熱門ETF投資回顧及未來(lái)展望

跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-3.8%，跑輸滬深300的-1.9%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-28.7%，跑輸滬深300的-19.0%。

注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。

• 行業(yè)展望：

  互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jī)、政策底部，建議積極布局

  政策底部已現(xiàn)，積極布局平臺(tái)經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)：429政治局會(huì)議明確平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化階段，發(fā)展重歸第一要義，政策拐點(diǎn)顯現(xiàn)，我們應(yīng)該更加積極樂(lè)觀的看待投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)分歧帶來(lái)更好買入機(jī)會(huì)。國(guó)常會(huì)上，總理也明確提出盡快出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施，預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)出臺(tái)實(shí)質(zhì)性支持政策，這將進(jìn)一步刺激平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)和增長(zhǎng)。短期業(yè)績(jī)均受到了一定的影響，我們預(yù)期yq后將得到明顯修復(fù)。當(dāng)前板塊估值更具有安全邊際，我們堅(jiān)定的看好行業(yè)板塊，建議系統(tǒng)性加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊的配置

• 行業(yè)大事：

  國(guó)辦：推動(dòng)跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效

  5月26日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見，其中提到推動(dòng)跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效。針對(duì)跨境電商出口海外倉(cāng)監(jiān)管模式，加大政策宣傳力度，對(duì)實(shí)現(xiàn)銷售的貨物，指導(dǎo)企業(yè)用足用好現(xiàn)行出口退稅政策，及時(shí)申報(bào)辦理退稅。盡快出臺(tái)便利跨境電商出口退換貨的政策，適時(shí)開展試點(diǎn)。針對(duì)跨境電商行業(yè)特點(diǎn)，加強(qiáng)政策指導(dǎo)，支持符合條件的跨境電商相關(guān)企業(yè)申報(bào)高新技術(shù)企業(yè)。

  
  

  上海：支持大型商貿(mào)企業(yè)、電商平臺(tái)等企業(yè)以多種方式發(fā)放消費(fèi)優(yōu)惠券

  5月29日，上海市人民政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》指出，優(yōu)化“購(gòu)物節(jié)”方案，適時(shí)推出主題購(gòu)物節(jié)活動(dòng)，鼓勵(lì)發(fā)展夜間經(jīng)濟(jì)，提振消費(fèi)信心。支持大型商貿(mào)企業(yè)、電商平臺(tái)等企業(yè)以多種方式發(fā)放消費(fèi)優(yōu)惠券，支持文旅企業(yè)發(fā)放文旅消費(fèi)券，鼓勵(lì)文旅企業(yè)在“樂(lè)游上?！钡绕脚_(tái)進(jìn)行免費(fèi)推廣，帶動(dòng)形成消費(fèi)熱點(diǎn)。對(duì)具有市場(chǎng)引領(lǐng)性的創(chuàng)新業(yè)態(tài)、模式以及創(chuàng)意活動(dòng)，并對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)有突出貢獻(xiàn)的企業(yè)適當(dāng)予以資金支持。
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：CS智汽車（399976.SZ）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS智汽車指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌1.84%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.02個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件：

5月24日，湖北省印發(fā)《關(guān)于加快消費(fèi)恢復(fù)提振若干措施的通知》，《通知》提出，自6月至12月，報(bào)廢舊車并購(gòu)買新能源汽車每輛補(bǔ)貼8000元、購(gòu)買燃油汽車每輛補(bǔ)貼3000元。

5月28日，2022(第二十六屆)粵港澳大灣區(qū)國(guó)際汽車博覽會(huì)暨新能源及智能汽車博覽會(huì)在深圳召開。本屆粵港澳大灣區(qū)車展將以“先行向未來(lái)”為主題，加速探索汽車與科技融合發(fā)展的最新動(dòng)向。作為2022年度國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)首場(chǎng)線下大型車展，組織方聯(lián)動(dòng)車企利用車展進(jìn)行促銷成為一大亮點(diǎn)，除了省市區(qū)各級(jí)政府的政策補(bǔ)貼，組委會(huì)、展商聯(lián)合發(fā)放3000萬(wàn)元購(gòu)車抵用券，現(xiàn)場(chǎng)購(gòu)車單品牌最高可額外享受超5.5萬(wàn)元的綜合汽車消費(fèi)補(bǔ)貼。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

近日，全國(guó)疫情繼續(xù)穩(wěn)定下降，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)，各地補(bǔ)貼政策陸續(xù)推出，加速汽車消費(fèi)恢復(fù)。而自2月份俄烏沖突以來(lái)，傳統(tǒng)能源供應(yīng)不穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)，國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)受到地緣因素影響，歐美對(duì)俄羅斯能源等商品出口的封鎖促使天然氣、原油價(jià)格居高不下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)油價(jià)已經(jīng)調(diào)整了9次，其中，8漲1跌。5月30日24時(shí)，成品油調(diào)價(jià)窗口將再次打開，預(yù)計(jì)即將上調(diào)。油價(jià)上漲勢(shì)必讓更多消費(fèi)者將目光投向新能源車型。未來(lái)隨著電動(dòng)車滲透快速提升，智能車有望快速放量。預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。

跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為-0.25%。其中，周三、周四、周五上漲，漲幅分別為0.98%、2.66%、0.03%，周一、周二下跌，跌幅分別為-0.46%、-3.46%；收于3303.35。

上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：

演習(xí)結(jié)束，中國(guó)海軍遼寧艦航母編隊(duì)正從太平洋返回東海。據(jù)日本時(shí)事社網(wǎng)站5月23日?qǐng)?bào)道，日本防衛(wèi)省22日公布消息稱，本月初開始在沖繩以南太平洋海域持續(xù)開展活動(dòng)的中國(guó)海軍遼寧艦航母編隊(duì)已經(jīng)取道沖繩本島與宮古島之間海域，從太平洋返回東海。據(jù)報(bào)道，日本海上自衛(wèi)隊(duì)確認(rèn)，此次活動(dòng)期間遼寧艦總共進(jìn)行了300次以上艦載機(jī)起降訓(xùn)練，不僅次數(shù)創(chuàng)新高，而且實(shí)施訓(xùn)練的海域也位于更靠近西南諸島和臺(tái)灣的位置。日本防衛(wèi)省認(rèn)為，中國(guó)正在提升航母的遠(yuǎn)洋作戰(zhàn)能力，將進(jìn)一步加強(qiáng)戒備。（參考消息）

