全球中長期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能放緩。自2000年以來，全球長期增長預(yù)期不斷下臺(tái)階，如果說通脹是海外流動(dòng)性緊張的推手，那增長疲軟就是遠(yuǎn)方的約束。通脹不僅反噬經(jīng)濟(jì)，也會(huì)給全球資產(chǎn)帶來巨大挑戰(zhàn)。
從全球“漲”的角度看，夢(mèng)回1970年代？1970年代經(jīng)歷的兩次石油危機(jī)，2020年以來的新冠疫情疊加俄烏沖突，都對(duì)供給端形成了巨大的沖擊，造成了能源和食品價(jià)格的暴漲。此外相似的是，在此之前，都有經(jīng)歷長期的貨幣寬松，以及負(fù)利率時(shí)代。
無需揚(yáng)鞭自奮蹄，“國內(nèi)流動(dòng)性寬松”是底蘊(yùn)。中美貨幣周期錯(cuò)位，相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊，國內(nèi)仍處在極度寬松的狀態(tài)。所謂水漲船高，對(duì)于國內(nèi)資產(chǎn)，這是極好的禮物。這也是為什么，A股能抗住美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的壓力測(cè)試，國內(nèi)債券能夠在全球債市中一種獨(dú)秀。
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