā)展能效信貸、零售類綠色信貸資產(chǎn)證券化。5月13日，銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持城市建設(shè)和治理的指導(dǎo)意見。其中提到，鼓勵銀行保險機構(gòu)加大支持城市發(fā)展的節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色商場、綠色建筑、超低能耗建筑、近零能耗建筑、零碳建筑、裝配式建筑以及既有建筑綠色化改造、綠色建造示范工程、廢舊物資循環(huán)利用體系建設(shè)等領(lǐng)域，大力支持氣候韌性城市建設(shè)和氣候投融資試點。鼓勵銀行機構(gòu)在依法合規(guī)、風險可控前提下，積極發(fā)展能效信貸、零售類綠色信貸資產(chǎn)證券化，投資綠色債券，妥善開展環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資。鼓勵銀行保險機構(gòu)積極穩(wěn)妥參與碳市場建設(shè)，加強前瞻性研究和碳金融業(yè)務(wù)模式研究，防止“一刀切”和“運動式”減碳。
短期風險方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月