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

景氣度自上而下有序傳導(dǎo)。上游企業(yè)自去年二季度開始業(yè)績(jī)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，中游企業(yè)今年逐漸兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度將自上而下傳導(dǎo)，中下游環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)釋放可期。行業(yè)步入全面需求擴(kuò)張和產(chǎn)能放量階段，持續(xù)看好未來(lái)一年投資機(jī)會(huì)。軍工主機(jī)廠有望實(shí)現(xiàn)高合同負(fù)債向規(guī)模效應(yīng)轉(zhuǎn)化，2022年新建產(chǎn)能將進(jìn)入集中達(dá)產(chǎn)期，關(guān)注軍工景氣度向中下游傳導(dǎo)進(jìn)度，經(jīng)營(yíng)效率提升為關(guān)鍵看點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

國(guó)防軍工指數(shù)持續(xù)上漲，2021年報(bào)及2022一季報(bào)持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣：國(guó)防軍工指數(shù)持續(xù)上漲，上漲1.2%，估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ湫员容^優(yōu)勢(shì)將持續(xù)凸顯；81家公司2021年?duì)I收/凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)16%/31%，2022一季度分別增長(zhǎng)18%/29%。2018年以來(lái)整體毛利率從21.8%提升至24%、凈利率從6.4%提升到9.9%。高景氣度配合相對(duì)低估值，當(dāng)前處歷史低位具高性價(jià)比：年初以來(lái)申萬(wàn)國(guó)防指數(shù)累計(jì)下跌28%，當(dāng)前整體PETTM為52倍，處于過(guò)去10年歷史最高點(diǎn)的12.5%分位，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周中證建材指數(shù)的收益率-2.7%，跑輸滬深300的-1.9%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-14.0%，跑贏滬深300的-19.0%。

• 行業(yè)展望：

  
  

  西安、廈門和上海等高能級(jí)城市陸續(xù)推出地產(chǎn)放松政策，而且民企增信發(fā)債增加了2家，地產(chǎn)的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)或可以緩解。更重要的是穩(wěn)增長(zhǎng)大會(huì)提出了具有針對(duì)性的舉措，著力疏通復(fù)工阻隔，幫助放松政策的順利傳導(dǎo)。我們認(rèn)為，基建端材料的地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，開工端材料相對(duì)彈性更大，比如水泥和防水材料。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢(shì)擴(kuò)張和率先加杠桿的企業(yè)。

  大宗建材方面：前期疫情對(duì)需求的制約持續(xù)，庫(kù)存壓力使得水泥價(jià)格有所松動(dòng)，雖然短期需求改善較弱，但同比降幅有所收窄。在政策全面加強(qiáng)基建的基調(diào)下，隨著疫情緩解，基建項(xiàng)目落地貢獻(xiàn)實(shí)物需求，6月水泥需求有望環(huán)比繼續(xù)改善，三四季度集中釋放。夏季錯(cuò)峰延長(zhǎng)則將進(jìn)一步緩解高庫(kù)存壓力，價(jià)格彈性有望顯著增強(qiáng)，行業(yè)盈利逐級(jí)改善，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長(zhǎng)江和珠三角市場(chǎng)，有希望率先看到超預(yù)期的水泥價(jià)格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。

  
  

  裝修建材方面：基建投資逐步落地加之疫后趕工有望提振需求，偏開工端或基建業(yè)務(wù)為主的材料商發(fā)貨增速表現(xiàn)較偏竣工端的零售類材料商好，預(yù)計(jì)在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現(xiàn)之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉(zhuǎn)。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。

• 行業(yè)大事：

  
  

  國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》

  近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》，提出要多種方式盤活存量資產(chǎn)，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作，支持兼并重組等其他盤活方式。我們預(yù)計(jì)后續(xù)系列的政策措施將加快出臺(tái)落地，有助于形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，有助于在控制政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下拓寬社會(huì)投資渠道、合理擴(kuò)大有效投資。

  
  

  中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于規(guī)范做好保障性租賃住房試點(diǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）有關(guān)工作的通知

  通知嚴(yán)格落實(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，在發(fā)起主體、回收資金用途等方面構(gòu)建了有效的隔離機(jī)制，壓實(shí)參與機(jī)構(gòu)責(zé)任，切實(shí)防范REITs回收資金違規(guī)流入商品住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域。首批兩單保障性租賃住房REITs項(xiàng)目正式申報(bào)，標(biāo)志著保障性租賃住房REITs產(chǎn)品正式落地，不僅豐富了公募REITs資產(chǎn)類型，也有利于盤活存量資產(chǎn)，拓寬保障性租賃住房建設(shè)資金來(lái)源，加速項(xiàng)目落地。

  
  

  國(guó)務(wù)院召開全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議

  5月25日，國(guó)務(wù)院召開全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議。會(huì)議對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)工作進(jìn)行了深化部署。會(huì)議一方面明確工作重點(diǎn)和目標(biāo)，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出位置，著力保市場(chǎng)主體以保就業(yè)保民生，保護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，努力確保二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)和失業(yè)率盡快下降，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證旅游指數(shù)在周一、周二下跌，周三開始連續(xù)上漲，指數(shù)全周累計(jì)上漲1.33%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.19個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

5月27日，廣東省文化和旅游廳發(fā)布《2022年端午假期出游安全提示》，提醒游客當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，傳播風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，建議減少長(zhǎng)途旅游活動(dòng)，非必要不遠(yuǎn)行；倡導(dǎo)開展省內(nèi)游、近郊游、城市周邊游等短線旅游活動(dòng)。

5月27日，文化和旅游部市場(chǎng)管理司發(fā)布2022年第一季度全國(guó)旅行社統(tǒng)計(jì)調(diào)查報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，第一季度全國(guó)旅行社總數(shù)為42604家，第一季度全國(guó)旅行社國(guó)內(nèi)旅游組織499.04萬(wàn)人次、902.61萬(wàn)人天；接待677.95萬(wàn)人次、1038.10萬(wàn)人天。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

