今年以來A股行情一波三折，從關(guān)鍵的經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標來看，經(jīng)濟或在筑底過程中。盡管這個階段波動較大，但或許大的機會也在這種環(huán)境中醞釀。
8月份的CPI（居民消費價格指數(shù)）、PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)出爐。CPI同比上漲2.5%，環(huán)比下降0.1%；PPI同比上漲2.3%，環(huán)比下降1.2%。這是自2021年以來，CPI同比漲幅首次超過PPI，物價剪刀差迎來了反轉(zhuǎn)。
這些信號意味著什么？對于各位客官而言，當下又該如何布局呢？隨富二一起一探究竟~
首先簡單解釋一下PPI和CPI是什么？
PPI是工業(yè)生產(chǎn)者出場價格指數(shù)，反映的是上游工業(yè)品的出廠價格；CPI是居民消費價格指數(shù)，反映的是中下游產(chǎn)品物價。談及PPI和CPI，往往會提及“剪刀差”，即PPI同比與CPI同比的差額：當PPI-CPI為正，意味著成本上升，利好上游原材料企業(yè)；當PPI-CPI為負，則說明上游利潤向中下游傳導(dǎo)，中下游消費企業(yè)的盈利改善可期。
PPI-CPI剪刀差為負
消費板塊往往有超額收益
8月，PPI-CPI剪刀差轉(zhuǎn)負，為近20個月以來首次，或是較為重要的轉(zhuǎn)折點。
◆ 復(fù)盤歷史上四次PPI-CPI剪刀差為負的時候，消費表現(xiàn)亮眼，中證消費指數(shù)漲幅均值為105%。這是因為上游企業(yè)成本承壓、利潤受損，而中下游企業(yè)在利潤傳導(dǎo)的過程中盈利得到改善，使得消費企業(yè)二級市場表現(xiàn)較好。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-08-31。指數(shù)歷史走勢不預(yù)示未來，不構(gòu)成未來收益的保證。
◆ 進一步看，在歷史上PPI-CPI剪刀差為負時，農(nóng)林牧漁、家用電器、食品飲料等消費細分行業(yè)在權(quán)益市場中獲得了超額收益。因此，當下或許可以重點關(guān)注農(nóng)林牧漁、家用電器和食品飲料等細分板塊利潤提升帶來的投資機會。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-08-31。
社零數(shù)據(jù)顯示回暖
消費修復(fù)趨勢明朗
8月，社會消費品零售總額同比增加5.4%，較前值增加2.7%。由于疫情的趨緩、疊加前期穩(wěn)增長、促消費等一系列政策的推動，消費得以維持穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢。
◆ 向后看，國泰君安指出，目前部分核心業(yè)績確定性較高，在疫情常態(tài)化防控基礎(chǔ)上，消費景氣度邊際提振，傳統(tǒng)線下消費賽道有望回暖，可以關(guān)注低估值、且景氣度改善的布局機會。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，Wind，截至2022-08-31。
股債性價比到達高位
消費配置價值顯現(xiàn)
剪刀差的周期性特征和社零數(shù)據(jù)的回暖都讓我們看到消費賽道的光明前景，而要看當下是否是“好價格”，是否值得配置，富二一般還會看一個指標，就是股債性價比。
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詳細來說就是，如果“股息率-10年期國債收益率”處于歷史高位，那就說明僅靠長期分紅就能戰(zhàn)勝國債收益率。用中證消費指數(shù)股息率-十年期國債收益率來看消費板塊的股債性價比可以發(fā)現(xiàn)，中證消費指數(shù)的股債性價比處于-1.4%的歷史偏高位置，消費板塊現(xiàn)在具有較好的配置價值。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-09-20。指數(shù)歷史走勢不預(yù)示未來，不構(gòu)成未來收益的保證。
國慶將至，相信不少客官已經(jīng)安排好外出旅行?！敖鹁陪y十”消費旺季的推動下，食品飲料、旅游、免稅等細分行業(yè)也有望受益。對于各位客官而言，可以關(guān)注富國大消費女神王園園的富國消費主題（A類：519915，C類：011309）和富國品質(zhì)生活（A類：006179，C類：013047），也可以關(guān)注消費50ETF（515650）及聯(lián)接基金（A類：008975，C類：008976）、國貨ETF（561130）及聯(lián)接基金（A類：014406，C類：014407）來把握消費修復(fù)下的投資機遇。
-#日富一日 消費-
各位客官是否看好剪刀差轉(zhuǎn)負后的消費行情呢？國慶將至，會選擇去哪里出游？歡迎客官留言分享！
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