足球場(chǎng)上，常把那些能夠很好完成防守任務(wù)，同時(shí)參與進(jìn)攻并收獲進(jìn)球的后衛(wèi)球員稱為“帶刀后衛(wèi)”，類比到基金投資，在基金圈也存在這樣的角色——絕對(duì)收益類基金，特別是由擅長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和回撤控制的基金管理人掌舵的產(chǎn)品，既具備低波動(dòng)、低回撤的“防守”能力，又有實(shí)現(xiàn)更多收益的潛力，在今年寬幅震蕩的權(quán)益市場(chǎng)顯得尤為可貴。
以富國(guó)“穩(wěn)健派”基金經(jīng)理于渤管理的富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)12個(gè)月持有期混合（A類：013143，C類：013144）為例，成立于2021年10月14日，截至2022年6月30日，富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)A累計(jì)收益達(dá)到4.03%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益-0.75%。在上半年市場(chǎng)波動(dòng)顯著放大的背景下，得益于基金經(jīng)理于渤的絕對(duì)收益策略框架體系，富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)A依舊取得3.40%的正收益，優(yōu)于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-1.00%。
基金過(guò)往穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)得益于基金經(jīng)理于渤的絕對(duì)收益投資框架，以風(fēng)險(xiǎn)控制為中心，通過(guò)“三步走”來(lái)實(shí)現(xiàn)更好的“防守”：其投資框架第一步即大類資產(chǎn)配置，以中長(zhǎng)期視角判斷市場(chǎng)水溫，如果水溫較高，倉(cāng)位中樞可以高一點(diǎn)，如果水溫過(guò)低，倉(cāng)位中樞就得放低一些；第二步為風(fēng)險(xiǎn)管理，即預(yù)測(cè)到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候通過(guò)降低倉(cāng)位或者調(diào)整結(jié)構(gòu)“踩剎車”；第三步即交易規(guī)則體系，對(duì)應(yīng)不同產(chǎn)品有不同的風(fēng)險(xiǎn)額度，通過(guò)交易規(guī)則來(lái)規(guī)范基金經(jīng)理的行為，從而避免出現(xiàn)“危險(xiǎn)動(dòng)作”。
● 具體到大類資產(chǎn)的配置邏輯，于渤將其倉(cāng)位分為基礎(chǔ)倉(cāng)位和彈性倉(cāng)位兩部分，前者從中長(zhǎng)期的視角選出最具時(shí)代特征，最有可能成長(zhǎng)的一類公司，后者則會(huì)考慮一些高成長(zhǎng)、或者β比較大的板塊，例如科技、新能源、周期等都在彈性標(biāo)的的選擇范圍內(nèi)。
富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)基金經(jīng)理 于渤
北京大學(xué)金融學(xué)碩士
13年證券從業(yè)經(jīng)歷，7.4年投資管理經(jīng)驗(yàn)
3.1年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)
◆ 擁有專業(yè)的宏觀研究功底與數(shù)理基礎(chǔ)，對(duì)周期、機(jī)械等行業(yè)基本面研究有深刻理解和深度認(rèn)識(shí)，擅長(zhǎng)把握宏觀經(jīng)濟(jì)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。
回溯上半年市場(chǎng)表現(xiàn)并展望后市，于渤亦于富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)中報(bào)中表示：
2022年上半年，開年市場(chǎng)即經(jīng)歷大幅下跌，直至4月底，市場(chǎng)才開始企穩(wěn)反彈，在整個(gè)過(guò)程中，指數(shù)層面上證指數(shù)下跌6.6%，滬深300下跌9.2%，創(chuàng)業(yè)板下跌15.4%，在反彈過(guò)程中，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)特征。
回顧一下上半年的市場(chǎng)，市場(chǎng)的下跌并非單一因素促發(fā)，是由多種風(fēng)險(xiǎn)因子交替釋放導(dǎo)致的，幾個(gè)明顯的不利因素包括海外通脹超預(yù)期，流動(dòng)性收縮幅度和進(jìn)程均超預(yù)期，海外軍事沖突帶來(lái)大宗價(jià)格上行、以及全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)講，局部地區(qū)的疫情因素也帶來(lái)了一定的經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)，等等，諸多風(fēng)險(xiǎn)事件的依次發(fā)生，市場(chǎng)下挫明顯。但在4月下旬，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步恢復(fù)正常，海外影響趨于弱化，部分風(fēng)險(xiǎn)因子得到了明顯緩解，市場(chǎng)迎來(lái)明顯上行，同時(shí)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情。在上半年的基金運(yùn)作過(guò)程中，我們一直遵守我們的策略框架體系，遵從風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，在不利的市場(chǎng)環(huán)境下，把控制組合風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，一季度逐步降低了組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露度，對(duì)穩(wěn)住凈值取得了較為明顯的效果，直到4月下旬，我們關(guān)注到市場(chǎng)部分風(fēng)險(xiǎn)因子得到了明顯緩解，在低倉(cāng)位的基礎(chǔ)上，在產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承受能力允許的條件下，開始逐步增加權(quán)益資產(chǎn)的配置，在結(jié)構(gòu)上，初期我們偏向成長(zhǎng)標(biāo)的，隨后配置逐步均衡化，使得產(chǎn)品穩(wěn)步反彈。在本次市場(chǎng)大幅波動(dòng)過(guò)程中，我們秉承絕對(duì)收益的操作策略，產(chǎn)品的權(quán)益配置一直秉承策略理念，和風(fēng)險(xiǎn)承受能力基本匹配，取得了較好的效果。
向后展望，今年市場(chǎng)所面臨的宏觀環(huán)境依然較為復(fù)雜，各種要素交織影響，這是與往年市場(chǎng)最大的不同，下半年，預(yù)計(jì)仍將面臨較為復(fù)雜的市場(chǎng)外部環(huán)境，上半年既有的風(fēng)險(xiǎn)，部分還沒(méi)有完全解除，因此，下半年在總量層面我們依然會(huì)采取相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，小心操作，但在結(jié)構(gòu)上，我們會(huì)保持樂(lè)觀，積極的尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，繼續(xù)堅(jiān)持絕對(duì)收益策略，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，繼續(xù)通過(guò)自上而下和自下而上相結(jié)合的方式，努力尋找市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，配置上繼續(xù)延續(xù)均衡的特征。
——富國(guó)安誠(chéng)回報(bào)12個(gè)月持有期 2022年中報(bào)
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投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。
在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
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