短期來(lái)看，全國(guó)疫情繼續(xù)穩(wěn)定下降，多地疫情形勢(shì)向好，自5月11日以來(lái)，江西、甘肅、山東、黑龍江、廣東、福建和廣西已陸續(xù)發(fā)布了有序開展跨省團(tuán)隊(duì)游的通知。而隨著疫情形式好轉(zhuǎn)，大眾的出行意愿也在提升。根據(jù)攜程發(fā)布的《2022端午假期出游趨勢(shì)預(yù)測(cè)大數(shù)據(jù)》顯示，5月13日至5月19日，通過(guò)攜程平臺(tái)預(yù)訂端午跨省團(tuán)隊(duì)游的交易額環(huán)比前一周增長(zhǎng)超過(guò)20%，同口徑下，省內(nèi)團(tuán)隊(duì)游環(huán)比增長(zhǎng)近40%。端午旅游業(yè)態(tài)相比今年五一和清明假期呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。但長(zhǎng)期來(lái)看，疫情最終走向還存在很大不確定性，中國(guó)仍將持續(xù)面臨外防輸入、內(nèi)防反彈的巨大壓力。這種情況下，旅游業(yè)的復(fù)蘇還需持續(xù)關(guān)注防控政策變化以及疫苗接種情況。

跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

5月23日至5月27日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周二出現(xiàn)周最大跌幅3.41%，截至周五收盤，指數(shù)全周累計(jì)下跌2.93%，跑輸滬深300指數(shù)1.07個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件：

近日，全球多地發(fā)生猴痘疫情。據(jù)WHO統(tǒng)計(jì)，自2022年5月13日至21日，世衛(wèi)組織12個(gè)非猴痘病毒流行成員國(guó)已向世衛(wèi)組織報(bào)告了92例確診病例和28例疑似病例（迄今沒(méi)有死亡病例）。WHO預(yù)計(jì)隨其他非猴痘病毒流行國(guó)家對(duì)疫情監(jiān)測(cè)的提高會(huì)有更多病例報(bào)告。猴痘預(yù)防方面，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)相關(guān)的疫苗生產(chǎn)企業(yè)；猴痘治療方面，目前暫無(wú)治療猴痘感染的特效藥；猴痘檢測(cè)方面，國(guó)內(nèi)有多家企業(yè)已研發(fā)出猴痘病毒核酸檢測(cè)試劑盒。建議關(guān)注猴痘疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)，關(guān)注預(yù)防-檢測(cè)-治療全鏈條所涉及的公司，已有檢測(cè)試劑盒及具有檢測(cè)試劑盒研發(fā)能力、疫苗研發(fā)能力、治療藥物儲(chǔ)備的相關(guān)公司或?qū)⑹芤妗?/span>但是仍需要關(guān)注猴痘疫情加劇、控費(fèi)及帶量采購(gòu)等政策實(shí)施超預(yù)期、政策實(shí)施不達(dá)預(yù)期、全球疫情反復(fù)、創(chuàng)新藥研發(fā)和上市失敗等風(fēng)險(xiǎn)。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

5月20日世界衛(wèi)生組織報(bào)道80余例猴痘病例，引發(fā)對(duì)新病毒的關(guān)注，帶動(dòng)疫苗以及檢測(cè)試劑企業(yè)股價(jià)上漲。下周預(yù)計(jì)新冠小分子藥物仍為關(guān)注重點(diǎn)，部分上市公司的新冠藥物均已進(jìn)入III期臨床或更靠后的階段，建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)新冠藥物的研發(fā)進(jìn)展。目前在多個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)猴痘病例，由于病毒的疫苗開發(fā)周期長(zhǎng)而檢測(cè)試劑開發(fā)周期相對(duì)短，可以關(guān)注檢測(cè)試劑類企業(yè)的短期表現(xiàn)。此外，預(yù)計(jì)全球性新冠疫情或?qū)㈦y以在短期內(nèi)平息，國(guó)內(nèi)在“動(dòng)態(tài)清零”的總方針下，搭建“檢測(cè)-預(yù)防-治療”綜合防范體系勢(shì)必加速。建議從檢測(cè)、預(yù)防、治療、供應(yīng)鏈等多個(gè)角度看待國(guó)內(nèi)外復(fù)雜防疫情況下的投資機(jī)會(huì)。

跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率-2.5%，跑輸滬深300的-1.9%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-34.3%，跑輸滬深300的-19.0%。

• 行業(yè)展望：

  持續(xù)看好數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)步向上。首先從基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)講，運(yùn)營(yíng)商為主的技術(shù)設(shè)施底座、承載算力的IDC、服務(wù)器、“東數(shù)西算”帶來(lái)的骨干網(wǎng)建設(shè)需求等各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)將率先受益，同時(shí)隨著適度超前建設(shè)的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)需求或?qū)⑦M(jìn)一步加速；其次從云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、邊緣計(jì)算等技術(shù)角度來(lái)講，未來(lái)應(yīng)用的高算力運(yùn)算需求，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求的基礎(chǔ)上也進(jìn)一步帶動(dòng)對(duì)相關(guān)技術(shù)及算法的需求；最后從應(yīng)用端角度來(lái)講，以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、云游戲以及AR/VR等應(yīng)用漸行漸近，應(yīng)用場(chǎng)景的不斷落地，進(jìn)一步倒逼基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷加快升級(jí)，同時(shí)，隨著應(yīng)用場(chǎng)景的不斷豐富，也將進(jìn)一步拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)需求進(jìn)一步提升。

• 行業(yè)大事：

  5月26日，工信部部長(zhǎng)提出堅(jiān)持適度超前建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等布局。工信部部長(zhǎng)在2022中國(guó)國(guó)際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上指出：一是要加快建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，堅(jiān)持適度超前建設(shè)，以建帶用、以用促建，全面推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)建設(shè)，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等布局；二是著力拓展融合應(yīng)用場(chǎng)景。以制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為引領(lǐng)，構(gòu)建多層次工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)體系；三是推進(jìn)數(shù)據(jù)資源整合和開放共享，加快數(shù)據(jù)確權(quán)、交易流通、跨境傳輸和安全等基礎(chǔ)制度規(guī)范建設(shè)，探索多種形式的數(shù)據(jù)交易模式，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)企業(yè)等有序開放數(shù)據(jù)；四是深化國(guó)際務(wù)實(shí)合作。

  
  

