上周策略觀點(diǎn)：
2021年，資金的布局主要沿著高景氣和景氣反轉(zhuǎn)兩個(gè)方向。年末領(lǐng)漲的行業(yè)中，既有高景氣賽道如【軍工、新能源車、消費(fèi)電子】等，也有預(yù)期景氣反轉(zhuǎn)的賽道。此外，熱門主題元宇宙、物聯(lián)網(wǎng)等也體現(xiàn)在年末行情中。
而考慮到今年的主要特點(diǎn)是宏觀環(huán)境不確定性大，但政策主線（產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、共同富裕）明確，因此應(yīng)盡量選擇產(chǎn)業(yè)周期相對(duì)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的，同時(shí)順政策主線的賽道。建議關(guān)注以下兩大方向：①硬科技賽道仍是全年主線，調(diào)整后春季躁動(dòng)空間或打開。全年來看，硬科技賽道漲價(jià)邏輯減弱、量能邏輯強(qiáng)化，建議重點(diǎn)關(guān)注軍工、新能源、智能汽車。②推薦關(guān)注不依賴于政策的困境反轉(zhuǎn)方向，比如價(jià)格困境反轉(zhuǎn)的豬肉等。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
國(guó)貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)周一開始連續(xù)三天下跌，周四開始回升，累計(jì)下跌0.98%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.37%。
上周重點(diǎn)事件：12月29日，廣州市發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《廣州市智能與新能源汽車創(chuàng)新發(fā)展“十四五”規(guī)劃》。文件在智能汽車商業(yè)化方面做了諸多介紹，如要建成800公里智能化道路。將廣州市建成國(guó)家級(jí)智能汽車產(chǎn)業(yè)化示范區(qū)、基于寬帶移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車與智能交通應(yīng)用示范區(qū)、國(guó)家5G車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地和汽車國(guó)際貿(mào)易中心（“三區(qū)一高地一中心”），支撐打造全球知名“智車之城”，引領(lǐng)全國(guó)智能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
下周或未來行業(yè)展望：2020、2021年國(guó)內(nèi)L2級(jí)別ADAS滲透率約為12%、18%，汽車智能化加速。隨著智能化、自動(dòng)化技術(shù)不斷成熟，汽車產(chǎn)品正在向智能移動(dòng)終端轉(zhuǎn)變，而智能化技術(shù)也將在“十四五”期間為中國(guó)汽車提供重要的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，幫助汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)飛躍式發(fā)展。短期來看，受芯片短缺影響，今年銷量或與去年持平，同時(shí)不排除負(fù)增長(zhǎng)的可能性。長(zhǎng)期來看，智能駕駛技術(shù)的發(fā)展將整體交通運(yùn)輸?shù)姆绞阶兊酶踩⒏咝?、綠色，不斷釋放道路空間、運(yùn)輸成本、人力需求，產(chǎn)生更大的社會(huì)效益，符合整體社會(huì)的發(fā)展。預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為5.1%。其中，周二、周三、周四、周五上漲，漲幅分別為1.19%、0.86%、3.43%、0.08%，周一下跌，跌幅為-0.51%；收于4625.09。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：12月29日，我國(guó)在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心用長(zhǎng)征二號(hào)丁運(yùn)載火箭，成功將天繪-衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。這次任務(wù)是長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭的第404次飛行。
12月30日，長(zhǎng)征三號(hào)乙運(yùn)載火箭在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心搭載著通信技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星九號(hào)以一往無前之勢(shì)沖入澄澈霄漢。此次任務(wù)是長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭的第405次飛行。至此，長(zhǎng)征三號(hào)甲系列火箭實(shí)現(xiàn)2021年十二戰(zhàn)“全勝”，也代表著我國(guó)2021年航天發(fā)射任務(wù)圓滿收官。
下周或未來行業(yè)展望：數(shù)據(jù)顯示，近年來我國(guó)軍費(fèi)增速長(zhǎng)期優(yōu)于GDP增速，具備顯著逆周期屬性。2022年軍工行業(yè)有望成為值得關(guān)注的行業(yè)之一。1）航空：航空裝備受益于總量與世代差距下的補(bǔ)缺補(bǔ)強(qiáng)。2）航天：新品替代升級(jí)。3）新材料：受益于航空航天領(lǐng)域武器裝備放量及載體用量占比提升+國(guó)產(chǎn)化替代等因素，新材料板塊有望維持高景氣度。4）信息化：行業(yè)受益于軍工信息化趨勢(shì)加深及多個(gè)下游領(lǐng)域放量增長(zhǎng)，隨著軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)加速，疊加國(guó)產(chǎn)化替代等因素，信息化子版塊有望迎來高速發(fā)展時(shí)期。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為0.31%，小幅跑輸滬深300的0.39%；行情波動(dòng)適中；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2021年年初至今的收益率為-3.11%，跑贏滬深300的-5.20%。
