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富國基金武磊:復(fù)蘇交易再平衡,風(fēng)險(xiǎn)因素收斂

2023-02-20


近期債市有兩個(gè)些許“意外”的背離現(xiàn)象:一是央行在積極維護(hù)流動(dòng)性,但資金面感受卻很緊,如同業(yè)存單利率持續(xù)上升;另一個(gè)是資金面雖緊,但債市表現(xiàn)卻還不錯(cuò),表明預(yù)期上仍有期待。對(duì)于穩(wěn)健型投資者,是利是弊、何去何從?


今天分享的市場觀點(diǎn)來客官可不能錯(cuò)過,來自富國固收大咖級(jí)人物、固定收益投資部副總經(jīng)理武磊,他客觀分析了當(dāng)前市場各種表現(xiàn)的原因,認(rèn)為當(dāng)前處于一個(gè)復(fù)蘇交易再平衡的狀態(tài),投資者可以結(jié)合自身承受能力適度提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度。



武磊 博士

富國基金固定收益投資部副總經(jīng)理

11年證券從業(yè)經(jīng)歷,6年基金管理經(jīng)驗(yàn)

富國產(chǎn)業(yè)債、富國新天鋒等基金基金經(jīng)理


武磊的能力圈覆蓋純債基金、一級(jí)債基,善于將自上而下的宏觀研究和自下而上精選個(gè)券相結(jié)合,嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、注重組合分散度,從在管的幾只代表性產(chǎn)品表現(xiàn)也可以看出,中長期業(yè)績皆排名同類靠前,追求穩(wěn)健的投資風(fēng)格貫穿始終。

注:排名數(shù)據(jù)來自海通證券金融產(chǎn)品研究中心-基金業(yè)績排行榜,截至2022年12月31日。

市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎?;鸸芾砣说臍v史業(yè)績不代表未來,也不構(gòu)成對(duì)其他產(chǎn)品的業(yè)績保證;基金經(jīng)理過往業(yè)績不等于未來收益,基金經(jīng)理管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。


(原文刊載于中國證券報(bào)。)

原標(biāo)題:《富國基金武磊:復(fù)蘇交易的再平衡》


伴隨著疫情沖擊減弱、政策穩(wěn)增長預(yù)期升溫,中國經(jīng)濟(jì)有望開啟 “疫后復(fù)蘇”,市場也普遍看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),對(duì)債市相對(duì)謹(jǐn)慎。但春節(jié)之后國內(nèi)大類資產(chǎn)走勢(shì)與市場預(yù)期大相徑庭,權(quán)益市場在節(jié)后首個(gè)交易日大幅高開后震蕩回落,滬深300指數(shù)自1月底至今下跌3.52%。而債券市場表現(xiàn)則好于預(yù)期,同期國債期貨主力合約上漲0.9%,信用債表現(xiàn)更為亮眼。


大類資產(chǎn)的意外表現(xiàn)可能是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期與國內(nèi)外現(xiàn)實(shí)有一定脫離所致。首先,海外市場去年底即開始交易美國通脹下行,并預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)在2023年可能將陷入衰退,從而交易美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)結(jié)束加息周期甚至轉(zhuǎn)向降息,10年期美債收益率從3.9%左右最低下行至3.4%左右,對(duì)流動(dòng)性更加敏感的納斯達(dá)克指數(shù)年初至今上漲12.62%。然而1月份失業(yè)率和CPI數(shù)據(jù)公布后,顯示出美國經(jīng)濟(jì)的韌性和通脹的粘性,美聯(lián)儲(chǔ)官員言論也預(yù)示著短端利率可能會(huì)高位維持,風(fēng)險(xiǎn)偏好也應(yīng)聲回落。


● 其次,雖然近期出行和消費(fèi)等數(shù)據(jù)顯示出中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)中,但節(jié)后高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)分化,部分指標(biāo)修復(fù)滯后,市場對(duì)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)修復(fù)的彈性和持續(xù)性開始懷疑。此外,雖然1月份信貸數(shù)據(jù)同比增幅明顯,但結(jié)構(gòu)依然分化,居民部門信貸需求依然低迷,反映出私人部門預(yù)期依然謹(jǐn)慎。


● 再次,本輪復(fù)蘇交易實(shí)際已經(jīng)從去年10月底就開始展開,滬深300指數(shù)從10月份低點(diǎn)算起,最高反彈幅度近20%。而債券市場中間經(jīng)歷理財(cái)贖回等流動(dòng)性沖擊,調(diào)整幅度較大,尤其是信用債收益率水平和利差水平均大幅走高。因此,權(quán)益市場在技術(shù)上有一定止盈壓力,而債券收益率在調(diào)整后則吸引了配置資金的關(guān)注。


● 綜上,近期大類資產(chǎn)表現(xiàn)可以歸結(jié)為預(yù)期搖擺帶來的資產(chǎn)價(jià)格修正,復(fù)蘇交易適度再平衡。展望后市,海外市場雖然也還會(huì)有波折,但成本沖擊的通脹壓力會(huì)有所減弱,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的壓力也會(huì)下降。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)之前受疫情沖擊和地產(chǎn)下行影響較深,居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)尚需時(shí)日,復(fù)蘇趨勢(shì)會(huì)延續(xù)但不會(huì)一蹴而就。總體而言,今年或是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場的休養(yǎng)生息之年,貨幣政策預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場,大類資產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素較去年會(huì)明顯收斂,股債回報(bào)有望好于去年,投資者可以結(jié)合自身承受能力適度提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度,而不必過早離場。


在股債表現(xiàn)輪動(dòng)、不斷平衡的情況下,“固收+”基金是參與今年市場的較好工具。富國基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)近年來不斷擴(kuò)充“固收+”投研實(shí)力,產(chǎn)品線也進(jìn)一步豐富,投資者可以積極關(guān)注。


(以上內(nèi)容不代表對(duì)市場和行業(yè)走勢(shì)的判斷,也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。)



投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?;饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?,有可能出現(xiàn)虧損?;鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利,也不保證最低收益,過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考,如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。

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