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貨基全面進(jìn)入“1時(shí)代”，閑錢管理何去何從？

2022-06-14

客官們都知道，近幾年因?yàn)榉N種原因，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益一直持續(xù)下滑，其中最具代表性的貨幣基金收益率也是節(jié)節(jié)走低，可以說(shuō)大家如今已對(duì)貨基的“收益性”視而不見(jiàn)。

而這一陣，截至6月10日的數(shù)據(jù)顯示，目前全部納入統(tǒng)計(jì)的貨基7日年化收益率中值和均值，均降至1.7%附近。多家權(quán)威媒體報(bào)導(dǎo)，這意味著貨基收益率全面進(jìn)入“1時(shí)代”，也可謂“見(jiàn)證歷史”了。

數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-10

貨基“破2”原因追溯


貨基收益率為什么下跌？一句話概括——“現(xiàn)在市場(chǎng)不缺錢”。

具體表現(xiàn)在兩方面：

1、根源：市場(chǎng)資金面寬松、流動(dòng)性充裕


今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資金面持續(xù)寬松，主要原因在于資金投放（疫情導(dǎo)致稅期延后、央行利潤(rùn)上繳）、實(shí)體信貸需求一般，資金需求明顯降低。

而在上周，5月金融數(shù)據(jù)重磅出爐，社融單月新增2.79萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬(wàn)億元，均超出市場(chǎng)預(yù)期，可見(jiàn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策正在快馬加鞭落地中。

有一個(gè)顯著的指標(biāo)是“M2-社會(huì)融資同比增速”：

M2是宏觀經(jīng)濟(jì)里的廣義貨幣供應(yīng)量，代表資金供給，社會(huì)融資代表資金的需求量；當(dāng)前這一差值的增速創(chuàng)下2015年以來(lái)新高，意味著市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性狀況達(dá)到2015年以來(lái)的極值，也可以理解為流動(dòng)性達(dá)到階段性寬松極點(diǎn)。

這個(gè)指標(biāo)顯示，當(dāng)前 市場(chǎng)流動(dòng)性異常充足，債市“資產(chǎn)荒”邏輯被強(qiáng)化 ，貨幣基金收益率下行是也是這種環(huán)境下的正?，F(xiàn)象了。

數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，截至2022-06-12


2、交易層面：投資者們的避險(xiǎn)情緒


貨幣基金表現(xiàn)與短端利率變動(dòng)是亦步亦趨的。從交易層面來(lái)看，雖然現(xiàn)在疫情好轉(zhuǎn)、政策發(fā)力信號(hào)積極，但對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂持續(xù)存在，使得配置資金依然聚焦于短端，這或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)短端利率下行。

那么這個(gè)趨勢(shì)會(huì)結(jié)束么？


只能說(shuō)，短期內(nèi)可能不大，貨基收益率低位徘徊或是常態(tài)。一方面，貨幣基金在投資范圍上面臨越來(lái)越嚴(yán)格的約束，如杠桿率、債券剩余期限等，約束的背后是收益預(yù)期的下調(diào)；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下行也決定了利率長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)。


現(xiàn)金管理，如何突破重圍？
而對(duì)我們投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置中那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、流動(dòng)性要求較高的部分，急需尋求更好的投資品種。其應(yīng)對(duì)方法大致如下：


1、適當(dāng)拉長(zhǎng)久期——其他債券基金


久期可以理解為是資產(chǎn)的平均還款周期，貨幣基金的資產(chǎn)構(gòu)成主要是一年內(nèi)到期的債券，而債券基金投資的債券往往更長(zhǎng)。相比之下，債券基金犧牲了一定的流動(dòng)性，但在利率下行的大趨勢(shì)下，債券的潛在收益空間其實(shí)較貨幣基金更高。

比如短久期利率債，相對(duì)波動(dòng)和回撤可控，流動(dòng)性好，預(yù)期收益也較貨基高；同業(yè)存單這種原本只存在于銀行機(jī)構(gòu)間的報(bào)價(jià)，如今也開(kāi)始“飛入尋常百姓家”，其投資范圍主要為高評(píng)級(jí)同業(yè)存單，流動(dòng)性相對(duì)較高，但久期限制比貨幣基金更少，在承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能有望實(shí)現(xiàn)比貨幣基金更高的收益。具體來(lái)說(shuō)，同業(yè)存單指數(shù)基金、短債類基金，都是“現(xiàn)金管理工具”的有效補(bǔ)充，但都要注意其更大的凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。


2、注重資產(chǎn)配置——固收+基金或者偏低風(fēng)險(xiǎn)策略的權(quán)益類基金


“固收+”概念的基金，滿足了大多數(shù)投資者對(duì)收益性和穩(wěn)定性的雙要求。從收益凈值曲線看，相較于股票市場(chǎng)平穩(wěn)很多，真切詮釋了“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。此外權(quán)益基金中的采用穩(wěn)健策略、均衡策略的基金，也是可選項(xiàng)。

當(dāng)前各類型基金指數(shù)的近3年的年化收益率與年化波動(dòng)率，富二整理如下，客官們可大致作為參考：

數(shù)據(jù)來(lái)自：wind，時(shí)間截至2022-06-14
 
最后，富二想說(shuō)，貨幣“1時(shí)代”也不是全然壞消息或好消息，它其實(shí)提供了一個(gè)讓我們重新審視我們資產(chǎn)配置需求的契機(jī)。

一方面，收益率走低并不代表貨幣基金就此失去了吸引力，相較于其他類基金產(chǎn)品，貨幣基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定，投資安全性較高，流動(dòng)性較便利等方面的優(yōu)勢(shì)依然明顯。

另一方面，對(duì)收益有要求的客官而言，則是時(shí)候邁出“舒適區(qū)”了，多考慮下其他類型的資產(chǎn)。


- #日富一日  貨基“1時(shí)代 ” -

貨基收益率進(jìn)入“1時(shí)代”后，客官會(huì)選擇把大部分閑錢放在哪里？為什么？歡迎客官分享自己的心得~

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本活動(dòng)截至2022年6月16日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國(guó)基金管理有限公司所有。


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