  5月27日，貴州發(fā)布中國(guó)首套數(shù)據(jù)交易規(guī)則體系。貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)交易規(guī)則發(fā)布活動(dòng)在貴陽(yáng)舉行，發(fā)布了中國(guó)首套數(shù)據(jù)交易規(guī)則體系。發(fā)布會(huì)上，貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所發(fā)布了數(shù)據(jù)要素流通交易規(guī)則、數(shù)據(jù)產(chǎn)品成本評(píng)估指引、數(shù)據(jù)產(chǎn)品交易價(jià)格評(píng)估指引、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估指引、數(shù)據(jù)交易合規(guī)性審查指南、數(shù)據(jù)交易安全評(píng)估指南、數(shù)據(jù)商準(zhǔn)入及運(yùn)行管理指南等一系列文件，從核心上探索解決“數(shù)據(jù)確權(quán)難”、“數(shù)據(jù)定價(jià)難”、“數(shù)據(jù)監(jiān)管難”等難題。此次發(fā)布的數(shù)據(jù)交易規(guī)則體系，旨在進(jìn)一步規(guī)范貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所的運(yùn)行機(jī)制，為國(guó)家探索數(shù)據(jù)流通交易新模式、新路徑貢獻(xiàn)貴州經(jīng)驗(yàn)。

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策扶持力度不及預(yù)期；IT投入不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）

上周表現(xiàn)回顧：

5月23日至5月27日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周二出現(xiàn)周最大跌幅4.09%，截至周五收盤，指數(shù)累計(jì)下跌3.14%，低于滬深300指數(shù)1.27個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件：

5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，會(huì)議決定，汽車促消費(fèi)方面，提出階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元。乘用車購(gòu)置稅階段性減征，配合復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)助力汽車產(chǎn)銷修復(fù)。4月以來(lái)各地各地方政府陸續(xù)推出地補(bǔ)政策，補(bǔ)貼期限普遍為5-6月。其中廣東省補(bǔ)可與市補(bǔ)疊加，單車補(bǔ)貼達(dá)2-3萬(wàn)元。政策紅利預(yù)期升溫，或可期待新能源汽車下鄉(xiāng)重啟，政策組合合力提振銷量。22年末新能源汽車購(gòu)置稅減免到期，關(guān)注新能源購(gòu)置稅政策延續(xù)。但是仍需要關(guān)注補(bǔ)貼退坡、新能源汽車銷售不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

經(jīng)過(guò)前期的快速反彈后，上周A股迎來(lái)休整，市場(chǎng)整體先抑后揚(yáng)，新能源汽車板塊小幅震蕩，其中，中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）上周（5.23-5.27）下跌3.14%。繼廣東發(fā)布開展新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼或以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)后，近期多地也陸續(xù)開展相關(guān)活動(dòng)。其中上海提出置換新能源汽車給予每輛10000元的補(bǔ)貼，政策持續(xù)至2022年12月31日；深圳對(duì)新購(gòu)置符合條件新能源汽車并在深圳市內(nèi)上牌的個(gè)人消費(fèi)者，給予最高不超過(guò)1萬(wàn)元/臺(tái)補(bǔ)貼。另外，山東、湖北、江西等地也根據(jù)各地情況提出了3000-8000元/輛不等的補(bǔ)貼額度。另外，隨著汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的推廣，新能源汽車滲透率也有望快速提升。2021年我國(guó)下沉市場(chǎng)（二線及以下城市）乘用車銷量占總銷量比重為66.4%，而新能源乘用車下沉市場(chǎng)占比僅為51.6%，預(yù)計(jì)新能源汽車下鄉(xiāng)有望加速推動(dòng)下沉市場(chǎng)的新能源滲透率，帶動(dòng)總量進(jìn)一步提升。（數(shù)據(jù)來(lái)源：華西證券研究所）

總體來(lái)看，我們認(rèn)為目前銷量最差的月份已經(jīng)過(guò)期，5月板塊景氣度將迎來(lái)較強(qiáng)反彈。從板塊盈利來(lái)看，1季度是鋰漲幅最大的季度，也是電池毛利率最差或是最不確定的季度，后續(xù)隨著鋰產(chǎn)能釋放，電池環(huán)節(jié)盈利也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。從估值來(lái)看，目前板塊估值已至歷史新低。產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)22年估值為20-25倍，23年估值15倍左右，投資價(jià)值凸顯。從投資看，短期市場(chǎng)已有快速反彈，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)觀察銷量進(jìn)展情況，因此短期板塊或仍有波動(dòng)，投資者不要追高，仍可逢低布局。

跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩下行，指數(shù)全周累計(jì)下跌4.74%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.88個(gè)百分點(diǎn)。

上周重點(diǎn)事件：

5月23日，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告指出，由于一些被認(rèn)為在2022下半年有望反彈的終端市場(chǎng)如云端半導(dǎo)體、桌機(jī)開始出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，大摩認(rèn)為除了臺(tái)積電以外，所有晶圓代工廠的下半年產(chǎn)能利用率都會(huì)下降；代工廠的客戶可能違反長(zhǎng)期協(xié)議并消減晶圓訂單，或者過(guò)多的芯片庫(kù)存可能會(huì)被注銷。

5月25日，科技市場(chǎng)獨(dú)立分析機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布了2022年第一季度歐洲智能手機(jī)出貨量相關(guān)數(shù)據(jù)。Canalys稱，2022年第一季度，歐洲智能手機(jī)出貨量達(dá)到4170萬(wàn)臺(tái)，同比下降10%。歐洲市場(chǎng)出貨量下跌的主要原因是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的嚴(yán)重影響。與2021年第一季度相比，俄羅斯和烏克蘭的出貨量分別下降了31%和51%。歐洲其他地區(qū)的出貨量?jī)H同比下降3.5%，這表明市場(chǎng)需求仍保持不變。但持續(xù)不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)使得通貨膨脹率再創(chuàng)新高，這也導(dǎo)致消費(fèi)者信心不斷下降。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

近期市場(chǎng)傳來(lái)智能手機(jī)砍單傳聞，讓市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前下游需求的不確定性心存擔(dān)憂。同時(shí)，美國(guó)針對(duì)中國(guó)及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)動(dòng)作頻頻，借所謂印太戰(zhàn)略試圖將中國(guó)從整個(gè)供應(yīng)鏈當(dāng)中剝離出去，短期市場(chǎng)對(duì)此不確定性存在信心不足。但長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)來(lái)自于前期板塊調(diào)整的高彈性有望延續(xù)。細(xì)分層面，隨著促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策推出，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車帶來(lái)增量市場(chǎng)，包括電源管理芯片、模擬芯片和功率芯片。

跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌4.76%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.90%。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

5月24日，金磚國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全工作組輪值主席、外交部網(wǎng)絡(luò)事務(wù)協(xié)調(diào)員以視頻方式主持召開金磚國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全工作組第八次會(huì)議。各國(guó)認(rèn)為，在百年變局和世紀(jì)疫情疊加影響下，全球信息安全領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)突出。各國(guó)愿以達(dá)成“《金磚國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全務(wù)實(shí)合作路線圖》進(jìn)展報(bào)告”為契機(jī)，進(jìn)一步總結(jié)近年來(lái)金磚國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全合作進(jìn)展，規(guī)劃未來(lái)合作方向，推動(dòng)金磚網(wǎng)絡(luò)安全合作不斷邁上新臺(tái)階。

5月26日，2022數(shù)博會(huì)數(shù)據(jù)安全論壇在線上舉辦。工業(yè)和信息化部網(wǎng)絡(luò)安全管理局副局長(zhǎng)在論壇上指出，全面加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全治理體系和治理能力建設(shè)，對(duì)保障數(shù)據(jù)安全有序流動(dòng)，激發(fā)數(shù)據(jù)潛在價(jià)值，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展尤為重要。工業(yè)和信息化部網(wǎng)絡(luò)安全管理局?jǐn)?shù)據(jù)安全處處長(zhǎng)則透露，工信部正研究編制《促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》，將支撐保障數(shù)據(jù)要素有序開放和深度利用。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

半導(dǎo)體自主可控需求緊迫。近日，美國(guó)總統(tǒng)訪問(wèn)韓國(guó)，并在韓國(guó)總統(tǒng)和三星電子副會(huì)長(zhǎng)陪同下視察參觀首爾附近的一家三星電子半導(dǎo)體工廠，雙方在視察后宣布建立“技術(shù)同盟”?？紤]到美國(guó)就一直在想方設(shè)法對(duì)抗中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的崛起，不斷制裁中國(guó)的半導(dǎo)體公司，因此存在美國(guó)希望將中國(guó)踢出半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的可能。在這種地緣政治不確定性升級(jí)的背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)屬性凸顯，設(shè)計(jì)企業(yè)的崛起將拉動(dòng)配套制造、封測(cè)需求，推動(dòng)相關(guān)廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，并積極導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)設(shè)備、材料，國(guó)內(nèi)EDA、設(shè)備、材料等上游“卡脖子”環(huán)節(jié)有望迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期。

網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)增長(zhǎng)。在俄烏沖突中，烏克蘭國(guó)防部、武裝部隊(duì)等多個(gè)軍方網(wǎng)站和銀行的網(wǎng)站遭到大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)攻擊而關(guān)閉，網(wǎng)絡(luò)攻擊明顯已經(jīng)成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的一部分。近年來(lái)國(guó)家有關(guān)部門相繼出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)基本要求》等一系列法規(guī)和政策，為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境。而隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)、AI、云計(jì)算等技術(shù)的不斷更迭，工業(yè)企業(yè)、制造業(yè)、教育、交通等傳統(tǒng)行業(yè)不斷地?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)，并隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化有望持續(xù)受益。

跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.98%。其中，周三、周四、周五上漲，漲幅分別為0.91%、0.90%、0.13%，周一、周二下跌，跌幅分別為-0.40%、-4.51%；收于4418.80。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

5月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2022年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知（下稱“通知”）。對(duì)年內(nèi)醫(yī)改重點(diǎn)進(jìn)行了部署，具體包括四項(xiàng)：一是加快構(gòu)建有序的就醫(yī)和診療新格局；二是深入推廣三明醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)；三是著力增強(qiáng)公共衛(wèi)生服務(wù)能力；四是推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生高質(zhì)量發(fā)展。明確支持社會(huì)化辦醫(yī)健康規(guī)范發(fā)展，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化?！巴ㄖ敝袕?qiáng)調(diào)“以人民健康為中心，持續(xù)推進(jìn)解決看病難、看病貴問(wèn)題”，明確要求“支持社會(huì)辦醫(yī)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展，支持社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)牽頭組建或參加醫(yī)療聯(lián)合體”。

工控及電力設(shè)備板塊受疫情影響工控短期承壓，“十四五”電網(wǎng)投資向好。4月PMI指數(shù)環(huán)比略有下滑，1-4月工業(yè)機(jī)器人需求受疫情影響有所承壓，工控需求中長(zhǎng)期仍向好。4月電力工業(yè)運(yùn)行狀況受疫情影響短期有所壓制，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資額均維持正增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)中風(fēng)電、光伏兩大新能源占比持續(xù)提升。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

新階段需要新邏輯：鋰電設(shè)備的投資邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，行業(yè)需求二階導(dǎo)向下背景下，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性特征更加明顯，利潤(rùn)端彈性和遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間理應(yīng)更受重視。

1）鋰電設(shè)備千億市場(chǎng)：供給端的促進(jìn)因素推動(dòng)新能源汽車大規(guī)模普及轉(zhuǎn)向內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年全球滲透率21%，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量1189GWh。中短期看，基于動(dòng)力電池產(chǎn)能需求測(cè)算2021-2025年鋰電設(shè)備年均需求超千億元。穩(wěn)態(tài)下，僅產(chǎn)能折舊更新年需求也有望達(dá)千億元。

2）擴(kuò)產(chǎn)結(jié)構(gòu)性加速度：全球一二線電池廠均加速擴(kuò)產(chǎn)，但是受到訂單、產(chǎn)能、融資、疫情等因素的影響，不同電池廠的擴(kuò)產(chǎn)速度不同，未來(lái)部分廠商未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)有望加快，行業(yè)或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性加速度。

3）經(jīng)營(yíng)質(zhì)量大幅改善：展望未來(lái)，部分公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望大幅改善：①設(shè)備投資額穩(wěn)定；②設(shè)備持續(xù)處于賣方市場(chǎng)；③費(fèi)用前置下規(guī)模效應(yīng)有望體現(xiàn)；4)成本因素有望緩解。

