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量化級(jí)掌柜

如果底部反彈,哪些行業(yè)勝率較高?

2022-05-12



又到了三根陽(yáng)線改變信仰的時(shí)候。

上證指數(shù)自427日階段底部2863.65以來(lái),已經(jīng)反彈超過(guò)6%,9個(gè)交易日中8天收得陽(yáng)線。


圖一:上證指數(shù)近期反彈超6%

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,截至20220512


節(jié)前知名券商策略首席在朋友圈強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在就是市場(chǎng)底部,并直言“就算打臉,也會(huì)站直”。

 

結(jié)合以上,很多客官想問(wèn),已經(jīng)是底部了嗎?

 

如果將底部定義為一個(gè)點(diǎn),那么可能誰(shuí)都沒(méi)有辦法預(yù)測(cè);如果將底部定義成一個(gè)區(qū)域,基于目前的估值水平,或已進(jìn)入磨底區(qū)間。《8.3%!短期或繼續(xù)磨底》


大膽假設(shè),小心求證。假如底部來(lái)臨,哪些行業(yè)值得我們關(guān)注?

 

2005年以來(lái)股市共出現(xiàn)過(guò)6次比較大的階段性底部:分別為2005年6月6日(國(guó)有股減持,上證998點(diǎn))、2008年10月28日(全球金融危機(jī),上證1665點(diǎn))、2013年6月25日(錢荒,上證1850點(diǎn))、2016年1月27日(股災(zāi)熔斷,上證2638點(diǎn))、2019年1月4日(去杠桿+貿(mào)易戰(zhàn),上證2441點(diǎn))以及2020年3月19日(疫情沖擊,上證2647點(diǎn))。

 

我們以31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)指數(shù)為研究對(duì)象,以底部出現(xiàn)后的3個(gè)月為考察期,來(lái)看一下歷次底部出現(xiàn)之后,反彈行情中各個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)。為了方便統(tǒng)計(jì),我們將每次底部三個(gè)月后漲幅前10的行業(yè)定位“優(yōu)”、11-20的行業(yè)定為“良”、21-31的行業(yè)的定為“差”。


那么這6次底部之后,反彈行情中孰優(yōu)孰劣?

 

來(lái)看一下優(yōu)等生的情況:


共有三個(gè)行業(yè)在6次的反彈中獲得“4個(gè)優(yōu)”的最好成績(jī):分別為計(jì)算機(jī)、食品飲料、建筑材料。


表1:6次反彈中4次在前1/3排名的板塊

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為每次底部后三個(gè)月,5(20%)代表反彈排名5/31,反彈收益20%。


◆  計(jì)算機(jī):成長(zhǎng)類行業(yè),TMT板塊有比較好的進(jìn)攻彈性,在2019年底部三個(gè)月之后漲幅60%,位居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首,如果沒(méi)記錯(cuò)的話,2019年排名前三的主動(dòng)權(quán)益基金均重倉(cāng)TMT;

 

◆  食品飲料:第一次獲得優(yōu)秀是2005年,以第9的成績(jī)擦邊險(xiǎn)居優(yōu)秀;而后三次獲得優(yōu)秀分別為2016年1月、2019年1月、2020年3月,連續(xù)的三次每次都是3/31的好成績(jī)??梢钥闯鼋陙?lái)大消費(fèi)板塊由于業(yè)績(jī)的確定性具備吸引力,具有反彈動(dòng)能,滬港通開(kāi)市后外資也尤其偏愛(ài)中國(guó)大消費(fèi)板塊。

 

◆  建筑材料:看到建筑材料出現(xiàn)在這個(gè)榜單之上略吃驚,板塊本身偏價(jià)值屬性,亦非熱門賽道,但是卻在6次底部中4次反彈表現(xiàn)優(yōu)秀;其中最優(yōu)秀的是2008年大底之后,三個(gè)月漲幅71%,位居所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首,復(fù)盤不難發(fā)現(xiàn),這與當(dāng)時(shí)的4萬(wàn)億刺激基建密切相關(guān)。

 

我們?cè)賮?lái)看一下差生的情況:

 

好成績(jī)不容易取得,但拖后腿卻很容易。相比于“4個(gè)優(yōu)”的最好成績(jī),6次反彈行情表現(xiàn)最差的成績(jī)?yōu)椤?個(gè)差”。

 

獲得“5個(gè)差”是這三個(gè)倒霉孩子:美容護(hù)理、公用事業(yè)、鋼鐵。其中美容護(hù)理除了在2020年的反彈中靠著醫(yī)美行情走強(qiáng)一波排名第一之外,其余歷次反彈均位于后1/3,在缺乏熱點(diǎn)拉動(dòng)的年代,該板塊的反彈動(dòng)能較弱。公用事業(yè)和鋼鐵在此榜單中不出所料,傳統(tǒng)周期行業(yè),缺乏成長(zhǎng)性。


表2:6次反彈中5次在后1/3排名的板塊

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間為每次底部后三個(gè)月,數(shù)據(jù)格式同上


以史為鑒,可以知興替。如果確認(rèn)底部,僅從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的角度,我們可以給予計(jì)算機(jī)(大數(shù)據(jù)ETF 515400)、食品飲料(消費(fèi)50ETF 515650)、建筑材料(建材ETF 516750)板塊更多的關(guān)注,適當(dāng)規(guī)避美容護(hù)理、鋼鐵、公用事業(yè)等板塊。

 

回到當(dāng)下,還要關(guān)注什么?


當(dāng)前的市場(chǎng)的核心矛盾在于內(nèi)憂外患給經(jīng)濟(jì)造成比較大的壓力,因此在5.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下,穩(wěn)增長(zhǎng)或成為近期投資的主線。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拉低投資增速的背景下,基建發(fā)力或?qū)⒊蔀榉€(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。中信證券認(rèn)為,隨著上半年地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)力,下半年城投融資邊際改善+低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)全年基建投資增速有望沖擊10%。上一次大規(guī)模通過(guò)基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),還是2008年,在那次反彈中建筑材料位居31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)第一。因此在這個(gè)時(shí)點(diǎn),我們有必要在投資中給予建材板塊更多的關(guān)注,相關(guān)工具建材ETF(516750)。


下周再和大家聊一下歷次反彈中各行業(yè)表現(xiàn)的背后邏輯,記得收看哦~


級(jí)掌柜有話說(shuō):只談干貨,不談風(fēng)月

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