行業(yè)展望：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)豬價(jià)旺季不旺，隨著后期消費(fèi)旺季結(jié)束，豬價(jià)或呈現(xiàn)再次探底，行業(yè)產(chǎn)能的去化后期或?qū)⒊掷m(xù)且不排除進(jìn)一步加快，豬周期拐點(diǎn)或即將到來，時(shí)間節(jié)點(diǎn)或在今年二季度后出現(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長(zhǎng)性值得重視。種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲4.24%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.85%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月28日，《中國(guó)紅色旅游發(fā)展報(bào)告（2021）》新書發(fā)布會(huì)在京舉行。分析人士表示，《中國(guó)紅色旅游發(fā)展報(bào)告（2021）》是我國(guó)第一本紅色旅游藍(lán)皮書，對(duì)中國(guó)紅色旅游發(fā)展具有里程碑意義。
下周或未來行業(yè)展望：截至1月1日，西安的疫情已經(jīng)連續(xù)8天每日新增超過120例，對(duì)古都西安的旅游業(yè)造成巨大打擊的同時(shí)，市場(chǎng)情緒也受到壓制，旅游板塊的發(fā)展趨勢(shì)尚不明朗。短期來看，受冬季疫情嚴(yán)峻態(tài)勢(shì)與冬奧會(huì)重要程度的影響，防疫政策可能會(huì)有所收緊，多地提倡“就地過年”。參考2021年“就地過年”時(shí)的顯著效果，本地游和周邊游成為主流。因此，可謹(jǐn)慎期待2022年春節(jié)的旅游板塊。長(zhǎng)期來看，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開放國(guó)門的預(yù)期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來一定的估值修復(fù)。并且2022年下半年的杭州亞運(yùn)會(huì)，有望像冬奧會(huì)帶動(dòng)冰雪旅游一樣，帶動(dòng)一波新的旅游熱潮。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-0.3%，小幅跑輸滬深300的0.4%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-36.6%，大幅跑輸滬深300的-5.2%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機(jī)會(huì)：隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)反壟斷、個(gè)人信息保護(hù)、互聯(lián)互通政策、文娛領(lǐng)域打擊流量造假等多領(lǐng)域監(jiān)管政策的出臺(tái)與落地，各互聯(lián)網(wǎng)公司已積極響應(yīng)監(jiān)管并施行相應(yīng)措施，短期來看會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響，但長(zhǎng)期來看有利于行業(yè)規(guī)范，目前監(jiān)管措施對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響預(yù)計(jì)在市場(chǎng)情緒釋放完全后趨穩(wěn)。除此之外，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)體間合作開啟了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作的新篇章，面對(duì)流量瓶頸的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過合作有望形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)估值處于歷史低位，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：12月27日至12月31日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ）呈現(xiàn)上漲行情，周二錄得七最大漲幅3.02%，截至周五收盤指數(shù)上漲3.60%，較滬深300指數(shù)跑贏3.21%。
下周或未來行業(yè)展望：隨著前期新能源汽車板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放，估值壓力得到一定程度緩解，上周新能源車板塊迎來反彈，其中CS新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）全周上漲3.6%。元旦以來，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力陸續(xù)發(fā)布12月汽車銷量，有4家銷量再次突破1萬輛，環(huán)比11月均有所增長(zhǎng)。由于2022年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，因此根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，為享受政策紅利，往往在補(bǔ)貼退坡前，車企會(huì)加大銷售力度，預(yù)計(jì)12月銷量有望再創(chuàng)新高。
上周新能源專屬車險(xiǎn)上線，引起車友的廣泛討論。初期部分車型保費(fèi)大幅上調(diào)，但隨后各大保險(xiǎn)公司保費(fèi)有所調(diào)整?？傮w來看，除部分高端新能源車險(xiǎn)上漲幅度較大外，多數(shù)車險(xiǎn)漲幅較小。新能源車保費(fèi)上漲一方面是由于新的保險(xiǎn)條款涵蓋三電和自燃責(zé)任，保險(xiǎn)范圍擴(kuò)大；另一方面是由于部分車企零配件一體化程度較高，出險(xiǎn)后理賠成本偏高等原因。保費(fèi)上漲可能會(huì)導(dǎo)致部分消費(fèi)者觀望，但不會(huì)影響新能源車發(fā)展的趨勢(shì)。
