富國觀市｜聚焦業(yè)績期

◆  1 、市場(chǎng)展望探討

◆  2 、行業(yè)配置思路

◆  3、本周市場(chǎng)回顧

（一）市場(chǎng)行情回顧

（二）資金供需情況

◆  4、下周宏觀事件關(guān)注

本周“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情出現(xiàn)分化。即使?jié)q幅較大，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中銷量環(huán)比大幅改善的電動(dòng)車相關(guān)的新能源板塊繼續(xù)上漲；而漲幅較小，但復(fù)蘇偏弱的食品飲料、休閑服務(wù)等疫后復(fù)蘇板塊則有所回調(diào)，表明4.27“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情啟動(dòng)以來，基本面仍然是重要的行情“線索”，市場(chǎng)依舊圍繞基本面進(jìn)行深度演繹。

向前看，宏觀上聚焦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以驗(yàn)證復(fù)蘇進(jìn)度，微觀上聚焦業(yè)績預(yù)告尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

宏觀上，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情中，市場(chǎng)將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度保持高度關(guān)注。下周將披露6月金融數(shù)據(jù)和二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，考慮到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和6月中型企業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張，6月社融有望在5月放量的基礎(chǔ)上結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中長期貸款占比提升有望兌現(xiàn)。4月經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊較大，市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增速“砸坑”有所預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)期二季度GDP增速僅為1.3%，屆時(shí)即使二季度GDP同比讀數(shù)較差，但對(duì)市場(chǎng)或沖擊有限。

微觀上，7月上旬仍然是業(yè)績預(yù)告密集披露期，市場(chǎng)處于“聚焦業(yè)績”的階段。本周已有許多公司披露中報(bào)業(yè)績預(yù)告，部分業(yè)績超預(yù)期的公司次日股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而業(yè)績低于預(yù)期的公司股價(jià)則體現(xiàn)為大幅波動(dòng)，表明“聚焦業(yè)績”為市場(chǎng)所認(rèn)可。下周依舊是業(yè)績預(yù)告披露窗口期，考慮4月宏觀經(jīng)濟(jì)較差，A股部分上市公司中報(bào)或體現(xiàn)出一定業(yè)績壓力，這是市場(chǎng)波動(dòng)的動(dòng)能之一，但業(yè)績超預(yù)期的公司也會(huì)孕育出新的投資機(jī)遇。

“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情中，漲幅最大和基本面最強(qiáng)的是新能源車，當(dāng)前新能源車依靠銷量超預(yù)期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但本周五新能源車指數(shù)沖高回落，若當(dāng)前基本面最佳的行業(yè)過渡到震蕩，整體市場(chǎng)或要進(jìn)入到休整期。但若新能源車指數(shù)在6月銷量超預(yù)期支撐下再度走強(qiáng)，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情有望延續(xù)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，6月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到57.1萬輛，創(chuàng)歷史新高，滲透率達(dá)到29.4%，同比增長141.4%，環(huán)比增長35.3%，新能源車銷量環(huán)比高增長是高景氣的驗(yàn)證，也是新能源車行業(yè)在“漲太多”后持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。只要市場(chǎng)有行情，新能源車為代表的成長板塊極大概率不缺席。

近期海外緊縮和衰退預(yù)期走強(qiáng)，高波動(dòng)期未完，且已從海外股市傳導(dǎo)至大宗商品價(jià)格。近期國際油價(jià)跌破100美元/桶，銅、鋁價(jià)格回落至2021年上半年水平。在“海外緊縮，國內(nèi)寬松”、“海外衰退，國內(nèi)復(fù)蘇”的宏觀背景下，海外股市波動(dòng)對(duì)A股影響較小，“以我為主”仍會(huì)延續(xù)。而大宗商品價(jià)格回落一方面有利于緩解國內(nèi)通脹壓力，對(duì)市場(chǎng)體現(xiàn)為利多因素，另一方面則會(huì)壓制周期股表現(xiàn)，今年領(lǐng)漲的煤炭等高通脹板塊會(huì)顯著承壓。

向前看，短期緊縮和衰退預(yù)期依舊會(huì)壓制大宗商品價(jià)格和周期股表現(xiàn)，但短期的價(jià)格回落仍難以判斷“高通脹”趨勢(shì)結(jié)束，可關(guān)注7月下旬聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的加息縮表落地后大宗商品價(jià)格是否延續(xù)回落的趨勢(shì)。

市場(chǎng)進(jìn)入7月，宏觀上關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驗(yàn)證，微觀上聚焦上市公司業(yè)績，“聚焦業(yè)績尋機(jī)遇”是市場(chǎng)的核心線索。 

行業(yè)配置上，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強(qiáng)、基本面景氣度的成長板塊機(jī)遇，另一方面也要著眼性價(jià)比，關(guān)注疫后復(fù)蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價(jià)格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢(shì)并未完全扭轉(zhuǎn)，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關(guān)注。

成長板塊：著眼長期布局，當(dāng)前成長板塊的新能源車、光伏、風(fēng)電、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價(jià)比。

疫后復(fù)蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補(bǔ)漲動(dòng)能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。

高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時(shí)未趨勢(shì)性緩解的背景下，尋找能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。 

本周新能源車等成長板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，前期周報(bào)提及的疫后復(fù)蘇板塊中的醫(yī)藥行業(yè)也迎來補(bǔ)漲。

近一周，上證指數(shù)上漲1.38%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.85%，滬深300下跌0.53%，中證500下跌0.93%，科創(chuàng)50上漲1.28%。風(fēng)格上，穩(wěn)定、成長表現(xiàn)相對(duì)較好，金融、消費(fèi)表現(xiàn)較差。從申萬一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是農(nóng)林牧漁（6.63%）、公用事業(yè)（3.19%）、電力設(shè)備（2.51%）、國防軍工（1.49%）、鋼鐵（1.34%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是建筑材料（-4.76%）、房地產(chǎn)（-4.36%）、煤炭（-3.63%）、商貿(mào)零售（-3.58%）、食品飲料（-3.11%）。

本周市場(chǎng)震蕩，受生豬價(jià)格上漲及汽車消費(fèi)回暖影響，相關(guān)板塊整體領(lǐng)漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是飼料（9.95%）、豬產(chǎn)業(yè)（9.48%）、火電（9%）、鈦白粉（7.55%）、CRO（7.21%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是磷化工（-9.87%）、免稅店（-6.24%）、航空運(yùn)輸（-5.91%）、煤炭開采（-4.66%）、炒股軟件（-4.51%）。

資金需求方面，本周一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模有所增加，限售股解禁壓力上行，重要股東增持。本周一級(jí)市場(chǎng)資金募集金額合計(jì)580.93億元，較上周大幅增加492.47%；結(jié)構(gòu)上，IPO募集110.54億元，周環(huán)比增加24.82%；增發(fā)募集470.40億，周環(huán)比增加4851.82%。本周限售股解禁規(guī)模合計(jì)918.22億元，周環(huán)比減少45.67%，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周解禁規(guī)模約918.22億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持17.19億元，上周減持145.93億元。

資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金繼續(xù)凈流出。本周北向資金凈流入35.6元，較上周減少65.20%，其中滬股通凈流出9.01億元，深股通凈流入44.61億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)93.43億份，環(huán)比增加26.01%，顯示基金發(fā)行火熱。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7567.43億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?1959.13億份。

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