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星圖說|八張圖看懂公募基金投什么?

2023-02-02



2022年四季度是A股市場底部反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時刻。面對如此的轉(zhuǎn)折,很多投資者對于“聰明資金”的動向格外關(guān)注:基金經(jīng)理有沒有調(diào)倉?若是調(diào)了,買了什么?又賣了什么?同時,四季度以來,北上資金瘋狂掃貨,有哪些方向值得進一步期待?





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2022年四季度,基金經(jīng)理加倉了么?相對于三季度末,普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的倉位有所回升,分別提高了1.4、1.8、4.6個百分點。而且從歷史看,目前整體的倉位水平仍然處在歷史的較高水平。事實上,對于公募基金,淡化擇時是共性,因為大部分基金經(jīng)理的核心能力圈是“選股”,賺“認知范圍內(nèi)的錢”。




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四季度基金經(jīng)理做了什么?主動權(quán)益持股集中度持續(xù)下降。從主動權(quán)益基金的重倉股看,無論是TOP10、TOP20、TOP50的持股市值占比持續(xù)回落,同時主動權(quán)益持有的重倉股數(shù)量上升,持倉變得更為均衡。這背后與2021年二季度后市場的波動有關(guān),結(jié)構(gòu)性的行情,輪動較快的本質(zhì),使得適度的“分散化”成為基金經(jīng)理的選擇。




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四季度基金經(jīng)理有什么變化?風(fēng)險偏好繼續(xù)向低估值轉(zhuǎn)移。若以主動權(quán)益基金對于高估值的持倉占比作為風(fēng)險偏好的衡量,2021年以來的下行趨勢明顯;2022年四季度基金經(jīng)理的風(fēng)險偏好依然偏低,性價比依然是選擇股票時的重要標準之一。




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四季度基金經(jīng)理的操作真的有效果么?從四季度主動權(quán)益基金的行業(yè)加減倉情況,以及行業(yè)超額表現(xiàn)看,呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。在市場的轉(zhuǎn)折中,基金經(jīng)理通過對結(jié)構(gòu)和行業(yè)的調(diào)倉來適應(yīng),以及為未來布局。四季度加倉較多的行業(yè)集中在醫(yī)藥、計算機、機械設(shè)備等方向,調(diào)倉的方向?qū)λ募径然饦I(yè)績產(chǎn)生正貢獻,從2023年看也依然是“正確”的。減倉的行業(yè)則主要集中在通信、有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等。




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核心賽道依然是核心持倉,這是時代的洪流。從四季度末主動權(quán)益基金的持倉構(gòu)成看,電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子依然占到“半壁江山”,是公募基金的“心頭愛”。其中,大消費是牛股的沃土;新能源、電動化是能源變革下的長周期投資機會;而數(shù)字經(jīng)濟、自主可控則是大國崛起下的必由之路。




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2022年四季度,加倉港股與科創(chuàng)板。從四季度主動權(quán)益基金的板塊配置看,港股成為了加倉的“共識”,港股的配置占比從2022Q3的7.2%提升至2022Q4的9.9%。其中,港股通標的中加倉前五的行業(yè)是傳媒、醫(yī)藥生物、非銀金融、計算機、電子。當(dāng)然,結(jié)構(gòu)上以成長為代表的科創(chuàng)板配置占比也有所增加,但目前對中小成長的加倉或仍在“醞釀”階段。




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債券防守有余,股票進攻有度。不同于主動權(quán)益基金,二級債基和偏股混合型基金,更希望通過資產(chǎn)配置的力量來獲取中長期穩(wěn)健的收益。在四季度,隨著市場“底部區(qū)域”的形成,這類“穩(wěn)健”基金在堅守債券配置的同時,正在加大風(fēng)險敞口。截至四季度末,二級債基和偏股混合型基的整體股票倉位上升至18.51%。




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北上資金偏愛什么?邊際改善更大的行業(yè)。2023年1月以來,北上資金已大幅凈買入超1300億元。從歷史看,北上資金占主導(dǎo)時,消費和科技類往往領(lǐng)漲。且北上資金往往偏愛邊際改善更大的行業(yè),過去一個季度北上資金買入的前五大行業(yè)為:食品飲料、非銀金融、有色金屬、銀行、家用電器。



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投資有風(fēng)險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?;饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?,有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利, 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考,如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。

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