參考海外CXO龍頭估值水平，目前國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)估值已經(jīng)見底，投資性價(jià)比較高。其中，國(guó)內(nèi)中低增速CXO具備投資性價(jià)比，高增速CXO超預(yù)期空間大。從企業(yè)倍數(shù)角度來(lái)看，我國(guó)CXO公司與海外相比已經(jīng)明顯處于底部，估值修復(fù)可期。國(guó)內(nèi)外CXO因?yàn)榈讓舆壿嫷牟町悾瑖?guó)內(nèi)更多基于工程師紅利、項(xiàng)目升級(jí)、漏斗效應(yīng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俸统掷m(xù)性更好。

跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）

• 兩周表現(xiàn)回顧：

  上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-0.20%，跑贏滬深300的-1.87%；行情波動(dòng)較?。恢凶C農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-10.42%，跑贏滬深300的-19.01%。

• 行業(yè)展望：

  上周豬價(jià)、出欄均重均有小幅上漲；根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價(jià)格為 15.66 元/kg（上上周15.41 元/kg）；出欄均重小幅上漲，上周生豬出欄均重在 120.71公斤（上上周 119.6 公斤）。行業(yè)缺乏大面積壓欄、二次育肥的條件，后續(xù)或出現(xiàn)價(jià)格超預(yù)期上漲來(lái)驗(yàn)證產(chǎn)能超預(yù)期去化；壓欄情況看，目前4月出欄體重整體穩(wěn)定，5 月下旬略有增長(zhǎng)，同時(shí)5月屠宰量有所上升，反應(yīng)行業(yè)沒(méi)有大面積壓欄情況，目前行業(yè)現(xiàn)金流情況也難以支撐大面積壓欄情況；從二次育肥看，目前肥豬標(biāo)豬價(jià)格倒掛，基本無(wú)大面積二次育肥動(dòng)力。壓欄及二次育肥等不改變總量，只改變時(shí)間，養(yǎng)殖戶通常不會(huì)選擇在夏天壓欄，若6-7月夏季到來(lái)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期上漲，那么屆時(shí)的價(jià)格足以驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)事實(shí)的去化程度可能比預(yù)期的要大很多，最終導(dǎo)致豬價(jià)高度高于預(yù)期。

  種子/種植：

  2022年一季度種植業(yè)板塊營(yíng)收、凈利均有較好增長(zhǎng)，2021/2022銷售季主要種企業(yè)績(jī)、凈利率均有大幅提升；種子行業(yè)2022年一季度合計(jì)營(yíng)收34.58億元，同比增長(zhǎng)8%，歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比增長(zhǎng)30%。2022年種業(yè)景氣度有望超預(yù)期，轉(zhuǎn)基因、種子法等政策有望改善行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，改善行業(yè)格局。種植鏈關(guān)注糧食價(jià)格上漲相關(guān)主題。

• 短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告以及2022年一季度報(bào)告；雖然當(dāng)前豬價(jià)仍處于低位，畜牧養(yǎng)殖行業(yè)單季度行業(yè)整體凈利潤(rùn)為負(fù)，但農(nóng)業(yè)整體凈利潤(rùn)水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正。年度報(bào)告方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2021年全年凈利潤(rùn)增速為-103.5%，行業(yè)整體增速來(lái)到歷史極低位置；一季報(bào)方面，中證農(nóng)業(yè)整體的2022年一季度增速回到-97.0%，增速水平仍較低，但行業(yè)整體凈利潤(rùn)水平已經(jīng)轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利能力逐步復(fù)蘇。

  
  

跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS消費(fèi)50指數(shù)持續(xù)震蕩，指數(shù)全周累計(jì)下跌3.28%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.42%。

上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

5月29日，上海市政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》或“50條”），共包括八個(gè)方面50條措施，全力助企紓困、推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市。

6月1日，GB/T 15109-2021《白酒工業(yè)術(shù)語(yǔ)》及GB/T 17204-2021《飲料酒術(shù)語(yǔ)和分類》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)將正式實(shí)施。白酒新國(guó)標(biāo)對(duì)于規(guī)范品類界定，特別是界定糧食酒等概念有著重要價(jià)值，甚至可以說(shuō)，未來(lái)新國(guó)標(biāo)的實(shí)施將會(huì)直接帶來(lái)整個(gè)國(guó)內(nèi)白酒的品質(zhì)提升，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，而間接作用是進(jìn)一步推高了白酒釀造門檻，提升了行業(yè)整體發(fā)展質(zhì)量。

下周或未來(lái)行業(yè)展望：

目前消費(fèi)板塊修復(fù)遲遲未能展開，短期內(nèi)市場(chǎng)信心下挫。但隨著政策不斷加碼，消費(fèi)板塊未來(lái)修復(fù)確定性進(jìn)一步加強(qiáng)，布局價(jià)值已現(xiàn)。細(xì)分板塊方面，重點(diǎn)關(guān)注高端白酒，隨著新國(guó)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，高端白酒企業(yè)確定性優(yōu)勢(shì)更加凸顯；另外，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，關(guān)注之前收疫情影響嚴(yán)重的餐飲產(chǎn)業(yè)和線下零售，尋找存在消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)機(jī)會(huì)的消費(fèi)行業(yè)。

跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率-3.6%，跑輸滬深300的-1.9%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為-25.1%，跑輸滬深300的-19.0%。

• 行業(yè)展望：

  看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。

  
  

  上周情況：中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開，經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大壓力，消費(fèi)板塊調(diào)整較多，深圳已經(jīng)出臺(tái)了消費(fèi)端的刺激政策，6月開始上海陸續(xù)復(fù)工，靜待疫情后線下消費(fèi)復(fù)蘇。

  
  

  短期：二季度消費(fèi)受到疫情，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿有一定影響，618預(yù)售開始，今年618我們預(yù)計(jì)是主要消費(fèi)品牌上半年的重要銷售節(jié)點(diǎn)，對(duì)穩(wěn)住二季度業(yè)績(jī)有重要意義，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主基調(diào)，動(dòng)態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒(méi)有變化，終端消費(fèi)靜待復(fù)蘇。

  
  

  中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。

  
  

  長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。

  
  

  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情反復(fù)使得消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周銀行指數(shù)的收益率-0.8%，跑贏滬深300的-1.9%；銀行整體行情波動(dòng)小于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-3.4%，跑贏滬深300的-19.0%。

