近期，港股投資者最關(guān)注的仍是行情的持續(xù)性。去年11月以來(lái)，港股的反彈力度超出市場(chǎng)預(yù)期。那么，恒生指數(shù)反彈50%后，市場(chǎng)將如何演繹？繼續(xù)上漲需要哪些條件？如果短期出現(xiàn)回調(diào)，還能上車(chē)嗎？
對(duì)比歷史大行情，仍有“時(shí)間”和“空間”
回顧2000年以來(lái)，港股經(jīng)歷過(guò)六次大底，分別發(fā)生在2003年4月、2009年3月、2011年10月、2016年2月和2020年3月，以及剛剛過(guò)去的2022年10月。從前五次歷史大底后恒生指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，平均漲幅為118%，平均上漲時(shí)長(zhǎng)為30個(gè)月；而在歷史大底前，平均跌幅為-44%，平均下跌時(shí)長(zhǎng)為19個(gè)月。因此，港股具有顯著“否極泰來(lái)”的特征。從去年11月以來(lái)的反彈，僅僅過(guò)去3個(gè)月，雖然反彈幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，但天亮了不會(huì)立刻進(jìn)入黑夜，無(wú)論從“時(shí)間”或“空間”來(lái)看，港股仍具有吸引力。
短期快漲后，等等價(jià)值的“腳步”
然而，港股歷史大牛市行情的高度，并非一蹴而就，在牛市初期反彈到一定階段后，均會(huì)出現(xiàn)不同程度的回調(diào)或震蕩盤(pán)整。例如，與本輪短期快漲最為相似的是2009年3月開(kāi)啟的牛市行情，恒生指數(shù)在反彈初期三個(gè)月上漲60%，隨后經(jīng)歷了連續(xù)一個(gè)月8%的回調(diào)，并再度重回上漲趨勢(shì)。短期快漲后，市場(chǎng)或進(jìn)入博弈階段，走勢(shì)或更加復(fù)雜。繼續(xù)上漲并非坦途，稍稍歇口氣，讓價(jià)值跟上價(jià)格的步伐，也提供了較好的配置窗口期。
中期行情或繼續(xù)向好，等待盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)
本輪港股上漲行情始于國(guó)內(nèi)外政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的信心修復(fù)，疫情防控政策優(yōu)化和海外流動(dòng)性收緊壓力邊際好轉(zhuǎn)，港股估值上行。港股上漲行情的持續(xù)性需要滿足兩個(gè)條件，即估值修復(fù)和業(yè)績(jī)支撐。中期來(lái)看，港股有望迎來(lái)盈利和估值的戴維斯雙擊。
具體來(lái)看，其一，海外通脹壓力減弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息即將收尾。美債收益率下行周期初現(xiàn)曙光，港股流動(dòng)性“逆風(fēng)”不再，估值有望進(jìn)一步修復(fù)，未來(lái)關(guān)注的重要催化劑是美聯(lián)儲(chǔ)將何時(shí)重啟寬松。其二，伴隨國(guó)家擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略和寬信用政策的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快帶動(dòng)港股企業(yè)盈利迎來(lái)拐點(diǎn)。那么，進(jìn)入二季度后，港股或仍有一波基本面驅(qū)動(dòng)的行情。行業(yè)方面，可關(guān)注政策優(yōu)化下的消費(fèi)和地產(chǎn)、預(yù)期反轉(zhuǎn)修復(fù)的互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療保健、高景氣科技制造等。對(duì)港股投資感興趣的投資者，不妨關(guān)注富國(guó)藍(lán)籌精選（人民幣份額：007455/美元份額：010583）。
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