經(jīng)過短期的快速下跌后，當(dāng)前新能源車重點(diǎn)公司估值已回調(diào)至30-40倍PE，部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE，處于歷史中值以下，相對(duì)于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績(jī)?cè)鏊僖丫哂形Γ?span style="color: rgb(255, 0, 0);">新能源車板塊再次迎來布局的機(jī)會(huì)。
總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格有所變化，短期市場(chǎng)仍有波動(dòng)，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一周二小幅震蕩，周三小跌后周四迅速漲回，累計(jì)上漲0.92%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.53%。
上周重點(diǎn)事件：12月28日，據(jù)“央視財(cái)經(jīng)”報(bào)道，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國(guó)社會(huì)物流總額288.8萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%。物流需求延續(xù)前期的中高速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣指數(shù)維持較高水平。值得注意的是，1-11月，汽車上游制造物流總額同比增長(zhǎng)5.8%，汽車類供給物流需求增加，汽車產(chǎn)銷均呈回升態(tài)勢(shì)。
12月30日，某存儲(chǔ)芯片供應(yīng)商于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三表示，中國(guó)西安因疫情而實(shí)施的封鎖將導(dǎo)致其DRAM芯片供應(yīng)延遲，該芯片廣泛用于數(shù)據(jù)中心。
下周或未來行業(yè)展望：全球半導(dǎo)體復(fù)蘇牛再攀高峰，全面景氣在有望2022年延續(xù)。從2020年初至今，全球主要半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，申萬半導(dǎo)體指數(shù)漲幅已經(jīng)達(dá)到110%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)漲幅為88%，美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅為101%。據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額達(dá)到2,531億美元，同比增長(zhǎng)21.4%。2021年全球主要區(qū)域預(yù)計(jì)都將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。其中亞太地區(qū)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)27.2%。歐洲預(yù)計(jì)將在2021年復(fù)蘇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將增長(zhǎng)26.4%。美洲預(yù)計(jì)增長(zhǎng)21.5%，日本增長(zhǎng)17.7%。根據(jù)ICinsight2021年度預(yù)測(cè)，全球IC市場(chǎng)增速達(dá)到了24%，大幅超過全球GDP增速5%，展現(xiàn)較強(qiáng)的韌性。在過去30年里，只有1996-1998、2001、2008、2011-2012、2019等年度出現(xiàn)了半導(dǎo)體行業(yè)的顯著低谷，其他節(jié)點(diǎn)整體呈現(xiàn)IC市場(chǎng)增速快于GDP增速。預(yù)計(jì)2021-2026年，全球半導(dǎo)體IC市場(chǎng)年復(fù)合增速10.2%，存儲(chǔ)市場(chǎng)年復(fù)合增速10.8%。MOS邏輯市場(chǎng)年復(fù)合增速11.7%，模擬市場(chǎng)年增速11.8%。預(yù)計(jì)未來半導(dǎo)體市場(chǎng)延續(xù)高度景氣。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩上行。全周累計(jì)上漲0.31%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.08%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月28日，江蘇先進(jìn)光源技術(shù)研究院正式簽約落戶宿遷激光產(chǎn)業(yè)園。全市20條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上首個(gè)“頂尖人才”領(lǐng)軍的科創(chuàng)平臺(tái)的落地，將對(duì)全市人才科技工作帶來重大示范效應(yīng)、發(fā)揮重要引領(lǐng)作用。
下周或未來行業(yè)展望：2021年，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50中漲幅高的大部分是在汽車行業(yè)相關(guān)的鋰電池、光伏賽道，小部分在醫(yī)藥。短期來看，伴隨著疫情的反復(fù)和人口老齡化問題的發(fā)展，政策方向上會(huì)利好醫(yī)藥板塊，其中中藥作為我國(guó)特色藥品種類，重磅支持政策不斷。加上“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關(guān)的半導(dǎo)體、通信以及軟件服務(wù)等行業(yè)受到資本市場(chǎng)的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國(guó)家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重驅(qū)動(dòng)下的科技成長(zhǎng)仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點(diǎn)把握景氣度能夠延續(xù)的方向。長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底，業(yè)績(jī)下行已經(jīng)成為市場(chǎng)一致預(yù)期，不會(huì)成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素。政策是未來一個(gè)階段A股的核心驅(qū)動(dòng)因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.18%。其中，周一、周二、周四、周五上漲，漲幅分別為0.27%、0.22%、1.00%、0.50%，周三下跌，跌幅為-0.81%；收于6345.97。
