疫情防控優(yōu)化、海外加息預期減弱,10月中旬以來港股醫(yī)藥板塊上演史詩級反彈,恒生醫(yī)療保健指數(shù)反彈超50%,領漲所有恒生綜合行業(yè)指數(shù)。目前,投資者更加關心三個問題:港股醫(yī)藥漲到哪了?未來行情持續(xù)性如何?港股醫(yī)藥相比A股醫(yī)藥如何?
對比歷史,港股醫(yī)藥仍有上行空間
受行業(yè)政策及國內疫情反復影響,港股醫(yī)藥板塊自2021年中持續(xù)疲弱,恒生醫(yī)療保健指數(shù)最大回撤達68%。港股醫(yī)藥板塊上一次如此大幅的回調出現(xiàn)在2018年,彼時受集采政策擾動,恒生醫(yī)療保健指數(shù)回調幅度達48%,回調歷時7個月。對比歷史來,本輪回調68%的幅度和15個月的時長,下跌相對較為充分。而2018年回調結束后,隨之而來的是港股醫(yī)藥板塊持續(xù)兩年半的大牛市,漲幅高達157%。而本輪自十月中旬以來,隨著國內疫情防控政策優(yōu)化以及海外加息預期減弱,港股醫(yī)藥迎來觸底反彈,恒生醫(yī)療保健指數(shù)三個月上漲52%,對比歷史來看仍有較大上行空間。
橫向來看,港股醫(yī)藥相對A股、美股仍有修復潛力
港股本輪回調期間(2021/6/29-2022/10/13),A股和美股醫(yī)藥板塊跌幅相對較小,申萬醫(yī)藥生物指數(shù)和納斯達克生物技術指數(shù)最大回撤分別為-41%、-34%。十月中旬港股醫(yī)藥板塊反彈以來,同期申萬醫(yī)藥生物指數(shù)和納斯達克生物技術指數(shù)分別上漲14%、9%,港股醫(yī)藥反彈力度遠超A股與美股。但盡管如此,港股醫(yī)藥當前距離2021年中的高點還有-51%的跌幅,相比同期A股和美股-29%和-17%的表現(xiàn),仍有較大反彈潛力。
港股醫(yī)藥估值性價比更高、業(yè)績修復彈性更大
從估值來看,凈資產的波動性低于凈利潤,因而更能穩(wěn)定對比港股和A股的估值狀況。當前港股醫(yī)藥板塊PB估值水平明顯低于A股醫(yī)藥板塊,具有更高的估值性價比。
從一致預期來看,2023年港股和A股的各行業(yè)板塊利潤增速呈現(xiàn)差異,其中可選消費和醫(yī)療保健領域,港股利潤增速修復顯著優(yōu)于A股。主要是由于港股具有特色的線上消費和創(chuàng)新藥行業(yè),在過去一年的時間中受損明顯,因此2023年修復彈性相對較大。
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