今年以來“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工）呈現(xiàn)V型行情，3、4月份在國內(nèi)疫情沖擊、海外超預(yù)期加息、估值和擁擠度過高等因素影響下，經(jīng)歷了大幅回調(diào)。5、6月份隨著疫情封控邊際改善、行業(yè)景氣上行、海外擾動(dòng)緩解下，“新半軍”成為市場反彈的主線。在7、8月市場進(jìn)入震蕩后，“新半軍”仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。那么，當(dāng)前“新半軍”賽道的擁擠度是不是過高了？
擁擠度可以從量、價(jià)、資金、分析師預(yù)測等維度進(jìn)行刻畫。擁擠度指標(biāo)是用來衡量交易情緒的重要指標(biāo)，且對短期股價(jià)拐點(diǎn)判斷具有指示意義。當(dāng)擁擠度較高時(shí)，市場情緒過熱，股價(jià)可能短期將面臨調(diào)整；當(dāng)擁擠度降至低位時(shí)，市場情緒也跌落“冰點(diǎn)”，未來股價(jià)修復(fù)的概率較大。通過七個(gè)分位數(shù)指標(biāo)等權(quán)合成的擁擠度指標(biāo)，可以用來衡量“新半軍”的擁擠度水平。
5、6月份的大幅上漲后，新能源賽道擁擠度在7月中旬一度接近歷史高位。在隨后的震蕩和分化中，新能源賽道擁擠度有所消化，指標(biāo)自7月中旬以來見頂回落，當(dāng)前處于近一年均值附近。其中，新能源龍頭的擁擠度已顯著回落至歷史均值以下。
半導(dǎo)體擁擠度處于較高位置。半導(dǎo)體賽道擁擠度仍處于近一年均值加1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差以上的較高位置，市場情緒過熱。
軍工擁擠度處于較高位置。軍工板塊交易擁擠度7月經(jīng)歷短暫消化，8月以來擁擠度指標(biāo)持續(xù)上行，目前處于近一年均值加1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近的較高位置。
“新半軍”中，部分細(xì)分賽道擁擠度已回落至中等偏低位置。風(fēng)電、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的擁擠度已回落至中等區(qū)間，鋰礦的擁擠度已回落至歷史較低水平。
擁擠度拉升至高位后，“新半軍”行情將如何演繹？增量資金、盈利與景氣度是影響擁擠度消化過程中股價(jià)表現(xiàn)的重要因素。增量資金的持續(xù)流入，是支撐熱門賽道以震蕩方式消化擁擠度的重要力量。此外，賽道自身的高景氣是股價(jià)在擁擠度消化過程中保持韌性的核心驅(qū)動(dòng)因素。從中報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，“新半軍”強(qiáng)者恒強(qiáng)，仍是高景氣方向，或?qū)⒃趽頂D度消化過程中為股價(jià)形成支撐。
國內(nèi)流動(dòng)性與“新半軍”走勢也具有較強(qiáng)相關(guān)性，流動(dòng)性寬松有利于“新半軍”上漲。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，疫情反彈和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)猶存，宏觀流動(dòng)性或?qū)⒗^續(xù)維持寬松，對“新半軍”提供支撐。此外，美聯(lián)儲加息“最激進(jìn)”時(shí)期或已過去，隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退信號越發(fā)顯現(xiàn)，美債收益率繼續(xù)上行空間有限，對“新半軍”的壓制或?qū)⒕徑狻Ｔ谖磥頁頂D度指標(biāo)逐漸回落的過程中，“新半軍”的配置價(jià)值將越發(fā)顯現(xiàn)。
了解更多
投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。
在投資前請投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。
