“畫線派”于渤，在管理公募產(chǎn)品的三年時(shí)間里，為所管產(chǎn)品畫出了一條平緩而有韌性的凈值曲線。于渤一直堅(jiān)信：“流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕”。當(dāng)我們面對(duì)波動(dòng)時(shí)，不要忘記“投資是一件長(zhǎng)期的事情”，而要把這件事情長(zhǎng)期做好，保持耐心很重要。
今日市場(chǎng)又分化，賽道股領(lǐng)漲，穩(wěn)增長(zhǎng)拉跨，刺激而驚險(xiǎn)的投資風(fēng)格只適用小部分人，相信大部分投資者面對(duì)投資，仍舊希望找到凈值曲線穩(wěn)一點(diǎn)、波動(dòng)小一點(diǎn)的理財(cái)品種。
全球高通脹背景下，怎么樣的策略才能跑贏通脹？有人說(shuō)要繼續(xù)投資權(quán)益資產(chǎn)，以對(duì)沖不斷上漲的成本。巴菲特曾表示應(yīng)對(duì)通脹，最好的資產(chǎn)只需要買一次，然后就不必再進(jìn)行資本投資。如果要選擇一類含權(quán)益類的基金作為配置項(xiàng)，那么，“畫線派”基金經(jīng)理或是不錯(cuò)的選擇。
富國(guó)“畫線派”基金經(jīng)理于渤自2019年7月起開始管理公募產(chǎn)品，在3年的時(shí)間里，她管理時(shí)間較長(zhǎng)的富國(guó)新收益、富國(guó)新優(yōu)享，提交了一份怎么樣的“畫卷”呢？
富國(guó)基金經(jīng)理 于渤
● 北京大學(xué)化學(xué)學(xué)士、金融學(xué)碩士
● 超12年證券從業(yè)經(jīng)歷
● 6年投資管理經(jīng)驗(yàn)，3年基金管理經(jīng)驗(yàn)。
● 2009年加入交銀施羅德基金，歷任行業(yè)高級(jí)分析師、周期組組長(zhǎng)、專戶投資經(jīng)理；
● 2019年加入富國(guó)基金；現(xiàn)任富國(guó)新收益、富國(guó)新優(yōu)享、富國(guó)新回報(bào)、富國(guó)天潤(rùn)回報(bào)、富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)的基金經(jīng)理。
客官可以看到，于渤管理的富國(guó)新優(yōu)享（基金代碼：004737）、富國(guó)新收益（基金代碼：001345），在牛市中，能跟得上滬深300的彈性，而在近1年以來(lái)的震蕩下行的市場(chǎng)中，凈值曲線非常平緩，甚至稱得上是絲滑。
綜合wind及銀河證券數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，近1年滬深300下跌13.96%，而富國(guó)新優(yōu)享和富國(guó)新收益均錄得正收益。（注：同類排名分別為41/75；74/137，截至2022年7月8日）
從長(zhǎng)期視角來(lái)看，富國(guó)新收益（基金代碼：001345）近3年收益率為72.15%，同類排名居前20%；近2年市場(chǎng)波動(dòng)加劇，獲得超額收益難度加大的背景下，富國(guó)新收益在同類137絕對(duì)收益目標(biāo)基金中排名12，排名居前10%。
富國(guó)新優(yōu)享也表現(xiàn)出特別不錯(cuò)的韌勁，近3年收益率達(dá)52.44%，在同類基金中排名居前15/73。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源銀河證券，截至2022年7月8日，富國(guó)新優(yōu)享、富國(guó)新收益的同類排名分別指靈活配置型基金、絕對(duì)收益目標(biāo)基金。
“畫線派”基金經(jīng)理，最大的特色是“嚴(yán)控回撤、追求絕對(duì)收益”。這也是為何這類基金經(jīng)理排名并不會(huì)拔尖，每年排名居腰部以上，逐年累積，長(zhǎng)期就可能會(huì)給投資者帶來(lái)平緩上行、不顛簸的投資體驗(yàn)。
于渤又是如何看待投資收益的本源呢？
“低回撤是長(zhǎng)期復(fù)利的核心來(lái)源之一”。作為一名絕對(duì)收益風(fēng)格的基金經(jīng)理，會(huì)把投資目標(biāo)再細(xì)分為兩個(gè)：控制回撤、獲得收益。
如何控制回撤？我的組合構(gòu)建、策略方法在回撤目標(biāo)方面，是基于一個(gè)回撤的絕對(duì)值構(gòu)建的，這和市場(chǎng)上很多低回撤產(chǎn)品最顯著的不同。
如何獲得收益?則需要管好兩件事情：
第一，管理組合的Beta；第二，管理持倉(cāng)的Alpha。
