A股市場(chǎng)自4月27日反彈以來(lái)，小盤成長(zhǎng)引領(lǐng)上漲。向后看，小盤成長(zhǎng)的行情，可以期待地更遠(yuǎn)一些嗎？
1）近期引領(lǐng)反彈原因：
前期跌幅較大、國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期改善、一些賽道景氣高企疊加美債收益率上漲趨緩；
2）后續(xù)行情的兩個(gè)支撐點(diǎn)：
小盤成長(zhǎng)的估值尚處于中樞偏低的位置：自2016年以來(lái)，在市場(chǎng)“以大為美”的行情里，小盤成長(zhǎng)持續(xù)低迷，2021年雖有所表現(xiàn)，2022年再次回落，成長(zhǎng)板塊的高估及交易擁擠度問題更多聚焦于大盤；
小企業(yè)信用環(huán)境改善：從歷史表現(xiàn)，當(dāng)小企業(yè)所處的信用環(huán)境較好時(shí)，特別是迎來(lái)信用拐點(diǎn)時(shí)，往往具有絕對(duì)收益或是相對(duì)大盤成長(zhǎng)的相對(duì)收益，背后邏輯兌現(xiàn)的是小企業(yè)的基本面預(yù)期改善；
3）結(jié)構(gòu)中，景氣中小盤更值得挖掘：
傳統(tǒng)行業(yè)中，一些小企業(yè)在疫情沖擊下，市占率會(huì)受到明顯擠壓。但對(duì)于處于一些景氣賽道中的小企業(yè)而言，在需求和前期盈利的支撐下，仍處于加速擴(kuò)張、市占率提升的趨勢(shì)中，如電池二線廠商等；
4）短期可以樂觀一些，中期關(guān)注海外通脹，長(zhǎng)期值得期待：
短期而言，5月社融數(shù)據(jù)顯示，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策正在落地，疫情趨穩(wěn)之下，基本面改善預(yù)期推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，小盤成長(zhǎng)作為彈性很大的選項(xiàng)值得關(guān)注。但中期通脹是全球市場(chǎng)的一個(gè)灰犀牛，如果歐美的通脹超出預(yù)期，無(wú)論是通脹本身的問題還是央行收緊貨幣的措施，都將對(duì)全球股票市場(chǎng)造成一定影響。長(zhǎng)期視角下，無(wú)論是他山之石所對(duì)應(yīng)的美股主角從“漂亮50”向羅素2000切換，還是從邏輯層面出發(fā)，科技進(jìn)步催生偉大企業(yè)“從小到大”，小盤成長(zhǎng)值得期待。
小盤成長(zhǎng)引領(lǐng)市場(chǎng)反彈
自4月27日以來(lái)，A股市場(chǎng)迎來(lái)反彈。結(jié)構(gòu)中，小盤成長(zhǎng)引領(lǐng)市場(chǎng)。截至2022年6月9日，以中證1000、國(guó)證2000為代表的小盤成長(zhǎng)指數(shù)漲幅在20%以上。從風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，小盤成長(zhǎng)上漲19.95%，高于大盤成長(zhǎng)12.63%和大盤價(jià)值1.91%的漲幅。
從驅(qū)動(dòng)力看，核心在于3點(diǎn)：一是市場(chǎng)自年初以來(lái)調(diào)整較深，結(jié)構(gòu)中，小盤成長(zhǎng)跌幅更大，疫情逐步趨穩(wěn)后，基本面預(yù)期改善提供了市場(chǎng)情緒修復(fù)的契機(jī)；二是一些賽道的高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證相關(guān)行業(yè)的高景氣，當(dāng)反彈開啟時(shí)，在存量資金的市場(chǎng)環(huán)境下，行情也更容易聚焦于彈性更大的方向；三是美債收益率階段性回落，外圍掣肘減輕。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-06-09
后續(xù)行情的兩個(gè)支撐點(diǎn)
向后看，小盤成長(zhǎng)的行情有兩大支撐點(diǎn)：1）小盤成長(zhǎng)的估值尚處于中樞偏低的位置：自2016年以來(lái)，在市場(chǎng)“以大為美”的行情里，小盤成長(zhǎng)持續(xù)低迷，2021年雖有所表現(xiàn)，2022年再次回落，成長(zhǎng)板塊的高估及交易擁擠度問題更多聚焦于大盤，大盤成長(zhǎng)指數(shù)估值歷史分位數(shù)達(dá)到85%，而小盤成長(zhǎng)僅為21%；2）小企業(yè)信用環(huán)境改善：從歷史表現(xiàn)，當(dāng)小企業(yè)所處的信用環(huán)境較好時(shí)，特別是迎來(lái)信用拐點(diǎn)時(shí)，往往具有絕對(duì)收益或是相對(duì)大盤成長(zhǎng)的相對(duì)收益，背后邏輯兌現(xiàn)的是小企業(yè)的基本面預(yù)期改善。
結(jié)構(gòu)中，景氣中小盤更值得挖掘：傳統(tǒng)行業(yè)中，一些小企業(yè)在疫情沖擊下，市占率會(huì)受到明顯擠壓；對(duì)于處于一些景氣賽道中的小企業(yè)而言，在需求和前期盈利的支撐下，仍處于加速擴(kuò)張、市占率提升的趨勢(shì)中，如電池二線廠商等。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-06-09
短期可以樂觀一些，
中期關(guān)注海外通脹，長(zhǎng)期值得期待
短期而言，5月社融數(shù)據(jù)顯示，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策正在落地，疫情趨穩(wěn)之下，基本面改善預(yù)期推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，小盤成長(zhǎng)作為彈性很大的選項(xiàng)值得關(guān)注。但中期通脹是全球市場(chǎng)的一個(gè)灰犀牛，如果歐美的通脹超出預(yù)期，無(wú)論是通脹本身的問題還是央行收緊貨幣的措施，都將對(duì)全球股票市場(chǎng)造成一定影響。長(zhǎng)期視角下，無(wú)論是他山之石所對(duì)應(yīng)的美股主角從“漂亮50”向羅素2000切換，還是從邏輯層面出發(fā)，科技進(jìn)步催生偉大企業(yè)“從小到大”，小盤成長(zhǎng)值得期待。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-06
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