下周或未來行業(yè)展望：2021年半導(dǎo)體行業(yè)在行業(yè)景氣與國(guó)產(chǎn)替代的刺激下，中間雖有波折但整體收益率領(lǐng)先各大指數(shù)。展望2022年，國(guó)產(chǎn)替代為我國(guó)半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)力提高的長(zhǎng)期的主線。從中期資本開支維度與短期庫(kù)存指標(biāo)來看，2022年處于景氣初期向后期過渡的階段，整體供需狀況偏緊不變，資本開支幅度并未大規(guī)模偏離需求增速，而以TI、ADI和恩智浦為代表的模擬芯片產(chǎn)品供應(yīng)依然存在缺口。看好國(guó)產(chǎn)替代東風(fēng)下從設(shè)計(jì)到半導(dǎo)體設(shè)備的長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)作為未來半導(dǎo)體增長(zhǎng)支撐的汽車電子值得重點(diǎn)關(guān)注。
對(duì)于汽車半導(dǎo)體而言，智能化下對(duì)數(shù)據(jù)的獲取與計(jì)算需求升級(jí)，包括圖像成型傳感器等電子部件數(shù)量以超過2%的復(fù)合增速增加；電動(dòng)化的普及率提升以及政策激勵(lì)推動(dòng)新能源汽車加速發(fā)展，電子系統(tǒng)的大規(guī)模使用也導(dǎo)致了對(duì)功率器件需求的大規(guī)模增加。隨著汽車由純粹的出行工具向智能交互產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，其半導(dǎo)體單車價(jià)值量也伴隨電動(dòng)化與智能化增加，成為支撐未來半導(dǎo)體增長(zhǎng)的一個(gè)重要支柱。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率-0.6%，跑輸滬深300的0.4%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為5.9%，大幅跑贏滬深300的-5.2%。
行業(yè)展望：
看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周是2021年的最后一周，市場(chǎng)仍有一定的波動(dòng)，食品飲料中白酒雖然出現(xiàn)較大調(diào)整，但漲價(jià)預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)今年仍有一波行情，醫(yī)藥板塊中中藥行情持續(xù)。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過程中。食品飲料或因?yàn)闈q價(jià)帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，中藥板塊或受政策利好行情持續(xù)。
中期：近年來，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情洪水等可能，消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)整體震蕩，周三大幅下跌，累計(jì)下跌1.76%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.15%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：12月31日，商務(wù)部等22個(gè)部門印發(fā)了《“十四五”國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展規(guī)劃》指出，到2025年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額將達(dá)到50萬億元左右；網(wǎng)上零售額達(dá)到17萬億元左右；新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式蓬勃發(fā)展，現(xiàn)代流通體系將更加完善?！兑?guī)劃》提出了堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)，推動(dòng)流通數(shù)字化智能化；促進(jìn)消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容，推動(dòng)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，推動(dòng)建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系；服務(wù)鄉(xiāng)村振興，推動(dòng)農(nóng)村商業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品流通現(xiàn)代化；推進(jìn)商產(chǎn)融合，促進(jìn)更高水平供需動(dòng)態(tài)平衡等9大主要任務(wù)。
12月31日，江蘇省政府在南京召開江蘇省“十四五”消費(fèi)促進(jìn)規(guī)劃新聞發(fā)布會(huì)。該規(guī)劃是江蘇第一部促進(jìn)消費(fèi)的重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃，由省發(fā)展改革委牽頭編制，已由省政府辦公廳正式印發(fā)實(shí)施?！兑?guī)劃》提出，到2025年，江蘇基本建成高標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)市場(chǎng)體系，基本形成消費(fèi)主導(dǎo)型社會(huì)。
12月31日，商務(wù)部:加大新能源汽車推廣促進(jìn)家電家具家裝消費(fèi)。
