喜大普奔，級掌柜終于要復工了！

不止是級掌柜，級掌柜的鄰居群里，最近兩天也被“復工”倆字頻繁刷屏。

其實今天，級掌柜想說的不僅是復工，而是全面復工復產下的經(jīng)濟恢復動能。當物流交通正?；⑾M娛樂正?；?、工作生活正常化，意味著這輪由疫情封閉砸出來的“經(jīng)濟坑”，在接下來的一段時間里，正式進入向上修復期。而這對股市的基本面和情緒，也將形成正向支撐。這也是最近A股反彈的核心動力之一。

從今天新鮮發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)，客官們也能看到，我們已經(jīng)處在經(jīng)濟修復期了。

PMI是通過對企業(yè)采購經(jīng)理人進行問卷調查匯總的指數(shù)，問卷覆蓋了對公司生產、訂單、庫存等情況的詢問，而選項僅包含上升、下降、不變三種。PMI相當于從微觀視角，反映宏觀經(jīng)濟的趨勢。

這個指標以50%為榮枯線，超過50%表征經(jīng)濟勢頭良好，低于50%表明經(jīng)濟信心向下。

級掌柜總結梳理了5月PMI背后隱藏的亮點和不足，供客官們參考。

5月PMI亮點1：未全面復工復產的5月，經(jīng)濟實現(xiàn)了“爬坑”

5月制造業(yè)PMI為49.6%，環(huán)比4月的47.4%實現(xiàn)了環(huán)比2.2%的增長與爬坡，并且略高于3月水平。這說明，在5月份，我國制造業(yè)逐步走出疫情陰霾。

要說這是亮點，但其實也是不足。因為雖然邊際（環(huán)比）在改善，但是絕對值仍處于50%以下的經(jīng)濟收縮區(qū)，而且相較過去幾年5月份的平均水平50.63%，還有一段修復距離。

所以總體來看，只能說我國經(jīng)濟雖已在恢復路上，但仍“任重而道遠”。

圖：2022年PMI 數(shù)據(jù)與歷史同期值對比

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 統(tǒng)計截止日期：2022.5.31

5月PMI亮點2：供需和物流供應鏈，5月份都實現(xiàn)了明顯修復

級掌柜去拆制造業(yè)PMI的細分項的時候，發(fā)現(xiàn)有三個指標的環(huán)比上升幅度，都超過了5%，分別是：

• 衡量需求的新訂單PMI：最新數(shù)據(jù)為48.2%，相較4月份回升了5.6%

  
  

• 衡量供給的生產PMI：最新數(shù)據(jù)為49.7%，相較4月份回升了5.3%

  
  

• 衡量供應鏈順暢度的供貨商配送時間：最新數(shù)據(jù)為44.1%，相較4月份的37.2%回升了6.9%

所以5月份的PMI告訴我們，疫情緩解之后，最先修復的是“物流”，而物流的修復也帶來了供、需兩端的修復。

圖：制造業(yè)PMI細分項的變動

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 統(tǒng)計截止日期：2022.5.31

5月PMI亮點3：服務業(yè)修復，基建穩(wěn)增長蓄力ing

非制造業(yè)PMI中，5月服務業(yè)PMI實現(xiàn)了6.7%的環(huán)比增長至47.1%，表明疫情對服務業(yè)的影響也在快速修復。

而建筑業(yè)PMI是為數(shù)不多的、還在50%榮枯線以上的分項指標。5月建筑業(yè)PMI為52.2%，處于景氣區(qū)間。

建筑業(yè)的背后是“基建”和“房地產”，表征基建的土木建筑活動和新訂單指數(shù)分別提升1.7%和6.8%，指向基建穩(wěn)增長發(fā)力。而房地產可能依舊是“拖累項”。

5月的建筑業(yè)PMI雖然較強，但是相對4月份卻小幅回落了0.5%。這個回落，主要受到房地產的拖累：4月份房屋新開工面積同比回落進一步擴大，房地產市場還是在等待進一步的修復。

總結5月份PMI數(shù)據(jù)，其實還是那句：最壞的時候大概率已經(jīng)過去，我們走在了經(jīng)濟爬坡的路上。但是經(jīng)濟整體依舊偏弱，恢復之路“任重而道遠”。基建穩(wěn)增長依舊是最大看點。

穩(wěn)增長標的：建材ETF（516750）