• 行業(yè)展望：

  政策頻出，穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯再?gòu)?qiáng)化：LPR下調(diào)釋放強(qiáng)烈維穩(wěn)信號(hào)，貨幣信貸形勢(shì)會(huì)議上，央行表態(tài)“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度”。展望下階段，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)不變則寬信用進(jìn)程不改，“以量補(bǔ)價(jià)”的投資邏輯將貫穿全年。銀行板塊或?qū)⒀永m(xù)“寬信用-穩(wěn)增長(zhǎng)-經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善-板塊估值修復(fù)”邏輯，尤其是房地產(chǎn)銷售回暖后，預(yù)計(jì)前期受房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)的資產(chǎn)質(zhì)量能看到明顯改善。當(dāng)前板塊估值0.55 倍PB處于歷史低位，疫后復(fù)蘇+穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯效+業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，銀行板塊有較大的估值修復(fù)空間，建議積極關(guān)注。

  
  

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：

  房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。

• 業(yè)績(jī)預(yù)期：

  1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；2）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）

• 兩周表現(xiàn)回顧：

  上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-0.74%，小幅跑贏滬深300的-1.87%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-22.97%，跑輸滬深300的-19.01%。

• 行業(yè)展望：

  短期內(nèi)供需緊張加劇推高稀土價(jià)格，長(zhǎng)期需重視稀土資源自主可控。

  
  

  1）短期供需緊張加劇，稀土價(jià)格周內(nèi)繼續(xù)回升。稀土價(jià)格繼續(xù)小幅回升，氧化鐠釹周內(nèi)上漲 2.7%至 95 萬(wàn)元/噸，氧化鋱周內(nèi)上漲 0.7%至 1455 萬(wàn)元/噸，主要供需緊張格局加劇，①需求端預(yù)期好轉(zhuǎn)：上海復(fù)工深入推進(jìn)，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)等需求預(yù)計(jì)將有序恢復(fù)，且港口恢復(fù)運(yùn)輸，海外需求增加。②供給端有所縮減：進(jìn)口方面，緬甸礦有所恢復(fù)，4 月進(jìn)口 1815.8 萬(wàn)噸，環(huán)比改善，但仍不足去年同期六成；美國(guó)礦進(jìn)口6259 萬(wàn)噸，環(huán)比-45%，整體進(jìn)口礦有所下降。國(guó)內(nèi)方面，南方礦雖計(jì)劃開采，但產(chǎn)出仍需時(shí)間且數(shù)量不多。全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)即將到來(lái)，供給端甚至有所縮減，供需緊張難緩解，稀土價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。

  
  

  2）海外稀土項(xiàng)目放量較慢，供給端或長(zhǎng)期短缺。近日，加拿大第一家、北美第二大稀土生產(chǎn)商稀土礦開始交付，預(yù)計(jì) 2022/2023年產(chǎn)量為 300/600 噸氧化鐠釹，到 2025 年擴(kuò)產(chǎn)后也僅有 1200 噸氧化鐠釹，約占全球供應(yīng)的 1%，供給量有限，進(jìn)展緩慢，公司未來(lái)亦無(wú)其他新增項(xiàng)目，影響極小。未來(lái)稀土有望復(fù)刻歷史上鋰鈷需求高增的邏輯，其供給端比鋰鈷要更優(yōu)異，把握擁有全球定價(jià)權(quán)的核心資產(chǎn)價(jià)格重估機(jī)遇。

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過(guò)快壓制下游需求。

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  受供需關(guān)系仍然緊平衡的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位。稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了年度報(bào)告和2022年一季度報(bào)告，指數(shù)整體2021年全年凈利潤(rùn)增速達(dá)到119.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)；行業(yè)2022年一季度凈利潤(rùn)增速為31.0%，凈利潤(rùn)增速仍相對(duì)較高，但絕對(duì)水平已經(jīng)有所下降。

跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）

• 兩周表現(xiàn)回顧：

  上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-0.82%，跑贏滬深300的-1.87%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-17.56%，小幅跑贏滬深300的-19.01%。

• 行業(yè)展望：

  （1）農(nóng)藥：農(nóng)藥原藥價(jià)格基本回調(diào)到位，這兩年農(nóng)化的強(qiáng)景氣確實(shí)推動(dòng)了終端市場(chǎng)的大幅增長(zhǎng)，對(duì)農(nóng)藥價(jià)格有明顯支撐，隨著南半球的采購(gòu)啟動(dòng)，農(nóng)藥部分價(jià)格已經(jīng)有上揚(yáng)趨勢(shì)；

  
  

  （2）鉀肥：主要看俄烏局勢(shì)，核心還是白俄羅斯20%供給的受限，白俄與俄羅斯在推進(jìn)列寧格勒Ust-Luga港口的修建，但是短期還是無(wú)法建設(shè)好，之前預(yù)期是最快下半年才能打通，但是現(xiàn)在看可能也沒(méi)那么快，短期國(guó)際鉀肥形勢(shì)依舊緊張，東南亞價(jià)格漲至900美元/噸；

  
  

  （3）磷肥：景氣還有空間，從供需看今年年底全球有幾個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)，但是增量只占全球產(chǎn)能2%，明年年初海外磷肥價(jià)格可能高位有些回落，國(guó)內(nèi)主要看法檢政策，磷肥主要廠家近期被發(fā)改委約談，6月份法檢政策目前不太明朗；磷礦石目前供應(yīng)非常緊張，礦企訂單排至6-7月，短期價(jià)格有望進(jìn)一步上行，農(nóng)業(yè)需求外工業(yè)需求也很強(qiáng)，同時(shí)磷礦石全球未來(lái)供需基本平衡。

  
  

  （4）氮肥：我們貿(mào)易量比較少，合成氨近期價(jià)格上漲疊加下游農(nóng)化需求，氮肥價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大。

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  受疫情以及國(guó)內(nèi)需求等多重因素影響，化工行業(yè)公司業(yè)績(jī)回落幅度明顯。細(xì)分化工成分股所有公司均披露了年度報(bào)告和2022年第一季報(bào)報(bào)告；年度報(bào)告方面，細(xì)分化工整體的2021年全年凈利潤(rùn)增速到達(dá)103.3%，仍處于較高水平，行業(yè)整體增速仍相對(duì)較快；一季報(bào)方面，細(xì)分化工整體的2022年一季度增速已經(jīng)回落至23.7%，回到相對(duì)正常水平，企業(yè)盈利能力仍較強(qiáng)。

跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）

• 兩周表現(xiàn)回顧：

  上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-3.24%，大幅跑贏滬深300的-1.87%；機(jī)械指數(shù)行情整體波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-23.25%，跑輸滬深300的-19.01%。

• 行業(yè)展望：

  
  

  光伏設(shè)備：光伏行業(yè)景氣上行疊加新技術(shù)迭代加速，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中按照景氣確定性和設(shè)備增速?gòu)椥?，排序依次為電池、組件、硅片。

  
  

  通用設(shè)備：自去年下半年以來(lái)，制造業(yè)PMI走弱，制造業(yè)資本開支相對(duì)較為疲軟。與此同時(shí)，原材料價(jià)格高位以及芯片等核心部件供應(yīng)緊張引發(fā)漲價(jià)均對(duì)主要企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響，通過(guò)拆分，我們發(fā)現(xiàn)有以下細(xì)分行業(yè)有板塊性亮點(diǎn)：①不同細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)不同，先進(jìn)制造占比高或耗材類產(chǎn)品收入增速相對(duì)較為穩(wěn)定；②流程行業(yè)需求有回升趨勢(shì)，漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁較為通暢；③部分出口公司需求維持高景氣，漲價(jià)+運(yùn)費(fèi)原材料等帶動(dòng)盈利能力回升。

  
  

  鋰電設(shè)備：近期鋰電設(shè)備板塊跟隨電動(dòng)車企穩(wěn)并有所反彈，目前整體估值22年25X，23年15X。此前市場(chǎng)較為擔(dān)心電池廠因鋰漲價(jià)、車漲價(jià)擴(kuò)產(chǎn)放緩，但今年以來(lái)下游電池廠擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，并未放緩；此外市場(chǎng)較為擔(dān)心23年鋰電設(shè)備行業(yè)訂單增速下滑或訂單下滑，導(dǎo)致目前板塊估值承壓，根據(jù)電池廠現(xiàn)有的規(guī)劃，預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)鋰電池廠的擴(kuò)產(chǎn)仍將維持高位，而海外電池廠擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

  
  

  工程機(jī)械：短期行業(yè)仍處于階段底部，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，同時(shí)，由于施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長(zhǎng)主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計(jì)2季度后需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來(lái)邊際改善。

• 年報(bào)&一季報(bào)情況：

  由于當(dāng)前海外出口強(qiáng)度有所回落，機(jī)械行業(yè)的景氣度開始逐步回落；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了年度報(bào)告以及2022年一季度報(bào)告；細(xì)分機(jī)械整體的2021年全年凈利潤(rùn)增速到達(dá)6.4%，整體增速水平開始逐步回落；行業(yè)2022年一季度凈利潤(rùn)增速為-17.8%，略高于2021年四季度的-26.4%，盈利增速已經(jīng)開始逐步改善。

跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）

• 上周表現(xiàn)回顧：

  上周滬深300ESG指數(shù)的收益率-1.9%，與滬深300持平；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動(dòng)接近滬深300。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-18.5%，跑贏滬深300的-19.0%。

注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。

• 行業(yè)展望：

  全年維持審慎看法，反轉(zhuǎn)還需確認(rèn)政策底和盈利底。6月內(nèi)熱外冷，穩(wěn)態(tài)博弈期橫盤整理概率更大，步步為營(yíng)看待反彈空間。國(guó)內(nèi)偏暖：上海疫情結(jié)束意味疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)定價(jià)結(jié)束，主線轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)落地，政策效果跟蹤物流-生產(chǎn)-預(yù)期修復(fù)。海外偏冷，中美關(guān)系回暖信號(hào)仍需等待，跟蹤是否出現(xiàn)首腦級(jí)別會(huì)晤，同時(shí)關(guān)注美股下跌對(duì)A股擾動(dòng)。反轉(zhuǎn)仍需等待，政策底與盈利底需跟蹤，核心驅(qū)動(dòng)是國(guó)內(nèi)基本面真實(shí)回暖，以及海外地緣政治壓力緩解。國(guó)家安全是第一梯隊(duì)，關(guān)注農(nóng)業(yè)（種業(yè)、農(nóng)田、農(nóng)機(jī)、物流）、基建（油氣管網(wǎng)、城市管網(wǎng)、數(shù)字基建、高鐵建設(shè)）、軍工（新材料、電子信息化、航空裝備、導(dǎo)彈）。

• 行業(yè)大事：

  國(guó)資委：力爭(zhēng)到2023年央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”

  5月27日消息，國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》。文件要求，探索建立健全ESG體系，中央企業(yè)集團(tuán)公司要推動(dòng)央企控股上市公司ESG專業(yè)治理能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提高，要推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。

  
  

  上海市：發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》

  5月29日消息，上海市人民政府發(fā)布印發(fā)《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，指出實(shí)施家電以舊換新計(jì)劃，對(duì)綠色智能家電、綠色建材、節(jié)能產(chǎn)品等消費(fèi)按規(guī)定予以適當(dāng)補(bǔ)貼，支持大型商場(chǎng)、電商平臺(tái)等企業(yè)以打折、補(bǔ)貼等方式開展家電以舊換新、綠色智能家電和電子消費(fèi)產(chǎn)品促銷等活動(dòng)。

  
  

  廣東省東莞市：“莞7條”增添細(xì)則，綠色建筑商品公積金額度上浮20%

  5月25日，東莞市住建局發(fā)布《綠色建筑商品住宅認(rèn)定有關(guān)事項(xiàng)的通知》：商品住宅符合《綠色建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》（GB/T50378-2019）一星級(jí)以上等級(jí)要求的可以來(lái)東莞市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局申請(qǐng)綠色建筑商品住宅認(rèn)定，綠色建筑商品住宅認(rèn)定以單棟建筑或建筑群為評(píng)價(jià)對(duì)象，認(rèn)定通過(guò)后購(gòu)房者申請(qǐng)公積金貸款額度可上浮20%。

• 短期風(fēng)險(xiǎn)方面：

  疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

• 業(yè)績(jī)預(yù)期：

  2022年1一季度全A/全A（非金融）歸母凈利潤(rùn)增速3.6/8.2%，我們預(yù)計(jì)中性假設(shè)下全年增速分別為-2.2%/-10.2%，悲觀假設(shè)下-8.5%/-20.3%。