下周或未來行業(yè)展望：疫情導(dǎo)致社零增速探底，2020年8月以來社零增速轉(zhuǎn)正，2021年3月由于上年同期低基數(shù)，社零增速飆升至34%，4月起開始增速放緩，11月增速為3.9%。近期疫情雖點(diǎn)狀反彈，但隨著新冠疫苗的普及，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本正?；?，消費(fèi)行業(yè)整體有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年細(xì)分行業(yè)產(chǎn)量受2020年低基數(shù)影響增速分化，但整體高于2019年同期水平，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變。新消費(fèi)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，平臺(tái)升級(jí)賦能產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。疫情催化的消費(fèi)需求逐漸常態(tài)化，加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型、提升供應(yīng)鏈效率，重構(gòu)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)底層邏輯。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.8%，跑輸滬深300的0.4%；銀行整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-4.5%，跑贏滬深300的-5.2%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：1月1日，央行下發(fā)通知開始實(shí)施兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換。
（1）將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具。自2022年起到2023年6月底，人民銀行按照地方法人銀行普惠小微貸款余額增量的1%提供資金，按季操作。
（2）將普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃并入支農(nóng)支小再貸款管理。原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度可以滾動(dòng)使用，必要時(shí)可再進(jìn)一步增加再貸款額度。
下周或未來行業(yè)展望：九月社融信貸觸底后，四季度增速回升，支撐銀行信貸投放及收入增長(zhǎng)，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)見效改善銀行股預(yù)期，尤其是個(gè)人按揭貸或邊際放松，提振銀行信貸投放規(guī)模。普惠小微、綠色金融、基建類貸款或?qū)l(fā)力，全年信貸投放壓力將有所緩解。
21年12月以來，國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率快速下行，至12月底1M、3M、6M票據(jù)貼現(xiàn)利率接近于0。后續(xù)來看，隨著寬松政策的逐步落地，企業(yè)貸款需求有望提振，票據(jù)沖量需求減弱，票據(jù)利率將逐漸回升到正常水平。一季度來看，銀行信貸投放有望迎來“開門紅”，業(yè)績(jī)層面看好信貸以量補(bǔ)價(jià)。
結(jié)構(gòu)性寬信用政策托底小微企業(yè)信貸節(jié)奏，原有的普惠貸款延期還本付息政策實(shí)際取消，銀行貸款秩序回歸正常節(jié)奏，有利于穩(wěn)定中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)將至，資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒗^續(xù)改善，為后續(xù)利潤(rùn)釋放提供空間。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為1.48%，跑贏滬深300的0.39%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為70.68%，大幅跑贏滬深300的-5.20%。
行業(yè)展望：2021年，電動(dòng)車快速放量帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土磁材價(jià)格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。2021年Q3以來，受海外礦進(jìn)口受限及國(guó)內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯(cuò)配助推稀土價(jià)格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比上漲。隨著稀土產(chǎn)業(yè)專業(yè)化整合，集中度有望提高，國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)一步規(guī)范，國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。近期稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)有一定調(diào)整，主要受新能車板塊調(diào)整影響，屬于短期因素。長(zhǎng)期看，稀土正處于供需重塑的新時(shí)代起點(diǎn)，估值體系重構(gòu)。稀土未來有望復(fù)刻歷史上鋰鈷新能源需求高增的邏輯，而其供給端甚至比鋰鈷還要更優(yōu)異，伴隨價(jià)格中樞上移，企業(yè)或持續(xù)兌現(xiàn)高盈利，把握擁有全球定價(jià)權(quán)的核心資產(chǎn)價(jià)格重估機(jī)遇。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為2.52%，跑贏滬深300的0.39%；板塊整體行情波動(dòng)較高；細(xì)分化工指數(shù)2021年初至今的收益率為15.72%，大幅跑贏滬深300的-5.20%。
