年初以來，市場(chǎng)震蕩下行，不少投資者感慨“跌麻了”。在這樣的情境下，所有的悲觀情緒都應(yīng)得到理解，但過去的都是沉沒成本，更關(guān)鍵的是情緒過后，行動(dòng)上可以做些什么，從而有望讓預(yù)期結(jié)果改善？答案則是三部曲：判斷形勢(shì)—做好對(duì)策—操作可為。
1）經(jīng)過1個(gè)多季度的調(diào)整，多項(xiàng)指標(biāo)顯示，市場(chǎng)基本步入到一個(gè)相對(duì)底部的區(qū)域；
2）短期在疫情沖擊和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊的擾動(dòng)下，市場(chǎng)仍在“磨底期”；
3）“磨底”期也是“自救”和“播種”的窗口期，盡管過去的歷史數(shù)據(jù)顯示，即使“躺平”也終會(huì)“解套”，但“自救”會(huì)讓結(jié)果更好，“播種”則會(huì)讓收獲更為豐盛；
4）“自救”和“播種”對(duì)應(yīng)的操作應(yīng)是易于實(shí)踐的，既要理性又要順人性。定投，則是考慮人性和理性的最優(yōu)解。
草木之長，不見其有予而日修，“投資日益也似之”?！澳サ住逼诨蚰ト诵膽B(tài)，但在合適的時(shí)間做合適的事，結(jié)果順理成章。
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判斷形勢(shì)，市場(chǎng)短期仍在“磨底期”
經(jīng)過1個(gè)季度調(diào)整，很多指標(biāo)顯示，市場(chǎng)基本步入到一個(gè)底部的區(qū)域。從估值層面看，當(dāng)前全部A股的估值中位數(shù)為29倍，與過去4輪歷史大底的平均估值水平相當(dāng)；從情緒面看，新增投資者、新增開戶數(shù)或者基金銷售份額的同比增速都處于“冰點(diǎn)”水平。
向前看，市場(chǎng)在多重?cái)_動(dòng)下，短期仍在“磨底”的過程中：一是國內(nèi)疫情的持續(xù)擴(kuò)散使得短期基本面進(jìn)一步承壓；二是美聯(lián)儲(chǔ)2季度縮表預(yù)期的演繹在流動(dòng)性層面對(duì)市場(chǎng)有所壓制。走出底部區(qū)域的重要信號(hào)則在于：信用擴(kuò)張（地產(chǎn)數(shù)據(jù)的變化是一個(gè)較好的關(guān)注點(diǎn)）推動(dòng)企業(yè)盈利觸底回升。當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策正在積極發(fā)力，隨著后續(xù)疫情好轉(zhuǎn)，有望在年中或者下半年達(dá)成。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-15
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即使“躺平”也終會(huì)“解套”，但“自救”和“播種”會(huì)讓結(jié)果更好
過去的歷史數(shù)據(jù)也顯示，即使是非常不幸買在了最高點(diǎn)，“躺平”持有下來也終究會(huì)“解套”，收益也并不差，年化收益基本在7.5%以上。背后的原因則在于：盡管市場(chǎng)一波三折，但波折過后，偏股基金指數(shù)一直在迭創(chuàng)新高。自2003年12月31日以來（指數(shù)基日），偏股基金指數(shù)累計(jì)上漲約919%，年化收益約14%。
但如果在市場(chǎng)相對(duì)模糊的底部區(qū)域，積極“自救”或是提前“播種”，解套時(shí)間會(huì)縮短，收獲也會(huì)更加豐盛。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-14
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要理性也要順人性，定投是最優(yōu)解
通過“后視鏡”回溯歷史，一切都可以是順理成章，但真的身臨其境時(shí)，每個(gè)人都很難做出理性但不順人性的操作。投資亦是如此，只有既理性又順人性的策略才能更好地付諸實(shí)踐。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-04-14
定投是“磨底期”“自救”和“播種”最好的方式，我們無法做到的是：精準(zhǔn)抓住底部，并滿倉投注；我們能夠做的是：在一個(gè)相對(duì)模糊的底部區(qū)域，邊打邊看，分批投資，當(dāng)走出底部區(qū)域時(shí)，保持自己在場(chǎng)，享受市場(chǎng)反彈時(shí)的收獲。
一方面，從情緒層面看，定投是分批投資，即使市場(chǎng)短期會(huì)波動(dòng)，投資情緒也不會(huì)過度慌亂；另一方面，從效率來看，模糊的底部區(qū)域?yàn)榉e累低位籌碼提供了時(shí)間和機(jī)會(huì)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，在過去的幾輪歷史高點(diǎn)回撤20%后開啟定投，持有至今均能獲取不錯(cuò)的收益，而如果在前期市場(chǎng)高點(diǎn)逐步止盈的話，效果更佳。
表1：市場(chǎng)下跌，遇見定投的“長坡厚雪”
數(shù)據(jù)來源：wind，表格數(shù)據(jù)截至2022.4.8，測(cè)算標(biāo)的為偏股混合型基金指數(shù)（月定投）。定投計(jì)算公式M=[（a1/指數(shù)點(diǎn)位+……+an/指數(shù)點(diǎn)位）*定投截止日指數(shù)點(diǎn)位-a*n]/a*n。其中，M為定投收益率，a為定投金額，n為定投期數(shù)。注：以上僅為指數(shù)模擬收益測(cè)算，不預(yù)示未來情況，僅用作分析之用，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！
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