如何才能避免人云亦云、“追漲殺跌”？逆向投資是關(guān)鍵。
大家好，今天要跟大家聊的這本書是《逆向投資策略》，是全球“逆向投資之父”大衛(wèi)·德雷曼的傳世經(jīng)典之作。
大衛(wèi)·德雷曼的這部名著得到了“股神”沃倫·巴菲特的褒獎，被稱為“非常罕見，是一部非常有可讀性與實用性的書，初學(xué)者和專業(yè)人士都能從中受益”。
德雷曼在這本書主要講得是如何讓投資者不被“市場先生”所控制，尤其是不被市場先生的情緒所誤導(dǎo)，并做出非理性的投資決策。
德雷曼認為，如果想戰(zhàn)勝市場，最好的辦法就是堅持逆向投資原則，尋找被低估的，回避被高估的。
01
心理學(xué)前言的啟示：泡沫星球
在每一次泡沫中，一旦人們開始意識到股價已被抬得如此之高，就會爭先恐后地逃出。當景象從狂歡轉(zhuǎn)變?yōu)樗劳?，可怕的恐慌會隨之而來。股價跌到起點或比起點還要低的水平，帷幕落下，吸引人的戲劇謝幕。而且泡沫并不會隨著時間改變，依然極具殺傷力。
02
情緒會通過很多方式引發(fā)決策錯誤
讓投資組合傷痕累累
一是對概率不敏感：如果強烈看好某項投資，會愿意支付高于其真實價值100倍的價格。二是風(fēng)險的判斷和收益呈負相關(guān)性：看好的認為風(fēng)險低、回報高，不看好的認為風(fēng)險高、回報低。三是持續(xù)性偏差：傾向于高估一個正面/負面事件沖擊的持續(xù)時間。四是時間解釋效應(yīng)：會把短期判斷拓展到未來。
03
收益預(yù)期既不是藝術(shù)也不是科學(xué)
而是一個致命的金融病毒
不論是分析師“自下而上”的預(yù)測，還是經(jīng)濟學(xué)家“自上而下”的預(yù)測，都存在“過度樂觀”的現(xiàn)象。其中，分析師預(yù)測比實際水平高出81%，而經(jīng)濟學(xué)家，被認為是“悲觀的科學(xué)”的典型代表，其預(yù)測也比實際水平高出53%。
04
預(yù)測之罪1：
長期偏離均值預(yù)期
長期看，做出精確收益預(yù)測的可能性非常小，因為數(shù)據(jù)顯示，分析師的預(yù)測長期嚴重地偏離實際收益。而且從每個季度的預(yù)測誤差范圍分布看，誤差范圍±5%的占比也僅30%。
05
預(yù)測之罪2：
預(yù)測者的詛咒
短期內(nèi)的預(yù)測結(jié)果，成功概率非常小，這意味著通過精準預(yù)測來持續(xù)掙錢的可能性微乎其微。核心是大部分預(yù)測都只是簡單的線性外推，而事實上，收益是隨機漫步的，過去增長率和未來增長率并沒有必然的相關(guān)性。
06
業(yè)績盈喜VS業(yè)績盈警：
對熱門股和冷門股的影響
業(yè)績盈喜：對于熱門股，除了預(yù)期驗證，意外效應(yīng)較小，只會帶來溫和增長；對于冷門股，原本的“棄兒”卻收獲了意外之喜，反而表現(xiàn)更為強勁。業(yè)績盈警：對于熱門股，屬于期望越高、失望越大；對于冷門股，負面意外像是用水沾濕鴨子背上的羽毛，沒有期望也就沒有失望?？傊?，人們會摘下有色眼鏡，重新修正市場之前的過度反應(yīng)。
07
通向贏利的逆向投資路徑
投資者的熱情經(jīng)常導(dǎo)致熱門股被高估，冷門股被打入冷宮。但業(yè)績異動和其他意外事件會導(dǎo)致兩類股票被重新估值，回到更合理的價位，基于此，逆向投資策略可以讓你輕松跑贏市場。逆向投資主要五大重要策略：低市盈率策略、低股價現(xiàn)金流比率策略、低市凈率策略、高股息策略、低于行業(yè)定價策略。
08
以低市盈率策略為例，其效果如何？
在所有逆向投資策略中，低市盈率策略是最古老而且保持最好記錄的。數(shù)據(jù)顯示，1970~2010年，買入低市盈率的股票，持有2~8年，其年化回報都高于市場和高市盈率組合。而且從整體歸因看，買入低市盈率股票，不僅有更高的分紅收益，而且有更高的增值收益。
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