行業(yè)展望：上周原油、煤炭?jī)r(jià)格下調(diào)，成本端支撐力度減弱，疊加通脹上行，地產(chǎn)、消費(fèi)預(yù)期悲觀，眾多化工品價(jià)格下調(diào)。而其中，部分產(chǎn)品反而逆勢(shì)上行，主要為農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈。我們持續(xù)看多明年化肥板塊景氣度：疫情以來，全球范圍內(nèi)缺糧，疊加大放水，糧價(jià)高企，顯著拉動(dòng)化肥產(chǎn)品需求，疊加行業(yè)供給受限，國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能不批復(fù)，行業(yè)景氣度持續(xù)上移，看好全年景氣度。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機(jī)遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動(dòng)，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)拉動(dòng)對(duì)農(nóng)資品的強(qiáng)勁需求，看好化肥板塊需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)；（4）疫情緩解下，可選消費(fèi)復(fù)蘇，紡織服裝存在需求恢復(fù)可能，看好滌綸長(zhǎng)絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價(jià)格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)向好。
投資主線之三：把握周期成長(zhǎng)龍頭的確定性及把握成長(zhǎng)類標(biāo)的確定性。
此外，近期大家關(guān)注2022Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)標(biāo)的，部分行業(yè)景氣高行并有進(jìn)一步景氣提升行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，例如農(nóng)藥、化肥、純堿、己二酸等板塊。農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格自Q4以來大幅拉漲，疊加上半年行業(yè)旺季，業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為3.37%，跑贏滬深300的0.39%；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)較高。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2021年年初至今收益率為30.30%，大幅跑贏滬深300的-5.20%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：行業(yè)需求短期受益上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高漲，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞有望回落，行業(yè)需求改善，且雙碳目標(biāo)下，光伏行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性明確。硅片環(huán)節(jié)受益擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備旺盛，電池片新技術(shù)迭代加快，N型電池技術(shù)趨勢(shì)確立，明年TOPcon、IBC、HJT電池有望并行發(fā)展進(jìn)入規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)階段，重點(diǎn)關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來的投資機(jī)會(huì)。
鋰電設(shè)備：近期鋰電設(shè)備板塊有較大調(diào)整，但更多是資金面因素，整個(gè)電動(dòng)車板塊均有所調(diào)整，行業(yè)基本面依然持續(xù)向上。鋰電設(shè)備板塊相對(duì)景氣度高、確定性高。
工程機(jī)械：CME預(yù)計(jì)12月挖機(jī)銷量同降29%，其中國(guó)內(nèi)、出口增速分別為-41%、+54%。短期來看，近期政治局會(huì)議加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策前移有望提振下游基建地產(chǎn)需求，需求端有望得到支撐，但由于20Q4和21Q1高基數(shù)，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速仍將承壓，關(guān)注2022年2季度后的增速改善。穩(wěn)增長(zhǎng)政策下重點(diǎn)關(guān)注板塊反彈機(jī)會(huì)和估值修復(fù)，但板塊持續(xù)性機(jī)會(huì)仍需銷量增速改善配合。
短期風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注海外疫情情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月27日至12月31日，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）呈現(xiàn)震蕩格局，跌幅在周三達(dá)到最大的-1.66%，在周五達(dá)到當(dāng)周高點(diǎn)0.94%，截至周五收盤指數(shù)上漲0.27%，跑輸滬深300指數(shù)0.12個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：2021年12月30日，國(guó)家醫(yī)保局、中醫(yī)藥管理局發(fā)布《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，充分發(fā)揮醫(yī)療保障制度優(yōu)勢(shì)，支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。同日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《“十四五”國(guó)家藥品安全及促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》，加快推動(dòng)我國(guó)從制藥大國(guó)向制藥強(qiáng)國(guó)跨越，更好滿足人民群眾的健康需求。
下周或未來行業(yè)展望：國(guó)家大力支持中藥發(fā)展，傳承創(chuàng)新發(fā)展中醫(yī)藥，是中華民族偉大復(fù)興的大事，也是打造中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展的中國(guó)特色衛(wèi)生健康發(fā)展模式的必然要求；藥品高質(zhì)量和創(chuàng)新發(fā)展是未來5-15年的主旋律。