關(guān)于管理組合的Beta，主要通過(guò)倉(cāng)位管理來(lái)實(shí)現(xiàn)，這一點(diǎn)和市場(chǎng)傳統(tǒng)的認(rèn)知有些差異。倉(cāng)位管理本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的方式，并不是基于預(yù)測(cè)市場(chǎng)，是幫助我們?nèi)テ交M合的波動(dòng)，并且規(guī)避像2015、2016和2018年這樣的系統(tǒng)性熊市風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。關(guān)于管理持倉(cāng)的Alpha，獲取alpha的方式主要通過(guò)選股，自上而下和自下而上相結(jié)合，通過(guò)自己的選股體系，找出有超額收益特征的公司。
——于渤
慢就是快，投資長(zhǎng)跑中保持可持續(xù)的勻速很重要。于渤在過(guò)去三年的公募管理經(jīng)驗(yàn)中，實(shí)現(xiàn)了慢慢跑“盈”。
基于這兩點(diǎn)，基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，于渤管理的時(shí)間較長(zhǎng)的富國(guó)新收益為例，2019年、2020年、2021年均跑贏偏債混合型基金指數(shù)；截至2022年一季度末，富國(guó)新優(yōu)享近3年收益率為47.83%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為13.11%，同期偏債混合型指數(shù)收益率為22%。綜合來(lái)看，不論是階段性的年度表現(xiàn)，還是中長(zhǎng)期時(shí)間累計(jì)業(yè)績(jī)，這位“畫線派”基金經(jīng)理均在嚴(yán)控回撤的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了“低回撤的復(fù)利積累”。
富國(guó)新收益近3 每年跑贏基準(zhǔn)和偏債混合型基金指數(shù)：
注：數(shù)據(jù)來(lái)源基金定期報(bào)告，截至2021年12月31日。
“畫線派”基金經(jīng)理的投資策略
關(guān)于倉(cāng)位選擇：動(dòng)態(tài)調(diào)整
通過(guò)自上而下的宏觀分析研判，得出大類資產(chǎn)配置的方向，不預(yù)判指數(shù)，通過(guò)框架體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、識(shí)別、分類及應(yīng)對(duì)，輔以交易規(guī)則為補(bǔ)充，動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品倉(cāng)位。
關(guān)于基金組合：基礎(chǔ)倉(cāng)位和彈性倉(cāng)位構(gòu)成
基礎(chǔ)倉(cāng)位：重概率。特別看重公司質(zhì)地，增長(zhǎng)質(zhì)量，高ROE或者ROE提升的核心驅(qū)動(dòng)因素是否可持續(xù)，也就是壁壘是否深厚。增長(zhǎng)中樞持續(xù)的時(shí)間性是最為看重的核心因素
彈性倉(cāng)位：重賠率。從結(jié)構(gòu)上調(diào)整組合β，關(guān)鍵看風(fēng)險(xiǎn)收益比和基本面趨勢(shì)。
關(guān)于個(gè)股選擇：偏好具有“時(shí)間價(jià)值”的公司
雖然不同行業(yè)、不同風(fēng)格的個(gè)股適合不同的投資框架，但有一點(diǎn)是相通的，就是時(shí)間要素占據(jù)重要的驅(qū)動(dòng)力量。因此，偏好具有“時(shí)間價(jià)值”的公司，無(wú)論是成長(zhǎng)股、消費(fèi)股、還是周期股，都以時(shí)間要素作為最優(yōu)先考慮角度。
10000多只基金，3000多位基金經(jīng)理。當(dāng)我們?cè)趯?duì)基金和基金經(jīng)理進(jìn)行海選時(shí)，什么才是促成最終能彼此信任，相伴而行的關(guān)系？富二相信，平緩向陽(yáng)的曲線，才能促成和曦持久的關(guān)系。
全球高通脹背景下，期待優(yōu)秀的“畫線派”基金經(jīng)理，能為客官在高通脹背景下的投資理財(cái)，提供緩而有力的力量，最終跑贏這場(chǎng)耐力賽。
-#日富一日 畫線派-
高波動(dòng)、高通脹背景下，客官資產(chǎn)配置中，哪類資產(chǎn)是客官抵御波動(dòng)的壓艙石？對(duì)于“畫線派”，又有怎么樣的體會(huì)？歡迎留言分享。
留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~！
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