十四五規(guī)劃全文12次提及臨床價(jià)值和臨床急需、12次提及創(chuàng)新藥、11次提及仿制藥，藥監(jiān)局將進(jìn)一步鼓勵(lì)、支持具有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥和仿制藥研發(fā)上市，艾滋病、惡性腫瘤、重大傳染病、罕見病等領(lǐng)域和兒童用藥或有機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥企業(yè)基本面長(zhǎng)期向好。但是短期來看，由于創(chuàng)新藥出海邏輯出現(xiàn)擾動(dòng)，創(chuàng)新藥板塊投資邏輯受損股價(jià)承壓，因此建議短期關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，等到估值低位、利空落地后再積極關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療消費(fèi)需求下降風(fēng)險(xiǎn)，其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率0.2%，小幅跑輸滬深300的0.4%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-6.9%，跑輸滬深300的-5.2%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
對(duì)市場(chǎng)明確樂觀，躁動(dòng)行情將延續(xù)，看好的三大原因：①經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期也會(huì)逐步修復(fù)。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項(xiàng)認(rèn)知：共同富裕、資本、初級(jí)產(chǎn)品、重大風(fēng)險(xiǎn)、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財(cái)政均可期待，權(quán)益市場(chǎng)更受益。財(cái)政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長(zhǎng)，2022上半年存在貨幣降息降準(zhǔn)可能。
躁動(dòng)行情的進(jìn)攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。①基建第一抓手，重點(diǎn)關(guān)注舊基建都市圈建設(shè)：鋼鐵、運(yùn)輸設(shè)備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機(jī)裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設(shè)；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機(jī)械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)關(guān)注電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)建設(shè)、光伏風(fēng)電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領(lǐng)跑躁動(dòng)行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢(shì)明顯。短期躁動(dòng)行情中，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)在沒有業(yè)績(jī)和政策指引情況下，對(duì)小市值、主題概念的炒作風(fēng)格將有所變化，滬深300中券商、電氣設(shè)備、化工、機(jī)械等龍頭有望成為進(jìn)攻方向。展望明年，全A業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓芈?，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢(shì)更加凸顯，我們預(yù)計(jì)以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達(dá)峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》。國(guó)資委提出到2025年，中央企業(yè)萬元產(chǎn)值綜合能耗比2020年下降15%，萬元產(chǎn)值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源發(fā)電裝機(jī)比重達(dá)到50%以上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)營(yíng)收比重不低于30%，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。②國(guó)家能源局：2022年將出臺(tái)《能源領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，在近日舉行的2022年全國(guó)能源工作會(huì)議上，國(guó)家能源局黨組書記、局長(zhǎng)章建華部署了明年能源重點(diǎn)工作，提出要加強(qiáng)政策措施保障，出臺(tái)《能源領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》及各分領(lǐng)域規(guī)劃；積極推動(dòng)海上風(fēng)電集群化開發(fā)和“三北”地區(qū)風(fēng)電光伏基地化開發(fā)；重點(diǎn)推動(dòng)氫能等重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)攻關(guān)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
業(yè)績(jī)預(yù)期：2021Q4全A非金融凈利潤(rùn)同比可能維持0增長(zhǎng)附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
